LG 新能源正式啟動上市流程，加速融資擴產(chǎn)需求強烈

近日，LG 新能源正式啟動上市流程，公司預計于 2021 年第三季度上市，募資規(guī)?；虺?10 萬億韓元（約合人民幣 573 億元）擴鋰電產(chǎn)能，IPO進展與此前預期相符順利進行。在巨量融資即將落地背景下，我們判斷 LG2021 年加速擴產(chǎn)需求迫切，主要系：（1）海外疫情&分拆 LG 新能源導致原定于 2020 年的擴產(chǎn)規(guī)劃延遲到 2021 年；（2）在寧德時代等電池廠激進擴產(chǎn)的情況下，2021 年 LG 有迫切的擴產(chǎn)需求來維持其全球競爭力。

LG 新能源下半年招標有望超預期，利好核心設備商

LG 有迫切擴產(chǎn)需求，我們判斷其下半年招標有望超市場預期。

（1）短期看，我們預計 2021 年 LG 全球擴產(chǎn) 40-50GW，我們判斷主要在下半年開始招標，且季度環(huán)比加速，我們假設每 GW 設備投資額 2 億元，其中后道設備價值量占比為 30%，則對應后道設備訂單約 24-30 億元，杭可科技作為 LG 后道設備一供，我們預計杭可占有率為 70%，因此杭可 2021 年在大客戶 LG 的潛在訂單為 16-21 億元。

（2）中長期看，LG 計劃從 2020年 120GW 產(chǎn)能擴張到 2023 年 260GW（不斷上調(diào) ing），即 2021-2023 年新增產(chǎn)能約 140GW，對應 84 億元的后道設備訂單。我們假設杭可占有率為70%，則未來三年我們預計杭可有望獲 LG 60 億元訂單，且 LG 等海外訂單毛利率水平高，可優(yōu)化杭可受疫情沖擊的訂單結(jié)構(gòu)，保持較高的盈利能力。

億緯鋰能規(guī)劃 105GW 電池產(chǎn)業(yè)園，電池廠擴產(chǎn)進入白熱化階段

根據(jù)我們的信息匯總，過去億緯鋰能的設備商主要為以下幾家：（1）后道設備供應商以杭可科技為主，先導子公司泰坦也有訂單。（2）前道和中道設備以韓國進口（億緯鋰能是軟包路線為主，韓國的疊片機技術(shù)實力強）和贏合科技設備居多，先導本部也有訂單。

截至目前，億緯鋰能已有方形產(chǎn)能 12.5GW，已有軟包產(chǎn)能 10GW，此次規(guī)劃 105GW 產(chǎn)業(yè)園，體現(xiàn)億緯已開啟激進擴產(chǎn)增能。新產(chǎn)能建成后方形、軟包、圓柱的產(chǎn)能分別為 96.7GW、10GW、9.4GW。實際上鋰電池全行業(yè)擴產(chǎn)已進入白熱化階段，據(jù)不完全統(tǒng)計，2021 年初至今，寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、中航鋰電、比亞迪等多家動力電池企業(yè)宣布新建、擴產(chǎn)投資超 2400 億元，鋰電設備行業(yè)進入最受益階段。

投資建議：

重點推薦海外疫情結(jié)束后擴產(chǎn)最受益的后道設備龍頭【杭可科技】；與寧德時代深度綁定的整線設備龍頭【先導智能】；深耕動力電池系統(tǒng)集成，受益 PACK 自動化率提升的【先惠技術(shù)】。建議關(guān)注：【利元亨】（擬上市），【聯(lián)贏激光】，【海目星】。

風險提示：

電池廠擴產(chǎn)不及預期，電動車銷量不及預期，海外疫情影響延續(xù)。

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