蓋世汽車(chē)訊 據(jù)外媒報(bào)道，大眾汽車(chē)集團(tuán)將保時(shí)捷最終的上市發(fā)行價(jià)定為每股82.5歐元，估值達(dá)到750億歐元。該集團(tuán)試圖證明保時(shí)捷能夠避開(kāi)資本市場(chǎng)的低迷，實(shí)現(xiàn)歐洲10年來(lái)最大規(guī)模的首次公開(kāi)募股（IPO）。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月28日晚間，大眾監(jiān)事會(huì)和管理委員會(huì)召開(kāi)了會(huì)議，批準(zhǔn)了最終發(fā)行價(jià)，是最初向投資者提供的76.5至82.5歐元區(qū)間的最高值。9月29日，保時(shí)捷將在法蘭克福開(kāi)市時(shí)迎來(lái)其首日交易。

保時(shí)捷的上市是進(jìn)入公開(kāi)市場(chǎng)的大膽舉措。今年大部分時(shí)間里，公開(kāi)市場(chǎng)基本不接受IPO，由于歐洲能源危機(jī)、利率上升和創(chuàng)紀(jì)錄的通脹，企業(yè)對(duì)尋求新的上市望而卻步。此次IPO將幫助大眾汽車(chē)集團(tuán)籌集資金，推動(dòng)其電氣化進(jìn)程，同時(shí)投資者也能從一個(gè)類(lèi)似法拉利的品牌中分得一杯羹。

“如果能在如此艱難的市場(chǎng)中成功進(jìn)行IPO，將顯示出該業(yè)務(wù)的吸引力，”杰富瑞（Jefferies）分析師Philippe Houchois表示。“保時(shí)捷是成熟且知名的企業(yè)，不需要進(jìn)行融資。把其作為完全成型的業(yè)務(wù)投放到市場(chǎng)上，能做到這一點(diǎn)非常了不起。”

圖片來(lái)源：保時(shí)捷

保時(shí)捷的估值與大眾汽車(chē)集團(tuán)的市值相差不遠(yuǎn)。然而，盡管保時(shí)捷進(jìn)行了積極的營(yíng)銷(xiāo)，但其復(fù)雜的結(jié)構(gòu)也引發(fā)了負(fù)面關(guān)注。

大眾汽車(chē)集團(tuán)將保時(shí)捷的股本分成同等比例的有表決權(quán)股份和無(wú)表決權(quán)股份，該集團(tuán)將保留75%的股權(quán)。保時(shí)捷12.5%的股本（僅為無(wú)表決權(quán)股份）將公開(kāi)上市，其中很大一部分將流向四家基石投資者——卡塔爾投資局（Qatar Investment Authority）、挪威主權(quán)財(cái)富基金、普信集團(tuán)（T. Rowe Price）和ADQ，他們共認(rèn)購(gòu)多達(dá)37億歐元的IPO股份。

保時(shí)捷其余12.5%的股份將通過(guò)其投資公司保時(shí)捷控股（Porsche Automobil Holding SE）直接給大眾汽車(chē)集團(tuán)最大的股東——保時(shí)捷和皮耶希家族（Porsche and Piech family）。該家族早已擁有大眾汽車(chē)集團(tuán)53%有表決權(quán)的多數(shù)股份。根據(jù)IPO條款，該家族還將通過(guò)支付比優(yōu)先股高出的價(jià)格，獲得保時(shí)捷25%加1股的有表決權(quán)股票，總計(jì)支付101億歐元。

直到2009年，該家族還擁有保時(shí)捷的一半股份和所有投票權(quán)，但在嘗試收購(gòu)大眾失敗后，該家族被迫將保時(shí)捷出售給大眾。此次IPO恢復(fù)了該家族對(duì)保時(shí)捷的控制權(quán)：他們將獲得保時(shí)捷監(jiān)事會(huì)的少數(shù)席位，而作為大眾汽車(chē)集團(tuán)的主要股東，他們的地位加強(qiáng)了這種控制權(quán)。

除了錯(cuò)綜復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)外，對(duì)一些投資者來(lái)說(shuō)，保時(shí)捷的治理也是一大問(wèn)題。保時(shí)捷首席執(zhí)行官Oliver Blume最近接受了新的任命，同時(shí)兼任大眾汽車(chē)集團(tuán)首席執(zhí)行官。

圖片來(lái)源：保時(shí)捷

根據(jù)Bernstein的分析，保時(shí)捷的市值應(yīng)該能達(dá)到800億歐元，略低于奢侈品公司，但處于汽車(chē)制造商的高端。

保時(shí)捷在7月表示，今年的目標(biāo)是營(yíng)收達(dá)到390億歐元，銷(xiāo)售回報(bào)率高達(dá)18%，較去年提高了兩個(gè)百分點(diǎn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，銷(xiāo)售回報(bào)率將攀升至20%以上。保時(shí)捷仍然以911車(chē)型而聞名，不過(guò)該公司在過(guò)去10年大幅擴(kuò)大了產(chǎn)品陣容，增加了一些受歡迎的跨界車(chē)型，比如Macan、Panamera和純電動(dòng)車(chē)型Taycan。

歐洲汽車(chē)分析師Daniel Roeska寫(xiě)道，“與奢侈品公司相比，保時(shí)捷在盈利增長(zhǎng)和利潤(rùn)率方面仍表現(xiàn)出更高的波動(dòng)性?！北r(shí)捷只是通過(guò)增加新車(chē)型來(lái)大幅提高銷(xiāo)量，而這在未來(lái)幾年似乎不太可能實(shí)現(xiàn)。”

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