繼小鵬汽車完成雙重上市后，理想汽車也在加速回港股上市。

7月26日，理想汽車通過港交所上市聆訊。理想汽車在港上市聯(lián)席保薦人為高盛和中金，財(cái)務(wù)顧問為瑞銀。

據(jù)悉，如一切順利，理想汽車預(yù)計(jì)將于8月正式在港交所掛牌上市。對(duì)此，理想汽車內(nèi)部人士回應(yīng)證券時(shí)報(bào)表示，后續(xù)會(huì)有具體的時(shí)間表披露，一切以官方公布的信息為準(zhǔn)。

截至美東時(shí)間7月26日收盤，理想汽車（LI）報(bào)收30.77美元/股，市值為278.4億美元。

今年3月，已有消息稱，蔚來(lái)、理想汽車、小鵬汽車均在接洽投行籌備回港上市。如今小鵬汽車與理想汽車相約“回港”，似乎坐實(shí)了此前的傳聞。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、教授盤和林告訴證券時(shí)報(bào)相關(guān)人員，當(dāng)前造車新勢(shì)力仍處于虧損階段，需要大量資本支持，但其在美股的融資已遭遇一些限制，A股對(duì)于虧損期企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好不高。出于對(duì)長(zhǎng)期融資的需求，“蔚小理”勢(shì)必要拓展融資渠道，而港股則是最理想的目的地。

一切為了儲(chǔ)備糧草

“我們不介意以任何方式去獲得更多資金儲(chǔ)備，包括資本市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、銀行貸款及發(fā)債等?！痹诮衲?月，2021款理想ONE上市后的媒體溝通會(huì)上，理想汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)李想就曾透露過公司擴(kuò)充融資渠道的意愿。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于尚處于虧損狀態(tài)的新造車企業(yè)而言，資金儲(chǔ)備越多，公司在研發(fā)、產(chǎn)品、渠道等方面投入就會(huì)更有底氣，也更利于其規(guī)模性成長(zhǎng)。

小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬告訴證券時(shí)報(bào)相關(guān)人員，新造車企業(yè)在成長(zhǎng)過程中究竟需要多少資金，在行業(yè)內(nèi)是沒有標(biāo)準(zhǔn)答案的。但可以肯定的是，實(shí)現(xiàn)從零到1的起步，預(yù)計(jì)需要200億元，但要從1跨越到100，甚至參與到全球化的競(jìng)爭(zhēng)，每家公司需要資金可能是不一致的。

“在新造車勢(shì)力的競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)入戰(zhàn)國(guó)時(shí)代后，每家公司都在致力于儲(chǔ)備更多的糧草。”何小鵬認(rèn)為，加強(qiáng)研發(fā)投入、持續(xù)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化組織架構(gòu)，這是部分新造車企業(yè)一直在做的事情。

證券時(shí)報(bào)注意到，在理想汽車的招股書中，重點(diǎn)披露了其對(duì)未來(lái)產(chǎn)品的規(guī)劃以及在研發(fā)、產(chǎn)能、渠道方面的布局。

據(jù)悉，目前理想汽車正在開發(fā)X平臺(tái)，它繼承了理想ONE現(xiàn)有的增程式電動(dòng)汽車平臺(tái)，并配備了理想汽車的下一代增程電動(dòng)動(dòng)力系統(tǒng)。公司計(jì)劃于2022年推出X平臺(tái)上的首款產(chǎn)品——全尺寸豪華增程式電動(dòng)SUV，并于2023年推出基于X平臺(tái)打造的另外兩款SUV。

此外，理想汽車還在大力投資高壓純電動(dòng)汽車技術(shù)，并正在打造Whale（鯨）及Shark（鯊）兩大高壓純電動(dòng)車型開發(fā)平臺(tái)。自2023年起，理想汽車計(jì)劃每年至少推出兩款高壓純電動(dòng)車型。

在自動(dòng)駕駛技術(shù)方面，理想汽車也在加強(qiáng)自研。招股書顯示，自2022年起，理想汽車的所有新車型將把公司自主開發(fā)的L4級(jí)自動(dòng)駕駛兼容的必要硬件作為標(biāo)配。

李想告訴證券時(shí)報(bào)相關(guān)人員，僅2021年理想汽車的研發(fā)費(fèi)用就會(huì)增長(zhǎng)至30億元，在接下來(lái)的幾年中，公司在研發(fā)方面的投入還會(huì)持續(xù)增加。

證券時(shí)報(bào)相關(guān)人員注意到，不惜重金砸向研發(fā)，似乎已經(jīng)成為了造車新勢(shì)力們的共識(shí)。根據(jù)蔚來(lái)、小鵬汽車、理想汽車披露的2020年財(cái)報(bào)顯示，公司在研發(fā)領(lǐng)域的投入分別占全年?duì)I收的15%、29.52%和11.62%。

如今，這種“一擲千金只為研發(fā)”的趨勢(shì)似乎在進(jìn)一步加劇。理想汽車在招股書中披露，由于公司持續(xù)加大在未來(lái)車型、自動(dòng)駕駛解決方案、銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等方面的投入，預(yù)計(jì)2021年公司的凈虧損會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也處于負(fù)值，未來(lái)這種情況也可能會(huì)持續(xù)。

“大多數(shù)新造車企業(yè)目前仍處于虧損和燒錢的階段，未來(lái)需要的投入還很多，需要大量的資本支持?！币晃徊辉妇呙娜谭治鰩煾嬖V相關(guān)人員，新造車勢(shì)力選擇在此時(shí)回港上市，將為其進(jìn)一步擴(kuò)充融資渠道。

集體回港釋放何種信號(hào)？

在造車競(jìng)賽場(chǎng)上，上市曾被業(yè)內(nèi)視作至關(guān)重要的一步。但成功登陸美股的三家造車新勢(shì)力，卻集體選擇回港上市。

今年3月，有媒體爆料稱，蔚來(lái)汽車已在港提交二次上市申請(qǐng)，但因股權(quán)問題延誤進(jìn)程。7月，小鵬汽車正式在港掛牌上市，成為港股“智能電動(dòng)車第一股”。如今，理想汽車也加速了赴港IPO的進(jìn)程。

除了持續(xù)的融資需求外，新造車企業(yè)為何在此時(shí)集體選擇赴港上市？這背后釋放了怎樣的信號(hào)？

“大多數(shù)造車新勢(shì)力雖然在美股上市，但出于長(zhǎng)期融資的需求，還是需要拓展融資渠道。目前，新造車勢(shì)力在美股融資遭遇了一定限制，而A股對(duì)于虧損期企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好不高，港股則是比較理想的融資目的地?！北P和林認(rèn)為，小鵬汽車、理想汽車赴港IPO不僅僅為了IPO融資，也是為了保留一個(gè)融資渠道。

另有證券分析師認(rèn)為，目前中美關(guān)系存在一定的不確定因素，中概股考慮在此時(shí)回港上市，是非常樸素的想法。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2020年起，中概股赴港上市勢(shì)頭明顯，阿里巴巴、京東、網(wǎng)易、百度、嗶哩嗶哩等均選擇了回港上市。對(duì)于這一現(xiàn)象，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，港股不少監(jiān)管要求與美股類似，上市條件也基本一致，更易于中概股回歸。同時(shí)港股是全球資金布局，有國(guó)際配售，也便于容納大市值公司。

中信證券認(rèn)為，隨著A股市場(chǎng)政策、制度不斷完善，市場(chǎng)環(huán)境逐漸改善，對(duì)中概股的吸引力也在逐漸增加。

“雙重主要上市”的考驗(yàn)

除了市場(chǎng)本身的吸引力，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，港交所的改革，也為中概股的回歸掃除諸多障礙。

證券時(shí)報(bào)相關(guān)人員注意到，在小鵬汽車香港上市儀式上，港交所行政總裁歐冠升特別強(qiáng)調(diào)，中概股的回歸，展現(xiàn)了香港資本市場(chǎng)作為金融自由港的特質(zhì)，同時(shí)也體現(xiàn)了港交所近年來(lái)所做的積極改進(jìn)，這些新的模式改變了港交所的DNA。

值得關(guān)注的是，由于小鵬汽車、理想汽車不滿足港交所對(duì)于公司“二次上市”的要求，二者均采取了“雙重主要上市”的方式登陸港股，同時(shí)滿足美股和港股兩地對(duì)于上市公司的各項(xiàng)監(jiān)管要求。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，小鵬汽車與理想汽車通過“雙重主要上市”的方式，可滿足滬港通和深港通的接入條件，便于A股投資者借助港股通投資。

盤和林認(rèn)為，對(duì)于公司而言，雙重主要上市是“把雞蛋放在了不同的籃子”，利好公司增加融資渠道，分散融資信用風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)于上市公司而言，雙重主要上市需要公司進(jìn)行兩地管理，協(xié)調(diào)制度體系上的沖突，也會(huì)遭遇意外的監(jiān)管，由于區(qū)域跨度存在，也需要更多的信息披露，這些都會(huì)在無(wú)形中增加公司的成本。

“當(dāng)前資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，源自于全球部分國(guó)家和地區(qū)實(shí)施比較寬松貨幣政策，但這個(gè)情況并非永續(xù)，我們要擔(dān)心一旦周期逆轉(zhuǎn)，這些企業(yè)的資金流是否可以長(zhǎng)期支持其持續(xù)性的虧損。所以，企業(yè)要抓緊找到盈利模式，擺脫風(fēng)險(xiǎn)?！北P和林表示，對(duì)于新造車企業(yè)而言，雖然目前不少公司已進(jìn)入成長(zhǎng)期，但還不足以撼動(dòng)傳統(tǒng)車企的地位，長(zhǎng)期來(lái)看，新造車企業(yè)仍然需要加強(qiáng)品牌力的建設(shè)，早日實(shí)現(xiàn)盈利。

值得關(guān)注的是，截至目前，蔚來(lái)汽車、理想汽車、小鵬汽車3家已登陸資本市場(chǎng)的新造車企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在2021年第一季度，蔚來(lái)汽車、理想汽車和小鵬汽車分別虧損4.5億元、3.6億元、7.9億元。有業(yè)內(nèi)人士判斷，造車新勢(shì)力要想在營(yíng)收上實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，甚至實(shí)現(xiàn)盈利，仍然需要不斷擴(kuò)大規(guī)模。根據(jù)蔚來(lái)、小鵬汽車、理想汽車披露的最新產(chǎn)銷快報(bào)顯示，上半年3家公司分別累計(jì)交付新車4.20萬(wàn)輛、3.07萬(wàn)輛和3.02萬(wàn)輛，同比均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

不過，盡管造車新勢(shì)力的交付量不斷地創(chuàng)造歷史新高，但占國(guó)內(nèi)新能源車市場(chǎng)的比重仍然相對(duì)較小。何小鵬認(rèn)為，對(duì)于新造車企業(yè)而言，智能化才是其與傳統(tǒng)車企的差異點(diǎn)，而軟件收入則將成為新造車企業(yè)營(yíng)收的一大重點(diǎn)。相關(guān)人員注意到，在小鵬汽車公布的一季度財(cái)報(bào)中，已首次確認(rèn)了來(lái)自XPilot軟件的收入。蔚來(lái)董事長(zhǎng)李斌也曾透露，來(lái)自軟件的收入將是蔚來(lái)汽車毛利的來(lái)源之一。

聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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