50多家汽車行業(yè)上市公司披露2019年上半年業(yè)績預告，扣非后凈利潤再度暴露車市不景氣，行業(yè)內(nèi)一片哀鴻遍野。

據(jù)不完全統(tǒng)計，這其中，約有11家上市公司業(yè)績預增，19家上市公司業(yè)績預減，16家上市公司業(yè)績虧損，同比下滑幅度超50%，甚至超90%，特爾佳、亞太股份、登云股份、派生科技、東安動力、藍黛傳動、八菱科技迎來業(yè)績首虧。

部分公司在業(yè)績變動說明中指出，受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化，中國汽車行業(yè)景氣度持續(xù)下降，產(chǎn)銷量同比繼續(xù)下滑，導致銷售收入同比減少，毛利率下滑。

同時，智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動化趨勢的加速，促使企業(yè)加大研發(fā)投入，導致凈利下滑。少部分企業(yè)通過研發(fā)費用資本化的方式，減少研發(fā)投入費用對于當期損益的沖擊。然而，超過30%的企業(yè)研發(fā)資本化率高于A股市場平均水平，存在隱性風險。

汽車整車產(chǎn)銷低位運行

毛利率普降

9家公司在業(yè)績變動說明中提到，受宏觀經(jīng)濟波動及汽車工業(yè)行業(yè)整體景氣度下滑的影響，公司業(yè)績增長放緩，凈利下滑。

行業(yè)遇冷，不僅導致整車企業(yè)的銷量下滑，也“牽連”了行業(yè)上下游的企業(yè)，多數(shù)企業(yè)毛利率水平下滑。

特爾佳、云意電氣、鵬翎股份、奧聯(lián)電子、美力科技等均在業(yè)績預報中提及2019年上半年受行業(yè)大勢影響，再加上下游汽車銷售市場增速放緩，公司的毛利率水平下降，進而導致凈利下滑。

實際上，毛利率水平下滑的問題，也是2019年上半年滬深交易所問詢函關(guān)注的重點。

證券時報·車資本注意到，2018年報告期內(nèi)，*ST海馬、東風汽車、宇通客車、上汽集團、江淮汽車、廣汽集團、長城汽車、江鈴汽車、一汽轎車、比亞迪、福田汽車等上市公司，其毛利率較之于2017年同期均呈下降狀態(tài)，下降幅度從0.22個百分點到6.51個百分點不等。

銷量下滑、毛利率普降的現(xiàn)象，進一步折射出車市面臨的下行壓力。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會披露，1-6月，汽車產(chǎn)銷分別完成1213.2萬輛和1232.3萬輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別下降13.7%和12.4%。

中汽協(xié)稱，從上半年產(chǎn)銷情況來看，汽車產(chǎn)銷整體處于低位運行，價格促銷等并未有效提振銷量，消費者觀望情緒未有改善，行業(yè)產(chǎn)銷整體下降依然面臨較大壓力。中汽協(xié)預計今年全年汽車總體產(chǎn)銷將呈現(xiàn)負增長，已呼吁政府有關(guān)部門促進消費政策盡快落地。

此前，中汽協(xié)對于2019年市場的預期是零增長，如今中汽協(xié)主動調(diào)節(jié)了預期，進一步說明車市下行壓力的加劇。

在這樣的背景下，部分公司通過提前確認收入的方式用于改善營收和毛利率、現(xiàn)金流等指標。因此，近期下發(fā)的年報問詢中，是否提前確認收入是較為常見的問題。例如，深交所在對眾泰汽車的年報問詢中提及，眾泰汽車在業(yè)績補償股份尚未收到的情況下即按照應補償股份的公允價值確認營業(yè)收入并計入當期非經(jīng)常性損益，是否已充分考慮支付方的信用風險、剩余業(yè)績承諾期預期利潤的實現(xiàn)情況等。

對此，眾泰汽車回應，業(yè)績承諾方信用風險不大，但汽車行業(yè)下行趨勢明顯，剩余業(yè)績承諾期預期利潤實現(xiàn)存在一定的困難。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴證券時報·車資本，汽車整車產(chǎn)銷低位運行，不僅僅影響了企業(yè)的銷量和業(yè)績，也直接影響行業(yè)上下游的交易。

研發(fā)資本化比率超30%

攀升狀態(tài)顯著引關(guān)注

證券時報·車資本了解到，2018年，長城汽車、長安汽車、福田汽車、比亞迪、一汽轎車等的研發(fā)資本化率分別達55.96%、32.70%、42.55%、42.55%和27.52%。除福田汽車外，大部分企業(yè)的研發(fā)資本化率均較去年同期呈增長狀態(tài)。

事實上，30%的研發(fā)資本化率高于A股市場平均水平。根據(jù)招商證券的研究報告顯示，全部A股2017年和2018年的資本化研發(fā)支出比例分別為9.1%和10.5%。

汽車行業(yè)研發(fā)費用資本化率攀升的現(xiàn)象，引起滬深交易所的關(guān)注，在對江淮汽車2018年的年報問詢中，上交所關(guān)注到，公司報告期內(nèi)研發(fā)投入21.31億元，研發(fā)費用14.41億元，研發(fā)投入資本化比率32.40%。

對此，江淮汽車回應稱，公司從2016-2018年的研發(fā)投入資本化率分別為29.87%、31.62%和32.40%，變化并不大，之所以呈現(xiàn)同比增長狀態(tài)，主要是因為2018年行業(yè)平均資本化水平的提升所致。

的確，由于近年來汽車行業(yè)大變革趨勢顯著，智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動化、共享化紛紛成為企業(yè)的重點發(fā)展方向，直接導致了企業(yè)的研發(fā)費用攀升。多家上市公司在2019年上半年業(yè)績預告中稱業(yè)績出現(xiàn)變動是由于研發(fā)投入的提升。

華陽集團、德爾股份、奧聯(lián)電子、光啟技術(shù)等均表示研發(fā)投入加大，最終導致歸屬于上市公司股東的凈利潤有所下降。其中，光啟科技披露業(yè)績變動的原因是由于公司超材料多項研發(fā)技術(shù)進入開發(fā)階段，相應的研發(fā)投入達到資本化的條件。

目前，研發(fā)資本化率攀升，成為汽車行業(yè)內(nèi)的普遍現(xiàn)象。招商證券提示，少數(shù)公司不考慮研發(fā)投入用是否有資本化條件，直接將大部分研發(fā)投入進行資本化，從而減少研發(fā)投入費用對于當期損益的沖擊。這種方式對于那些較為依賴研發(fā)投入的行業(yè)是存在風險的，由于研發(fā)項目的變現(xiàn)存在很大的不確定性，公司需要謹慎對待研發(fā)費用資本化。

一位行業(yè)專家告訴證券時報·車資本，由于市場下行，產(chǎn)品銷售不暢，也加速了企業(yè)加速新品研發(fā)，而且企業(yè)究竟進行資本化還是費用化，還要依據(jù)研發(fā)成果的性質(zhì)來決定。目前來看，主流公司的研發(fā)資本化率同比變化并不大，而且企業(yè)增加研發(fā)投入，也是行業(yè)良性競爭的體現(xiàn)。

部分汽車行業(yè)上市公司2019年上半年業(yè)績預告：