目前來看，眾泰汽車面臨業(yè)績巨虧、高管辭職、員工“放假”的多重困境，疊加鐵牛集團(tuán)補(bǔ)償?shù)牟淮_定性，未來業(yè)績不容樂觀。

《投資時(shí)報(bào)》研究員 余飛

聲稱受新冠疫情影響而遲遲未發(fā)布2019年報(bào)的眾泰汽車股份有限公司（下稱眾泰汽車，000980.SZ），又給了股東們一記重?fù)簟?/p>

6月18日，眾泰汽車披露2019年度業(yè)績預(yù)告修正公告，數(shù)據(jù)顯示2019年度該公司歸屬于上市公司股東凈利潤區(qū)間由“-60億元至-90億元”修正為“-108億元至-115億元”。

公告一出，引起投資者一片嘩然。

此前，眾泰汽車于4月25日在《2019年主要經(jīng)營業(yè)績》公告中披露，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-92.94億元。

經(jīng)營業(yè)績公告中的虧損額度已經(jīng)讓股東難以接受，更何況調(diào)整后的虧損規(guī)模竟超過百億。眾泰汽車到底怎么了？要知道，該公司目前的市值也不過37億元。

對于預(yù)計(jì)利潤修正原因，眾泰汽車聲稱系補(bǔ)提資產(chǎn)減值損失13.3億元，補(bǔ)提信用減值3.27億元所致。對此，深交所迅速向眾泰汽車下發(fā)關(guān)注函，對公司補(bǔ)提減值等事項(xiàng)進(jìn)行問詢，并要求上市公司說明“是否存在流動性風(fēng)險(xiǎn)及債務(wù)危機(jī)”等問題。

值得警惕的是，眾泰汽車目前的經(jīng)營壓力巨大，不但兩名副總裁先后遞交辭職報(bào)告，該公司湖南基地更是給員工放了“一年長假”，并鼓勵(lì)員工主動離職。種種跡象顯露，眾泰汽車目前的處境已經(jīng)十分難過。

眾泰汽車近兩年股價(jià)走勢（元/股）

數(shù)據(jù)來源：Wind

虧損百億 源于巨額計(jì)提

成立于2003年的眾泰汽車，真正“火起來”是因其對奧迪、保時(shí)捷等諸多知名車型的外形模仿，有“豪車皮尺部”的稱號。

模仿名車外形的策略切中了不少汽車消費(fèi)者需求。2016年，眾泰汽車銷量超過33萬輛，同比增幅高達(dá)50%。

2017年，風(fēng)頭正勁的眾泰汽車借殼金馬股份上市。不過，也正是從這一年起眾泰汽車的銷量開始一路下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2017年和2018年該公司汽車銷量為31.7萬輛和15.48萬輛，2019年其不包括君馬在內(nèi)的品牌銷量僅為11.66萬輛。

單純的銷量下滑還不至于讓公司如此巨虧，真正原因出在眾泰汽車借殼時(shí)產(chǎn)生的巨額商譽(yù)上。

2017年，眾泰汽車作價(jià)116億元收購永康眾泰汽車有限公司100%股權(quán)，彼時(shí)形成合并商譽(yù)65.79億元。2018年，由于眾泰汽車未完成業(yè)績承諾，曾計(jì)提商譽(yù)減值3.2億元。到了2019年，眾泰汽車在整個(gè)汽車行業(yè)不景氣的情況下，銷量更加不堪。

2020年1月，眾泰汽車在業(yè)績預(yù)告中披露，因?yàn)槠囦N量大幅下降，擬計(jì)提大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約為60億元左右，預(yù)計(jì)2019年度虧損約60億元—90億元。

不過發(fā)布業(yè)績預(yù)告后，該公司經(jīng)審計(jì)的年報(bào)披露卻遙遙無期。公司稱“受新冠肺炎疫情影響，春節(jié)后上班時(shí)間大大推遲，審計(jì)工作安排較原計(jì)劃延遲，無法按原定披露日出具年度報(bào)告”。

4月25日，眾泰汽車披露了2019年主要經(jīng)營業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，其2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-92.94億元。同日，該公司披露將2019年經(jīng)審計(jì)年度報(bào)告延期后的披露日期改到2020年6月23日。

就在投資者翹首等待公司這份“難產(chǎn)”年報(bào)時(shí)，眾泰汽車在6月18日突然披露業(yè)績修正公告，將2019 年度凈利潤調(diào)整為-108億元至-115億元。

眾泰汽車表示，受新冠疫情等因素影響，公司現(xiàn)金流受到進(jìn)一步影響，生產(chǎn)線的可收回金額低于其賬面價(jià)值，補(bǔ)提了資產(chǎn)減值損失約13.3億元，同時(shí)對部分信用較差的應(yīng)收客戶未來回款能力進(jìn)行了重新評估，補(bǔ)提了壞賬準(zhǔn)備約3.27億元。

僅僅過了一個(gè)多月，補(bǔ)提的減值達(dá)到了16.57億元的金額。對此，深交所在關(guān)注函中要求眾泰汽車說明資產(chǎn)減值跡象發(fā)生時(shí)間、減值測試過程，并結(jié)合壞賬計(jì)提政策、客戶經(jīng)營情況及履約能力等說明補(bǔ)提信用減值損失的依據(jù)及合理性，并說明公司在2019年主要經(jīng)營業(yè)績公告中，關(guān)于生產(chǎn)線資產(chǎn)減值和應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提事項(xiàng)是否存在不謹(jǐn)慎、不合理的情形。

業(yè)績承諾兌現(xiàn)懸了

彼時(shí)借殼金馬股份上市時(shí)，眾泰汽車控股股東鐵牛集團(tuán)在業(yè)績承諾中表示，眾泰汽車2016年至2019年經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤將分別不低于12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。

然而，后續(xù)眾泰汽車的業(yè)績卻和承諾相去甚遠(yuǎn)。眾泰汽車2017年扣非凈利潤為12.3億元，完成率為95%；2018年扣非凈虧損4.9億元，完成業(yè)績承諾的-30.5%。

眾泰汽車2017年至2019年扣非凈利潤情況

按照雙方約定，鐵牛集團(tuán)應(yīng)向眾泰汽車補(bǔ)償4.68億股，但前者遲遲未履行業(yè)績補(bǔ)償義務(wù)。

5月6日，浙江證監(jiān)局對鐵牛集團(tuán)采取責(zé)令改正的監(jiān)督管理措施，并要求向提交書面整改報(bào)告，明確業(yè)績補(bǔ)償計(jì)劃和時(shí)間。

為何在業(yè)績承諾未完成的情況下，不履行補(bǔ)償義務(wù)？據(jù)公告顯示，截至目前鐵牛集團(tuán)持有眾泰汽車7.86億股，全部處于司法凍結(jié)狀態(tài)，而且“經(jīng)與債權(quán)人多次溝通，解除司法凍結(jié)存在很大困難”。

在股份凍結(jié)情況下，鐵牛集團(tuán)表示優(yōu)先選擇股份補(bǔ)償2018年度的業(yè)績承諾近期無法實(shí)現(xiàn)。所以只能選擇另一種方案，以“注銷股票或償還現(xiàn)金的方式進(jìn)行業(yè)績補(bǔ)償，現(xiàn)金來源于企業(yè)的資產(chǎn)盤活與處置”。

根據(jù)披露，鐵牛集團(tuán)正在盤活與處置的核心資產(chǎn)有位于永康的汽車小鎮(zhèn)土地資產(chǎn)及其他資產(chǎn)。

不過值得玩味的是，即使是在監(jiān)管部門的督促之下，鐵牛集團(tuán)在整改中仍然具有“三個(gè)不確定性”，一是“鐵牛集團(tuán)正積極與意向合作方洽談，但能否達(dá)成一致協(xié)議并順利實(shí)施，仍具有不確定性”；二是“鐵牛集團(tuán)擬以現(xiàn)金方式對眾泰汽車進(jìn)行業(yè)績補(bǔ)償，眾泰汽車需要召開股東大會審議批準(zhǔn)，能否審議通過該事項(xiàng)具有不確定性”；三是，鐵牛集團(tuán)發(fā)行的債券中約定有投資者保護(hù)條款，現(xiàn)金補(bǔ)償，將觸及投資者保護(hù)條款，“持有人會議能否同意該方案具有不確定性”。

此外，鐵牛集團(tuán)稱，雖然與金融機(jī)構(gòu)和債券持有人商談，但仍存在因生產(chǎn)經(jīng)營、經(jīng)濟(jì)糾紛、銀根縮緊等因素引起的籌資風(fēng)險(xiǎn)，故而也存在企業(yè)處置資產(chǎn)所獲得的資金用于歸還銀行貸款及債券到期兌付的可能。

鐵牛集團(tuán)的“不確定性”，無疑讓眾泰汽車壓力更大。據(jù)該公司一季報(bào)顯示，當(dāng)前眾泰汽車流動負(fù)債金額已超過流動資產(chǎn)。

在關(guān)注函中，深交所要求上市公司結(jié)合資本結(jié)構(gòu)、負(fù)債規(guī)模、現(xiàn)金流狀況及日常運(yùn)營資金安排等說明“公司是否存在流動性風(fēng)險(xiǎn)及債務(wù)危機(jī)”。

目前來看，眾泰汽車面臨業(yè)績巨虧、高管辭職、員工“放假”的多重困境，疊加鐵牛集團(tuán)這種情形，未來業(yè)績的“不確定性”更強(qiáng)。

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