7月15日，長安汽車開盤報(bào)12.56元，截止09:55分，該股跌10.01%報(bào)11.87元，封上跌停板。在長安新能源CS55純電版正式上市的10個(gè)小時(shí)前，長安用這樣一則利空消息拉開了一天的序幕。

有趣的是，就在“開盤即跌停”的前一天，長安汽車連續(xù)發(fā)布了兩條重要消息：其一是計(jì)劃在未來三年業(yè)績連續(xù)增長的條件下，向1292名中高層以6.66元的價(jià)格授予限制性股票；其二則是2020年上半年，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤20-30億元，同比大增189.28%-233.93%。

與此同時(shí)，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，長安上半年累計(jì)銷量實(shí)現(xiàn)83.1萬輛，同比增長1.33%。其中，在6月份，長安的銷量更是突破19.44萬輛，不僅實(shí)現(xiàn)同比增長38.11%，更是排在了所有汽車廠商中的第六位，在自主品牌中僅次于吉利。

銷量提升、利潤暴漲，在一切指數(shù)看似都在向著良好方向發(fā)展的背后，資本市場為何會(huì)唱起哀歌呢？

賺錢？賣車不如“賣身”快

原因還是出在這份半年報(bào)上。

過去十年，隨著國家對(duì)新能源車企的大力補(bǔ)貼，人們逐漸明白在車企階段性財(cái)報(bào)中“非經(jīng)常性損益”的含義——飛來橫財(cái)。而上半年，長安汽車的“橫財(cái)”竟超過了50億元。

公告顯示，高達(dá)52.75億元的非經(jīng)常性損益包含了三項(xiàng)內(nèi)容：全資子公司重慶長安新能源汽車科技有限公司引入戰(zhàn)略投資者，公司放棄增資優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，增加歸屬于上市公司股東的凈利潤約21億元；

公司出售長安標(biāo)致雪鐵龍汽車有限公司股權(quán)增加歸屬于上市公司股東的凈利潤約14億元；

公司持有的寧德時(shí)代股票股價(jià)上漲增加歸屬于上市公司股東的凈利潤約17.75億元。

也就是說，靠股權(quán)出售，長安共獲得了35億元凈利潤，而剩下的17.75億元?jiǎng)t是“炒股”而來。如果將這50余億元扣除，那么今年上半年，長安實(shí)際虧損達(dá)到了-32.75億元至-22.75億元，甚至高于去年同期22.4億元的虧損。

車越賣越多，但利潤卻越來越少，這么看來，長安汽車似乎還是沒能擺脫“越賣越虧”的魔咒。

事實(shí)上，只需在網(wǎng)頁上簡單搜索，便可看到很多有關(guān)于長安汽車推出的優(yōu)惠政策。無論是從二月起為醫(yī)護(hù)人員推出的專有購車優(yōu)惠，還是隨后針對(duì)公務(wù)員和大客戶給出的打折政策，再或是各地經(jīng)銷商為清理庫存而自發(fā)給出的優(yōu)惠活動(dòng)，都可以看出，在這個(gè)經(jīng)濟(jì)亟需恢復(fù)的上半年，長安也如同其他車企一樣，采取了以利潤換取銷量的方式。

作為一家汽車企業(yè)，靠賣車沒能得來的利潤，卻靠“賣身”和“炒股”換來了，這已經(jīng)顯得格外諷刺，而在這樣的背景下，長安再次決定將股權(quán)以超低價(jià)位授予中高層員工作為激勵(lì)，則更加直接地引發(fā)了市場的不滿情緒。

在某股市論壇中，圍繞著長安給予員工股權(quán)激勵(lì)政策的事件，很多網(wǎng)民發(fā)表了自己的意見。其中，有一位網(wǎng)名為“阿里哈哈”股民特別提到，“上一次害得許多持股虧得至今沒有解套?！?/p>

他所謂的“上一次”，指的正是2016年，長安首次推出股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的事件。當(dāng)時(shí)長安預(yù)計(jì)向不超過210名董事、高管、核心人員授予3122.5萬份股票期權(quán)，約占總股本的0.67%，行權(quán)價(jià)格為14.58元。初衷雖然有利于長期利好，但由于預(yù)期目標(biāo)過于遠(yuǎn)大，長安的業(yè)績始終未能達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，再加上其自主和幾大合資品牌市場表現(xiàn)平平，股價(jià)也由此出現(xiàn)“一蹶不振”的趨勢。

因此，市場的懷疑也不難理解，在4年前沒能達(dá)到“凈利潤年均增長率不得低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值要求”的長安，在3年后就能跑贏行業(yè)嗎？

盈利構(gòu)成有所好轉(zhuǎn)

事實(shí)上，盡管1-6月又是虧損的半年，但不得不承認(rèn)的是，從上半年的經(jīng)營情況來看，長安汽車的盈利狀況實(shí)際是有所好轉(zhuǎn)的。

有這樣一個(gè)細(xì)節(jié)，在2020年半年業(yè)績預(yù)告中，長安方面提到，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅增加，主要是因?yàn)楣井a(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，盈利能力提升。而所謂“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善”的成功，或許指的就是銷量大幅增長的CS75 PLUS。

這一款被視為品牌向上與提升銷量擔(dān)當(dāng)?shù)腃S75 PLUS，并沒有辜負(fù)長安的厚望。自2019年成都車展正式上市以來，CS75 PLUS便成功“翻紅”。今年1-6月，長安CS75 PLUS的銷量達(dá)到10.69萬輛，位列SUV細(xì)分市場的第二位，僅比哈弗H6少1.1萬輛。同時(shí)，作為一款上市還不到一年的產(chǎn)品，CS75 PLUS也成為了SUV市場中，唯二累計(jì)銷量突破10萬輛大關(guān)的車型。

更為難得的是，盡管CS75 PLUS也推出了一些象征性的優(yōu)惠，但與哈弗H6動(dòng)輒降價(jià)4萬元的促銷相比，長安還是為品牌守住了最后的底線。

除此之外，長安旗下全新高端產(chǎn)品序列引力的首款車型UNI-T，上市10天銷量達(dá)7414輛，訂單量突破2萬輛的成績，也再次證明了其爆款車型的實(shí)力。

如果說“藍(lán)鯨”發(fā)動(dòng)機(jī)與AT變速器是長安燃油車的砝碼，那么對(duì)于長安新能源而言，相對(duì)更靈活的體制則是其最大的優(yōu)勢。

2019年底，長安新能源引入4家戰(zhàn)略投資者，“混改”正式落地。隨著改革的完成，變身為一個(gè)完全獨(dú)立品牌的長安新能源，在決策和管理方面也擁有了更高的靈活性。專屬純電平臺(tái)的打造、新能源工廠的建設(shè)，無疑也透露出長安新能源對(duì)于未來的壯志野心。

15日，正值CS55純電版上市，作為長安新能源的重磅產(chǎn)品，雖然CS55純電版能否延續(xù)CS75 PLUS和UNI-T的神話，尚且還是個(gè)未知數(shù)，但作為一款20萬元以下，卻擁有605km續(xù)航的產(chǎn)品而言，在市場中還是有很大競爭力的。

事實(shí)上，除成功推出幾款有競爭力的產(chǎn)品外，今年長安在研發(fā)方面的投入也大大增加。從目前已知的第一季度報(bào)告來看，今年第一季度長安在研發(fā)方面的支出為6.98億元，與去年同期的4.56億元相比，增加了53%。雖然半年報(bào)告還沒有披露，但從新品的性能與銷量來看，第二季度長安在研發(fā)方面的投入依然不會(huì)減少。而在研發(fā)方面支出的增加，勢必也將對(duì)最終的利潤呈現(xiàn)產(chǎn)生一些副作用。

一面有爆款推出，仍然能摸準(zhǔn)市場的脈搏，一面不斷加大投入研發(fā)，試圖用技術(shù)優(yōu)勢打造產(chǎn)品優(yōu)勢，可以說，在試圖重回“自主一哥”的道路上，長安找對(duì)了方向。只不過，從現(xiàn)在的情況來看，將銷量轉(zhuǎn)化為利潤，對(duì)于長安而言，或許還需要一段時(shí)間。

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