宇通客車發(fā)布了11月份銷量數(shù)據(jù),共銷售客車7121臺,同比上升34%,環(huán)比增73%。好于預期。

　　銷量和車型結(jié)構(gòu)雙雙提升,從公司10月和11月兩月的表現(xiàn)來看今年大概率可以完成股權(quán)激勵。8、9、10、11這4個月大中客車的占比分別為78%、82%、89%、93%,逐月提升。此外,公司公告收回了鄭州市管城區(qū)政府所欠8億元其他應收款,將增厚4季度2.6億元利潤。公司完成今年股權(quán)激勵目標基本無懸念。

　　公司12月份的銷量值得期待,有望保持30%增長。委內(nèi)瑞拉11月交付了300-400臺,預計還有400臺左右訂單在12月交付,河南省有1000臺訂單亦要在年內(nèi)交付。新能源推廣城市確定后,各地會加緊2013年新能源公交車的采購,均對于年末銷量形成進一步刺激。

　　明后年新能源公交的快速發(fā)展將是最大看點。第一批新能源城市中插電和純電公交的推廣目標量是5-6萬,預計將全額完成。此外,第二批推廣城市,以及非插電混動公交補貼政策預計將在月底公布。新能源公交的價格較貴,均價在100萬,是傳統(tǒng)公交的2倍,公交的價格增量(相當于每年多出3萬臺公交增量,是現(xiàn)有大中客年銷售量的15%以上)已可以抵御座位客車下滑的風險。未來新能源客車的發(fā)展也有利帶動出口。

　　投資建議:隨著霧霾事件的頻發(fā),新能源客車的發(fā)展方向越來越堅定,宇通作為新能源客車的領(lǐng)軍企業(yè)分得最大蛋糕的投資邏輯未發(fā)生任何變化。公司近兩月的訂單情況說明公司已走出低谷,新能源公交良好的發(fā)展環(huán)境和公司優(yōu)秀的治理水平為明后年業(yè)績穩(wěn)定增長提供了保障,維持”買入”評級。提示公交地方保護主義和座位客車下滑超預期的風險。

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