1、銀隆新能源掌握全球頂級(jí)的鈦鋰材料技術(shù),新能源全產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)領(lǐng)先

鈦酸鋰電池是目前國(guó)內(nèi)外最先進(jìn)的電池,具有高安全性、長(zhǎng)壽命和快速充電等優(yōu)點(diǎn)被認(rèn)定為汽車(chē)鋰電池首選。銀隆新能源2010年收購(gòu)美國(guó)奧鈦53.6%的股權(quán),通過(guò)技術(shù)引進(jìn)與自主創(chuàng)新后現(xiàn)已具備全球頂級(jí)的鈦酸鋰電池生產(chǎn)線和核心技術(shù),為全球唯一能同時(shí)生產(chǎn)高性能鈦酸鋰電池和磷酸鐵鋰電池的企業(yè)。

公司的鈦酸鋰材料能做到納米級(jí)別,技術(shù)及性能領(lǐng)先于其他多數(shù)企業(yè)。公司鈦鋰電池循環(huán)壽命已突破2.5萬(wàn)次,鐵鋰電池突破3千次,儲(chǔ)能電池保用30年,動(dòng)力電池保用30萬(wàn)公里。公司生產(chǎn)的鈦鋰電池客車(chē)整車(chē)充電僅需10-15分鐘,續(xù)航里程可達(dá)160-200公里。

依托全球頂級(jí)的鋰電池研發(fā)和生產(chǎn)技術(shù),銀隆新能源順勢(shì)延伸至電動(dòng)汽車(chē)核心部件、整車(chē)制造、智能電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻系統(tǒng)等多個(gè)相關(guān)領(lǐng)域,目前已成功打造的新能源全產(chǎn)業(yè)鏈處于行業(yè)最為領(lǐng)先的水平。

2、銀隆新能源具有創(chuàng)新的商業(yè)模式,電動(dòng)客車(chē)銷(xiāo)量即將快速放量

銀隆新能源創(chuàng)新性推出的“零價(jià)供車(chē)、金融租賃、合同能源管理”運(yùn)營(yíng)方式,能實(shí)現(xiàn)政府、公交、車(chē)企、金融四方互利共贏的新型商業(yè)模式。目前該公司已構(gòu)建起美國(guó)研發(fā)基地、珠海總部、河北、安徽四個(gè)重要基地,具備各類(lèi)新能源車(chē)產(chǎn)能約2萬(wàn)輛。2013年銀隆新能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為6億,估計(jì)電動(dòng)客車(chē)銷(xiāo)量約300輛。經(jīng)過(guò)厚積薄發(fā)的前期戰(zhàn)略準(zhǔn)備,今年以來(lái)訂單激增,截至今年9月純電動(dòng)客車(chē)已簽合同訂單近3000輛。

根據(jù)訂單時(shí)間我們預(yù)計(jì)2014年銷(xiāo)量在1800-2000輛(其中僅石家莊就有900輛,珠海500輛),整體營(yíng)業(yè)收入有望達(dá)到30億規(guī)模。隨著9月底銀隆新能源純電動(dòng)觀光巴士在北京投入營(yíng)運(yùn),順勢(shì)打開(kāi)北京市場(chǎng);以及對(duì)湛江(今年4月首批投入的15臺(tái)純電動(dòng)公交車(chē)由公司生產(chǎn))、珠海還有國(guó)外市場(chǎng)(馬來(lái)西亞、印尼等國(guó)已有確認(rèn)訂單)的進(jìn)一步開(kāi)拓,預(yù)計(jì)2015年銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)至4000-5000輛。

3、與銀隆新能源戰(zhàn)略合作,切入新能源汽車(chē)領(lǐng)域

今年3月27日雙方簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,公司擬通過(guò)債權(quán)+股權(quán)的合作方式投資銀隆新能。9月1日進(jìn)一步簽訂投資合作協(xié)議,約定銀隆新能源在2015年9月前完成擬上市主體的股份制改造,并同意公司向擬上市主體進(jìn)行不超過(guò)21%的股權(quán)比例投資;另外銀隆新能源承諾在2017年9月前完成IPO或借殼上市。

公司戰(zhàn)略投資銀隆新能源,且在21%股權(quán)比例范圍內(nèi)可以對(duì)擬上市主體自主決定股權(quán)投資比例。新能源車(chē)行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性強(qiáng),鈦酸鋰電池及其整車(chē)有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。銀隆新能源已戰(zhàn)略布局到位即將快速放量,隨著雙方合作的持續(xù)推進(jìn),未來(lái)公司有望獲取大額投資收益,并在自身產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)方面具有豐富想象空間。

4、粘膠行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)逐步復(fù)蘇周期,純堿行業(yè)最差時(shí)候已成過(guò)去

過(guò)去3年粘膠行業(yè)自我強(qiáng)化下,供需格局逐步改善。過(guò)去幾個(gè)月在粘膠短纖行業(yè)開(kāi)工率為85%-90%的高位下,庫(kù)存卻從6月初的25天降低至目前的約16天,主流市場(chǎng)價(jià)從7月中旬1.18萬(wàn)/噸的底部上調(diào)至中端價(jià)約1.20萬(wàn)/噸和高端價(jià)約1.23萬(wàn)/噸。我們認(rèn)為替代品棉花價(jià)格繼續(xù)大跌的可能性不大,粘膠短纖行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)逐步復(fù)蘇周期。

公司具有50萬(wàn)噸粘膠短纖產(chǎn)能,高附加值的差別化粘膠短纖產(chǎn)品具備看點(diǎn)。比如8月底成功發(fā)往下游用戶的兩款彩色纖維新產(chǎn)品填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域的空白,且市場(chǎng)價(jià)在1.80萬(wàn)/噸以上,盈利能力明顯好于普通產(chǎn)品。3季度業(yè)績(jī)預(yù)增10%-30%正是得益于高附加值短纖產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅增加,以及純堿價(jià)格同比上漲18%。

5、給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)

2013年公司業(yè)績(jī)?yōu)?.24元/股,我們預(yù)計(jì)2014-2016年公司業(yè)績(jī)?yōu)?.32、0.49、0.65元/股,考慮到公司戰(zhàn)略投資銀隆新能源有望成為市值催化最大亮點(diǎn),而傳統(tǒng)的粘膠業(yè)務(wù)或?qū)⒂瓉?lái)復(fù)蘇周期,純堿業(yè)務(wù)最差時(shí)候已成過(guò)去,我們給予公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。

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