分析指出，若無馬斯克上演史上最尷尬電話會(huì)，特斯拉股價(jià)并不會(huì)在一季報(bào)后直線跳水。如今，當(dāng)時(shí)一度跌破276美元的特斯拉再次回到了接近300美元的水平，市值則達(dá)到500億美元左右，足見財(cái)報(bào)對(duì)特斯拉股價(jià)并無過大影響。

周四（8月2日），特斯拉將披露二季度財(cái)報(bào)，利潤(rùn)率、何時(shí)能實(shí)現(xiàn)正現(xiàn)金流以及能否實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)目標(biāo)等均是市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)。

華爾街預(yù)計(jì)，這家電動(dòng)車巨頭當(dāng)季的表現(xiàn)或與上一季度一樣糟糕，仍舊處于虧損之中：每股收益-2.74美元，營(yíng)業(yè)收入41.2億美元。

第一財(cái)季，特斯拉調(diào)整后每股虧損3.35美元，營(yíng)收34.1億美元，凈虧損7.846億美元（合4.19美元/股），較去年同期有所擴(kuò)大。此外，自由現(xiàn)金流為-10.5億美元。

特斯拉驚人的“燒錢”速度有目共睹，空頭們不禁加大力度對(duì)其股價(jià)施壓。但在Business Insider高級(jí)記者M(jìn)atthew DeBord看來，縱使二季度表現(xiàn)不見得盡如人意，特斯拉股價(jià)仍不會(huì)受到過多影響。

DeBord指出，一季報(bào)公布后，若不是CEO馬斯克“口出狂言”上演一場(chǎng)史上最尷尬電話會(huì)，特斯拉股價(jià)本應(yīng)波瀾不驚，而非直線跳水。但三個(gè)月后，當(dāng)時(shí)一度跌破276美元的特斯拉股價(jià)再次回到了接近300美元的水平，上漲超過4%。

財(cái)報(bào)或許并不亮眼，但在二季報(bào)公布之前，特斯拉股價(jià)一直保持在高位，市值則達(dá)到500億美元左右，超過老牌汽車巨頭菲亞特克萊斯勒和福特汽車。

因此，DeBord大膽預(yù)言：若有人預(yù)計(jì)特斯拉股價(jià)將在二季報(bào)公布后暴跌，那一定會(huì)失望而歸。

盈利狀況令人憂心

盡管馬斯克曾公然表示，特斯拉將在今年三四季度盈利并產(chǎn)生正現(xiàn)金流，仍有相當(dāng)一部分多頭認(rèn)為：不了不了，我們是不指望貴司今年能盈利了。

彭博數(shù)據(jù)顯示，截至上季，特斯拉的自由現(xiàn)金流已連續(xù)5個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，從2016年底到2017年底的12個(gè)月周期內(nèi)，特斯拉每季度的負(fù)自由現(xiàn)金流量至少有5億美元。

特斯拉的“燒錢”能力令人咋舌。彭博社曾報(bào)道，按照特斯拉平均每分鐘消耗6500美元的速度，它的資金或?qū)⒃?018年底消耗殆盡。

但DeBord也看到，一段時(shí)間以來，特斯拉每一季度的營(yíng)收都在節(jié)節(jié)攀升，實(shí)現(xiàn)每季近2億美元的增長(zhǎng)。他認(rèn)為，這一增速將在2018年下半年及2019年逐漸加快。屆時(shí)，特斯拉營(yíng)收將突破50億美元，由此獲得微薄盈利。

成也Model 3，敗也Model 3

Model 3是特斯拉旗下首款平價(jià)電動(dòng)車，特斯拉希望靠Model 3以低價(jià)走量攻占中低端市場(chǎng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)盈利。

但Model 3產(chǎn)量遲遲達(dá)不到目標(biāo)，成了困擾特斯拉及其投資者的最大問題。對(duì)于特斯拉而言，股價(jià)成敗幾乎可說是系于Model 3之手。

摩根士丹利之前就分析稱，Model 3即使是短期生產(chǎn)方面的變動(dòng)都可以顯著地影響特斯拉的現(xiàn)金水平、流動(dòng)性和財(cái)務(wù)信貸價(jià)值。這是因?yàn)楣潭ǔ杀疚眨╢ixed cost absorption）和負(fù)值營(yíng)運(yùn)資本之間的內(nèi)在相互作用。

與其他因素相比，Model 3的生產(chǎn)情況完全可以左右特斯拉的股價(jià)。

此前，這種車型的量產(chǎn)計(jì)劃遲遲達(dá)不到目標(biāo)，引發(fā)了越來越多的懷疑。好在就在截止日期之前，CEO馬斯克宣布Model 3 一周生產(chǎn)5000輛的目標(biāo)達(dá)到了。如果這種勢(shì)頭能夠延續(xù)，應(yīng)該會(huì)幫助特斯拉產(chǎn)生更多現(xiàn)金。

盡管如此，仍有不少投行強(qiáng)烈唱空特斯拉。

摩根大通分析師Ryan Brinkman日前重申了對(duì)特斯拉的“賣出”評(píng)級(jí)，理由是擔(dān)心公司估值過高和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，還擔(dān)心其二季報(bào)的自由現(xiàn)金流和凈利率會(huì)很不好看。他給出的目標(biāo)價(jià)為180美元，意味著其認(rèn)為該股將下跌40%。

紐約投行Needham & Co周四將特斯拉評(píng)級(jí)從“持有”下調(diào)至“賣出”，理由是近期特斯拉Model 3的退訂量已經(jīng)超越了新增訂單數(shù)。

在空頭的夾擊中，DeBord卻認(rèn)為，唱空者花費(fèi)了太多時(shí)間來關(guān)注特斯拉的“超現(xiàn)實(shí)”財(cái)務(wù)狀況，卻沒有用足夠的時(shí)間考慮其產(chǎn)品的吸引力及客戶的忠誠度，而Model 3訂單數(shù)量之多前所未有，就是特斯拉給自己上的最佳保險(xiǎn)。

全球沒有其他汽車制造商能夠獲得接近40萬輛的汽車訂單，也沒有別家的客戶愿意為一輛他們可能很多年都拿不到的車而預(yù)付1000美元的定款。

特斯拉“鐵粉”設(shè)立的追蹤網(wǎng)站Electrek曾報(bào)道，特斯拉目前已經(jīng)賣出了20萬輛電動(dòng)汽車，成為美國首個(gè)達(dá)到這一門檻的汽車制造商。

這群“鐵粉”還稱，特斯拉在加州Fremont工廠周邊停車場(chǎng)存放了幾千輛Model 3，符合特斯拉生產(chǎn)率整體翻倍的事實(shí)，也反映了馬斯克所說的“隨著生產(chǎn)率加速，交付變成新的瓶頸”。

因此他們認(rèn)為，特斯拉加州工廠周邊屯了至少6000輛Model 3體現(xiàn)了物流問題，而非需求問題。

對(duì)于普通投資者來說，這意味著，特斯拉二季報(bào)中的電動(dòng)車庫存數(shù)據(jù)值得重點(diǎn)關(guān)注。

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