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距離眾泰汽車(chē)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“眾泰汽車(chē)”）2019年度第五次臨時(shí)股東大會(huì)還有不到8個(gè)小時(shí)，但投資者早已等得不耐煩。

按照計(jì)劃，此次股東大會(huì)將投票通過(guò)第一大股東鐵牛集團(tuán)的業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償。這場(chǎng)關(guān)系成千上萬(wàn)中小投資者切身利益的投票，早已成為眾泰汽車(chē)股民熱議的焦點(diǎn)。

投票的由來(lái)，源于一紙4年期的對(duì)賭協(xié)議。

2016年3月，眾泰汽車(chē)借殼金馬股份上市時(shí)，眾泰汽車(chē)第一大股東鐵牛集團(tuán)簽署了一份業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議。

根據(jù)鐵牛集團(tuán)與眾泰汽車(chē)的業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，作為補(bǔ)償義務(wù)人的鐵牛集團(tuán)承諾眾泰汽車(chē)2016 年、2017 年、2018 年、2019 年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于人民幣12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元。

然而，眾泰汽車(chē)僅在2016年完成盈利目標(biāo)。2017年歸母凈利潤(rùn)為12.3億，完成率為95.15%；2018年虧損4.9億元；2016年~2018年累計(jì)完成不足50%。所以，鐵牛集團(tuán)需進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償，按照約定當(dāng)期補(bǔ)償41.7億元，當(dāng)期補(bǔ)償股份數(shù)量4.68億股。

目前，眾泰汽車(chē)董事會(huì)已通過(guò)將以1.00元總價(jià)回購(gòu)鐵牛集團(tuán)持有眾泰汽車(chē)4.68億股股份并予以注銷(xiāo)的方案。

幾個(gè)小時(shí)后，如果股東大會(huì)贊成票獲勝，眾泰汽車(chē)將用1塊錢(qián)回收并注銷(xiāo)鐵牛集團(tuán)持有的4.68億股眾泰汽車(chē)股票；如果反對(duì)票獲勝，鐵牛集團(tuán)持有眾泰汽車(chē)的4.68億股股票則將分給除自己外的其它股東。

對(duì)于鐵牛集團(tuán)和眾泰汽車(chē)掌權(quán)者而言，這只是一場(chǎng)資本游戲，但其實(shí)這場(chǎng)游戲已經(jīng)響起了“GAME OVER”的聲音。

君馬“亂局”

眾泰汽車(chē)沒(méi)有料到，多米諾骨牌的倒下會(huì)從旗下品牌君馬汽車(chē)開(kāi)始。

近日，君馬汽車(chē)被媒體曝出遭遇百余經(jīng)銷(xiāo)商維權(quán)。由于變速箱供應(yīng)、備件供應(yīng)等相繼出現(xiàn)問(wèn)題，君馬汽車(chē)的經(jīng)銷(xiāo)商們到眾泰汽車(chē)總部進(jìn)行維權(quán)。

據(jù)維權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商向媒體表示，2019年以來(lái)君馬汽車(chē)的問(wèn)題頻繁爆發(fā)。3月，因變速箱供應(yīng)出現(xiàn)問(wèn)題，廠家曾斷供自動(dòng)擋汽車(chē)；4月，廠家開(kāi)始斷供配件，導(dǎo)致部分售后基本處于癱瘓狀。

目前君馬汽車(chē)位于長(zhǎng)沙的工廠因資金問(wèn)題已停產(chǎn)。在君馬停產(chǎn)后，部分經(jīng)銷(xiāo)商不知情，仍向廠家打款進(jìn)貨，至今卻未提到車(chē)。此外，因車(chē)市遇冷，君馬汽車(chē)庫(kù)存高企，導(dǎo)致經(jīng)銷(xiāo)商持續(xù)虧損。

為此，君馬汽車(chē)維權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商們向眾泰提出的主要訴求是，首先，眾泰需要保證君馬汽車(chē)售后的問(wèn)題，保證配件供給；其次，退還賬戶余額，兌現(xiàn)向經(jīng)銷(xiāo)商承諾的補(bǔ)貼及保證金等。包括建店補(bǔ)貼、建店保證金、廠家金融貼息、銷(xiāo)售返利、渠道返利等。據(jù)悉，目前已進(jìn)行第一輪談判，眾泰方面承諾會(huì)對(duì)君馬汽車(chē)負(fù)責(zé)。兩周后，雙方將進(jìn)行第二輪談判。

君馬汽車(chē)是眾泰汽車(chē)2017年6月推出的“高端品牌”，也是當(dāng)時(shí)眾泰試圖甩掉“低端”、“山寨”等標(biāo)簽的重要落子。但放眼近年來(lái)，君馬汽車(chē)在市場(chǎng)下行、品牌競(jìng)爭(zhēng)空前激烈的背景下，其許多產(chǎn)品計(jì)劃都陷入停滯。

至今君馬汽車(chē)僅推出了君馬S70、君馬MEET 3，君馬SEEK 5三款車(chē)型，但此前在2017年的發(fā)布會(huì)上，君馬汽車(chē)高管表示，在未來(lái)三年內(nèi)將會(huì)推出9款產(chǎn)品，首款車(chē)型2017年發(fā)布，年內(nèi)將分別推出一款7座和5座SUV，2018年將推出中型、緊湊型7座SUV和轎跑SUV，2019年則將推出3款SUV和一款轎跑。

從現(xiàn)在來(lái)看，君馬汽車(chē)的一切計(jì)劃都成為了泡影。而君馬汽車(chē)的“亂局”只是眾泰汽車(chē)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的一個(gè)縮影。眾泰汽車(chē)今年由于新品推出遲緩、尚未生產(chǎn)國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)車(chē)型等原因，已經(jīng)陷入經(jīng)營(yíng)困境。

與此同時(shí)，受主營(yíng)業(yè)務(wù)疲軟的影響，眾泰汽車(chē)也出現(xiàn)了拖欠員工工資、拖欠供應(yīng)商貨款等連鎖反應(yīng)。3月以來(lái)，眾泰汽車(chē)多次被卷入欠薪風(fēng)波，被曝“多地區(qū)存在欠薪情況”；中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)的數(shù)據(jù)則顯示，今年已有數(shù)家上游供應(yīng)商企業(yè)對(duì)眾泰汽車(chē)申請(qǐng)了不同金額的財(cái)產(chǎn)保全。

這一切跡象都在表明，眾泰汽車(chē)正逐步陷入困境。

持續(xù)惡化的業(yè)績(jī)

由于情況持續(xù)惡化，眾泰汽車(chē)也在尋求脫困的途徑。

這就包括此前與福特汽車(chē)的合資項(xiàng)目。不過(guò)近日有消息傳出，眾泰福特項(xiàng)目已經(jīng)“停擺”?！澳壳氨娞┖透Ｌ氐暮献?，就只有眾泰方面的工程師在做，福特方面沒(méi)人管了，合資的研究院已經(jīng)基本成為了擺設(shè)?！?/p>

眾泰福特是由眾泰汽車(chē)與福特汽車(chē)在2017年11月簽署成立的合資項(xiàng)目。根據(jù)當(dāng)時(shí)雙方的協(xié)議，合資公司的首款新車(chē)將會(huì)在今年9月投產(chǎn)，而現(xiàn)在距離投產(chǎn)只剩不多時(shí)日，卻仍難見(jiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

據(jù)媒體采訪眾泰福特相關(guān)人士得到的回應(yīng)是“若有進(jìn)展，我們會(huì)及時(shí)對(duì)外公告”。據(jù)了解目前這家公司的名稱依然為“眾泰福特汽車(chē)有限公司（籌）”，也就是說(shuō)截至目前，這家新合資企業(yè)還未通過(guò)發(fā)改委的正式審批。

不僅眾泰福特，包括江淮大眾大眾、長(zhǎng)城寶馬等新合資項(xiàng)目都傳出了“遇冷”的消息，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這主要是因?yàn)楦鞔罂鐕?guó)車(chē)企在發(fā)展新能源車(chē)方面的態(tài)度在近年有了巨大轉(zhuǎn)變，它們紛紛制定了完備的新能源戰(zhàn)略，而這讓此前成立的合資公司看起來(lái)更像是一種“臨時(shí)對(duì)策”。

“臨時(shí)對(duì)策”并沒(méi)能在實(shí)質(zhì)上對(duì)眾泰汽車(chē)有所幫助。所以在潮水退去后，“裸泳”的人也終于顯現(xiàn)了真實(shí)狀態(tài)。

8月19日晚，眾泰汽車(chē)披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，今年上半年，眾泰汽車(chē)預(yù)計(jì)虧損約2.7~3.2億元，同比下滑188.67%~205.09%。相對(duì)于去年同期盈利3.05億的表現(xiàn)而言，眾泰汽車(chē)虧損的狀態(tài)也預(yù)示著其落入了快速下跌的軌道當(dāng)中。

對(duì)于這樣的表現(xiàn)，眾泰汽車(chē)在公告中仍認(rèn)為下滑的原因是受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，汽車(chē)行業(yè)整體景氣度不高公司汽車(chē)銷(xiāo)量下降，導(dǎo)致公司半年度業(yè)績(jī)同比有較大幅度下降。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，眾泰汽車(chē)銷(xiāo)量為6.49萬(wàn)輛，同比下降55.3%。

不過(guò)無(wú)論是銷(xiāo)量下滑還是盈利受損，只要鐵牛集團(tuán)對(duì)眾泰汽車(chē)的控制權(quán)不變，眾泰汽車(chē)仍然是鐵牛集團(tuán)的財(cái)富收割機(jī)。

據(jù)媒體報(bào)道，2016年，借殼金馬股份上市時(shí)，金馬股份公告將以116億收購(gòu)永康眾泰汽車(chē)100%股份。證監(jiān)會(huì)對(duì)高達(dá)116億元的高估值提出質(zhì)疑。最后，通過(guò)一系列“操作”，最終以資產(chǎn)重組的方式，仍作價(jià)116億元。在外界看來(lái)，鐵牛集團(tuán)董事長(zhǎng)應(yīng)建仁用金馬股份將眾泰汽車(chē)推向資本市場(chǎng)，只是一場(chǎng)“左手倒右手”的交易。

但在上市公司眾泰汽車(chē)業(yè)績(jī)下滑時(shí)，應(yīng)建仁也沒(méi)停下套利的步伐。例如，大比例質(zhì)押眾泰股票套現(xiàn)。鐵牛集團(tuán)持有眾泰汽車(chē)7.86億股股份，質(zhì)押股數(shù)高達(dá)6.52億股，質(zhì)押率為82.87%。

再如，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易獲利。2018年6月15日，眾泰汽車(chē)子公司眾泰新能源與鐵牛集團(tuán)完成一項(xiàng)土地交易，花了近2.68億購(gòu)買(mǎi)鐵牛集團(tuán)在永康市經(jīng)開(kāi)區(qū)的一塊土地使用權(quán)。而該地塊是鐵牛集團(tuán)在5個(gè)月前僅用1.13億元購(gòu)得，短短幾個(gè)月鐵牛集團(tuán)轉(zhuǎn)手就輕松賺了1.6億。

目前鐵牛集團(tuán)持有眾泰汽車(chē)超過(guò)7.86億股股份，占比為38.78%。第二大股東長(zhǎng)城（德陽(yáng)）長(zhǎng)富投資基金合伙企業(yè)持有1.4億股，占比為7.03%。

不過(guò)當(dāng)下鐵牛集團(tuán)面對(duì)的最大問(wèn)題除了前面說(shuō)到的業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償之外，按照約定，2019年度結(jié)束時(shí)眾泰汽車(chē)將進(jìn)行減值測(cè)試，如果未能完成2019年業(yè)績(jī)承諾，屆時(shí)眾泰汽車(chē)或?qū)⒚媾R巨額商譽(yù)減值。

顯而易見(jiàn)，眾泰汽車(chē)難以完成此前上市時(shí)對(duì)于2019年16.1億元利潤(rùn)的對(duì)賭承諾，而可以預(yù)見(jiàn)，明年其母公司鐵牛集團(tuán)還將面臨巨大的償債壓力，眾泰汽車(chē)也因此將面臨巨額的商譽(yù)減值，進(jìn)一步拖累上市公司利潤(rùn)。

值得一提的是，2019年8月初，眾泰汽車(chē)發(fā)布公告稱，董事會(huì)收到公司財(cái)務(wù)總監(jiān)方茂軍遞交的書(shū)面辭職報(bào)告。方茂軍因工作變動(dòng)，辭去公司財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)。據(jù)了解，眾泰汽車(chē)半年報(bào)將于8月27日發(fā)布。

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