11月，上市公司熱鬧的財報季，而汽車銷售市場也進入了寒冬的第五個月。

中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的汽車產銷數(shù)據(jù)顯示，10月份我國汽車銷量238.01萬輛，環(huán)比下降0.58%，同比下降11.70%，已經連續(xù)四個月下降。如果極其渺茫的奇跡不出現(xiàn)的話，今年汽車產銷量將迎來三十年來首次全年負增長?？傮w來看，2018年前10個月，國內汽車累計銷量為2287.09萬輛，同比下降0.06%。而這一蕭條的景象還將以年為單位持續(xù)下去。

隨著銷售一線掙扎的經銷商信心指數(shù)不斷跌落，中國汽車流通協(xié)會副秘書長郎學紅預計，今年我國近四成汽車經銷商將面臨虧損。車市內外，盡顯焦慮。與流通相關的上市公司第三季度財報也大多受到了影響，多家汽車營銷、汽車交易服務平臺的季度營收數(shù)據(jù)出現(xiàn)了不同程度的環(huán)比下降。

相比較之下，在發(fā)布財報的企業(yè)中，汽車金融科技服務平臺燦谷第三季度的營收環(huán)比呈現(xiàn)回升趨勢。

燦谷的輕資產模式：降低風險沖擊、資金來源穩(wěn)定

在車市沒有呈現(xiàn)回暖跡象的第三季度，燦谷業(yè)績卻出現(xiàn)了環(huán)比上升的情況，燦谷CFO張永毅在與億歐汽車的對話中分析了其中的主要原因：

他表示，在政策因素方面，2017年年底，車輛購置稅優(yōu)惠的終期已過，稅收紅利對消費需求的拉動已在是年兌現(xiàn)完畢。這導致了車市在2018年上半年出現(xiàn)疲軟情況，對單價較低的自主品牌車型的影響尤其明顯。

燦谷主營的汽車貸款促成業(yè)務主要覆蓋低線城市的二網(wǎng)經銷商，自主品牌的產品主要銷售的地區(qū)也是這些低線城市。另外，2018年上半年低線城市房價明顯上漲，居民的金融杠桿因房貸比例上升而升高，一定程度上抑制了其他的消費需求。所以，自今年第一季度，燦谷已經感受到了車市寒冬將至，在2018年第二季度，燦谷的渠道銷售情況已接近觸底。

張永毅表示，“從行業(yè)層面來講，我們的感知比行業(yè)內其他主體更早一些，同時我們應對狀況所做的調整也更早。為此，燦谷通過主動性策略的推動，一方面進一步拓展渠道覆蓋，另一方面在渠道中不斷優(yōu)化對經銷商的服務，提高經銷商的交易效率與能力，也拉動自身業(yè)務量的增長。”這些應對策略的效果也很明顯，燦谷第三季度營收環(huán)比上升20.7%。

除此之外，億歐汽車還在財報中發(fā)現(xiàn)，燦谷該季度收入成本增加了50.9%，占總收入的比例增加到39.8%，上年同期為27.0%。收入成本的增加是由于在每筆交易中支付給經銷商的傭金上漲。

汽車金融業(yè)務依托于廣大汽車經銷商的交易過程，商業(yè)模式決定了汽車金融服務商需要就每筆交易向經銷商支付服務費。但在車市漸冷、汽車交易服務平臺之間競爭激烈的眼下，燦谷是否依靠大幅提高服務費支付力度來聚攏經銷商呢？

對此張永毅認為，經銷商最看重的點并不完全在于短時服務費支付力度，在車市蕭條的大環(huán)境下，相比于此，經銷商更看重的是穩(wěn)定且長期的汽車金融資金供給和業(yè)務合作，“經銷商擔心資金供給的突然中斷，這樣會極大影響到經銷商的交易能力，特別是在現(xiàn)在新車銷量整體不樂觀的狀態(tài)下，經銷商更希望能夠縮短交易時長，提高自身交易能力?！?/p>

張永毅強調的穩(wěn)定資金供給能力，得益于燦谷的“輕資產模式”。燦谷定位于汽車金融科技服務平臺，主要是協(xié)助銀行獲客，促成貸款交易，最終由銀行放貸給購車者。這不會給燦谷的資產負債產生負擔，也不會因為平臺自身的融資能力、杠桿率等情況，導致資金流動性問題，影響業(yè)務推進。

連接產業(yè)上下游，共同賦能經銷商

近兩年來，以金融為主要盈利點的汽車交易服務平臺層出不窮，大家為經銷商提供的服務不外乎車源、供應鏈金融、融資租賃、物流、SS等項目。各家在市場營銷上花費巨資后，平臺之間的差別仍然不明顯，以金融服務為主要賣點的平臺更是如此。

蟄伏八年后上市的燦谷與這些互聯(lián)網(wǎng)公司有些不同。首先，燦谷的管理團隊對汽車產業(yè)、汽車金融行業(yè)相當了解，燦谷董事長張曉俊曾是負責中國第一家汽車金融公司——上汽通用汽車金融有限責任公司籌辦的主要人物；其次，燦谷已覆蓋線下四萬多家經銷商網(wǎng)點，在覆蓋率上已經形成規(guī)模；此外，燦谷的股東與戰(zhàn)略合作伙伴背景雄厚，資源豐富，有助于其在交易、后市場等業(yè)務的延伸和拓展。

說起燦谷上市時被關注的重要一點，應該就是其華麗的資方名單了。在本次IPO之前，燦谷共完成了三輪股權融資。投資方包括騰訊、滴滴出行、泰康人壽、微眾銀行等，其中騰訊占股10.4%，滴滴占股14.4%。

其中，燦谷與滴滴出行、騰訊牽頭發(fā)起設立的微眾銀行都有密切的戰(zhàn)略合作。目前，燦谷與滴滴戰(zhàn)略合作覆蓋汽車交易、汽車金融、汽車售后全交易鏈，據(jù)悉，雙方在第二季度已完成了運營系統(tǒng)的全面對接。第三季度雙方已在全國主要出行市場完成了39家運營公司的布點。微眾銀行作為燦谷的重要資金來源之一，雙方在汽車金融業(yè)務領域也在不斷深入合作。

2018年7月，燦谷與工商銀行總行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同開拓汽車主機廠的零售貼息產品，以搶占一、二線城市和4S店市場。在自主品牌與低線市場需求不旺盛時期，在保證原有下沉渠道穩(wěn)定性的同時，開辟新的業(yè)務增長點，主機廠貼息產品將是未來幾年內燦谷的重要戰(zhàn)略性業(yè)務。

除此之外，燦谷近一年來與保險公司合作，提供車險促成業(yè)務。車險和汽車交易、金融的場景有很強的相關性，這使燦谷在向銀行等金融機構提供貸款促成服務的同時，在幾乎不增加成本的情況下可以協(xié)助保險機構獲客，并且從中獲取服務費的收入。2018年第三季度，保險促成等汽車后市場業(yè)務已經為公司帶來了14%的收入貢獻，并且保持了較高的平均利潤率。

在車市寒冬的大背景下，包括燦谷在內的汽車金融企業(yè)的機會在于其在國內的滲透率還未達到高峰。目前，業(yè)內普遍認可的汽車金融滲透率在40%-45%之間，對照國外成熟市場的情況，張永毅預計未來此數(shù)據(jù)能夠達到60%左右。由于國內汽車市場基數(shù)龐大，雖然增速勢必有所回落，但汽車金融行業(yè)還存在較大發(fā)展空間。

產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)興起的前夜

摩根士丹利曾在6月發(fā)布的一份燦谷分析報告中提到了幾點風險：一是融資租賃的信用風險問題；二是為燦谷的資金來源高度集中在晉城銀行、微眾銀行兩家資方手中；三是該領域競爭加劇，燦谷對經銷商網(wǎng)絡的持有與持續(xù)開發(fā)能力。

目前來看，燦谷保持了行業(yè)內低水平的逾期率，且融資租賃業(yè)務并非主要盈利點，此項信用風險并不夸張；同時，燦谷的銀行方戰(zhàn)略合作伙伴新增三家，資金來源逐漸走向多樣化；此外，第三季度燦谷旗下合作經銷商同比增長45.1%，可見其線下渠道拓展能力。

不過，擁有強大線下能力的燦谷，相對弱項在于對互聯(lián)網(wǎng)工具的使用方面起步較晚。對此，張永毅解釋到，在汽車的交易過程中，線下入口是非常重要的端口，幾乎90%的汽車交易和金融服務都是發(fā)生在線下場景中的。對于線上部分的理解，燦谷更傾向于將互聯(lián)網(wǎng)化的工具提供給合作經銷商，通過移動互聯(lián)技術促使汽車交易過程在線化和可視化，促進信息流、物流和資金流的交互和運轉，提升汽車交易的整體效率。

燦谷也意識到了對線上業(yè)務的布局和互聯(lián)網(wǎng)工具的使用是未來提高業(yè)務效率的重要途徑。第三季度，燦谷的研發(fā)費用增加到1080萬元，占總收入的比例從去年同期的1.4%增加到3.8%，主要用于研發(fā)團隊擴張。在互聯(lián)網(wǎng)技術、大數(shù)據(jù)方面的能力正在積累，并將持續(xù)投入。

除此之外，燦谷與滴滴的戰(zhàn)略合作部分內容將通過線上渠道呈現(xiàn)，這也是未來燦谷線上線下一體化的看點之一。

實際上，在古典“互聯(lián)網(wǎng)+”時代，因汽車產品本身低頻高價、重決策和重服務的屬性，讓單純的汽車電商企業(yè)并沒有獲得太多生存的空間。而在汽車流通2.0階段，市場遇冷，經銷商轉向精細化運營、消費提質的時期，碰巧遇到了重視產業(yè)本身需求、重在渠道與消費場景建設的“產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”概念，這目前被認為是未來2-3年內創(chuàng)新型汽車流通服務企業(yè)的主要定位。

在產業(yè)不斷創(chuàng)新發(fā)展、智能融合、技術推動的新形勢下，數(shù)據(jù)、場景、流量是金融科技未來發(fā)展的基石，在這一基礎上延伸出的智能解決方案、智能風控、反欺詐、智能營銷、智能催收、智能投顧等業(yè)務百花齊放。雖然過程坎坷起伏，但終點明確又清晰。未來，金融科技將成為金融產業(yè)下一階段競爭的核心生產力。

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