特斯拉嘲諷做空者的“做空短褲”被一搶而空，也為電動車行業(yè)正在經(jīng)歷一場泡沫提供了佐證

今年二季度起，特斯拉的股價開了掛一樣地瘋狂上漲，成為疫情期間哀鴻遍野中的一股清流。如今每股價格已經(jīng)基本維持在1500美元以上，市值達(dá)到近3000億美元，甚至超過了所有歐美汽車制造商的市值總和。以至于特斯拉股價的每一次上下波動，分分鐘就讓你得到或失去一輛寶馬。

本周一的交易中，特斯拉的股價經(jīng)歷了過山車式的漲跌，可憐了Robinhood交易平臺上的四萬多散戶，又有多少被狠狠地割了一茬韭菜。著名做空者卡森·布洛克（Carson Block）不禁發(fā)出感嘆，感謝上帝，他沒有做空特斯拉的股票。眾所周知，特斯拉是遭遇做空最多的一支股票，2020年至今，特斯拉做空者在該股上損失了約180億美元。

此等反常且虛飄的背后，一些股票分析師們都坐不住了，看跌也好、看漲也罷，各種聲音不絕于耳。有人說是特斯拉的大漲帶動了其他電動車企業(yè)，而福布斯的一則報道認(rèn)為是特斯拉在借中國電動汽車股價飆升的東風(fēng)。

并不是每個分析師都認(rèn)為這股熱潮是真實的。花旗研究公司分析師伊泰·邁克爾利（Itay Michaeli）將特斯拉股票的價格定為450美元，但將其維持在“賣出”評級。

他說：“如今市場上支持特斯拉股最流行的說法就是，特斯拉在汽車行業(yè)之外有著看似‘無限'的需求，讓傳統(tǒng)與新興的競爭對手幾乎沒有了機(jī)會。它的完全自動駕駛技術(shù)是行業(yè)領(lǐng)先的，特斯拉應(yīng)該與大型科技公司的估值相當(dāng)?？稍谖铱磥恚]有證據(jù)來支持這個說法。”

“與當(dāng)前的勢頭對抗是很難的，畢竟勢不可當(dāng)，大勢所趨。但要在這里構(gòu)建一個有意義的基本風(fēng)險/回報框架（尤其把COVID-19的風(fēng)險考慮進(jìn)來）就更難了，即使是對特斯拉這家公司持有建設(shè)性態(tài)度。”伊泰·邁克爾利說。

在所有實現(xiàn)股價飛躍的電動車制造商中，特斯拉甚至不是表現(xiàn)最好的。今天開盤前，特斯拉股價較3月份低點上漲了433%。中國的蔚來同期漲幅高達(dá)580%，而且入股成本更低。

另一個超越特斯拉的是由巴菲特持股的比亞迪，自3月份以來，比亞迪的市值已經(jīng)大漲446%。為國產(chǎn)特斯拉Model 3和Model Y提供底盤和功能部件的中國電動車科技公司寧波拓普，比3月份的數(shù)據(jù)增長了244%。寧德時代（CATL），過去十年里從無名小卒變成了世界電動車未來的領(lǐng)軍人物之一，自3月以來也上漲了203%。

不過，在中國也并非一帆風(fēng)順，即使在這個去年至少有500家電動車制造商的國家。其電動車初創(chuàng)企業(yè)中只有約10%籌到了資金，而今年已經(jīng)有拜騰、博郡和賽麟被逼上了絕路。隨著特斯拉逼近標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，已經(jīng)有多家風(fēng)投公司指出，一個類似的電動汽車泡沫正在中國上演。

本周一，特斯拉股價飆升16%，隨后突然下跌，收盤時下跌3%，在此過程中蒸發(fā)了550億美元的市值。而在這個過程中，每小時就有一萬名散戶在不斷加股。對此有分析師表示，對于一些5-10年的長期投資者，應(yīng)該適當(dāng)減持一些倉位，短期內(nèi)，特斯拉的股票還應(yīng)警惕以下七大風(fēng)險。

風(fēng)險一：高估值背后是投機(jī)，而不是投資

特斯拉的市值是未來12個月預(yù)期營收的7.8倍，而通用和福特的這一比例約為0.2倍或更低。當(dāng)然，有人會說Alphabet和Facebook的市值也是與特斯拉類似情況。但特斯拉的資本密集度更高，這并沒有什么可比性，人們只是在扎堆加股。

風(fēng)險二：特斯拉或?qū)⑷谫Y

加貝利基金的分析師肖恩·金（Shawn Kim）說，如果特斯拉不進(jìn)一步融資，那就是愚蠢且瘋狂。“我認(rèn)為他們應(yīng)該利用市場優(yōu)勢，籌集資金來強化資產(chǎn)負(fù)債表?！备鶕?jù)融資的規(guī)模和定價，可能會對股價造成重創(chuàng)。

風(fēng)險三：電動車行業(yè)泡沫化嚴(yán)重

在過去幾周，除特斯拉外，其他電動汽車公司的股價也在跟著瘋漲，比如電動卡車制造商Nikola、中國電動汽車制造商蔚來以及電動汽車商用貨車公司W(wǎng)orkhorse。電動重型卡公司Hyliion和電動汽車制造商Fisker也通過反向并購上市爭相入局。

“我們現(xiàn)在正處在一個火熱的市場中。”肖恩·金說，他認(rèn)為這幾家公司只是投機(jī)性的賭注?！斑@個行業(yè)有一點過于亢奮?！毙袠I(yè)泡沫似乎司空見慣，如果這一次泡沫破裂，特斯拉的股價也會遭受打擊。

風(fēng)險四：特斯拉面臨“執(zhí)行力”風(fēng)險

所謂的執(zhí)行風(fēng)險指的就是面向公眾吹出去的愿景，真正執(zhí)行起來沒有那么理想。對于任何一個像馬斯克這樣的行業(yè)顛覆者來說，處于早期、高增長階段最容易出現(xiàn)“執(zhí)行”風(fēng)險問題，比如質(zhì)量監(jiān)管，或者供應(yīng)商的問題。這幾乎是不可避免的。

尤其是馬斯克暗示特斯拉已經(jīng)離L5完全自動駕駛很近了，給了人們高的期望值。肖恩·金提醒道：“自動駕駛是人工智能領(lǐng)域最難解決的問題之一。也許馬斯克還沒有那么接近，因為這是一個如此困難的問題?！?/p>

風(fēng)險五：納入標(biāo)普500可能已被定價

特斯拉是否被納入標(biāo)普500指數(shù)的討論太多，可能它已經(jīng)按照當(dāng)前的價格被定價。通常情況下，當(dāng)股票經(jīng)過大量投機(jī)后被加入指數(shù)時，它被拋售的可能性和上漲的可能性一樣大。

風(fēng)險之六：市場樂觀情緒已經(jīng)到頭了

最近，分析師追蹤的十幾個情緒指標(biāo)中，有的已經(jīng)徹底看跌，這意味著市場的樂觀情緒已經(jīng)到頭了，其余的都是保持中立。Vickers Insider Weekly跟蹤的買入/賣出比例顯示，業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)由中立轉(zhuǎn)為略微看跌。

風(fēng)險七：馬斯克的狂妄自大

和最初特斯拉的做空者的姿態(tài)一樣，現(xiàn)在馬斯克在Twitter上對于那些長期以來公開抨擊他和他的公司的做空者們進(jìn)行調(diào)侃。當(dāng)然這并沒有什么不妥。不過特斯拉推出的嘲諷做空者的“做空短褲”居然被一搶而空，這一系列行為恰恰佐證了特斯拉和電動車正處于泡沫階段。

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