早上六點半看到蔚來 2021 年 Q2 財報時，我們的第一個問題是：蔚來明年的月交付能突破多少？

一萬、兩萬、還是三萬？

之所以這樣問，是因為李斌在財報中表示，蔚來會在明年交付三款基于 NT2.0 平臺的新車型，包括 ET7。

一定程度上，這句話沖淡了蔚來當(dāng)下面臨的壓力甚至于質(zhì)疑。

剛剛過去的 7 月，做慣了「新造車?yán)洗蟆沟奈祦恚?/span>其當(dāng)月交付數(shù)從第一掉到了第三。

而即使差距只有幾百臺、平均售價也遠(yuǎn)高于理想和小鵬，人們依然會提出質(zhì)疑。

明年三臺 NT2.0 新車的表態(tài)，大體可以看成是對這些質(zhì)疑的回應(yīng)和反擊。因為它代表著蔚來的后勁、預(yù)見和儲備，無論是視野、技術(shù)、研發(fā)還是制造能力等等。

而就在一個小時前，李斌還在財報電話會中披露，蔚來子品牌的建設(shè)工作已經(jīng)提速，將通過子品牌進(jìn)入大眾市場，目前核心團(tuán)隊已經(jīng)建立。

下面，是我們對這次財報電話的報道，濃縮來說就是：一個新品牌、兩倍研發(fā)人員、三款 NT2.0 新車。

一、ET7、ET5 以及....

在財報電話會議開始前，我們翻閱資料，找到一個最新的數(shù)據(jù)。

來自乘聯(lián)會的這句：7 月新能源車國內(nèi)零售滲透率 14.8%，1-7 月滲透率 10.9%。而去年，新能源車國內(nèi)的滲透率只有 5.8% 。

現(xiàn)在無法預(yù)測八月、九月乃至后面幾個月的滲透率會否再次攀升。但從互聯(lián)網(wǎng)的角度來看，滲透率 10%意味著臨界點到了——智能電動汽車市場將開始它的爆發(fā)性增長。

從今天財報中提前「披露」的「三臺基于 NT2.0 新車」來看，蔚來毫無疑問已經(jīng)在為此做準(zhǔn)備。

李斌更在財報電話會議上披露，蔚來進(jìn)入大眾市場的相關(guān)準(zhǔn)備工作也已經(jīng)提速。他們將通過新的品牌進(jìn)入大眾市場，目前已建立了核心團(tuán)隊，邁出了重要的一步。

不過，明年月銷「一萬、兩萬、三萬」的預(yù)期其實并不包括蔚來的子品牌，只是針對 NIO 單一品牌。

今年年初，李斌對銷量有過幾次重要的表態(tài)。

譬如，3 月份說 JAC 工廠（不是新的 NEO PARK）擴(kuò)建正在有序進(jìn)行，預(yù)計今年年底就可以達(dá)到單班 15 萬輛、雙班 30 萬輛的年產(chǎn)能；譬如，在央視采 訪時表示希望在五年時間里，實現(xiàn)與 BBA （奔馳寶馬奧迪）的三分天下有其一；又譬如，在蔚來十萬臺下線時，放言說NIO 單一品牌就能年銷百萬。

因此，跟預(yù)期相關(guān)的另一個問題出來了，ET7，或者說李斌財報中說「有一款，比目前所有產(chǎn)品定價略低，是蔚來品牌價格最低的車型」的競爭力行不行。

我們先看已經(jīng)發(fā)布的 ET7。

昨天，奔馳宣布在歐洲正式發(fā)售自己的純電轎車旗艦EQS。而特斯拉也在 6 月在美國開始交付全新的 Model S/ Model S Plaid。以上兩臺車大概率會在今年四季度或者明年進(jìn)入中國市場，并與 ET7 直面競爭。

ET7、Model S plaid 、EQS，其實分別代表了中美歐三地在智能純電轎車領(lǐng)域當(dāng)下的最高水準(zhǔn)。雖然說各花入各眼，但從價格、加速、續(xù)航、智能駕駛硬件等角度，還是能比一比。

鑒于今天是財報，我們簡單制作了上面這張表格，大家可以細(xì)看。ET7 有沒有競爭力，歡迎評論區(qū)留言。

至于另外兩臺車，目前傳聞很多，但李斌在電話會議上沒有披露細(xì)節(jié)。

但從「基于 NT2.0」這一點來看，目前 ET7 上搭載的「全球看得最遠(yuǎn)、最清晰的量產(chǎn)激光雷達(dá)」、全車 11 個 4K 攝像頭、1016 TOPS 算力的計算方案...等等自動駕駛硬件配置大概率會被裝配上車。

「蔚來目前已經(jīng)做到了車輛硬件平臺與自動駕駛硬件平臺的解耦?！?/span>有人早前這樣對我們說。

這樣看，這臺車也會是一臺大殺器。坊間的定名，叫做 ET5 。

至于另一臺未被披露的新車，很可能是一款 SUV 車型。概率上看，可能是 ES8 的大改款，但也有人說會叫做 ES7。

李斌在今天特別強(qiáng)調(diào)了下價格區(qū)間，表示和奧迪、寶馬、奔馳、 特斯拉Model X 或者Y的高配來比的話，蔚來在高端純電 SUV 市場里面占據(jù)超過一半份額的。

而在一線城市，譬如在上海，在所有高端 SUV （包括油車）中，蔚來的銷量占比已經(jīng)超過 14% 。

在蔚來 2020 年 Q4 以及全年財報報道中，我們曾說蔚來 2022 年目標(biāo)直指超越 100% 的同比增長——從 ET7 的定價和 150kWh 電池來看，這甚至可能是平均單價和銷量的雙增長。

而在今天新的消息披露后，我們認(rèn)為 2022 年蔚來實現(xiàn)月交付超過一萬是一個相對合理的判斷，看高則去到月交付超過兩萬。

是否如此，我們拭目以待。

二、戴著供應(yīng)鏈的鐐銬起舞

進(jìn)入二季度，全球汽車供應(yīng)鏈都遇到了巨大挑戰(zhàn)。既有后疫情時代小規(guī)模反彈的威脅，也有這個夏天歐洲大洪水的挑戰(zhàn)。

李斌也在電話會議上強(qiáng)調(diào)了類似情況，預(yù)期對蔚來年內(nèi)的產(chǎn)能都會有影響。

他表示疫情影響是全球性的，但從去年開始，蔚來已經(jīng)和供應(yīng)鏈伙伴「被訓(xùn)練出來怎么應(yīng)對動態(tài)局面」。

至于近期中國小部分反彈的疫情，對汽車行業(yè)，以及蔚來本身的影響還是產(chǎn)生了。李斌稱蔚來的一個內(nèi)飾供應(yīng)商，正好在南京的高風(fēng)險區(qū)域，「現(xiàn)在已經(jīng)是停產(chǎn)的狀態(tài)」。

因此，蔚來接下來三季度的交付上限，他認(rèn)為還是主要受供應(yīng)鏈影響。

「比如說馬來西亞疫情，導(dǎo)致一些芯片工廠（停產(chǎn)）的話，對全球汽車都有影響，這不僅我們一家，當(dāng)然目前馬來西亞對我們的影響還可控」，李斌補(bǔ)充說目前雖然德國洪水對蔚來進(jìn)口件目前的影響也還可控，但「三季度供應(yīng)影響會很大」。

與外部環(huán)境掣肘形成鮮明反差的，是蔚來的速度與決心，包括研發(fā)、團(tuán)隊、市場。

李斌稱今年 Q2 開始，蔚來的研發(fā)已經(jīng)開始提速。

由于明年有三款車要交付，而「后年會有更多車型交付」，蔚來現(xiàn)在的研發(fā)周期已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)「最快的，盡管也要平均兩年的時間」。

因此，今年三季度開始，李斌稱研發(fā)費用會顯著增加。當(dāng)然這跟團(tuán)隊規(guī)模、項目增加都有關(guān)系，「全年還是 50 億元的（預(yù)算）規(guī)模」。

李斌認(rèn)為花錢其實是好事，「花出去代表著研發(fā)工作比較順利」。

花錢是為了辦事，而辦事需要人力。增加團(tuán)隊規(guī)模，同樣是蔚來接下來的工作重點。李斌表示蔚來現(xiàn)在確實需要招人，「到年底研發(fā)人員規(guī)模會是年初兩倍」。

團(tuán)隊擴(kuò)張計劃中，最主要的還是 AD 自動駕駛部門。目前蔚來與 AD 業(yè)務(wù)直接相關(guān)的團(tuán)隊規(guī)模，大概在 500 人左右，預(yù)計到年底會增加 300 人，達(dá)到 800 人的規(guī)模。

挑戰(zhàn)巨大，蔚來的決心也不小，但對于最終的目標(biāo)，李斌卻不是那么在乎。

「如果你看 NIO 推出產(chǎn)品的速度，我們研發(fā)效率還是非常高的，推出產(chǎn)品非?？?。但市場份額只是結(jié)果，我們認(rèn)為用戶的滿意度，最終會反映到市場份額上?！?/span>

三、電話會議 Q&A

更多的細(xì)節(jié)，我們直接來看李斌在電話會議上怎么說：

Q1：新車型的細(xì)節(jié)？時間、價格、定位？

A：NT2 技術(shù)肯定會最先在 ET7 搭載，目前 ET7 和 NAD 研發(fā)工作非常順利。當(dāng)然挑戰(zhàn)還是很大，但我們還是有信心如期交付。至于另外兩款車型，請允許我有一點保守秘密，合適的時候會和大家交流。

價格來講的話，電池成本這兩年有不小的下降。我們公司的量上來之后，還會有下降。明年肯定有一款車，定位會更低一些，會是 NIO 品牌價格最低的車型。

至于更低的價位，我們會通過新的品牌進(jìn)入新的市場。

Q2：隨著電池使用量增長，蔚來會考慮新的供應(yīng)商嗎？

A：明年我們對電池需求肯定會顯著增長。新車型發(fā)布之后，電池產(chǎn)能需求，我們預(yù)計會比今年有很大的躍升。

當(dāng)然我們和 CATL 一直在討論怎么增大供應(yīng)，CATL 還會是我們最主要的合作伙伴，關(guān)系也非常好。有關(guān)最新的技術(shù)、產(chǎn)能保障，都有非常深度的交流。

Q3：接下來挪威的出口預(yù)期如何？

A：海外的話，我們在 Q3 不會有太多的量，今年我們（海外）增加的量都不會太多。

挪威還是先搭建品牌體系，把用戶滿意度做好，這是我們最優(yōu)先的目標(biāo)。我們在國際市場的拓張是非常長期的思考，希望大家保持耐心。海外量不會有太多增加，我們更看重長期戰(zhàn)略意義。從現(xiàn)在挪威的反饋來看，大家對換電站和 BaaS 都非常期待。

Q5：二季度毛利率的波動來自于？

A：二季度我們單車平均售價下降了 8000 元，這主要是由于交付了更多 ES6。同時每輛車的成本也下降了大概 3000元，所以單車平均毛利潤下降了大概 5000 元。

Q6：現(xiàn)金儲備非常充足，接下來怎么花錢？

A：主要的方向還是集中在研發(fā)、銷售網(wǎng)絡(luò)、充換電網(wǎng)絡(luò)，還有新工廠建設(shè)等等。

Q7：NP 的選裝率變化對利潤有什么影響？

A：NP 分為精選和全配，80% 的選裝率是所有包含在一起的?？偟膩砜磳γ挠绊懘蟾旁?3-4 個點左右。

NAD 未來會采取訂閱模式，將來這一部分訂閱費會進(jìn)入其他業(yè)務(wù)的毛利率里面。長遠(yuǎn)規(guī)劃來講，NT2 （車型）應(yīng)該毛利率能有提升，我們的長期目標(biāo)是 25% 左右。

這個目標(biāo)不包含積分收入，積分放在其他里面。包括 ADAS 的收入、BaaS 電池升級收入、NIO Life、碳排放、NAD 都會放在其他業(yè)務(wù)里面。對于毛利率的預(yù)期，我們還是希望還是一步一步長期去走。

Q8：蔚來有 2025 目標(biāo)嗎？2023 呢？

A：我們非?？粗厮诘募?xì)分市場份額提高，包括 ES8 在中大型高端 SUV、ES6 在中型高端 SUV 里面的份額一直在提高。

2025 達(dá)到多少，我們內(nèi)部有具體的目標(biāo)，但從來不會對外面說。我們還是希望成為用戶最滿意的品牌。用戶滿意的話，（份額）自然會達(dá)到我們期望的一個點。

我還是想強(qiáng)調(diào)一下價格區(qū)間，五菱宏光 EV 和我們比較的意義不是特別大。

我們和奧迪、寶馬、奔馳、特斯拉Model X 或者 Model Y 的高配來比,，我們在這樣的高端純電 SUV 市場里面，其實占據(jù)超過一半份額。在上海的話，所有高端SUV里面，包括油車上半年，蔚來上半年的份額超過 14%，這說明我們在一線城市已經(jīng)做到了。

Q9：NIO Space 目前都是直營嗎？

A：19 上半年到20上半年，我們的 NIO Space 合伙人制度對我們銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋有很大幫助。但后期我們也發(fā)現(xiàn)這對于品牌管理有很大挑戰(zhàn)，所以去年 Q3 就完全轉(zhuǎn)向直營了。

今年 6 月份 NIO Space 已經(jīng)和大部分合伙人開始達(dá)成協(xié)議，把合伙人開的 Space 轉(zhuǎn)成直營。目前絕大部分合伙人都跟我們簽署了協(xié)議，其他的也會履約到合同到期。目前新開的都是完全的直營。

Q10：招攬自動駕駛研發(fā)人才方面，蔚來有什么優(yōu)勢？

A：蔚來的 AD 組織架構(gòu)和其他不太一樣，目前有 4 位同事直接向我匯報。蔚來的 AD 是一個公司的 AD，不是一個部門的 AD。目前我們有硬件、操作系統(tǒng)、算法、集成運營等部門，AD 不應(yīng)該是一個部門的事情。 

蔚來對 AD 投入的決心非常大，我們從 16 年開始搭建 AD 的團(tuán)隊，過去一年主要在補(bǔ)充感知算法方面的團(tuán)隊，我相信（蔚來）競爭力還是非常的強(qiáng)的。

Q11：服務(wù)包，比如 BaaS 和 NP 情況如何？

A：7 月份 BaaS 已經(jīng)超過 60%，NP 包含兩個包的話 也都達(dá)到了 80%

Q12：蔚來歐洲團(tuán)隊進(jìn)展如何？和中國團(tuán)隊有啥不同？

A：我們目前招募了 40 名挪威員工，當(dāng)然挪威還只是第一站，接下來還會進(jìn)入其他國家，會持續(xù)搭建團(tuán)隊。

蔚來二季度已經(jīng)任命了歐洲 CEO，開始組建整個歐洲的團(tuán)隊，接下來會進(jìn)入德國在內(nèi)的市場。進(jìn)入歐洲市場主要用第二代平臺，現(xiàn)在這一代ES8以外，以后銷售的都會是 NT2 平臺。

作為一家用戶企業(yè)，我們在歐洲依然把用戶的支持和參與作為非常重要的一部分。當(dāng)然每個市場有不同的文化和汽車使用環(huán)境，但總的來說，我們把用戶的理念、利益放在第一位，我們認(rèn)為這個方式和原則，在每個市場都是有效的。

舉個例子，蔚來在挪威要招募兩百名 UAB 用戶顧問團(tuán)的成員，目前大概有七八百人報名了。我們本來以為挪威社交會保守一些，但我們看到這種興趣在全世界都是一樣的。

Q13：新車數(shù)量增多，對 NIO Space 負(fù)荷會不會很大？

A：總體來講，我們對車的認(rèn)知就是希望給用戶更多選擇，當(dāng)然不會像傳統(tǒng)車企推這么多車型，但也不會只推兩三款。我們相信不同尺寸、功能、造型，會有不用用戶需要。

當(dāng)然，大家不同擔(dān)心我們會搞非常多的車型，線下會用輪換展示的方式，讓用戶在 NIO Space 體驗我們的車。因為我們的用戶主要還是通過線上訂購，（線下）還是可以支撐的。

NT2 的車和同價位其他車相比的話，特別是和寶馬奧迪純電相比，還是非常有競爭力的。和它們的汽油車就更是不同代際。

明年三款車不涉及現(xiàn)有車型迭代，當(dāng)然也會盡快把現(xiàn)有車型升級到 NT2 ，這也是我們一個主要方向 

Q14：蔚來怎么理解推出新品牌的時機(jī)？對標(biāo)的品牌又是誰？會有 A00 車型嗎？

A：我們新品牌不會進(jìn)入五菱宏光的區(qū)間，他們做得已經(jīng)非常優(yōu)秀了。市場欠缺的是主流價位非常有競爭力的產(chǎn)品，希望有比特斯拉更低的價格，提供更好的產(chǎn)品和服務(wù)，「much better」的產(chǎn)品和服務(wù)。

Q15：NT2 平臺的成本優(yōu)化如何？

A：整個毛利率希望在 25%，目前來看 ET7 肯定能到這個水平，具體的數(shù)字當(dāng)然還要量產(chǎn)之后才能看到。

另一方面，肯定還會提高非車業(yè)務(wù)毛利，等到其他業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，毛利上漲也是可以預(yù)期的。

四、二季度財報數(shù)據(jù)

最后來看看蔚來二季度的一些財務(wù)數(shù)據(jù)：

1. 汽車業(yè)務(wù)收入 79.118 億元（12.254 億美元），同比增長 127%，環(huán)比增長 6.8%；

2. 汽車交付 21896 輛，其中 ES8 4433 輛，ES6 9935 輛，EC6 7528 輛，總量同比增長 111.9%，環(huán)比增長 9.2%；

3. 車輛業(yè)務(wù)毛利率 20.3%，2020Q2 為 9.7%，2021Q1 為 21.2%；

4. 總收入 84.48 億元（13.084 億美元），同比增長 127.2%，環(huán)比增長 5.8%；

5. 毛利潤 15.739 億元（2.438 億美元），同比增長 402.7%，環(huán)比增長 1.2%；

6. 毛利率 18.6%，2020Q2 為 8.4%，2021Q1 為 19.5%；

7. 銷售成本為 68.741 億元（10.647 億美元），同比增長 101.8%，環(huán)比增長 6.9%；

8. 研發(fā)支出 8.837 億元（1.369 億美元），同比增長 62.1%，環(huán)比增長 28.7%；

9. 研發(fā)支出同比環(huán)比雙增長的原因，是「新產(chǎn)品和技術(shù)的增量研發(fā)」；

10. 銷售、一般及行政支出 14.978 億元（2.32 億美元），同比增長 59.9%，環(huán)比增長 25.1%，該支出增長的原因是「增加的營銷、推廣活動與專業(yè)服務(wù)」；

11. 凈虧損 5.872 億元（9090 萬美元），同比下降 50.1%，環(huán)比擴(kuò)大 30.2%；

12. 截止至 2021 年 6 月 30 日的現(xiàn)金及等價物儲備為 483 億元（75 億美元）；

13. 預(yù)計三季度交付量為 23000-25000 輛，同比增長 88.4%-104.8%，環(huán)比增長 5.0%-14.2%；

14. 預(yù)計三季度總收入 89.13 億元-96.311 億元（13.804 億美元-14.917 億美元），同比增長 96.9%-112.8%，環(huán)比增長 5.5%-14.0%

（完）

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