截止到今年前三季度，特斯拉已經(jīng)交付了 908573 臺車。

事實上，如果沒有今年二季度的黑天鵝，特斯拉或許已經(jīng)實現(xiàn)了百萬交付。而即使一波三折，馬斯克上個季度依然說，今年希望實現(xiàn) 150 萬的年交付。

不過除非四季度特斯拉交出 60 萬輛的成績單，否則馬斯克今年的 KPI 應(yīng)該是無法完成了。

完成 KPI 很難，立 flag 很容易。

剛剛結(jié)束的財報會議上，一直對資本市場嗤之以鼻的馬斯克，居然罕見地談起了股價：「長期來看，我認(rèn)為特斯拉的市值可以超越蘋果和沙特阿美的總和」。

開口就是超越全球第一市值，在馬斯克看來，特斯拉的長期價值到底是什么？特斯拉距離完成今年的小目標(biāo)，還有多遠(yuǎn)？新產(chǎn)品、新技術(shù)...到底什么時候來？

下面開始。

一、銷量利潤雙新高

三季度特斯拉交付了接近 35 萬臺車，環(huán)比增幅高達(dá) 35%。

當(dāng)然這樣比較有問題，因為二季度的特斯拉遭遇了疫情和供應(yīng)鏈的雙重考驗。但這并不影響三季度成為特斯拉歷史交付高峰，以及各種銷售數(shù)據(jù)的歷史最高：

汽車業(yè)務(wù)營收 186.92 億美元（1351 億元）；

總營收 214.54 億美元（1551 億元）；

汽車業(yè)務(wù)毛利 52.12 億美元（377 億元），汽車毛利率 27.88%；

總毛利 53.82 億美元（389 億元），總毛利率 25.1%；

GAAP 準(zhǔn)則下凈利潤 33 億美元（238.55 億元）。

銷量擺在這，但凈利潤 33 億美元，應(yīng)該算什么級別？

我們拿 BBA 來比較一下：今年二季度，戴姆勒集團凈利潤 32 億歐元（226 億元）；寶馬集團凈利潤 34.3 億歐元（242.5 億元）；奧迪上半年凈利潤 49 億歐元（346.5 億元）。

這意味著特斯拉的盈利能力，到了這個季度，已經(jīng)完全站到了 BBA 的臺階，正在和百年老字號掰手腕——以更低的交付量。

特斯拉官方則在財報文件中這樣寫：

「我們實現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先的營業(yè)利潤率，同時也遇到了重大不利因素。原材料成本上漲影響盈利能力，同時柏林工廠、得州工廠和 4680 電池產(chǎn)能爬坡效率較低。此外，與我們市場上的所有其他主要貨幣相比，美元在持續(xù)走強。」

為什么得州/柏林工廠爬坡慢？官方解釋是「我們使用了更先進(jìn)的生產(chǎn)工藝，所以慢」：

「我們今年初開始在得州工廠生產(chǎn)使用前后車身鑄件/結(jié)構(gòu)電池組的 Model Y。除了 Fremont 和上海外，任何行業(yè)都未大規(guī)模生產(chǎn)過這種尺寸的鑄件。我們計劃在今年年底前，在柏林工廠引進(jìn)前置鑄件和結(jié)構(gòu)電池組?！?/p>

為了在爬坡階段保證利潤率，特斯拉找到了新的降本方式：平滑交付曲線。

官方這樣形容：「我們在每個季度最后幾周，都會達(dá)到巨大的交付量，造成運輸成本的上漲和不穩(wěn)定。因此，我們開始過渡到更平穩(wěn)的交付速度，季度末會有更多的車輛在運輸中（而不是力爭交付）。我們預(yù)計，將物流曲線平滑至整個季度，可以優(yōu)化每輛車的成本?！?/p>

然而特斯拉自己也清楚，提高新工廠的生產(chǎn)效率，才是降本增效的最優(yōu)解。所以財報文件中也寫明了 Q4 的主要目標(biāo)：

「盡快提升生產(chǎn)效率、克服物流和供應(yīng)鏈瓶頸。特別是電池供應(yīng)鏈，它將是中長期電動汽車市場的主要限制因素?！?/p>

總的來說，這份財報文件依然很特斯拉：強調(diào)絕對的生產(chǎn)效率，同時依然保持著夠快的成長速度。

進(jìn)入馬斯克時間之前，我們再總結(jié)一些關(guān)鍵數(shù)字，讓大家對三季度的特斯拉有更深了解：

太陽能裝機 94MW，儲能裝機 2.1GWh（歷史新高，環(huán)比翻倍）；

超充站環(huán)比增加 312 個，超充樁環(huán)比增加 2718 個；

3 季度全球充電收入是去年同期的3倍；

截止到 9 月 30 號，北美共有超過 16 萬 FSD Beta 用戶；

9 月底柏林工廠 2170 電池 Model Y 周產(chǎn)突破 2000 輛。

二、什么時候超越蘋果？

今天的財報會議時間并不長，因為看完財報大家都知道，特斯拉現(xiàn)在屬于銷量不愁，新品不快的節(jié)奏——按照馬斯克說話的風(fēng)格，甚至已經(jīng)沒有多少可以劇透了。

所以馬斯克今天一上來就聊「愿景」和「未來」。

他說特斯拉有一條很清晰的，超越蘋果（市值和價值）的路線，「大家都相信我們的市值能遠(yuǎn)超蘋果，我認(rèn)為甚至?xí)^蘋果和沙特阿美的總和」。

我們來看看馬斯克這句話聊了多少錢的天：截止到發(fā)稿，蘋果總市值 2.31 萬億美元，沙特阿美總市值 2.09 萬億美元——加起來 4.4 萬億美元，而特斯拉市值 6957 億美元。

這意味著馬斯克認(rèn)為，特斯拉市值還能翻兩番，或者增長出超過英國一年 GDP 的市值。

雖然和馬斯克以前立過的星際級 flag 相比，突然談錢顯得庸俗了點，但馬斯克相信錢只是結(jié)果，關(guān)鍵原因，是特斯拉對于人類的價值：「特斯拉團隊代表了令人難以置信的、前所未有的未來」。

同樣獲得馬斯克語言股價加成的還有 Twitter，他說在這場橫跨 2022 的收購案里面，他的角色更像是工程師而不是投資者，但他認(rèn)為 Twitter 的實際價值「比目前的估值還高出一個數(shù)量級」。

聊完千/萬億美元級別的話題，我們來看一些實打?qū)嵉漠a(chǎn)品，按照馬斯克的說法，它們是特斯拉超越蘋果的關(guān)鍵。

1.FSD

「FSD 已經(jīng)在這里了」，馬斯克強調(diào)特斯拉一直可以 100% 實現(xiàn)全自動駕駛，「我們只需要給監(jiān)管部門展示我們能做到什么」。他甚至認(rèn)為「目前 FSD 已經(jīng)可以提供‘放開雙手’的自動駕駛能力」。

至于特斯拉 FSD 和其他全自動駕駛的核心區(qū)別，馬斯克認(rèn)為是 DOJO，「DOJO 比英偉達(dá)的方案更好，它的架構(gòu)才是對的架構(gòu)」。

目前北美有超過 16 萬 FSD Beta 用戶，而特斯拉 Q4 的目標(biāo)，是「更大規(guī)模的推送」。但馬斯克提及的推送范圍，依然局限于北美洲——難道今年歐洲 FSD Beta 又鴿了？

提到 FSD，馬斯克透露今年 AI Day 非常成功，他們「收到了很多世界級人才的簡歷」。

2.電池

4680 結(jié)構(gòu)電池包是明年特斯拉降本增效的關(guān)鍵，問題是進(jìn)展到底如何？馬斯克的回答依然是「進(jìn)展順利」，長期目標(biāo)也還是北美年產(chǎn) 1000GWh。

但即將在 12 月交付的 SEMI 卡車，已經(jīng)確定不會用上 4680 電池，目前結(jié)構(gòu)電池包依然是部分美產(chǎn) Model Y 專屬。

他認(rèn)為 4680 電池其實是一個長期發(fā)展的技術(shù)，甚至直到 2026 年，它依然會在「成長中」。而特斯拉對于電池技術(shù)的長期考慮，則會囊括從礦山到電池的所有步驟。

是的，特斯拉正在鋰礦業(yè)的門外躍躍欲試，「我們會投資我們能投資的一切，只要我們需要開礦，我們就會馬上開礦」。

3.新車

一家目標(biāo) 4 萬億美元市值的公司，靠什么撐？

馬斯克表示甚至都不需要 Optimus，下一款新車就夠了——就是那款起碼 2023 年底才會登場的最親民特斯拉。

但他依然沒有透露新車的命名和任何技術(shù)細(xì)節(jié)，不過有下面幾句話，大概可以證明特斯拉的進(jìn)度已經(jīng)不止「新建文件夾」了：

「下一代車型的成本，預(yù)計會是 Model 3 的一半」，馬斯克相信新車的最終銷量將會超越目前所有特斯拉車型總和——這是不是官方劇透，新車價格將會低于 15 萬？

還有一款不算新的「新車」，SEMI 在發(fā)布 5 年多之后終于要交付了（新 Roadster 依然遙遙無期）。雖然沒有 4680 電池，但它依然可以實現(xiàn) 800 公里 EPA 的超長續(xù)航（空載），首批或?qū)⒔桓督o百事。

三、寫在最后

拋開財報會議上馬斯克放的衛(wèi)星，特斯拉三季度本身實屬「平平無奇」。

我指的不是特斯拉沒做什么，恰恰相反，特斯拉的三季度依然精彩：AI Day 2022、FSD Beta 10.69 等等，雖然沒有辦法馬上轉(zhuǎn)化為盈利，但卻是智能電動汽車技術(shù)愛好者的狂歡。

「平平無奇」，指的是財報上的數(shù)字——即使是特斯拉，也必須按部就班，如今電動汽車的內(nèi)卷狂潮，也是有邊際效應(yīng)的。

不過，馬斯克沒有在財報會議上對「年增長 50%」的目標(biāo)放松，因此特斯拉四季度的唯一懸念，依然來自「平平無奇」的財報數(shù)字。

特斯拉盈利的極限在哪里？4680 電池到底什么時候來到中國？2022 交付量真的能增長一半，達(dá)到 150 萬臺？

我們年度財報再見。

（完）

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