來(lái)源：第一電動(dòng)網(wǎng) ? ? ?作者：徐云飛2017

有特斯拉為第一大客戶的旭升汽車，在遞交招股說(shuō)明書后，乘著特斯拉概念股的春風(fēng)，揚(yáng)帆起航，引起眾多關(guān)注。下面，我們就這一概念股聊聊它的純?cè)谀膬海谀膬骸?/p>

旭升汽車，2003年成立于浙江寧波，主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車零部件開(kāi)發(fā)，主要營(yíng)收來(lái)源為新能源汽車，現(xiàn)已成為特斯拉的一級(jí)供應(yīng)商。

圖1：旭升汽車在新能源汽車應(yīng)用的示意圖

汽車零部件是旭升汽車的主要產(chǎn)品，也是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的重要來(lái)源，且比重逐年大幅增加。同時(shí)公司利用現(xiàn)有設(shè)備和技術(shù)，也同時(shí)生產(chǎn)工業(yè)零部件、模具類零部件等，但其所占份額不大。

表1：旭升汽車主要產(chǎn)品及其示意圖

2014-2016年，旭升汽車的營(yíng)業(yè)收入分別為1.88億元、3.51億元、5.69億元，其中，2015年和2016年?duì)I收增速分別為86.70%、62.11%。同期凈利潤(rùn)分別為3427.48萬(wàn)元、8049.96萬(wàn)元、2.04億元，凈利潤(rùn)增速分別高達(dá)135.29%、153.00%。

圖2：旭升汽車的銷售收入（單位：億元）

圖3：旭升汽車的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)（單位：億元）

特斯拉于2003年成立，是美股市場(chǎng)上最受投資者喜愛(ài)的上市公司，主要業(yè)務(wù)為電動(dòng)汽車生產(chǎn)銷售，是全球電動(dòng)汽車領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。

旭升汽車與特斯拉的合作，從2013年至今，順利過(guò)渡三個(gè)階段：初始階段、爬坡階段、深入合作階段。2014年，成功定點(diǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目達(dá)到30多個(gè)。雙方的密切關(guān)系，已從冷卻系統(tǒng)一個(gè)小小的零部件，發(fā)展到如今Model S、Model X和Model3變速箱體的批量生產(chǎn)，以及傳動(dòng)系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)、電池系統(tǒng)等項(xiàng)目，成功實(shí)現(xiàn)全面合作、深度發(fā)展的同步相隨。

圖4：旭升汽車的Tesla供應(yīng)商歷程

圖5：旭升汽車與特斯拉的全面合作項(xiàng)目

2015年，旭升汽車向特斯拉銷售的總占比正式超過(guò)50%，這一占比在2016年繼續(xù)一路高歌猛進(jìn)，達(dá)到了56.61%。除了特斯拉以外，旭升汽車還擁有海天塑機(jī)、上海艾熱性能泵公司、凱馳清潔技術(shù)（常熟）和AmTech International等下游客戶，但這些客戶的數(shù)額總和，仍不抵特斯拉的同期銷售額。

圖6：2014-2016年旭升汽車主要客戶銷售收入（單位：萬(wàn)元）

圖7：2014-2016年旭升汽車五大客戶銷售額占比

a.?技術(shù)優(yōu)勢(shì)

旭升汽車自成立初期，一直注重核心技術(shù)的研發(fā)，在壓鑄技術(shù)、模具設(shè)計(jì)制造技術(shù)、精密加工技術(shù)、裝配技術(shù)、檢測(cè)技術(shù)等方面，擁有行業(yè)領(lǐng)先地位，為后來(lái)的切入特斯拉供應(yīng)鏈建立不可替代的技術(shù)支持。

圖8：旭升汽車核心技術(shù)一覽

b. 先發(fā)優(yōu)勢(shì)

旭升汽車是國(guó)內(nèi)最早開(kāi)發(fā)新能源汽車零部件的企業(yè)，形成了明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。在2013年開(kāi)始與特斯拉合作，及時(shí)抓住市場(chǎng)機(jī)遇，成功成為特斯拉的一級(jí)供應(yīng)商。當(dāng)下特斯拉進(jìn)入高漲階段，其2014年至2016年汽車交付量分別為31,655輛、50,574輛、76,230輛，2016年銷售收入約70億美元，汽車銷售收入約56億美元，同比增長(zhǎng)62.9%。公司通過(guò)與特斯拉的合作，積累了新能源汽車零部件的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)技術(shù)，是汽車零部件行業(yè)中發(fā)展最迅猛的公司，與同期進(jìn)行零部件研發(fā)的公司相比，旭升汽車?yán)麧?rùn)率持續(xù)高于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者，其中不乏包括已在深交所上市的廣東鴻圖、春興精工等。

圖9：旭升汽車與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的利潤(rùn)率比較

結(jié)論：旭升汽車，以變速箱研發(fā)，成功在特斯拉供應(yīng)鏈中站穩(wěn)腳跟，占其主營(yíng)收入的56%。擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)的旭升，不僅先后參與了Model S、Model X和Model3的變速箱體批量生產(chǎn)，也成功在汽車零部件行業(yè)中獲得較為領(lǐng)先的利潤(rùn)率。

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