去年，胡潤(rùn)研究院發(fā)布了年度百富榜，其中眾泰汽車實(shí)控人應(yīng)建仁、徐美兒夫婦憑借140億身家再次上榜，位列財(cái)富榜239名。如同巨人一樣的應(yīng)建仁，其實(shí)在五年前其領(lǐng)導(dǎo)的鐵牛集團(tuán)還是另外一幅景象，至少?gòu)募瘓F(tuán)業(yè)績(jī)以及資本角度分析，都無(wú)法稱得上是成功的企業(yè)家，更難登富豪排行榜。短短三年，這位傳奇人物身上發(fā)生了什么？我想背后離不開(kāi)應(yīng)建仁手中鐵牛集團(tuán)的資本操作，更離不開(kāi)眾泰汽車這個(gè)“操盤工具”。

作為眾泰汽車的大股東，鐵牛集團(tuán)在今年的確很不“安分”。8月4日，眾泰汽車（601777.SH）發(fā)布公告稱，公司大股東鐵牛集團(tuán)以質(zhì)押持有的上市公司5510萬(wàn)股份（占本公司總股本的2.70%）為其在銀行換取不超過(guò)人民幣38900萬(wàn)元的融資額度。據(jù)道哥說(shuō)車統(tǒng)計(jì)，目前鐵牛集團(tuán)持有公司股份約39.08%，其中已質(zhì)押股份占其持有上市公司股份的67.4%。

鐵牛集團(tuán)作為眾泰汽車大股東近期已有過(guò)三次大手筆的股權(quán)質(zhì)押，此舉也被外界解讀為“瘋狂套現(xiàn)意圖挪騰資產(chǎn)”，眾泰汽車股價(jià)也受此影響創(chuàng)下新低。在去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管的市場(chǎng)背景下，大股東鐵牛集團(tuán)為何熱衷質(zhì)押股權(quán)？這不禁令投資者生疑，大股東在忽略當(dāng)前A股市場(chǎng)背景的情況下仍堅(jiān)持質(zhì)押股權(quán)是否因其現(xiàn)金流緊張？若一旦大股東面臨流動(dòng)性危機(jī)，是否存在占用上市公司資金可能？

眾泰借殼上市迅猛成長(zhǎng)

為什么說(shuō)眾泰是應(yīng)建仁的“操盤工具”？這還得從眾泰借金馬的殼上市說(shuō)起。去股市圈錢是眾多車企一直在琢磨的出路，包括靠山寨起家的眾泰汽車。眾泰雖然造型方面在前些年取得了一些成績(jī)，銷量也還不錯(cuò)，但是相關(guān)核心技術(shù)卻沒(méi)有多少沉淀，當(dāng)然，這并不影響眾泰汽車借殼上市。

于是一場(chǎng)籌劃上市的活動(dòng)開(kāi)始了。畢竟財(cái)會(huì)出身的應(yīng)建仁對(duì)資本市場(chǎng)不陌生，從重組銅峰再到當(dāng)時(shí)的重組金馬，應(yīng)氏夫婦都扮演了重要的資本推手。當(dāng)然資本推手需要?dú)?、載體才能實(shí)施，而金馬股份就是這個(gè)殼，眾泰汽車則為載體，重組之后金馬股份迅速更名眾泰汽車。

2016年之前，產(chǎn)銷量33萬(wàn)的眾泰凈資產(chǎn)僅僅為30億，此時(shí)想要收購(gòu)的金馬價(jià)值也僅為30億左右，但金馬卻以116億天價(jià)收購(gòu)眾泰，并另募集最多20億元繼續(xù)加大對(duì)新能源車型的研發(fā)投入。這場(chǎng)借殼上市從2016年開(kāi)始捯飭，中間經(jīng)歷過(guò)停牌的掙扎，最終獲得了證監(jiān)會(huì)的同意。但需要知道的是，在應(yīng)氏夫婦的操盤之下，當(dāng)年寂寂無(wú)名的眾泰，搖身一變成為估值高達(dá)116億的上市公司，截止到發(fā)文，眾泰市值達(dá)到了139.18億。

對(duì)于金馬的收購(gòu)，其實(shí)就是鐵牛集團(tuán)的一場(chǎng)內(nèi)部資本操作。畢竟金馬股份原本只是一家三十幾億資產(chǎn)的公司，停牌去收購(gòu)眾泰這樣上百億份額的企業(yè)，如果不是雙方母公司鐵牛集團(tuán)在操作，那可能誰(shuí)也不會(huì)有這樣的閑工夫。而且從利潤(rùn)上來(lái)說(shuō)，去年的眾泰賺得是盆滿缽滿，而利潤(rùn)大增的原因很大一部分源于眾泰在2017年上半年的資產(chǎn)重組，也就是說(shuō)，眾泰的業(yè)績(jī)其實(shí)是原來(lái)永康眾泰的整車業(yè)務(wù)和金馬股份零部件業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)之和。

大股東“圈地”輕松從眾泰拿錢

而后一則公告喚醒了許多沉浸在眾泰崛起美夢(mèng)中的投資者。6月15日，眾泰汽車公告眾泰新能源分公司，擬收購(gòu)鐵牛集團(tuán)土地使用權(quán)。這是很有意思的一個(gè)事情，鐵牛集團(tuán)為眾泰最大股東，持有該上市公司38.86%的股權(quán)，眾泰買鐵牛土地使用權(quán)，是不是存在圈地賺錢走流程的情況？

據(jù)悉，去年10月份，鐵牛集團(tuán)拍下這塊地只花了1.1億元。土地的評(píng)估基準(zhǔn)日為今年的3月31日，也就是在鐵牛拍下土地使用權(quán)短短5個(gè)月之后，這塊土地估值猛增至2.68億元。也就是說(shuō)，鐵牛集團(tuán)用150天的時(shí)間，就把這塊地賣給了眾泰上市公司，大賺1.58億。對(duì)此有職業(yè)投資人表示疑問(wèn)：短短的5個(gè)月，同一塊土地使用權(quán)價(jià)值便飆漲超過(guò)一倍，既然眾泰汽車要發(fā)展旗下產(chǎn)業(yè)，那為何上市公司自己不去直接參與競(jìng)拍，而是從控股股東手中高溢價(jià)拿地？

可以說(shuō)現(xiàn)在的眾泰，早已不是當(dāng)年2008、T200時(shí)代的眾泰汽車，為了集多品牌之力成就大股東鐵牛集團(tuán)董事長(zhǎng)應(yīng)建仁，讓其在富豪榜更進(jìn)一步，眾泰、銅峰、鐵牛、金馬、君馬都成為助推器。

眾泰之后，鐵牛集團(tuán)又在雄安新區(qū)發(fā)布了旗下全新汽車品牌——君馬，定位高端。君馬汽車銷售有限公司總經(jīng)理溫宏曾在媒體面前透露，2018年君馬的銷量目標(biāo)為10萬(wàn)輛以上。然而首款產(chǎn)品月銷千輛的成績(jī)，狠狠打了自己的臉。同時(shí)2018年上半年，君馬的銷量?jī)H有8000余輛。也就是說(shuō)，如果是以10萬(wàn)輛的年銷量目標(biāo)來(lái)說(shuō)，每月平均銷量大概為8000余輛，而今年上半年的銷量才基本和原先設(shè)定的月銷量持平，差距之大可見(jiàn)一斑。

直接拿產(chǎn)品對(duì)比來(lái)看，君馬S70和眾泰T600均采用了同樣的技術(shù)，而在配置方面，君馬S70大量進(jìn)行減配，尤其是后懸架采用的是成本較低的扭力梁式非獨(dú)立懸架，和眾泰T600的多連桿獨(dú)立懸架有一定的成本差距。兩車價(jià)格相仿，配置屬君馬S70最低。莫非君馬品牌創(chuàng)建的初衷，僅僅是鐵牛為了實(shí)現(xiàn)資源最大化，并全面降低成本？“眾泰這么做是急功近利，君馬基本沒(méi)有希望”，乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)認(rèn)為制造能力不過(guò)關(guān)的眾泰玩多品牌，心思明顯不在造車。

對(duì)于眾泰與君馬品牌來(lái)說(shuō)，自主發(fā)展壯大路仍很長(zhǎng)，甚至可說(shuō)幾乎渺茫。但眾泰集團(tuán)以及其背后的鐵牛集團(tuán)以汽車項(xiàng)目圈地，以資本為局，真的是想做好自主品牌嗎？固然眾泰汽車大股東質(zhì)押股票多少對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)一點(diǎn)都不重要，但消費(fèi)者想看到的是優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，也希望未來(lái)眾泰能夠踏踏實(shí)實(shí)造車，而不是一再在全國(guó)復(fù)制造車基地靠低質(zhì)低價(jià)胡弄消費(fèi)者。退一步說(shuō)，皮尺眾泰哪怕是山寨世界知名品牌也請(qǐng)有點(diǎn)“工匠”精神，別讓消費(fèi)者總走在修車的路上。

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