北汽集團(tuán)董事長徐和誼在三年前自信滿滿地表示“北汽要成為戴姆勒數(shù)得上的大股東”時，可能沒料到，這個心愿的實(shí)現(xiàn)會如此艱難。

路透社日前報道援引知情人士的消息稱，北汽集團(tuán)正尋求地方政府支持，欲收購戴姆勒4%?5%股權(quán)。上述媒體援引消息人士稱，北汽集團(tuán)已開始在二級市場建倉戴姆勒股票。按照戴姆勒最近的股價來算，收購5%的股份大約需要30億歐元（約折合229.88億元人民幣）。

北汽入股戴姆勒，其實(shí)是雙方早就說好的。2013年11月19日，北汽集團(tuán)與戴姆勒分別在全面戰(zhàn)略合作交割書上簽字，宣布雙方實(shí)質(zhì)性地進(jìn)入了全新合作階段。而在這份被稱為“北戴合”的項(xiàng)目中，戴姆勒持股北汽股份后，北汽也將入股戴姆勒，已是雙方取得一致的計(jì)劃。但如今，前者早已實(shí)現(xiàn)，后者至今沒有下文。

從某種意義上說，不論什么原因，由于交叉持股未實(shí)現(xiàn)，“北戴合”項(xiàng)目直至目前仍處于未完成狀態(tài)。

這是繼2013年、2015年北汽兩次主動爆料將成為戴姆勒股東以來，該消息第三次傳出。但與前兩次的高調(diào)不同，這一次北汽方面以不方便回應(yīng)低調(diào)回復(fù)。

而戴姆勒方面卻顯得相對灑脫，即將上任的新任首席執(zhí)行官康林松（OlaK虞llenius）5月13日針對此消息表示，“我們歡迎看好戴姆勒移動出行業(yè)務(wù)，并計(jì)劃長期投資的投資者”。

這無形中成為了“在吉利汽車成為戴姆勒最大單一股東之后，戴姆勒必須對北汽承諾點(diǎn)什么作為補(bǔ)償，并對兩家合作伙伴進(jìn)行平衡”這一觀點(diǎn)的佐證。

但在汽車業(yè)投資人士看來，此時重提北汽入股戴姆勒，顯然不再像前兩次那樣單純。時間點(diǎn)和實(shí)現(xiàn)路徑的選擇背后，都暗藏了諸多潛臺詞。尤其是結(jié)合此前曾出現(xiàn)的戴姆勒希望增持北汽股份股權(quán)、吉利也意欲入股北汽股份的傳聞，有觀點(diǎn)據(jù)此認(rèn)為，北汽收購戴姆勒股權(quán)不乏吉利的作用在其中，同樣不排除不為人知的桌下協(xié)議。

“其實(shí)就是合縱連橫，競爭或協(xié)同都可能存在。”一位不愿透露姓名的汽車產(chǎn)業(yè)投資基金高層表示。

而這一時間點(diǎn)的另一個敏感之處在于，這是北汽集團(tuán)董事長徐和誼主政北汽期間最得意的一次談判，但在他即將退休時仍留下一項(xiàng)重要的“尾款”沒兌現(xiàn)，這是徐和誼乃至整個北汽難以接受的。而按照計(jì)劃，當(dāng)初與徐和誼攜手共簽協(xié)議的戴姆勒CEO蔡澈會在本月的戴姆勒董事大會上正式卸任。入股戴姆勒的計(jì)劃將被拖到下一任戴姆勒管理層時期，這對北汽來說，無異于一個不小的打擊。而趕在康松林正式就職前重啟這一計(jì)劃，顯然也是北汽在這一節(jié)點(diǎn)進(jìn)行操作的題中之意。

延宕6年未果的“交叉持股”

這無疑是中國車企最曲折的一次境外股權(quán)投資。在此之前，上汽認(rèn)購美國通用汽車1%股權(quán)、東風(fēng)購買PSA（法國標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)）14%的股權(quán)，都是在一片合作共贏的祥和氣氛中達(dá)成的。但北汽入股戴姆勒，卻延宕了6年仍未有結(jié)果。

中方資本第一次出現(xiàn)在戴姆勒股東候選人列表中，是在2009年戴姆勒全球業(yè)務(wù)處于低迷時，中投公司作為意向財務(wù)投資者頗受戴姆勒的歡迎，當(dāng)時戴姆勒主動給出的股份額度是5%-10%，目的除了開拓中國市場外，還為了平衡由中東資本主導(dǎo)的戴姆勒股權(quán)結(jié)構(gòu)。

北汽第一次與戴姆勒股東身份掛鉤則是在“北戴合”一攬子合作項(xiàng)目中。2013年，在“北戴合計(jì)劃”尚未交割簽字、戴姆勒持股北汽的整體合作計(jì)劃還在中國政府的審批階段時，就曾有傳聞指出，為了在引入戴姆勒投資北汽股份的同時規(guī)避50%股權(quán)上限的政策限制，北汽向監(jiān)管層提出了入股戴姆勒，雙方將實(shí)現(xiàn)“交叉持股”的計(jì)劃，從而降低戴姆勒間接持有北京奔馳的權(quán)益。北汽方面對此并不否認(rèn)。

而德國媒體則傳出了更準(zhǔn)確的時間表，稱時任戴姆勒首席財務(wù)官BodoUebber在接受媒體采訪時表示，北汽的入股工作預(yù)計(jì)將會在2013年第四季度完成，但最終的合作細(xì)節(jié)還需要雙方股東大會討論通過。交叉持股，被公認(rèn)為是“北戴合”項(xiàng)目獲得監(jiān)管部門審批的重要前提。

2013年11月，“北戴合”項(xiàng)目落地，北汽與戴姆勒達(dá)成歷史性的資本合作：戴姆勒耗資約6.5億歐元(折合人民幣約54億元)購入北汽股份12%的股權(quán)，成為北汽股份第三大股東；同時，戴姆勒將其在合資公司北京奔馳的股權(quán)從50%下調(diào)至49%，由北汽控股北京奔馳。這一資本合作和北京奔馳汽車銷售服務(wù)公司的成立，以及戴姆勒在技術(shù)上的輸入，直接推動北汽股份在2014年成功登陸香港資本市場，同時奔馳在中國進(jìn)入快速增長期。

但當(dāng)北汽收購戴姆勒股份的話題再次被提及時，已是兩年后的北京奔馳十周年慶典前。2015年8月，徐和誼在接受包括經(jīng)濟(jì)觀察報在內(nèi)的媒體專訪時，透露“現(xiàn)在（我們）正在談收購戴姆勒股份的事”。徐和誼稱，入股戴姆勒的談判在2013年雙方簽訂一攬子戰(zhàn)略協(xié)議后就已啟動，并已進(jìn)入最后階段，預(yù)計(jì)在2015年年底前出最終結(jié)果。

讓人印象深刻的是，徐和誼表示，戴姆勒是北汽股份的第三大股東，北汽入股戴姆勒后也“不會是小股東”，肯定是數(shù)得上的“第幾大股東”。他透露，由于德國相關(guān)法規(guī)的嚴(yán)謹(jǐn)與繁復(fù)，在過去兩年中，北汽與戴姆勒一直在走相關(guān)的審批流程。

而對于北汽的入股，蔡澈曾明確表示：“歡迎來自中國的投資者，不過中國投資者希望入股戴姆勒，只能從市場購買戴姆勒公開發(fā)行的股票，不會涉及其他交易途徑。

但這一次徐和誼的希望又落空了，北汽收購戴姆勒的話題再次沉寂了兩年。不過，蔡澈的話，吉利控股集團(tuán)董事長李書福顯然聽到心里去了。2018年2月，中國自主品牌車企吉利在中國的農(nóng)歷春節(jié)期間，通過二級市場操作，融資90億美元收購了戴姆勒9.69%的股份，一舉成為戴姆勒最大的單一股東。那個春節(jié)，作為戴姆勒在華正牌合資伙伴，北汽收購戴姆勒股權(quán)的計(jì)劃又被業(yè)界反芻了一遍。

時間節(jié)點(diǎn)的多次耦合

讓人玩味的是，從吉利成為戴姆勒股東開始，兩家合作伙伴與戴姆勒的每一次合作進(jìn)展，都踩在同一個時間節(jié)點(diǎn)上。

同樣是2018年2月，在吉利完成對戴姆勒股權(quán)收購的同時，經(jīng)發(fā)改委批準(zhǔn)，戴姆勒成功入股正準(zhǔn)備單獨(dú)上市的北汽新能源，持有其4.79％股份。至此，戴姆勒與北汽形成了最緊密的資本關(guān)系：戴姆勒除了擁有北京奔馳49%的股份外，還擁有北汽股份9.55%的股份，以及北汽新能源3.93%的股份。

除此之外，當(dāng)月北汽和戴姆勒還發(fā)布了高達(dá)119億元的在華新一輪重要投資。

2018年10月，戴姆勒與吉利宣布組建合資公司，提供高端專車出行服務(wù)。緊接著，戴姆勒欲將其在北京奔馳的持股比例從49%提高至至少65%的消息傳出。北汽對此堅(jiān)決否認(rèn)，戴姆勒則表示不予回應(yīng)。

2019年3月，戴姆勒和吉利宣布就收購Smart達(dá)成協(xié)議，雙方將成立各持股50%的合資公司，在全球范圍內(nèi)共同運(yùn)營Smart品牌。同樣也是3月，有消息傳出，戴姆勒將增持北汽股份股權(quán)，已委托高盛幫助其探索該計(jì)劃的可能性，談判正處于早期階段。

還是2019年3月，在傳聞彌漫中，北汽與戴姆勒宣布聯(lián)合對北京奔馳增資近9億美元。

這一次，雙方又毫無意外的踩在同一時間上。啟信寶顯示，在北汽入股戴姆勒消息傳出的同時，吉利科技集團(tuán)有限公司與戴姆勒移動服務(wù)公司在5月9日正式成立了合資公司——蔚星科技有限公司，雙方各自認(rèn)繳出資8.5億元，對半持股，進(jìn)軍共享出行領(lǐng)域。

時間節(jié)點(diǎn)上如此多的完美耦合，讓業(yè)界很難相信純屬巧合。尤其針對這一次的入股戴姆勒傳聞，北汽謹(jǐn)慎地不予回應(yīng)背后，被認(rèn)為或存在其他推動力量。

“去年北汽混改時，曾傳出過吉利要入股北汽，我認(rèn)為這個不應(yīng)該被忽視，這次北汽入股戴姆勒，不排除吉利在背后會有角色扮演，”一位不愿透露姓名的汽車產(chǎn)業(yè)基金負(fù)責(zé)人稱。他表示，另一方面，考慮到戴姆勒和吉利的一系列合作，讓北汽的角色有被忽視之嫌，這個時候，戴姆勒也應(yīng)該是會高調(diào)一些，做出一些動作，以平衡合資伙伴關(guān)系。

作為唯一一個沒有踩在時間節(jié)點(diǎn)上的意外傳聞，2018年5月，有消息傳出，吉利汽車欲收購北汽不超過30%的股權(quán)，成為其第二大股東，不求控股權(quán)但要控制經(jīng)營權(quán)，另外還會有跨領(lǐng)域的巨頭企業(yè)入股其中。此時正值北汽身處國有企業(yè)混改的關(guān)鍵時刻，作為北京市屬國有企業(yè)混改的第一個試行企業(yè)，北汽是否會被民營企業(yè)吉利入主，掀起輿論關(guān)注。雖然雙方都予以否認(rèn)，但由于戴姆勒曾強(qiáng)調(diào)任何與吉利的合作都需要得到北汽的首肯，因此，“吉利入股北汽旨在曲線加強(qiáng)對戴姆勒的影響力”的觀點(diǎn)在業(yè)界廣為流傳。

無論如何，經(jīng)歷了過去兩年間的變化，戴姆勒、北汽、吉利已經(jīng)織就了中國汽車業(yè)最復(fù)雜的合資三角關(guān)系。在北汽轉(zhuǎn)型屢次受挫、前景堪憂的當(dāng)下，如何讓政府部門同意其以200億元成為戴姆勒股東，這顯然是靠北汽一己之力難一達(dá)成的目標(biāo)?？紤]吉利當(dāng)年通過境外融資的特殊做法才達(dá)成目標(biāo)，以及戴姆勒和吉利當(dāng)下都強(qiáng)調(diào)聯(lián)盟、開放的氛圍，三方的合縱連橫是否會在北汽入股戴姆勒這一交易上形成關(guān)鍵的投射，并最終達(dá)成利益的一致？業(yè)內(nèi)觀察人士稱，這最終將取決于各方對交易得失的考量和監(jiān)管部門的態(tài)度。

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