小康股份的第三次創(chuàng)業(yè)選擇押注新能源，現(xiàn)在看來(lái)，進(jìn)展得并不順利。 

10月30日，小康股份(601127.SH)發(fā)布了2019年第三季度財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收115.5億元，同比下滑18.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損4.2億元，同比減少951.59%。 

對(duì)于虧損4.2億元的原因，小康股份給出了與上半年財(cái)報(bào)相同的解釋?zhuān)础笆苷?chē)與發(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)量同比下降的影響，以及公司新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)持續(xù)投入增加的影響所致?！?nbsp;

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑

作為一家“商轉(zhuǎn)乘”成功轉(zhuǎn)型的車(chē)企，小康股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車(chē)整車(chē)、發(fā)動(dòng)機(jī)及零部件的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售，目前的汽車(chē)整車(chē)產(chǎn)品主要為東風(fēng)風(fēng)光系列乘用車(chē)和東風(fēng)小康系列商用車(chē)。

財(cái)報(bào)顯示，小康股份2019年1-9月整車(chē)銷(xiāo)量為21.3萬(wàn)輛，同比下降15.69%。其中，SUV成為跌幅最大的細(xì)分領(lǐng)域，1-9月東風(fēng)風(fēng)光SUV車(chē)型累計(jì)銷(xiāo)量10.1萬(wàn)輛，同比下跌22.13%。 

此前憑借風(fēng)光580的助力，東風(fēng)風(fēng)光2016年銷(xiāo)量達(dá)到27.99萬(wàn)輛，一時(shí)風(fēng)光無(wú)限。不過(guò)，自去年4月起，東風(fēng)風(fēng)光銷(xiāo)量就出現(xiàn)持續(xù)下滑的現(xiàn)象。 

作為東風(fēng)風(fēng)光的明星產(chǎn)品，東風(fēng)風(fēng)光首款SUV風(fēng)光580在2016年6月上市后，月銷(xiāo)量一度達(dá)到2萬(wàn)輛，經(jīng)歷了短暫的井噴期后，從2018年開(kāi)始，其銷(xiāo)量便一直處于下滑狀態(tài)，最低月銷(xiāo)量?jī)H約5000輛。

過(guò)度依賴(lài)風(fēng)光580的東風(fēng)風(fēng)光也在盡力挽救頹勢(shì)，加快了新產(chǎn)品投放節(jié)奏，并把重點(diǎn)依舊放在SUV車(chē)型上。遺憾的是，無(wú)論是升級(jí)版風(fēng)光580Pro，還是風(fēng)光ix5、風(fēng)光S560等都未能擔(dān)負(fù)起東風(fēng)風(fēng)光銷(xiāo)量回升的使命。 

主力車(chē)型疲軟無(wú)力，新產(chǎn)品難挑大梁，在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，東風(fēng)風(fēng)光已經(jīng)跌至隊(duì)尾。 

作為小康股份重要的利潤(rùn)來(lái)源，東風(fēng)小康系列商用車(chē)近幾年的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)也不太理想。 

自2016年年末開(kāi)始，小康股份的MPV、微客等車(chē)型開(kāi)始出現(xiàn)疲態(tài)。2017年，小康股份除去SUV系列的其他車(chē)型銷(xiāo)售21.5萬(wàn)輛，同比下降26.32%；2018年再度下滑至17.1萬(wàn)輛，同比減少20.56%；2019年前三季度依然不太理想，除去SUV系列的其他車(chē)型銷(xiāo)售11.2萬(wàn)輛，同比減少8.92%。

與此同時(shí)，作為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一的發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)，小康股份的成績(jī)單也不夠理想，1-9月銷(xiāo)量為35萬(wàn)臺(tái)，同比下降17.33%。

押注新能源能成功嗎？

傳統(tǒng)燃油車(chē)領(lǐng)域業(yè)績(jī)受挫的小康股份，選擇將更多精力放在新能源汽車(chē)領(lǐng)域。

2016年7月，小康股份受讓一級(jí)子公司瑞馳汽車(chē)持有的東康新能源100%股權(quán)，并將后者改名為"重慶金康新能源汽車(chē)有限公司"（以下簡(jiǎn)稱(chēng)金康新能源），同時(shí)啟動(dòng)25億元的純電動(dòng)乘用車(chē)建設(shè)項(xiàng)目。

同年，小康股份還在美國(guó)硅谷成立了SF MOTORS，用于生產(chǎn)其正在研發(fā)的高端電動(dòng)車(chē)型。

在這條被小康股份董事長(zhǎng)張興海稱(chēng)為“第三次創(chuàng)業(yè)”的電動(dòng)汽車(chē)道路上，小康股份希望通過(guò)技術(shù)和品牌的提升，躋身于全球電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的第一梯隊(duì)。

目前看來(lái)，有些困難。 

按照規(guī)劃，其高端智能電動(dòng)車(chē)SERES(賽力斯)品牌旗下首款產(chǎn)品——SF5在2019年第三季度實(shí)現(xiàn)批量交付，同時(shí)在美國(guó)市場(chǎng)推出。 

第三季度已經(jīng)過(guò)去，小康股份沒(méi)能兌現(xiàn)SF5交付承諾，將其推遲到第四季度，并暫停在美國(guó)推出SF5的計(jì)劃。此外，位于硅谷SF MOTORS的辦公室前不久裁員47人，并傳出因資金運(yùn)行可能無(wú)法繼續(xù)支撐其在美國(guó)的運(yùn)營(yíng)，SF MOTORS將被出售的消息。

國(guó)內(nèi)外兩條線布局，不到一年時(shí)間，小康股份動(dòng)用的投資規(guī)模就達(dá)到約150億元。持續(xù)投入新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)，是導(dǎo)致小康股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑、凈利潤(rùn)虧損的原因之一。 

數(shù)據(jù)顯示，2018年金康新能源營(yíng)業(yè)收入約為0.26億元，凈利潤(rùn)虧損約8.52億元。在新車(chē)未上市的情況下，小康股份需要不斷向新能源子公司“輸血”。6月25日，小康股份發(fā)布公告稱(chēng)，擬引進(jìn)重慶金新股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）對(duì)金康新能源進(jìn)行增資，擬增資金額為9.6億元。截至目前，第一筆投資款5億元已匯付至金康新能源。

繼續(xù)押寶新能源汽車(chē)能讓小康股份扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的虧損局面嗎？ 

據(jù)悉，2019年下半年，小康股份將陸續(xù)推出三款新能源汽車(chē)，分別為高端電動(dòng)汽車(chē)金康SERES SF5、大眾型電動(dòng)汽車(chē)東風(fēng)風(fēng)光E3和經(jīng)濟(jì)型電動(dòng)汽車(chē)E1，希望借新能源產(chǎn)品打破當(dāng)下行業(yè)的困境。 

資金壓力大

隨著主營(yíng)業(yè)務(wù)大幅退坡，新能源汽車(chē)項(xiàng)目又“吞噬”了大筆資金，讓小康股份資金壓力驟增。 

截至今年9月30日，小康股份的流動(dòng)資產(chǎn)119.84億元，流動(dòng)負(fù)債135億元，營(yíng)運(yùn)資金出現(xiàn)了近15億元的缺口。

為了緩解資金壓力，小康股份希圖靠土地收儲(chǔ)來(lái)扭虧轉(zhuǎn)盈。 

11月4日，小康股份發(fā)布公告稱(chēng)，擬對(duì)其位于重慶市沙坪壩區(qū)金橋路61號(hào)附1號(hào)、金橋路61號(hào)附3號(hào)和井口工業(yè)園區(qū)范圍內(nèi)5處地塊進(jìn)行協(xié)議收儲(chǔ)，協(xié)議約定收儲(chǔ)總價(jià)共計(jì)約13.49億元。本次收儲(chǔ)預(yù)計(jì)于2019年、2020年分地塊完成，預(yù)計(jì)今年將收到收儲(chǔ)款6億-6.75億元。 

這并不是小康股份第一次面臨資金壓力，去年第三季度財(cái)報(bào)中其首次虧損1.4億元。 

車(chē)市下行的背景加之新能源投入的不斷增加，小康股份開(kāi)始尋找出路——擬通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)與東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)東風(fēng)汽車(chē)）的合資公司東風(fēng)小康50%的股權(quán)，從而引入東風(fēng)汽車(chē)成為自己的第二大股東。

最初方案中，東風(fēng)汽車(chē)或以每股14.54元，認(rèn)購(gòu)3.32億股，總額為48.3億元，東風(fēng)小康100%的股權(quán)評(píng)估作價(jià)為96.6億元。不過(guò)，經(jīng)過(guò)調(diào)整后，東風(fēng)小康50%股份的交易價(jià)為38.5億元，與此前48.3億元相比，減少了9.8億元。

本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑬|風(fēng)汽車(chē)公司持有小康股份25.8%股權(quán)，成為后者第二大股東。2019第三季度財(cái)報(bào)顯示，十大流通股東中，東風(fēng)汽車(chē)為新進(jìn)流通股東。 

對(duì)于東風(fēng)汽車(chē)來(lái)說(shuō)，之所以出售東風(fēng)小康的股份并成為小康股份的第二大股東，被認(rèn)為是看中了后者的智能電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)。小康股份此前曾表示，兩者從業(yè)務(wù)合作升級(jí)為戰(zhàn)略合作，雙方將有希望進(jìn)行聯(lián)合開(kāi)發(fā)、聯(lián)合采購(gòu)、共享平臺(tái)、新能源汽車(chē)領(lǐng)域等多方面的協(xié)同。 

對(duì)于小康股份來(lái)說(shuō)，將盈利能力尚可的東風(fēng)小康收購(gòu)（數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年，東風(fēng)小康營(yíng)業(yè)收入分別為147.42億元、193.43億元和174億元），成為其全資持股的子公司，或?qū)⒃鰪?qiáng)小康股份的股東權(quán)益和盈利能力，對(duì)于未來(lái)股價(jià)的提振也會(huì)有一定作用。 

目前，新能源補(bǔ)貼逐年退坡，而小康股份的新能源產(chǎn)品還未實(shí)現(xiàn)交付、接受市場(chǎng)的檢驗(yàn)，全力押注新能源這條路對(duì)于小康股份來(lái)說(shuō)是正確的嗎？ 

對(duì)此，張興海表示：“我們不怕出錯(cuò)，也充分允許試錯(cuò)。” 

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