“我再也不想玩股票了?！币晃粊碜岳匣⒆C券的股民欲哭無淚，他做空了200股特斯拉股票，卻在短短數(shù)天內(nèi)血本無歸。

那些買了特斯拉股票的人，已經(jīng)賺翻了。

截至美東時間2020年7月2日收盤，特斯拉股價定格在1208.66美元，較年初翻了近3倍，市值攀升至2242億美元。僅就市值來看，特斯拉相當(dāng)于1.1個豐田、4.7個法拉利、5.5個通用、7個比亞迪、8個福特、22個蔚來。 

自2010年6月以每股17美元上市以來，短短十年，特斯拉股價增長超過50倍。

制表人：億歐汽車商業(yè)分析員 成暢 

“如果你錯過了50元的茅臺，不應(yīng)再錯過1000美元的特斯拉。”一則段子在網(wǎng)上流傳開來，特斯拉飆升的股價，令投資者信心倍增。 

在不少人眼中，特斯拉在汽車屆的地位就相當(dāng)于手機屆的“蘋果”。作為對比，蘋果市值高達1.63萬億美元，特斯拉有機會趕上嗎？

01

特斯拉為何這么值錢？

今年上半年，在新冠肺炎疫情的肆虐下，全球汽車產(chǎn)業(yè)哀鴻遍野，特斯拉這邊風(fēng)景獨好。 

2020年5月，除中國、韓國等已控制住疫情的國家外，美國、日本、歐洲等多個國家與地區(qū)的汽車市場遭遇斷崖式下跌，下跌幅度從33.0%至89.0%不等。 

制表人：億歐汽車商業(yè)分析員 成暢 

但特斯拉的銷量似乎未受影響。特斯拉今年第二季度交付量逆勢上漲至9.1萬輛，環(huán)比增長2.4%。其中，Model 3/Y交付量達到8萬輛，繼續(xù)擔(dān)任特斯拉的銷量主力。 

制表人：億歐汽車商業(yè)分析員 王瑞 

特斯拉銷量堅挺，不僅突出了這家電動車企比競對更加“抗造”，更代表著汽車電動化趨勢足以經(jīng)受嚴酷的考驗。 

除了銷量外，持續(xù)盈利的能力也為特斯拉股價飆升提供底層支撐。 

自2019年Q3扭虧為盈以來，特斯拉已經(jīng)實現(xiàn)連續(xù)三個季度盈利。特斯拉CEO馬斯克最近發(fā)布的內(nèi)部郵件顯示，盡管新冠肺炎疫情對特斯拉的業(yè)務(wù)造成沖擊，但公司仍有望在今年第二季度實現(xiàn)“盈虧平衡”。 

倘若馬斯克所言非虛，特斯拉或?qū)⑦_成連續(xù)四個季度盈利的新紀錄，已然具備自力更生的能力。        

制表人：億歐汽車商業(yè)分析員 成暢 

特斯拉仍在持續(xù)擴張。

目前，特斯拉僅在中美兩國建設(shè)有超級工廠。一旦德國柏林超級工廠建設(shè)完畢，特斯拉將實現(xiàn)中、美、歐三大新能源汽車市場的完整布局，其合計產(chǎn)能將突破一百萬輛。 

另外，據(jù)英國相關(guān)媒體報道，特斯拉可能在英國建立一家超級工廠，生產(chǎn)清潔能源產(chǎn)品。早些時候，有消息稱，巴西政府有意在該國建造一座特斯拉超級工廠，并將與特斯拉進行接洽。特斯拉的觸手即將遍布全球。       

制表人：億歐汽車商業(yè)分析員 成暢 

手握最強商業(yè)級別自動駕駛技術(shù)與領(lǐng)先BMS電池管理技術(shù)的特斯拉，其“軟”實力上較競對牢牢領(lǐng)先。同時，其已實現(xiàn)產(chǎn)能建設(shè)與成本下探的良性循環(huán)，2020年5月，國產(chǎn)Model 3補貼后售價降至27.155萬元，這個價位讓國產(chǎn)新能源車企倍感壓力。 

特斯拉的市值還有上升的空間嗎？

02 

萬億市值，看齊蘋果？

一旦特斯拉打開軟件大門，外界對其估值模型將會發(fā)生巨大變化。 

“結(jié)合其行業(yè)龍頭地位、自動駕駛能力等，萬億美元市值是有可能的。”傲酷雷達亞太區(qū)總裁郄建軍對億歐汽車表示。 

迄今為止，美股破萬億美元市值的公司僅有四家：蘋果、亞馬遜、微軟和Alphabet。

四家公司中，亞馬遜的主營業(yè)務(wù)是電商，微軟主要依靠提供系統(tǒng)軟件與軟件服務(wù)營收獲利，Alphabet重在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，唯一與特斯拉類似的是蘋果——二者的主要營收來自硬件。 

但過半營收來自iPhone的蘋果，并非一家單純的硬件廠商。       

制表人：億歐汽車商業(yè)分析員 成暢 

錘子科技創(chuàng)始人羅永浩曾表示，iPhone“只是一個殼子，蘋果真正賣的產(chǎn)品是iOS系統(tǒng)”。以技術(shù)為抓手、結(jié)合軟硬件，并整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游的蘋果， 借助智能手機iPhone“霸占”了用戶幾乎全部的流量入口，并建立起穩(wěn)固的應(yīng)用生態(tài)。 

一方面，用戶“入坑”后很難再離開蘋果的生態(tài)，用iPhone的人下部手機大概率仍會選擇iPhone，并愿意購買iPad、MacBook、AirPods等其他蘋果產(chǎn)品。 

據(jù)IDC數(shù)據(jù)，截至2019年末，蘋果在全球范圍內(nèi)的活躍設(shè)備數(shù)超過14億，留存率超過60%，其客戶群體具有極高的品牌忠誠度。 

另一方面，借助對用戶流量入口的牢牢把握，蘋果也獲得了大量互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入。例如，其APP Store與開發(fā)者的分成高達30%——用戶每購買10美元虛擬電子產(chǎn)品，蘋果可以獲得3美元。此外，蘋果還有諸如Apple Pay等一系列收入，靠軟件“薅羊毛”的方式變著花樣賺錢。      

蘋果公司產(chǎn)品/Unsplash 

這是特斯拉暫時無法模仿的。 

目前，特斯拉的主要收入來自賣車。雖然其具備OTA空中升級的能力，但后者主要用于軟件系統(tǒng)更新，并沒有為特斯拉創(chuàng)造更多收入。換言之，特斯拉賺錢仍然依靠“一錘子買賣”，除了以直營方式取代傳統(tǒng)4S店外，其賺錢邏輯與傳統(tǒng)車企并無太大分別。 

這并不利于特斯拉股價進一步上漲。 

若要尋求股價的進一步上升，特斯拉必須建立起牢固的產(chǎn)品生態(tài)，由賣硬件轉(zhuǎn)為賣軟件服務(wù)，將“一錘子買賣”轉(zhuǎn)化為持續(xù)“割韭菜”。這種軟件服務(wù)既包括特斯拉目前提供的自動輔助駕駛等功能，更包括其它軟件——如手機app般各式各樣的軟件。 

“當(dāng)特斯拉汽車變成軟件商店，與蘋果軟件商店類似后，它的潛力就會變得非常大?！臂Ыㄜ姳硎?。      

制表人：億歐汽車商業(yè)分析員 王瑞 

未來，特斯拉汽車將不僅是交通工具，更是智能移動終端。智能手機可以實現(xiàn)的，特斯拉加倍實現(xiàn)；智能手機不能實現(xiàn)的，特斯拉也可以實現(xiàn)。 

汽車的一大優(yōu)勢在于其比智能手機能承載更多、更強的硬件和軟件，能實現(xiàn)比手機更強大的功能。 

特斯拉若能在出行場景中做到軟硬件通吃，看齊蘋果，市值上漲只是時間問題。

03 

根基未穩(wěn) 

特斯拉的市值，仍處于爭議之中。 

2020年5月1日，馬斯克本人就曾表示：“特斯拉股價太高了?！苯Y(jié)果特斯拉股價當(dāng)天暴跌超過11%，市值蒸發(fā)140億美元。 

一位汽車行業(yè)資深人士向億歐汽車表示：“特斯拉不好分析，雖然它是大家（中國車企）的學(xué)習(xí)目標，但市值漲到這么高，大概率仍是炒作?！睋Q言之，特斯拉的超高市值不具備基本面。       

特斯拉Model 3內(nèi)飾/Unsplash 

2019年，特斯拉全球銷量為36.8萬輛。作為對比，暫居全球市值第二大車企的豐田同期銷量為1072萬輛。 

就整個產(chǎn)業(yè)來看，2019年，蘋果手機出貨量達1.96億部，占全球智能手機市場的13%。同期，全球汽車銷量達到9030萬輛，特斯拉銷量僅為整個市場的0.4%。 

此外，特斯拉還深陷多起自動駕駛事故輿論中。近期，一位特斯拉車主在某社交平臺上表示，他所駕駛的Model 3在中間車道行駛，遭遇右側(cè)大型渣土車變道，但FSD（全自動駕駛）未能識別到渣土車，反而加速向前導(dǎo)致撞擊事故。這說明，特斯拉的自動駕駛功能遠未成形。 

作為智能移動終端落地的前提，但特斯拉的自動駕駛功能遠未實現(xiàn)，萬億市值仍是星辰大海。 

根據(jù)汽車行業(yè)普遍共識，實現(xiàn)完全自動駕駛至少還需要10年。何況特斯拉走攝像頭結(jié)合毫米波雷達的自動駕駛路線，并未采用測量精度更高的激光雷達。這也是許多人看空特斯拉的原因之一。 

“不管別人信不信，我是信的，”一位特斯拉股民向億歐汽車表示，無論特斯拉股價是否暴跌，他一股也不會賣，“我要等到它萬億市值那天?！?/p>

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