8月7日，小鵬汽車向SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）正式提交招股書，擬在紐交所上市。股票代碼為『XPEV』，承銷商包括摩根大通（J.P. Morgan）、瑞信（Credit Suisse）、美銀證券（BofA Securities）等。

小鵬上市早有預(yù)謀。就在7月20日，小鵬汽車剛完成了C+輪融資，獲得來(lái)自Aspex、Coature、高瓴資本和紅杉中國(guó)等共計(jì)約5億美元資本；僅僅兩周之后，8月5日又宣布從阿里巴巴、Qatar、Mubadala等方面籌得4億美元，完成了C++輪（也可以叫“Pre-IPO”輪）融資。

當(dāng)時(shí)就有很多業(yè)界人士推測(cè)，小鵬即將上市，果不其然。自此，小鵬汽車成為中國(guó)第三家在美股上市的新勢(shì)力車企，而第二家就是早一個(gè)星期的理想汽車。

“接下來(lái)會(huì)消失20小時(shí)”——7月29日晚，理想汽車創(chuàng)始人兼CEO李想在朋友圈留下這句話。20個(gè)小時(shí)后，理想汽車在納斯達(dá)克掛牌上市，成為繼蔚來(lái)汽車之后第二家赴美上市的國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力公司，股票代碼為『LI』。

理想汽車IPO定價(jià)每股11.5美元，公開募集資金規(guī)模接近11億美元，除此之外，現(xiàn)有股東還通過(guò)私募購(gòu)買3.8億美元的公司A類普通股，發(fā)行總市值為97億美元，成為繼2018年愛奇藝IPO以來(lái)，中國(guó)企業(yè)在納斯達(dá)克的最大一起IPO。

在美上市首日，理想股價(jià)大漲43.13%，截止當(dāng)日美股收盤，理想股價(jià)報(bào)16.75美元，市值140.1億美元，與蔚來(lái)平起平坐。

在不久前的6月，昆侖萬(wàn)維前董事長(zhǎng)、Opay CEO周亞輝在朋友圈發(fā)了這張何小鵬、李想和李斌的合體照，并附文：有理想、有鵬友、有蔚來(lái)，三位過(guò)去幾年里敢把財(cái)務(wù)自由搞成財(cái)務(wù)不自由的家伙，確實(shí)創(chuàng)造了一個(gè)新時(shí)代……

如今三人又赴美上市再次聚首，頗有新勢(shì)力三杰的風(fēng)范。

準(zhǔn)備上市的新勢(shì)力不止于此。

有消息人士透露，國(guó)內(nèi)銷量領(lǐng)先的威馬汽車和哪吒汽車也有上市計(jì)劃，兩者更加傾向于在國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板IPO，其中威馬或?qū)⒃诮衲甑顷懣苿?chuàng)板，正在尋求300億估值的發(fā)行價(jià)，哪吒則表明將在2021年登陸。

今年以來(lái)，科創(chuàng)板放寬了限制條件。不僅取消了持續(xù)盈利、未彌補(bǔ)虧損等實(shí)質(zhì)發(fā)行條件以及無(wú)形資產(chǎn)占比限制等方面的要求，還提供市值與凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流、收入、研發(fā)投入等指標(biāo)不同組合的5套上市標(biāo)準(zhǔn)，甚至允許未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)上市。這樣也為后兩者IPO提供了可能性。

至此，國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)的新勢(shì)力車企，要么已經(jīng)上市，要么準(zhǔn)備上市。這讓國(guó)內(nèi)的新勢(shì)力車圈仿佛陷入了冰火兩重天。

冰火兩重天的新勢(shì)力

六年前，新造車企業(yè)旱地拔蔥，一片欣欣向榮，作為能源戰(zhàn)略的重要戰(zhàn)場(chǎng)，政策也給汽車工業(yè)前所未有的扶持力度。數(shù)十億、上百億的融資聞風(fēng)而來(lái)，似乎只要站在風(fēng)口、誰(shuí)都能起飛。創(chuàng)投圈充斥著“投出下一個(gè)特斯拉”的瘋狂夢(mèng)想。

而進(jìn)入2020年，兩極分化愈加嚴(yán)重，一邊是頭部企業(yè)的上市狂歡，另一邊是殘酷異常的淘汰賽。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，在曾經(jīng)冒頭的100多家造車新勢(shì)力中，有銷量的企業(yè)只有蔚來(lái)、小鵬、威馬、理想、合眾、零跑、新特、云度、國(guó)機(jī)智駿等二十余家，剩下的基本都在淘汰邊緣。

理想汽車CEO李想曾公開坦言：“上百個(gè)新造車企業(yè)中，堅(jiān)持到今天，從不拖欠員工工資，從不拖欠供應(yīng)商的貨款，能做到這兩個(gè)最基本、最本分的估計(jì)已經(jīng)不超過(guò)五個(gè)了”。誠(chéng)如其言，熬過(guò)了2020年初的寒冬，卻沒挺過(guò)這個(gè)夏天，又一批曾經(jīng)雄心壯志的新勢(shì)力倒下了。

——6月29日晚，在近5個(gè)小時(shí)的董事會(huì)討論之后，拜騰汽車CEO戴雷表示，公司決定自7月1日起暫停中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。停工停產(chǎn)期間，大部分中國(guó)區(qū)員工將待崗，僅有小部分員工留崗值守，維持公司最基本的職能運(yùn)轉(zhuǎn)。此外，拜騰北美和德國(guó)辦公室已根據(jù)當(dāng)?shù)胤?，啟?dòng)破產(chǎn)申請(qǐng)程序，北美和德國(guó)辦公室分別保留10余人。

——6月15日，博郡發(fā)布通告，稱公司決定自即日起全員待崗，待崗期間公司僅發(fā)放生活費(fèi)2480元/月，不再享受假期和福利待遇。6月28晚，博郡創(chuàng)始人黃希鳴，在公司內(nèi)部群發(fā)出一則聲明，對(duì)拖欠工資一事進(jìn)行了道歉，并表明自己將一直待在國(guó)內(nèi)。聲明中還提到，目前博郡汽車已經(jīng)沒有廠房和土地可以變賣，只能通過(guò)出售博郡的車型與平臺(tái)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)來(lái)獲取資金，從而彌補(bǔ)工資漏洞。

——6月9日，江蘇賽麟宣布欠薪停擺；6月18日，幾乎所有總監(jiān)級(jí)以上員工“主動(dòng)離職”，隨后，上海辦公樓被查封；6月30日，南通嘉禾發(fā)布《致江蘇賽麟汽車科技全體員工告知書》；7月2日，如皋經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會(huì)發(fā)布通報(bào)，江蘇賽麟董事長(zhǎng)王曉麟被正式刑事立案。

——2019年2月開始，前途就陸陸續(xù)續(xù)被爆出拖欠員工薪水，同時(shí)不少供應(yīng)商也對(duì)外表示前途有拖欠貨款問題。前途一直在辟謠自證清白，然而到今年2月，前途汽車的母公司北京長(zhǎng)城華冠發(fā)布離職結(jié)清協(xié)議，讓員工自行決定去留。此時(shí)，嚴(yán)重拖欠員工工資的問題仍未解決，一同被爆出還有使用員工信息進(jìn)行貸款的消息。

除上述幾家車企外，綠馳、云度、愛馳、天際、眾泰、長(zhǎng)江都相繼被爆出欠薪的傳聞，市場(chǎng)淘汰開始加速，新能源車造車這塊蛋糕看起來(lái)美味，但不是誰(shuí)都有機(jī)會(huì)吃的。

為什么會(huì)造成這個(gè)局面

眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。這句唱詞用于形容幾年間的造車新勢(shì)力再合適不過(guò)。自2018年起，國(guó)內(nèi)車市就在不斷遇冷，2020年爆發(fā)的疫情更是將大額消費(fèi)打入寒宮。

從小到大，我們總是認(rèn)為，時(shí)間就是金錢，然而長(zhǎng)大之后才發(fā)現(xiàn)，很多時(shí)候就是金錢買時(shí)間。尤其是對(duì)造車新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，有錢才能續(xù)命。

PPT大師賈躍亭出走后，供應(yīng)鏈、資本以及銀行開始更嚴(yán)格的審視造車新勢(shì)力。根據(jù)權(quán)威調(diào)查機(jī)構(gòu)PitchBook的數(shù)據(jù)顯示，去年1-6月中旬，中國(guó)電動(dòng)汽車制造商僅融資7.831億美元，與2018年同期的60億美元同比下滑87%。

投資新勢(shì)力就好像在“賭馬”：在起跑線階段，由于賠率很高，投資人會(huì)分散下注，造車新勢(shì)力也比較容易拿到融資。隨著比賽進(jìn)入后半程，賽事逐漸明朗，投資人會(huì)押注在領(lǐng)跑的幾匹馬上，排位靠后的選手自然難以獲得支持。強(qiáng)者更強(qiáng)、弱者更弱的馬太效應(yīng)展現(xiàn)無(wú)疑。

就拿今年上半年來(lái)說(shuō)，造車新勢(shì)力中上了機(jī)動(dòng)車交強(qiáng)險(xiǎn)的車企只有20家，其中蔚來(lái)、威馬、理想、小鵬、哪吒這5家企業(yè)銷量合計(jì)占比達(dá)91%。

蔚來(lái)、理想、小鵬、威馬已經(jīng)跑出來(lái)了，其中三家還成功上市，穩(wěn)穩(wěn)地占據(jù)第一梯隊(duì)的席位，此外哪吒、云度在商用平臺(tái)也有不小作為，但是剩下的新勢(shì)力已經(jīng)吸引不到很多資本支持，只能說(shuō)是在茍延殘喘了。

除此之外，還有一個(gè)問題若隱若現(xiàn)。一百多家新勢(shì)力公司，真的都是為了造車而來(lái)嗎？實(shí)名舉報(bào)賽麟汽車侵吞國(guó)資的前法務(wù)部門員工喬宇東顯然覺得不是。他明顯感覺賽麟的獵頭費(fèi)用和市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用畸高，創(chuàng)始人在多個(gè)環(huán)節(jié)存在利益輸送的可能，這在新勢(shì)力中可能并不是個(gè)例。

奇點(diǎn)汽車創(chuàng)始人沈海寅也曾公開表示，上百家造車新勢(shì)力公司中，將近70%并不是為了造車而來(lái)，而是為了借造車獲得土地等資源，投機(jī)型的公司雖然高舉高打，但大多并沒有實(shí)質(zhì)性的技術(shù)和產(chǎn)品投入。

這些資本玩家們把熱錢玩完了，那就只剩下一地雞毛了。

為什么要IPO上市？

什么是造車新勢(shì)力的玩法？就是以融資模式參與汽車制造。融資輪次越多，融資規(guī)模越大，一級(jí)市場(chǎng)上已拿不出那么多錢了，上市是可以預(yù)見的出路。因此，IPO是大部分新勢(shì)力創(chuàng)始之初就訂下的目標(biāo)——投資人需要退出機(jī)制，高管們也需要回報(bào)。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)董事長(zhǎng)王興曾表示，中國(guó)車企格局基本是3+3+3+3角逐下兩輪：3家央企，一汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安；3家地方國(guó)企，上汽、廣汽、北汽；3家民企，吉利、長(zhǎng)城、比亞迪；3家造車新勢(shì)力，蔚來(lái)、理想、小鵬。

然而，蔚來(lái)的財(cái)報(bào)顯示，2019財(cái)年蔚來(lái)凈虧損達(dá)到112.96億元，按照蔚來(lái)ES8的平均售價(jià)53.6萬(wàn)元來(lái)計(jì)算，一年蔚來(lái)大約虧損了超過(guò)2萬(wàn)輛ES8；近日,理想發(fā)布的招股說(shuō)明書也披露，2018年、2019年，理想汽車營(yíng)業(yè)收入分別為0和2.84億元人民幣，凈虧損分別為15.32億元、24.38億元。小鵬的招股書則顯示，2018年、2019年及2020年上半年，小鵬汽車凈虧損分別為13.99億元、36.92億元、7.96億元，兩年半時(shí)間共虧損58.86億元。

因?yàn)橘Y金壓力，馬斯克也一度因?yàn)楫a(chǎn)能地獄寢食難安。他不斷講述著自己是如何空降工廠在地板上過(guò)夜，只為了解決生產(chǎn)問題、提升毛利率，特斯拉的狀況并不是特例。賣一輛、虧一輛的蔚來(lái)一度面臨崩盤，雖然今年獲得了合肥市政府超百億元的融資，但按照蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌的話說(shuō)，蔚來(lái)不過(guò)是從重癥監(jiān)護(hù)室轉(zhuǎn)到普通病房。

成功的商業(yè)模式，必須是一個(gè)健康運(yùn)轉(zhuǎn)、能夠產(chǎn)生合理利潤(rùn)的模式，通俗地說(shuō)，就是能好好賺錢。說(shuō)成功可能還有點(diǎn)早，但至少要保證現(xiàn)金流的健康，三家頭部新勢(shì)力以及特斯拉的資金狀況尚且如此，其它企業(yè)更不樂觀。

造車需要燒錢，但需要花多少錢？目前沒人能給出答案。汽車產(chǎn)業(yè)不是一次投資就完事了，需要不停追加，產(chǎn)品要不斷改進(jìn)，技術(shù)要不斷提高，生產(chǎn)規(guī)模要不斷擴(kuò)大，各方面的條件要不斷完善，需要愈來(lái)愈多的資金投入，持續(xù)輸血成為必然需求，IPO上市就是這樣一場(chǎng)及時(shí)雨。

題外話：為什么要赴美上市？

最后，有很多讀者很疑惑，為什么要赴美上市。

其實(shí)，從當(dāng)前資本市場(chǎng)的情況來(lái)看，科創(chuàng)板也是可以容納造車新勢(shì)力的，但是持續(xù)虧損的企業(yè)想要在科創(chuàng)板有所作為并不樂觀。其次，由于各家造車新勢(shì)力搭建的架構(gòu)不一樣，還存在適不適合/方不方便在國(guó)內(nèi)上市的問題。比如，小鵬和理想都是VIE架構(gòu)，重新調(diào)整架構(gòu)的事倍功半，保持現(xiàn)有架構(gòu)赴美上市更容易，速度更快。

此外，在美元市場(chǎng)依舊有一些很成功的、規(guī)模很大的長(zhǎng)線投資人，能對(duì)公司提供很長(zhǎng)時(shí)間的支持，這個(gè)其實(shí)是比較難得的。赴美股上市以后的情形可以參考蔚來(lái)，資本市場(chǎng)的判斷總體來(lái)說(shuō)是向好的。相信理想和小鵬也是考慮了這一點(diǎn)。

新勢(shì)力上市是不是泡沫？

關(guān)于造車新勢(shì)力的上市，難免會(huì)看到“套現(xiàn)圈錢”的言論，究竟當(dāng)中是否存在泡沫？要解答這個(gè)問題，必須看看那個(gè)已經(jīng)上天的特斯拉。

2019年，特斯拉全球共售出30萬(wàn)輛的電動(dòng)汽車，其銷量?jī)H是豐田汽車銷量的2.8%，是大眾銷量的2.7%。但從三家上市公司的股價(jià)上來(lái)看，特斯拉的市值一度超過(guò)3700億美元，成為全球市值最高的車企，超過(guò)第2名豐田和第3名大眾市值之和。

這是因?yàn)樘厮估欢x為顛覆百年造車傳統(tǒng)的汽車+科技公司。它挑戰(zhàn)著內(nèi)燃機(jī)的主導(dǎo)權(quán)，讓汽車產(chǎn)業(yè)向電池、數(shù)據(jù)、軟件等智能技術(shù)方面轉(zhuǎn)移，這個(gè)市場(chǎng)以肉眼可見的速度膨脹著，不管是不是泡沫，它都代表著市場(chǎng)對(duì)于特斯拉的期待。

特斯拉市值飆升以及后續(xù)的盈利，也可以看作是一個(gè)信號(hào)，在這面旗幟之下，特斯拉所帶動(dòng)的造車新勢(shì)力——蔚來(lái)、理想、小鵬等車企們也會(huì)水漲船高。對(duì)于他們而言，特斯拉的盈利進(jìn)一步證明了這個(gè)商業(yè)模式的可行性，也讓全球投資者以開放的眼光看待這些新勢(shì)力們。

總結(jié)，IPO上市對(duì)新造車企業(yè)來(lái)說(shuō)是一次很重要的輸血、一個(gè)很關(guān)鍵的里程碑，這個(gè)時(shí)期，有錢的新勢(shì)力不一定能走的長(zhǎng)遠(yuǎn)，但是沒有錢的新勢(shì)力一定意味著完蛋。

（圖/文/攝：皆電 唐科）

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