封面來源：蔚來官方

作者 | 吳曉宇

編輯 | 李歡歡

“2019年最慘”的蔚來汽車，徹底翻身了。

美東時間周四收盤，蔚來汽車報28.070美元，收漲5.92%，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。蔚來市值也攀升至378.64億美元（約合人民幣2545.71億元），超越上汽集團(tuán)（市值2379.92億元），一躍成為國內(nèi)市值排名第二的整車企業(yè)。

來源：富途牛牛截圖

時間回到一年前，蔚來一度“命懸一線”，難到“揭不開鍋”。2019年9月25日，蔚來汽車第二季度財報剛一發(fā)布，“蔚來4年虧損400億元”的話題便迅速被頂上熱搜。蔚來創(chuàng)始人李斌極力澄清，“不實(shí)言論，蔚來從IPO至2019年第二季度末累計虧損220億元人民幣?！?/p>

盡管虧損額只有傳聞中的一半，卻依然令人觸目驚心。此外，股價一度跌至1.19美元、月銷量僅千余輛、發(fā)生數(shù)起自燃事件、大規(guī)模減員……一道道難題橫亙在蔚來汽車面前，李斌承擔(dān)的壓力可想而知。有蔚來員工直言，彼時“李斌在以肉眼可見的速度老去”。 

李斌也因此被稱為“2019年最慘的人”。今年3月，蔚來汽車發(fā)布2019年全年財報，預(yù)警“現(xiàn)金不足以支持未來12個月持續(xù)經(jīng)營所需的營運(yùn)資本及流動性”。

不過，此后蔚來漸入佳境。今年以來，蔚來汽車股價已上漲逾2300%，終于揚(yáng)眉吐氣。只是，雖然躋身造車新勢力頭部梯隊，但蔚來真正放松的時刻，還未到來。

從“2019最慘”到“股價逆襲”

受到華爾街分析師的青睞，是近期蔚來股價暴漲最直接的“催化劑”。

據(jù)彭博社報道，10月14日，摩根大通將蔚來汽車的ADR評級由“中性”上調(diào)至“超配”，目標(biāo)價大幅上調(diào)至40美元。相比目前股價，仍有近50%的上漲空間。

在摩根大通分析師Nick Lai看來，到2025年，蔚來有望占據(jù)中國電動車市場約7%的市場份額，在高端電動汽車市場的占有率有望達(dá)到30%。

Nick Lai的結(jié)論主要來源于他對蔚來短期內(nèi)的三點(diǎn)判斷：其一，預(yù)期蔚來11月中旬發(fā)布的第三季度業(yè)績表現(xiàn)出色，該季度毛利率將進(jìn)一步擴(kuò)大至12%，第二季度毛利率為8%；其二，由于旺盛需求，新推出的EC6將迎來強(qiáng)勁的訂單增長；其三，蔚來新的轎車車型計劃于12月的NIO Day亮相，這將進(jìn)一步優(yōu)化其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并促進(jìn)銷量。

除了摩根大通，蔚來還獲得德意志銀行力薦。“蔚來可能會成為下一個標(biāo)志性的汽車品牌”，德意志銀行在研究報告中推測。德銀表示，蔚來的引薦率從2019年的52%增加到今年的62%，“客戶對蔚來的偏好與寶馬和奔馳一樣高，甚至領(lǐng)先于特斯拉”。德銀分析師Edison Yu認(rèn)為，隨著純電動汽車普及率提高以及口碑效應(yīng)，相信消費(fèi)者會更加了解蔚來的產(chǎn)品和服務(wù)，蔚來有望在高端市場占有更高份額。

來源：蔚來汽車官方網(wǎng)站

蔚來近期的業(yè)績表現(xiàn)也完全值得華爾街對其青睞有加。

官方數(shù)據(jù)顯示，今年9月，蔚來交付了4708輛汽車，創(chuàng)月度銷售新紀(jì)錄，同比增長133.2%。前三季度，蔚來累計交付12206輛汽車，同比增長154.3%，超出了該公司季度指導(dǎo)的上限。

在此之前，蔚來還交出史上最好季度財報。2020年第二季度，蔚來總營收37.189億元，同比增長146.5%，環(huán)比增長171.1%，創(chuàng)歷史新高。這份財報最大的亮點(diǎn)，是毛利率由去年同期的-33.4%，首次轉(zhuǎn)正至8.4%。 

技術(shù)層面，蔚來也為業(yè)界帶來驚喜。10月14日，蔚來汽車官宣，隨著 NIO OS 2.7.0 更新，蔚來 NOP 領(lǐng)航輔助功能正式推出。NOP功能開啟以后，駕駛者能夠根據(jù)需求將盡可能多的權(quán)限交給車輛，讓車輛根據(jù)導(dǎo)航自動接管駕駛，蔚來還根據(jù)中國路況特點(diǎn)及交通情況作出了特殊優(yōu)化。得益于此，蔚來成為繼特斯拉之后，第二個實(shí)現(xiàn)該功能量產(chǎn)的車企。

此外，蔚來還再次獲得外部輸血，為其打贏“生存戰(zhàn)”帶來希望。

截至今年一季度，蔚來汽車?yán)塾嬋谫Y12次，融資金額超過442億元。今年4月20日，蔚來與安徽合肥城建投資公司牽頭的投資財團(tuán)簽署合資協(xié)議。合肥城投將向合資公司——蔚來安徽注入70億元現(xiàn)金，蔚來則將注入核心資產(chǎn)（研發(fā)、供應(yīng)鏈、銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)）及42.6億元現(xiàn)金。

隨后，蔚來中國又獲得了6家銀行104億元人民幣的綜合授信。騰訊也再度加持。6月10日-7月8日期間，騰訊控股對蔚來汽車A類普通股票的持股比例由之前的15.1%上升至16.3%，穩(wěn)坐蔚來第二大股東。

遠(yuǎn)未到高枕無憂的時候

不過，現(xiàn)在遠(yuǎn)未到蔚來高枕無憂的時候。

蔚來9月銷量之所以創(chuàng)新高，有多重偶發(fā)因素在其中。 

“今年疫情壓抑的購車需求，在傳統(tǒng)銷售旺季‘金九’期間得到釋放，蔚來的銷量也因此水漲船高”，華創(chuàng)證券分析師向未來汽車日報（ID：auto-time）分析道。

此外，“蔚來調(diào)整免費(fèi)換電權(quán)益，為趕上‘末班車’，不少用戶的消費(fèi)行為提前發(fā)生了”。

近期，蔚來汽車宣布，10月12日零點(diǎn)起，支付大定金的用戶，不再享受無限次免費(fèi)換電權(quán)益。其中，保留免費(fèi)專屬樁權(quán)益的用戶，每月前6次換電僅收取電費(fèi)，免收服務(wù)費(fèi)；放棄專屬樁權(quán)益的用戶，每月前6次換電免費(fèi)。 

目前已經(jīng)提車和在10月12日零點(diǎn)前支付大定且正常排產(chǎn)的用戶，依然享受終身免費(fèi)換電權(quán)益，不收取電費(fèi)與工時費(fèi)，且沒有距離、次數(shù)以及換電站限制。

蔚來的免費(fèi)換電政策于2019年9月24日推出。官方數(shù)據(jù)顯示，截至2020年5月25日，蔚來用戶累計換電50萬次，截至10月5日，蔚來用戶累計換電次數(shù)激增至100萬次，為用戶節(jié)省用車成本累計超過1億元。

免費(fèi)換電確實(shí)給蔚來形成巨大的資金壓力。

時任蔚來汽車副總裁朱江曾透露，根據(jù)目前實(shí)際運(yùn)營數(shù)據(jù)，平均每天會有1000個用戶自駕免費(fèi)換電。一次換電的充電量大約50度，單車單次成本大概為50元人民幣。因?yàn)閾Q電站及其運(yùn)營成本業(yè)已存在，實(shí)際上，免費(fèi)換電每天的運(yùn)營成本約為5萬元人民幣?！?nbsp;

來源：蔚來汽車官方

如今突然取消上述權(quán)益，對消費(fèi)者購買蔚來產(chǎn)品的積極性有多大影響，目前還難以估量。 

除去自身因素，外部競爭也令蔚來“如履薄冰”。

進(jìn)入10月以來，特斯拉已兩次降價，Model S長續(xù)航版和高性能版均降價人民幣2.3萬元，國產(chǎn)Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版補(bǔ)貼后售價更是跌破25萬元（補(bǔ)貼后售價24.99萬元）。直接開啟“搶人模式”，特斯拉9月在中國市場收獲11329輛銷量，再次破萬。

傳統(tǒng)車企也在加速轉(zhuǎn)型，紛紛推出豪華電動車，搶奪蔚來的“蛋糕”。7月22日，沃爾沃旗下高性能品牌極星正式交付Polestar 2；今年下半年，國產(chǎn)版奧迪e-tron也將上市。此外，上汽通用五菱、比亞迪等也來勢洶洶。

東吳證券研究報告指出，從特斯拉的發(fā)展路徑看，造車新勢力想活下來，年銷量得達(dá)到3萬-4萬輛。想要盈利，年銷量得達(dá)到7萬-10萬輛。只有年銷量達(dá)到15萬-20萬輛，才能決定現(xiàn)金流能否自給。

對于前三季度僅交付不到2萬輛的蔚來汽車而言，現(xiàn)在遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是松懈的時候。

未來汽車日報

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