連續(xù)六個(gè)季度盈利，且首次實(shí)現(xiàn)全年盈利，即便特斯拉交出這樣的財(cái)報(bào)，資本市場(chǎng)卻仍不買賬。

1月28日，特斯拉發(fā)布了2020年第四季度和全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，第四季度，特斯拉總營收同比增長46%至107.44億美元，凈利潤為2.96億美元，歸屬于普通股股東的凈利潤為2.7億美元，與去年同期的1.05億美元相比增長157%。

即便其他關(guān)鍵指標(biāo)也創(chuàng)下新高，但市場(chǎng)對(duì)其凈利潤的預(yù)期高達(dá)7.63億美元，第四季度調(diào)整后每股盈利0.8美元也低于投資者1.03美元的期待。多重理想和現(xiàn)實(shí)的差距之下，特斯拉的股價(jià)出現(xiàn)劇烈震蕩。

受此影響，特斯拉股價(jià)盤后一度下跌超6%。截至發(fā)稿，股價(jià)收跌2.14％，報(bào)864.16美元，總市值為8191.38億美元。

對(duì)于在2020年實(shí)現(xiàn)“逆風(fēng)翻盤”的特斯拉而言，近50萬的交付量和累計(jì)上漲超過700%的股價(jià)都助其站上新能源汽車之巔。然而，走在通向萬億市值的路上，特斯拉顯然還需要更大的體量和盈利能力來撐起其市值。

財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，馬斯克也立下新一年的flag，“2020年只是盈利的開始，如果2021年一切恢復(fù)相對(duì)正常，特斯拉就能夠達(dá)到新的高度?！?/p>

來源：特斯拉

特斯拉“生財(cái)有道”

2020年的年尾，為了完成50萬輛的年度KPI，從發(fā)內(nèi)部信到推特發(fā)文，馬斯克不遺余力地鞭策員工追趕進(jìn)度。雖然最終以幾百輛之差與目標(biāo)失之交臂，但在第四季度，特斯拉卻再度刷新季度交付量，累計(jì)交付17.9萬輛汽車。即便在疫情的影響下，公司的產(chǎn)能和交付量也分別實(shí)現(xiàn)了同比增長71%和61%。

與此同時(shí)，特斯拉的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也開始從Model S和Model X向價(jià)格更為親民的Model 3和Model Y調(diào)整。反映在銷量數(shù)據(jù)上，第四季度Model S和Model X的產(chǎn)能和交付量分別下降3%和11%，而Model 3和Model Y則同比增長88%和75%。

來源：特斯拉

不斷提高的交付量和毛利率則讓特斯拉賺的盆滿缽滿。

官方表示，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，第四季度特斯拉的平均售價(jià)下降了11%，但售價(jià)的下調(diào)并未影響其利潤率。財(cái)報(bào)顯示，第四季度特斯拉毛利率為24.1%，高于2019年同期的22.5%。2020年全年，盡管股份支付費(fèi)用增至17億美元，但特斯拉的營業(yè)利潤率仍然達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先的6.3%。

特斯拉賺錢的秘訣之一也得益于其供應(yīng)鏈成本的逐漸降低。以特斯拉上海工廠為例，2020年供應(yīng)鏈國產(chǎn)化率逐漸提升，如今該工廠生產(chǎn)一輛Model 3的成本，早已降低到加州工廠之下。早在2020年4月，特斯拉首席財(cái)務(wù)官扎克·科克霍恩（Zach Kirkhorn）就表示，“我們會(huì)不斷地降低價(jià)格和生產(chǎn)成本，甚至在降價(jià)的情況下，還可以提高利潤率?！比缃窨磥?，特斯拉已經(jīng)兌現(xiàn)了當(dāng)初的承諾。

上海超級(jí)工廠 來源：特斯拉 

當(dāng)調(diào)價(jià)拉動(dòng)銷量的做法屢試不爽，降價(jià)的戰(zhàn)火也蔓延至旗下高端車型Model S。目前特斯拉Model S Plaid版起售價(jià)為99.999萬元，相比此前的117.49萬元，降價(jià)幅度達(dá)到17.49萬元。同時(shí)特斯拉美國官網(wǎng)顯示，Model S Plaid 版起售價(jià)已下調(diào)至11.999萬美元，降幅同樣達(dá)到2萬美元。

不過價(jià)格下探所創(chuàng)造的需求急需產(chǎn)能的提升。特斯拉表示，目前加州工廠產(chǎn)能將達(dá)到60萬輛，Model 3在中國的產(chǎn)量提升到每周5000輛以上。同時(shí)全新Model S Plaid和Model X Plaid正在生產(chǎn)中，特斯拉中國官網(wǎng)顯示，兩款車型均將在第三季度交付。今年年底，特斯拉將交付其第一輛特斯拉Semi半掛卡車。

值得注意的是，除去賣車，從出售監(jiān)管積分、賣軟件再到賣周邊，特斯拉正在想盡一切辦法讓自己看起來能夠“賺錢養(yǎng)家”。

第四季度，特斯拉來自汽車相關(guān)業(yè)務(wù)的總營收為93.14億美元，同比增幅達(dá)到46%，汽車業(yè)務(wù)的毛利潤同比上漲56%至22.44億美元。其中，出售監(jiān)管積分為特斯拉帶來了4.01億美元的收入，同比漲幅達(dá)到202%，遠(yuǎn)超同期2.96億美元的凈利潤。

2020年全年，特斯拉總營收同比上漲29%至315.36億美元，毛利潤也同比上漲63%至66.3億美元，歸屬于普通股股東的凈利潤為7.21億美元，前一年為虧損8.62億美元。

同一時(shí)期，出售監(jiān)管積分為特斯拉帶來了15.8億美元的營業(yè)收入，同比漲幅高達(dá)166%，占比超過該公司總收入的5%。相比之下，2018年特斯拉依靠出售監(jiān)管積分賺取了4.19億美元，2019年則賺取了5.93億美元，出售監(jiān)管積分逐漸成為特斯拉的生財(cái)之道。

軟件服務(wù)也逐漸成為特斯拉營收支柱。馬斯克在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，特斯拉計(jì)劃提高配備FSD全自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的車價(jià)?！跋M(fèi)者和股票市場(chǎng)都低估了FSD全自動(dòng)駕駛系統(tǒng)會(huì)好用到什么程度?！痹诖酥?，特斯拉已多次上調(diào)FSD的售價(jià)。

雖然特斯拉并未在財(cái)報(bào)中單獨(dú)披露目前軟件業(yè)務(wù)的收入，但在不少業(yè)內(nèi)人士看來，軟件收入才是未來特斯拉的核心盈利點(diǎn)。根據(jù)安信證券此前測(cè)算，F(xiàn)SD有望在2025年為特斯拉的汽車業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)四分之一的毛利。

此外，特斯拉的“周邊”也讓其增收不少，第四季度特斯拉能源生產(chǎn)和儲(chǔ)存業(yè)務(wù)營收增至7.52億美元，服務(wù)和“其他”業(yè)務(wù)營收增至6.78億美元，其他業(yè)務(wù)包括銷售龍舌蘭酒、短褲以及其他周邊產(chǎn)品。

目標(biāo)模糊的2021

比起特斯拉已經(jīng)取得的成績(jī)，投資者們顯然需要更為具體和宏偉的目標(biāo)，來點(diǎn)燃其新的希望和想象空間。

對(duì)于備受期待的2021年交付目標(biāo)，投資者們寄希望于馬斯克能夠立下一個(gè)在50萬輛基礎(chǔ)上大幅增長的數(shù)字，但特斯拉只描繪出一個(gè)模糊的前景，預(yù)計(jì)未來幾年汽車交付量將實(shí)現(xiàn)50%的年平均增長。此外，對(duì)于何時(shí)擴(kuò)大自動(dòng)駕駛領(lǐng)域收益等問題特斯拉也未給予具體回應(yīng)。

特斯拉歷年交付量 來源：特斯拉

根據(jù)舊金山Baker Avenue Asset Management首席投資戰(zhàn)略官King Lip的預(yù)測(cè)，特斯拉2021年的交付目標(biāo)接近90萬輛。德意志銀行（Deutsche Bank）則將特斯拉2021年的交付量預(yù)測(cè)上調(diào)至82.5萬輛。更為激進(jìn)的中金，則在此前的報(bào)告中表示，特斯拉2021年的全球銷量有望達(dá)到110萬輛。

如果只站在產(chǎn)能的角度，這個(gè)看似激進(jìn)的目標(biāo)并非無法實(shí)現(xiàn)。僅加州和特斯拉上海工廠，特斯拉的產(chǎn)能就已經(jīng)達(dá)到百萬輛。不過對(duì)于特斯拉來說，能否在重重圍攻下繼續(xù)保持高增長則是更為緊迫的考驗(yàn)。

1月27日晚間，劍指Model Y的寶馬純電SUV iX3官宣降價(jià)，全系最高降價(jià)7萬元，討好消費(fèi)者的是，此前已成功購買該款車型的客戶也可獲得相應(yīng)補(bǔ)償。同一時(shí)間，福特中國也正式公布其首款純電動(dòng)產(chǎn)品，福特SUV Mustang Mach-E將在長安福特生產(chǎn)。不久前，奔馳第二款純電車型EQA也正式亮相，并表示其全線電動(dòng)車型都將引入國內(nèi)。

除了競(jìng)爭(zhēng)白熱化的中國市場(chǎng)，特斯拉在歐洲市場(chǎng)的處境則更為危險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，在2020年的歐洲電動(dòng)車市場(chǎng)中，雷諾ZOE成為最暢銷的電動(dòng)車型，銷量同比上漲114%至100657輛。而特斯拉Model 3則同比下降9%至85713輛。為了反擊，特斯拉不得不開啟大范圍調(diào)價(jià)，其中Model 3價(jià)格最多下調(diào)9%。

不過馬斯克似乎并不擔(dān)心，反而張開上臂擁抱同臺(tái)對(duì)手。

對(duì)于特斯拉引起為傲的Autopilot，在電話會(huì)議上，馬斯克表示“我們?cè)敢庀衿渌臼跈?quán)我們的自動(dòng)駕駛軟件，也可以讓其他公司使用我們的超級(jí)充電樁網(wǎng)絡(luò)，我們不想打造圍城。”此外，他透露特斯拉已經(jīng)就“授權(quán)Autopilot一事與其他OEM廠商進(jìn)行了一些初步討論”。

另一方面，特斯拉也在加快電池和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。按計(jì)劃特斯拉將會(huì)2021年開始批量生產(chǎn)4680型電池，在2022年生產(chǎn)100億瓦時(shí)（GWH）的電池，并在當(dāng)年達(dá)到200億瓦時(shí)的年生產(chǎn)能力。

在服務(wù)方面，特斯拉客服中心還在不斷擴(kuò)張。特斯拉去年十二月份在北美開設(shè)了11家新的客服中心。今年上半年，特斯拉計(jì)劃開設(shè)46家。

不過對(duì)于特斯拉來說，最好的服務(wù)就是不需要服務(wù)。特斯拉汽車運(yùn)營總裁杰羅姆·吉倫（Jerome Guillen）表示，用戶不需要那么頻繁地找客服了，“這才是我們真正的終極目標(biāo)?！?/p>

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