日前，比亞迪(002594)公布半年報(bào)。公告顯示，2021 年上半年比亞迪實(shí)現(xiàn)營收 909 億元，同比增長 50%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤11.7 億元，同比下滑29%；但在扣除非經(jīng)常性損益后，公司的凈利潤為3.69億元，同比下滑了59.76%！

大幅下滑的凈利潤引起民眾熱議。要知道今年以來，在各月汽車銷量榜單中，比亞迪多款車型穩(wěn)居新能源汽車銷量前十，凈利潤怎么就與營收趨勢背道而馳呢？

對比2020年上半年財(cái)報(bào)來看，其凈利潤同比下滑的原因主要?dú)w結(jié)于三點(diǎn)，一是國內(nèi)疫情逐漸平穩(wěn)，去年同期口罩業(yè)務(wù)所帶來的利潤優(yōu)勢褪去；二是今年以來原材料漲價，致旗下產(chǎn)品毛利率走低；此外，是同期新項(xiàng)目研發(fā)投入的大幅增加。

DM-i訂單火爆，上半年整車營收同比增長22%

如前文所說，2020年上半年間尤其是第二季度中，國內(nèi)疫情蔓延開來，比亞迪以“3天出圖紙、7天出設(shè)備、10天出產(chǎn)品、24天后單日產(chǎn)量達(dá)500萬片”的速度，在短短24天內(nèi)，成為了全球最大的口罩生產(chǎn)商。而當(dāng)時，其營收被計(jì)入了“汽車及相關(guān)產(chǎn)品”業(yè)務(wù)中，助力該板塊在2020年上半年毛利率創(chuàng)下了2017年新高，達(dá)23.93%。

伴隨國內(nèi)疫情逐漸得到控制，口罩業(yè)務(wù)逐漸收窄，比亞迪“汽車及相關(guān)產(chǎn)品”結(jié)構(gòu)逐漸回歸整車相關(guān)業(yè)務(wù)，受此影響，其該板塊在毛利率在今年上半年間下降4.4個百分點(diǎn)，至19.53%。

但正如前文所說，比亞迪“汽車及相關(guān)產(chǎn)品”業(yè)務(wù)板塊毛利率下降的原因不止于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，還需考慮由原材料價格上漲等因素。要知道，近一年來，國際銅價、鋁價漲幅約 50%，碳酸鋰價格約上漲90%，六氟磷酸鋰更是自去年7月的不足7萬元/噸飆升至今年7月的40萬元/噸，期間漲幅近470%。

在此背景下，比亞迪整車業(yè)務(wù)毛利率同比降幅僅有4.4個點(diǎn)，反倒襯托其整車降本成效頗豐。

具化到整車銷量來看，上半年比亞迪累計(jì)銷售246,689輛新車，其中新能源乘用車銷量達(dá)150,211輛，同比超161.47%。分季度來看，今年第二季度新車銷量為142,544輛，較第一季度銷量同比增長36.87%。

在此助力下，比亞迪整車相關(guān)業(yè)務(wù)上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)39.16億元，較去年同期增長22.09%。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，今年6月，比亞迪新能源汽車市場占有率超過16%，較年初增長接近5%。這其中，比亞迪漢功不可沒。據(jù)比亞迪方面透露，截至6月，在上市不到一年的時間內(nèi)，比亞迪漢累計(jì)銷量約達(dá)9萬輛，打破了20萬以上中國新能源自主品牌轎車的銷量天花板。

不過，相較于漢，比亞迪DM-i插電式混動產(chǎn)品的市場表現(xiàn)似乎更為亮眼。今年1月，比亞迪正式發(fā)布DM-i超級混動技術(shù)，并推出了秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i、唐 DM-i三款超級混動車型。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2021年1-6月插混車型批發(fā)量為170,617輛，同期比亞迪插混車型累計(jì)銷售56,771輛新車，占比市場總銷量的33.27%。

比亞迪宋DM-i（圖片來源：比亞迪）

受此影響，自今年以來，比亞迪所出售的純?nèi)加蛙囌计放瓶備N量比重持續(xù)收窄，至6月起純?nèi)加蛙囌急葍H不到兩成。與之對應(yīng)的實(shí)則是插電式混動乘用車的占比進(jìn)一步提升。

但DM-i車型銷量的激增也導(dǎo)致了比亞迪出現(xiàn)供貨緊張的情況。5月17日，比亞迪發(fā)布聲明表示，對新訂單的較長等待期致歉，并表示將進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能。

近日，一份來自合肥市長豐縣發(fā)改委的項(xiàng)目備案信息顯示，合肥比亞迪汽車有限公司新能源汽車高端核心零部件項(xiàng)目已分別于8月2日、3日完成備案，該項(xiàng)目建成后具備40萬輛新能源汽車高端核心配套零部件生產(chǎn)能力。據(jù)悉，項(xiàng)目將于 8 月底開工建設(shè)。

圖片來源：合肥市長豐縣發(fā)改委官網(wǎng)截圖

這意味著，擴(kuò)產(chǎn)將不只為現(xiàn)階段的“禁燃”，而是要將混動大計(jì)進(jìn)行到底?；诖?，比亞迪方面認(rèn)為，隨著產(chǎn)能瓶頸的緩解，DM-i車型將助力本集團(tuán)新能源汽車銷量持續(xù)攀升。

4億凈利撐不起8千億市值，但44億研發(fā)可以

繼2020年下半年以來比亞迪股價持續(xù)走高的態(tài)勢后，今年以來該股股價波動幅度放大，在今年5月份觸及140.82元/股的階段性低點(diǎn)后，一路震蕩上行，并于8月6日創(chuàng)造317.30元/股的歷史新高，當(dāng)前市值已穩(wěn)超8000億元。

2021年內(nèi)比亞迪股價走勢（圖片來源：富途牛牛）

而正如前文所說，今年上半年中在扣除非經(jīng)常性損益后，比亞迪的凈利潤僅有不足4億元。對此，眾多網(wǎng)友紛紛質(zhì)疑，4億元凈利潤究竟是如何撐起8000億的市值？

很顯然，于資本市場而言，市值不只是對于過去表現(xiàn)的呈現(xiàn)，而更多是基于對其未來的看好。從財(cái)報(bào)來看，2021年上半年間，比亞迪研發(fā)投入超44億元，較去年同期增長了36.51%，遠(yuǎn)超同期銷售費(fèi)用（26.5億元）和管理費(fèi)用（24.1億元），占營業(yè)收入的4.85%。

這么看或許不夠明顯，橫向?qū)Ρ葋砜?strong>市值6000億元上下的長城汽車（601633）2021年上半年研發(fā)投入18.58億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的3%；萬億市值的寧德時代（300750）同期研發(fā)投入28億元，占當(dāng)期公司營收的6.34%。

從這一點(diǎn)來看，如果4億元的凈利潤不足以支撐8000億的市值，那么44億元研發(fā)投入、4.85%的研發(fā)占營收比重，或許可以。

具體來看，除前文中所說的比亞迪DM-i插電式混合動力混合動力產(chǎn)品在上半年的強(qiáng)勢表現(xiàn)外，比亞迪還于今年上半年正式發(fā)布純電動e平臺3.0，兼具智能、高效、安全、美學(xué)四大優(yōu)勢，為下一代高性能智能電動車提供了全新的車身結(jié)構(gòu)、電子電氣架構(gòu)和車用操作系統(tǒng)BYD OS。

比亞迪e平臺3.0 （圖片來源：比亞迪）

基于此，比亞迪還進(jìn)一步發(fā)布海洋車系，專注于純電動汽車的推廣和普及，具有更年輕的產(chǎn)品定位，更鮮明的新能源屬性。其中，除首款搭載e平臺3.0的海豚車型外，未來，海洋系列還將發(fā)售海鷗、海豹、海獅等多款車型，覆蓋緊湊經(jīng)濟(jì)、運(yùn)動性能、舒適寬大等多款不同級別、不同類型的車型。隨著海洋系列車型的陸續(xù)上市，將為比亞迪打開新的市場空間。

動力電池領(lǐng)域，比亞迪于去年3月正式發(fā)布刀片電池，以可匹敵三元電池的續(xù)航及更強(qiáng)的安全性，獲得一眾好評。今年4月，其刀片電池繼比亞迪漢后，開始在集團(tuán)下全系新能源陳用車上搭載，也正基于此，重塑了行業(yè)對磷酸鐵鋰電池的認(rèn)知，加速了我國磷酸鐵鋰電池重回動力電池主流賽道。根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，2021-2023年刀片電池新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到164GWh，公開已定點(diǎn)國內(nèi)外客戶已達(dá)到15家公司。

而同期，比亞迪還通過布局電池鋁箔與電解液添加劑相關(guān)優(yōu)質(zhì)資源，進(jìn)一步加強(qiáng)上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

對于未來，比亞迪方面表示，還將積極把握新能源汽車行業(yè)歷史性的發(fā)展機(jī)遇，堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，加強(qiáng)核心技術(shù)的自主可控；聚焦市場安全痛點(diǎn)，推動行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段；積極探索智能化，為消費(fèi)者提供更豐富便捷的用車體驗(yàn)；加大產(chǎn)能擴(kuò)充力度，以滿足快速爆發(fā)的市場。

以上，僅僅是比亞迪整車相關(guān)業(yè)務(wù)的規(guī)劃預(yù)期，要知道的是，伴隨比亞迪手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)的壯大及二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)的興起，上半年間三大業(yè)務(wù)占本集團(tuán)總收入的比例分別為43.08%、47.46%和9.12%，整車相關(guān)業(yè)務(wù)營收占比首次跌破50%，甚至低于手機(jī)部件相關(guān)業(yè)務(wù)。

從一定程度上說，比亞迪早已不只是一家單純的整車制造商，而是一家涵蓋新能源全產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)型公司。也正是如此，對于比亞迪的未來，業(yè)內(nèi)外人士均報(bào)以看好，在他們看來，比亞迪市值破萬億指日可待。

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