近幾年來(lái)，中國(guó)光伏行業(yè)持續(xù)繁榮，也帶動(dòng)了整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)勁發(fā)展。在今年最火熱的新能源光伏賽道上，市場(chǎng)關(guān)注度最高的領(lǐng)域，無(wú)疑是產(chǎn)業(yè)鏈上游盈利能力最強(qiáng)的硅料和硅片環(huán)節(jié)，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的電池組件頭部企業(yè)也能在市場(chǎng)上分得一杯羹。

不過(guò)，有一個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)容易被人們所忽視，那就是光伏銀漿領(lǐng)域。在光伏銀漿賽道上玩家并不多，除了大家曾經(jīng)熟悉的幾個(gè)國(guó)外品牌外，一批國(guó)產(chǎn)品牌近幾年也在迅速崛起。

作為銀漿賽道后起之秀，國(guó)產(chǎn)正面銀漿龍頭聚和股份經(jīng)過(guò)近幾年的快速發(fā)展擴(kuò)張，一躍成為全球光伏銀漿龍頭企業(yè)之一。2021年，聚和股份光伏銀漿出貨量約為944噸，超越國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手位居全球第一，并且將賀利氏、帝科股份、蘇州固锝等行業(yè)對(duì)手遠(yuǎn)遠(yuǎn)地拋在身后。

如今，聚和股份已正式向上交所提交了上市IPO的申請(qǐng)，即將登陸科創(chuàng)板。然而，令人尷尬的是，聚和股份存在多項(xiàng)專利糾紛以及飽受質(zhì)疑的盈利能力，又令其上市之路充滿了變數(shù)。那么，聚和股份到底能否順利登陸科創(chuàng)板呢？

截圖來(lái)自公司招股書

業(yè)績(jī)發(fā)展速度十分驚人

維科網(wǎng)光伏了解到，聚和股份是近幾年成長(zhǎng)出來(lái)的新秀，成立于2015年8月，是一家專業(yè)從事新型電子漿料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為太陽(yáng)能電池用正面銀漿。在產(chǎn)品銷量方面，近幾年來(lái)，聚和股份的正面銀漿銷量節(jié)節(jié)攀升。在短短數(shù)年里，就做到全行業(yè)第一，發(fā)展速度十分驚人。2018年時(shí)，聚和股份正面銀漿產(chǎn)品的全年銷售量約為53噸，僅為帝科股份的四分之一左右。2019年，聚和股份正面銀漿銷售量達(dá)到209噸，同比增長(zhǎng)近3倍。2020年，聚和股份正面銀漿銷售量達(dá)到500噸，同比增長(zhǎng)大約1.4倍，超越帝科股份成為國(guó)產(chǎn)光伏正面銀漿新的龍頭，位居全球第二位。2021年，聚和股份正面銀漿銷售量再次大幅增長(zhǎng)，達(dá)到944噸，同比增長(zhǎng)約89%，正式躍升成為全球最大的光伏正面銀漿廠商。

截圖來(lái)自公司招股書在營(yíng)業(yè)收入方面，根據(jù)該公司最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在2018至2021年，聚和股份的營(yíng)業(yè)收入分別為2.18億元、8.94億元、25.03億元和50.84億元，凈利潤(rùn)分別為0.05億元、0.71億元、1.24億元和2.47億元。聚和股份預(yù)計(jì)，今年上半年?duì)I業(yè)收入約為 33億元至 35億元，同比增長(zhǎng)53.58%至 62.89%；凈利潤(rùn)約為 1.9億元至 2.1億元，同比增長(zhǎng) 49.34%至 65.06%?？梢钥吹?，2019-2020年是聚和股份業(yè)績(jī)爆發(fā)之年，而2021年也實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。正是其營(yíng)收業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，奠定了其行業(yè)龍頭地位。研究數(shù)據(jù)表明，目前全球光伏銀漿產(chǎn)品每年的供應(yīng)量呈現(xiàn)逐年遞增的態(tài)勢(shì)。2018至2021年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)7%，預(yù)計(jì)2022年全球光伏銀漿產(chǎn)品供應(yīng)量仍將進(jìn)一步提高。

擬IPO登陸科創(chuàng)板

2021年6月份，聚和股份向上交所提交了招股書，擬IPO登陸科創(chuàng)板。招股書顯示，該公司本次擬公開發(fā)行新股2800萬(wàn)股，擬使用募集資金10.27億元，將投資于聚和股份年產(chǎn)3000噸導(dǎo)電銀漿建設(shè)項(xiàng)目(一期)、常州工程技術(shù)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司控股股東、實(shí)際控制人劉海東直接持有和間接控制公司32.1975%的股份。招股書透露，聚和股份前五大客戶分別為通威太陽(yáng)能、晶澳科技、天合光能、阿特斯和東方日升。此外，規(guī)模較大的電池片生產(chǎn)商如中來(lái)光電、橫店?yáng)|磁、潤(rùn)陽(yáng)悅達(dá)、金寨嘉悅、英發(fā)睿能等，也都是其長(zhǎng)期合作的客戶。今年3月18日，聚和股份首發(fā)過(guò)會(huì)，隨后獲得上市委員會(huì)通過(guò)。6月27日，聚和股份上市提交注冊(cè)，計(jì)劃在科創(chuàng)板掛牌上市。而按照科創(chuàng)板上市周期來(lái)看，正常情況下，擬上市公司向?qū)?yīng)交易所提交資料受理到上會(huì)，大約需要5-6個(gè)月時(shí)間；從過(guò)會(huì)到提交注冊(cè)，大約需要2個(gè)月時(shí)間；從提交注冊(cè)到同意注冊(cè)，大約需要2個(gè)月；從同意注冊(cè)到上市，大約需要1.5個(gè)月。如今聚和股份已經(jīng)提交注冊(cè)，離成功上市僅一步之遙。如果按正常流程推算，聚和股份最快可能于今年10月份正式登陸科創(chuàng)板。

專利糾紛添變數(shù)

然而，聚和股份目前正陷入核心產(chǎn)品的專利訴訟糾紛之中。根據(jù)最新消息，江蘇索特日前向法院提起新的一項(xiàng)侵權(quán)訴訟。江蘇索特認(rèn)為，聚和股份生產(chǎn)、銷售的單晶硅正銀系列漿料實(shí)施的技術(shù)方案，落入了涉案專利的保護(hù)范圍。由于被訴侵權(quán)產(chǎn)品是聚和股份的主營(yíng)產(chǎn)品，其因侵權(quán)行為而獲利巨大。

截圖來(lái)自公司招股書因此，江蘇索特訴請(qǐng)聚和股份立即停止制造、銷售、許諾銷售侵害涉案專利的產(chǎn)品，銷毀專用于制造被訴侵權(quán)產(chǎn)品的設(shè)備和模具，并賠償江蘇索特經(jīng)濟(jì)損失及維權(quán)合理費(fèi)用人民幣1億元。此外，2021年還有多起江蘇索特等訴聚和股份專利侵權(quán)的訴訟案件，涉及金額總計(jì)超過(guò)3億元。聚和股份表示，已經(jīng)聘請(qǐng)了律師處理相關(guān)專利訴訟，基于相關(guān)分析和律師出具的法律建議，敗訴的可能性較低。不過(guò)，從相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，聚和股份業(yè)績(jī)嚴(yán)重依賴涉案專利，而一旦該公司敗訴，將對(duì)其主營(yíng)業(yè)務(wù)和盈利能力造成致命打擊。此外，除訴訟風(fēng)險(xiǎn)外，聚和股份還存在應(yīng)收款項(xiàng)余額較高、原材料供應(yīng)商集中等風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，如2021年末其應(yīng)收款項(xiàng)占當(dāng)期營(yíng)收比例接近4成，而其80%的銀粉采購(gòu)僅來(lái)自于DOWA公司。實(shí)際上，在近幾年的企業(yè)IPO道路上，不乏有擬上市的公司在上市過(guò)程中遭遇知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題特別是專利訴訟而最終中止上市的情形?？傊?，“負(fù)重前行”的聚和股份，能否在闖關(guān)科創(chuàng)板的道路上順利過(guò)關(guān)呢？讓我們拭目以待。（文/光伏初心）

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