誰曾想，剛上市不久的中創(chuàng)新航，就迎來了資本市場的迎頭重擊。

截至今日港股收盤，中創(chuàng)新航報收22.8港元/股，與剛上市時38港元/股相比，累計跌幅至40%。簡單計算一下，中創(chuàng)新航已經由上市首日673億港元的市值，蒸發(fā)掉269億港元，約合248.7億元人民幣。

怎么就這么突然？

其實，一些隱患早在中創(chuàng)新航的招股書中，有所體現(xiàn)。

根據(jù)中創(chuàng)新航的招股書顯示，2019-2021年，中創(chuàng)新航來自最大客戶廣汽埃安控股股東的收入分別為6.86億元、15.58億元以及35.37億元，各自占同期總收入的39.6%、55.1%以及51.9%。

換句話說，中創(chuàng)新航之所以能夠走出困境，成長到現(xiàn)在的地位，廣汽、長安等大客戶的扶持功不可沒。所以現(xiàn)在反過來，作為中創(chuàng)新航的大客戶，廣汽埃安只要一有風吹草動，便會對中創(chuàng)新航的營收，造成至少50%的影響。

人算不如天算，就在昨天，廣汽埃安正式宣布成立了因湃電池科技有限公司，注冊資本10億人民幣，業(yè)務范圍涵蓋新能源汽車動力電池生產制造、電池材料研發(fā)及相關產品的技術服務等。

不想當“打工人”的廣汽，最終還是對電池下手了。

據(jù)了解因湃電池科技由廣汽埃安、廣汽乘用車、廣汽商貿聯(lián)合投資，并由廣汽埃安控股。公司成立后將開展自主電池產業(yè)化建設，其中包括自主電池的研發(fā)、生產制造和銷售，項目總投資高達109億元。

從廣汽埃安的角度來看，動力電池產業(yè)鏈攥在自己手里，很踏實。但這對于中創(chuàng)新航來說，無異于晴天霹靂。盡管因湃電池科技的成長，依舊需要不短的時間，但這對于重度依靠廣汽的中創(chuàng)新航來說，無異于一把懸而未落的“鍘刀”。

有大客戶當然是好事，但作為動力電池供應商，客戶集中度過高，議價能力必然會受到影響，不利于公司的長遠發(fā)展。而且現(xiàn)在看來，如果被大客戶“背刺”，不僅業(yè)務受到影響，股價更會表現(xiàn)得凄慘無比。

另外值得思考的問題則是，中創(chuàng)新航的“薄利多銷”策略，是不是需要改改了？不否認，“低價換市場”的方式，促成了中創(chuàng)新航的一筆筆買賣，但這也導致了其毛利率低的嚇人。

根據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年中創(chuàng)新航整體毛利率分別為4.8%、13.6%、5.5%，而同期寧德時代的毛利率則高達29.06%、27.76%、26.28%，國軒高科毛利率則是32.54%、25.23%、18.61%。

尤其是在上游原材料成本波動如此明顯的今天，中創(chuàng)新航想要守住毛利率，賺到錢，就需要向著別的盈利模型轉化，比如電池技術，比如電池質量……

這不，根據(jù)上海鋼聯(lián)10月28日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸鋰再次上漲4500元/噸，均價報55.9萬元/噸，創(chuàng)歷史新高。如此情況下，原本就控制不好原材料成本的中創(chuàng)新航，處境就顯得更加艱難。

所以，現(xiàn)在的中創(chuàng)新航，還有投資價值嗎？

別的不好說，至少短期內，在國內動力電池市場中，中創(chuàng)新航可以穩(wěn)定排進前五，全球前十。但同樣需要正視的一點在于，如果中創(chuàng)新航依舊只是依靠單一大客戶輸血，而不是去更好的“開源”，引入更多的客戶，那么就有些飲鴆止渴的意味了。

中國新能源汽車市場能否孕育出第三家強大的動力電池企業(yè)？中創(chuàng)新航終究又會走向何方？故事和故事仍在繼續(xù)，走著瞧……

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