三季度業(yè)績(jī)略微增長(zhǎng):2013年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入25.4億元,比去年同期增長(zhǎng)12.04%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9,178.18萬(wàn)元,比去年同期增長(zhǎng)5.07%;主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為14.35%,比去年同期下降1.11個(gè)百分點(diǎn)。每股收益0.15元,略低于預(yù)期。

　　儲(chǔ)能業(yè)務(wù)異軍突起:儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9762萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)79.66%,是三個(gè)業(yè)務(wù)中增長(zhǎng)最快的,毛利率為21.74%。近期又中標(biāo)了國(guó)家風(fēng)光儲(chǔ)輸釋放工程等多個(gè)項(xiàng)目,發(fā)展勢(shì)頭良好。

　　4G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)將拉動(dòng)后備電源需求:后備電源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.2億元,同比下降9.19%,主要原因是電信運(yùn)營(yíng)商等待4G牌照的發(fā)放,大規(guī)模投資尚未啟動(dòng),而3G的網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)進(jìn)入尾聲。工信部尚未公布4G牌照發(fā)放事件,一旦4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)啟動(dòng),公司后備電源業(yè)務(wù)將顯著收益。

　　動(dòng)力電池競(jìng)爭(zhēng)激烈,增收不增利:動(dòng)力電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)13.9億元銷售,同比增長(zhǎng)30.51%,但是由于競(jìng)爭(zhēng)激烈,毛利率下滑到10.53%,下滑了2.5個(gè)百分點(diǎn),盈利與去年同期持平。值得關(guān)注的是在新能源汽車動(dòng)力電池的開拓上,低速電動(dòng)車電池的銷售額達(dá)1810.17萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)551.00%。

　　投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2013年-2015年的每股收益分別為0.20、0.28、0.34元,公司在儲(chǔ)能和新能源汽車領(lǐng)域的業(yè)務(wù)不斷獲得進(jìn)展,維持增持-A的投資評(píng)級(jí),維持6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為8.4元,相當(dāng)于2014年30倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)家鉛酸電池整治力度加大,4G牌照發(fā)放進(jìn)度低于預(yù)期。

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