近日，流傳了數(shù)個(gè)月之久的蔚來汽車前往美國(guó)上市一事終于塵埃落定，蔚來汽車公開的招股書顯示，公司擬在紐約證券交易所上市，股票代碼“NIO”，計(jì)劃通過IPO募集最多不超過18億美元。

招股書披露，公司創(chuàng)始人李斌持股17.2%，騰訊持股15.2%，高瓴資本持股7.5%，蔚來北美CEO Padmasree Warrior持股1.4%，車和家創(chuàng)始人李想持股1.7%。

值得注意的是，蔚來汽車董事長(zhǎng)李斌稱，自己經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間考慮，決定拿出自己持有的蔚來汽車股份的1/3（約5000萬股）轉(zhuǎn)入信托機(jī)構(gòu)，在自己保持股票持有權(quán)的同時(shí)，股票所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)收益將通過蔚來車主來討論和決定如何使用。

對(duì)于蔚來汽車在美IPO一事，汽車分析師萬春雷向《國(guó)際金融報(bào)》表示，蔚來汽車在美國(guó)上市并不令人驚訝，但是其股價(jià)的前景取決于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的表現(xiàn)。

交付壓力不小

蔚來的招股書顯示，公司2018年上半年?duì)I收695.1萬美元（約合人民幣4600萬元），其中汽車銷售營(yíng)收671萬美元（約合人民幣4440萬元）。與此同時(shí)，蔚來表示目前共交付481輛ES8汽車，另外還有1.7萬輛ES8訂單，其中1.2萬輛已交5000元/輛的意向金。

按照蔚來汽車的計(jì)劃，在9月底之前要交付單價(jià)54.8萬元的1萬輛ES8創(chuàng)世版，隨后再交付基準(zhǔn)版。《國(guó)際金融報(bào)》記者計(jì)算發(fā)現(xiàn)，如果目前交付的均為創(chuàng)世版，則蔚來汽車在7月份之前共計(jì)交付了81輛創(chuàng)世版ES8，7月份交付400輛。

也就是說，蔚來必須要在8月份和9月份交付9519輛創(chuàng)世版，壓力不小。萬春雷向《國(guó)際金融報(bào)》表示，蔚來汽車目前的交付速度并不快，能否按時(shí)交車也值得懷疑，而且除了交車速度以外，蔚來汽車的售后服務(wù)體系和換電系統(tǒng)的效率也需要關(guān)注。

蔚來汽車的招股書顯示，截至今年7月31日，蔚來已經(jīng)在全國(guó)投入了7家運(yùn)營(yíng)中心，53個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)到2018年底，將有60家-80家換電站投入使用，400輛-500輛充電車投入使用，在169個(gè)城市實(shí)現(xiàn)交付。

另外一方面，招股書顯示上半年“其他銷售收入”是24.1萬美元（約合人民幣159萬元），也就是說，平均每輛ES8搭配了價(jià)值1.96萬元的電池和其他附加服務(wù)。

從虧損上來看，蔚來汽車今年上半年虧損5.02億美元（約合人民幣33.25億元），上年同期凈虧損為20.2億元人民幣。

在過去兩年中，蔚來汽車的凈虧損分別為25.7億元和50.2億元，兩年半（2016年-2018年上半年）總計(jì)虧損超過100億元，而且數(shù)目正逐年增大。

蔚來汽車表示，目前的虧損主要是因?yàn)橐恢碧幱谕度腚A段，直到今年第二季度才因?yàn)槭卓頔S8量產(chǎn)車的交付產(chǎn)生營(yíng)收。隨著量產(chǎn)車的交付和新車型投放市場(chǎng)，未來幾年的營(yíng)收將大幅提升，虧損狀況也有望大幅改善。

相比之下，特斯拉半年報(bào)顯示，2018上半年共計(jì)虧損15億美元，但是特斯拉營(yíng)收高達(dá)40億美元，相較去年同期的27.9億美元大增43.4%。從虧損上來說，蔚來汽車相當(dāng)于特斯拉2016年的數(shù)據(jù)（6.75億美元），但是營(yíng)收方面還有較大的差距。

最后，蔚來汽車的股權(quán)結(jié)構(gòu)也采用互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)常用的“A、B”股形式，A股對(duì)應(yīng)每股1票投票權(quán)，B股為4票，C股為8票，其中李斌和其關(guān)聯(lián)公司將實(shí)際擁有所有已發(fā)行的C類股票，騰訊將擁有所有已發(fā)行的B類普通股。

快速擴(kuò)張，資金承壓

實(shí)際上，早在去年年底，蔚來赴美上市的聲音就開始在業(yè)內(nèi)流傳，但是蔚來官方對(duì)于此一向是“不予置評(píng)”。

直到今年2月，李斌難得對(duì)媒體公開回應(yīng)了一次IPO傳聞。李斌稱：“我覺得這些東西都是水到渠成的。當(dāng)然，我們想把一個(gè)公司IPO沒什么不得了的，我們?nèi)辏〞r(shí)間）不就從成立到市值幾百億港元了，我覺得這肯定不是一個(gè)公司的目標(biāo)?！?/p>

在此次IPO之前，蔚來汽車從公開渠道進(jìn)行過5輪融資，在去年11月8日的D輪10億美元融資之后，蔚來從公開渠道的融資已經(jīng)達(dá)24億美元（折合人民幣約165億元）。

雖然蔚來汽車的融資數(shù)額并不小，但是公司燒錢的速度可能也不慢。

李斌曾經(jīng)說過，200億元是新勢(shì)力造車的“入門”，按照蔚來汽車目前公布的數(shù)據(jù)，李斌所言不虛。招股書顯示，蔚來汽車在過去的兩年半中總計(jì)虧損了109.15億元，而且該數(shù)額還在持續(xù)擴(kuò)大，先前的24億美元融資已“燒掉”了大半。

數(shù)位了解蔚來汽車的業(yè)內(nèi)人士均向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，蔚來汽車目前的資金壓力不小，尤其是人工成本支出有2億/月之多，而且蔚來在店面和人員招募上還在急速擴(kuò)張，壓力只會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

對(duì)此，記者也在蔚來汽車招股書上進(jìn)行了交叉驗(yàn)證。招股書顯示，蔚來汽車支出的“大頭”是人力。今年上半年，蔚來汽車工資消耗高達(dá)7.4億元，平均每月1.2億元，首次超過了研發(fā)支出（6億元）。從支出總額上來看，蔚來汽車半年支出達(dá)到了14.59億元，幾乎和2016年全年支出持平。

對(duì)于蔚來汽車上市一事，萬春雷稱，蔚來是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)造車企業(yè)，需要大量的資金，現(xiàn)在赴美上市也并不讓人驚訝。

但是值得注意的是，近期赴美上市的中國(guó)企業(yè)近況都并不樂觀。優(yōu)信二手車（NASDAQ：UXIN）上市當(dāng)天即跌破9美元的發(fā)行價(jià)。拼多多（NASDAQ：PDD）在IPO首日暴漲40%之后，隨后便在一片質(zhì)疑聲中連續(xù)下跌，甚至被傳出美國(guó)6家律所打算聯(lián)合起訴的消息。

對(duì)此，萬春雷表示，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)于蔚來汽車非常了解，所以李斌想在國(guó)內(nèi)融資較為困難。但李斌能否博取美國(guó)方面的信任，這取決于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的開展?fàn)顩r，“拼多多就是因?yàn)閲?guó)內(nèi)連續(xù)出事導(dǎo)致股價(jià)下跌，蔚來在美國(guó)的股價(jià)同樣也取決于中國(guó)市場(chǎng)”。 

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