北京時(shí)間2018年9月12日晚九點(diǎn)，放牛娃出身的李斌第三次帶領(lǐng)公司上市敲鐘。從這一刻起，蔚來(lái)汽車(chē)在紐交所正式掛牌上市，證券代碼為“NIO”。

將時(shí)鐘撥回到八年前，同樣在美國(guó)，李斌帶領(lǐng)易車(chē)成為中國(guó)第一家在海外上市的汽車(chē)互聯(lián)網(wǎng)公司，彼時(shí)，他是易車(chē)?yán)畋?。而此時(shí)的蔚來(lái)汽車(chē)，作為中國(guó)新造車(chē)勢(shì)力的代表則更值得銘記史冊(cè)。

中國(guó)新造車(chē)勢(shì)力的首次在美IPO，于蔚來(lái)，是個(gè)大日子，對(duì)于整個(gè)中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)亦是一個(gè)大日子。在經(jīng)歷PPT造車(chē)、互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)不靠譜等種種質(zhì)疑后，蔚來(lái)用4年時(shí)間，完成車(chē)輛上市交付、自主品牌40萬(wàn)價(jià)格區(qū)間、IPO上市等等，不斷證明著自己以及當(dāng)下這個(gè)歷史變革時(shí)代的到來(lái)。

帶頭大哥，被高估了嗎？

不久前，虎嗅研究總監(jiān)寫(xiě)了一篇《蔚來(lái)被嚴(yán)重高估了》，在網(wǎng)上影響巨大。他不知道的是，在另一些比他更為專(zhuān)業(yè)的汽車(chē)界人士看來(lái)，蔚來(lái)不但沒(méi)被高估，而且還被低估了。

“李斌一上來(lái)就敢于把車(chē)定價(jià)在40萬(wàn)以上，而且還能夠有那么多訂單，這在中國(guó)汽車(chē)界絕對(duì)是個(gè)奇跡”。一位業(yè)內(nèi)觀察人士告訴第一電動(dòng)。

他的論據(jù)是，在過(guò)去的幾十年里，中國(guó)汽車(chē)的高端市場(chǎng)一直被合資品牌牢牢占據(jù)，沒(méi)有任何一個(gè)中國(guó)自主品牌推出過(guò)售價(jià)在30萬(wàn)以上的車(chē)，甚至連想都不敢想。

“上汽的一位高層告訴我，在三年前，他們從來(lái)不敢想象他們能把自主研發(fā)的車(chē)賣(mài)到30萬(wàn)以上?！?/p>

就在前不久，作為中國(guó)車(chē)企的龍頭老大，上汽終于推出了自主研發(fā)的高端車(chē)型Marvel X。在補(bǔ)貼后，后驅(qū)版售價(jià) 26.88 萬(wàn)，四驅(qū)版 售價(jià)30.88 萬(wàn)。走到這一天，如果從改革開(kāi)放后算起，上汽花了整整四十來(lái)年。

而蔚來(lái)在2017年12月16日推出首款量產(chǎn)車(chē)型ES8時(shí)，“基準(zhǔn)版”和“創(chuàng)始版”的官方指導(dǎo)售價(jià)為 44.80—54.80 萬(wàn)元，在北京地區(qū)獲得補(bǔ)貼后的價(jià)格為 37.54—47.54 萬(wàn)元。

在一些傳統(tǒng)車(chē)企的人看來(lái)，蔚來(lái)作為一個(gè)新入局者，一上來(lái)就搶占高端品牌市場(chǎng)，多少有點(diǎn)不自量力。但不管你喜歡不喜歡，蔚來(lái)就是做到了。

就像有些花，一開(kāi)出來(lái)就是玫瑰，驚艷了眾人。

這樣的結(jié)果，是“燒錢(qián)”得來(lái)的。短短四年，蔚來(lái)就“燒掉”了109個(gè)億。只要隨便造訪一家蔚來(lái)的體驗(yàn)中心NIO house，你就會(huì)知道，這些錢(qián)有很大一部分都砸在了用戶頭上。

“燒錢(qián)”之快，是很多人詬病蔚來(lái)的一個(gè)靶子。

但上述專(zhuān)業(yè)人士卻有不同意見(jiàn)：“很多人黑李斌，說(shuō)一上來(lái)就燒錢(qián)。這些人根本不懂車(chē)。道理很簡(jiǎn)單，如果沒(méi)有一個(gè)強(qiáng)大的品牌背書(shū)，那是絕對(duì)不會(huì)有人買(mǎi)一輛40萬(wàn)以上的車(chē)的。因?yàn)榇蠹乙氖瞧放埔鐑r(jià)，車(chē)的性能一輛二三十萬(wàn)的車(chē)就足以滿足了?！?/p>

風(fēng)向標(biāo)，是否破發(fā)會(huì)影響到其他造車(chē)新勢(shì)力

“200億元是造車(chē)的門(mén)票”，這是李斌常被媒體引用的一句名言。四年來(lái)，經(jīng)過(guò)6輪股權(quán)融資，蔚來(lái)一共融了145億元。此外，蔚來(lái)還2018年、2017年還分別拿到了6.139億人民幣、6.337億人民幣貸款，合計(jì)12.563億。

這些錢(qián)，顯然不夠“門(mén)票”費(fèi)用。在蔚來(lái)發(fā)布招股書(shū)之后，有人說(shuō)，這是在靠IPO續(xù)命。接近蔚來(lái)高層的人士向第一電動(dòng)透露，今年在美國(guó)上市，是蔚來(lái)在過(guò)去一兩年的計(jì)劃。

不過(guò)，這并不是最好的時(shí)機(jī)。一方面，蔚來(lái)對(duì)標(biāo)的是特斯拉，而經(jīng)過(guò)私有化鬧劇之后，特斯拉的股價(jià)一直處于動(dòng)蕩之中。另一方面，中美關(guān)系正處于磨合期，充滿不確定性。但如果現(xiàn)在不上市，今后萬(wàn)一中美摩擦加劇，蔚來(lái)的融資情況會(huì)更麻煩，掛牌都成問(wèn)題。在國(guó)內(nèi)，蔚來(lái)已經(jīng)融了很多輪了，不能永遠(yuǎn)靠私募融資，所以需要盡早走向公眾市場(chǎng)。

在美國(guó)公布招股書(shū)不久，《華爾街日?qǐng)?bào)》就報(bào)道了一則利空消息，“軟銀放棄了對(duì)蔚來(lái)的IPO投資，原因未知”。而彭博社則發(fā)表了一篇毒辣的評(píng)論，稱蔚來(lái)并不是特斯拉，目前仍然只是一家裝扮精良的汽車(chē)技術(shù)公司和野心勃勃的零件裝配商而已。

不少分析師認(rèn)為，蔚來(lái)上市即會(huì)遭遇破發(fā)的可能性較大。第一電動(dòng)向兩位投資人詢問(wèn)其觀點(diǎn)，他們也表達(dá)了同樣的看法。

“大家都很關(guān)注破發(fā)不破發(fā)的問(wèn)題，但其實(shí)這并不重要，因?yàn)榭匆粋€(gè)企業(yè)的前景，還是要看長(zhǎng)期表現(xiàn)。李斌的易車(chē)網(wǎng)，剛上市后漲了一點(diǎn)點(diǎn)就破發(fā)了，但后來(lái)又漲了很多。吉利汽車(chē)上市后股市表現(xiàn)一直很一般，直到十年后才爆發(fā)。所以，看一天兩天，哪怕三五個(gè)月是否破發(fā)，都沒(méi)什么意義。在汽車(chē)行業(yè)，至少要看三到五年。”一位投資人向第一電動(dòng)表達(dá)了這樣的觀點(diǎn)。

不過(guò)，另一位投資人卻表達(dá)了不一樣的看法：“假如蔚來(lái)破發(fā)，不僅會(huì)影響蔚來(lái)自身的發(fā)展（以后融資更難），更重要的是，會(huì)對(duì)其他新能源企業(yè)造成較大的影響。破發(fā)越大，影響會(huì)越大，而且還可能會(huì)傳導(dǎo)到其他領(lǐng)域的PE項(xiàng)目。因?yàn)槲祦?lái)太典型了，它不但是一個(gè)新能源汽車(chē)項(xiàng)目，更是一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，在中國(guó)的整個(gè)創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域都有風(fēng)向標(biāo)的作用。如果弄得不好，會(huì)對(duì)中國(guó)PE的融資帶來(lái)很大影響”。

如果ES6能成功，蔚來(lái)的估值跟特斯拉比一比是可以的

在美元不斷走強(qiáng)，全球新興市場(chǎng)遭遇寒冬的情況下，蔚來(lái)能夠在美國(guó)上市，無(wú)論是否破發(fā)，都已算是取得了階段的成功。這說(shuō)明蔚來(lái)獲得了部分人用真金白銀表達(dá)的認(rèn)可，而這些錢(qián)足夠讓蔚來(lái)在2019年活下去。那么，蔚來(lái)的挑戰(zhàn)是什么？

是在今年的一萬(wàn)臺(tái)訂單交付嗎？并不。根據(jù)招股書(shū)，截至2018年7月31日，蔚來(lái)汽車(chē)交付了481輛ES8，總計(jì)擁有超過(guò)1.7萬(wàn)個(gè)訂單。其中，大約12000個(gè)訂單交付了5000元定金。而在5—7月，共有9576個(gè)用戶交付4萬(wàn)元不可以退回的“大定”定金。第一電動(dòng)從蔚來(lái)內(nèi)部一位中高層人士處了解到，從9月起，蔚來(lái)的產(chǎn)能能夠達(dá)到2000臺(tái)，到10月份，還能爬坡到3000臺(tái)。“所以，交付肯定沒(méi)問(wèn)題”。

業(yè)內(nèi)人士稱：“如果蔚來(lái)真的能在今年完成一萬(wàn)臺(tái)交付，這一定又創(chuàng)造了另一個(gè)奇跡。40萬(wàn)以上的車(chē)，上市第一年銷(xiāo)售超過(guò)一萬(wàn)臺(tái)，這是過(guò)去從來(lái)沒(méi)有過(guò)的，相當(dāng)于平地起高樓。”

但挑戰(zhàn)也將隨之而來(lái)——這一萬(wàn)臺(tái)車(chē)交付以后，蔚來(lái)的口碑能否得到保證，是一個(gè)大問(wèn)題了。目前，除了在續(xù)航能力上遭受了一些非議之外，蔚來(lái)ES8尚無(wú)其他大的硬傷。但作為公司第一款大規(guī)模量產(chǎn)的車(chē)，它顯然不是盡善盡美的，不足之處需要好的服務(wù)來(lái)彌補(bǔ)。如果能把服務(wù)做好，口碑自然就好，在這個(gè)基礎(chǔ)上，蔚來(lái)明年才能順利推出ES6。

“在我看來(lái)，明年上市的ES6將會(huì)決定蔚來(lái)的生死，能否走出五萬(wàn)臺(tái)以上的量，很關(guān)鍵。”上述業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)。

第一電動(dòng)從內(nèi)部人士處了解到，蔚來(lái)目前最擔(dān)心的就是服務(wù)是否能跟上。因?yàn)槲祦?lái)推行的是管家式的服務(wù)，“那是要無(wú)微不至的”。未來(lái)，未來(lái)計(jì)劃為每個(gè)用戶配備10個(gè)專(zhuān)屬服務(wù)人員，這10個(gè)人每人扮演不同的角色，同時(shí)每人可以服務(wù)100人。

而在投資人看來(lái)，蔚來(lái)還要面對(duì)來(lái)自外部環(huán)境的挑戰(zhàn)。

其一，上市之后，蔚來(lái)每個(gè)季度都要公布自己的數(shù)據(jù)，難免會(huì)造成市場(chǎng)波動(dòng)。馬斯克之所以想將特斯拉私有化，就是為了解決這個(gè)問(wèn)題，他自認(rèn)為其遠(yuǎn)見(jiàn)會(huì)與投資者的急功近利背道而馳，因而想要獲取絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)。蔚來(lái)在未來(lái)是否會(huì)面對(duì)同樣的問(wèn)題？

其二，中國(guó)的整個(gè)宏觀環(huán)境會(huì)不會(huì)惡化?？梢钥隙ǖ氖?，政府對(duì)新能源汽車(chē)的補(bǔ)貼正在退坡，而純電動(dòng)汽車(chē)的真實(shí)消費(fèi)需求是否已到臨界還是未可知。很多用戶買(mǎi)蔚來(lái)都并非剛需，而是第二輛或第三輛車(chē)，多少帶有一點(diǎn)情懷因素，因而極有可能受到宏觀經(jīng)濟(jì)收緊帶來(lái)的消費(fèi)情緒的影響。

雖然挑戰(zhàn)眾多，但蔚來(lái)的未來(lái)可期。上述業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一電動(dòng)表示：“李斌和他的團(tuán)隊(duì)在戰(zhàn)略上還沒(méi)有犯過(guò)任何一個(gè)錯(cuò)誤。到目前為止，國(guó)內(nèi)只有蔚來(lái)可以和特斯拉抗衡。如果蔚來(lái)的ES6成功了，蔚來(lái)的估值跟特斯拉比一比是可以的?！?/p>

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