10月11日，華晨中國在香港停牌。傳聞數(shù)年的華晨寶馬重大調整落下實錘。

在華晨寶馬成立15周年慶上，合資雙方重新簽署了合資協(xié)議，其中包括對合資公司的股比調整計劃：寶馬將以36億歐元（約合287億元人民幣）的對價，將其在華晨寶馬的股比從50%提升至75%。

10月11日晚，在港上市的華晨中國（01114.HK）發(fā)布公告，宣布旗下間接全資附屬公司沈陽金杯汽車已與當日和寶馬汽車訂立股權轉讓協(xié)議，寶馬將以290億元人民幣的價格，從沈陽金杯汽車手中收購華晨寶馬25%的股權，交割后，寶馬在華晨寶馬汽車的股權將從50%增至75%，正是控股華晨寶馬。該交易將不遲于2022年完成，這一年，中國針對外資在汽車合資企業(yè)中股權不能高于50%的限制政策將終止，外資股比正式放開。

公告同時披露，作為此次交易的參考價，截至2018年6月30日，華晨寶馬汽車的值估計約為1158億元人民幣。

華晨方面稱，在今年4月中國政府宣布將放寬外資在汽車行業(yè)的股比限制，并將于2022年正式開放乘用車領域后，寶馬即向華晨提出要求，擬向沈陽金杯汽車收購華晨寶馬汽車的25%股權。目前，華晨寶馬的股權結構為沈陽金杯汽車和寶馬各占50%。

作為德國上市公司，寶馬集團于11日更早些時候就在官方網(wǎng)站上發(fā)布了與中國合作對象簽署涉及股權調整計劃的新合資協(xié)議公告。該公告稱，寶馬將以36億歐元（約合287億元人民幣）的對價，將其在華晨寶馬的股比從50%提升至75%，并稱“股權交易達成后，華晨寶馬將在寶馬集團財務報表中全面合并，因此預計在交易結束的財年會有顯著的正面估值效果?！?/p>

對寶馬而言，將其全球最大市場——中國的利潤并入報表，將對其股價帶來前所未有的利好支撐。但對華晨而言，則似乎恰恰相反。雖然目前對華晨而言，在華晨寶馬中的股比將降至25%的影響尚難以評估，但從其上市公司華晨中國2017年的財報來看，華晨寶馬2017年共盈利104.754億元人民幣，其中歸屬于華晨中國的52.4億元凈利潤也是其全部利潤來源。2017年華晨中國凈利潤43.8億元，也即除了來自華晨寶馬的投資收益，華晨旗下并無可盈利資產(chǎn)，反而業(yè)務虧損高達8.62億元。即使有寶馬一次性支付的290億元人民幣股權購買價加持，喪失一半利潤來源的華晨能支持多久仍很難說。

華晨汽車董事長祁玉民在11日簽署完合資新協(xié)議后對媒體表示，提前簽署股權轉讓協(xié)議，有利于雙方更順暢地安排接下來的新車引入計劃以及其他長遠戰(zhàn)略的實施，并暗示寶馬擴大股權已是鐵板釘釘，晚簽不如早簽。

在沈陽金杯汽車與寶馬簽署的新的合資協(xié)議中，除了股權轉讓約定，還包括將雙方的合資期限從2028年延長至2040年、預計于2022年對寶馬X5及BEV（純電動）汽車進行本地化生產(chǎn)、對大東工廠及鐵西工廠進行新的投資擴建等。新合資協(xié)議顯示，華晨寶馬合資期內生產(chǎn)規(guī)模預計為每年一百萬輛乘用車。

此外，在股權交割完成后，由于寶馬正式控股華晨寶馬，屆時華晨寶馬的董事會及高級管理層也將發(fā)生變化。按照協(xié)議，華晨寶馬汽車董事會應由八名董事組成，其中寶馬委派六名，沈陽金杯汽車委派兩名。華晨寶馬汽車董事長由寶馬委派，副董事長由沈陽金杯汽車委派。除主管財務的副總經(jīng)理（承擔財務總監(jiān)職能，須由沈陽金杯汽車提名）和主管人事的副總經(jīng)理（須由沈陽金杯汽車和寶馬共同提名）外，所有華晨寶馬汽車高管均應由寶馬提名，由華晨寶馬汽車董事會聘任。

新的合資協(xié)議在10月11日的華晨寶馬鐵西新工廠開工儀式上簽署，當日也是華晨寶馬15周年慶典。德國寶馬集團最高層團隊、華晨汽車高層、沈陽地方政府高層以及中國商務部等政府部門代表皆有出席。

作為外資股比放開后的首例外資控股合資公司案例，華晨寶馬的此項股權轉讓協(xié)議仍有漫長的審批流程要走。華晨中國公告稱，在華晨中國的股東特別大會上取得股東批準后，訂約方須盡最大努力完成一切所需監(jiān)管程序，包括“獲得發(fā)改委、商務部及市場監(jiān)督管理局批準、獲得德國反壟斷機關有關寶馬收購目標股權的批準，以及促使市場監(jiān)督管理局或其地方機構向華晨寶馬汽車頒發(fā)新營業(yè)執(zhí)照，證明寶馬為目標股權持有人。”

10月11日，在港上市公司華晨中國停牌。受投資者擔憂及港股集體走低影響，華晨中國12日復牌后開盤即跌17.47%，截止記者11:15發(fā)稿時，跌幅已擴大至25%，報8港元。

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