新能源汽車產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)不僅引發(fā)了市場對動(dòng)力電池板塊的投資熱情，也使未上市鋰電企業(yè)的估值水漲船高。堅(jiān)瑞消防2月29日發(fā)布資產(chǎn)購買預(yù)案，擬以總價(jià)52億元收購深圳市沃特瑪電池有限公司100%股權(quán)，而這一價(jià)格較標(biāo)的公司一年多前由長園集團(tuán)方面入股時(shí)的身價(jià)漲了四倍多。

兩度重組未成

盡管如今“風(fēng)光”作價(jià)52億，但沃特瑪也曾有過兩次失敗的“談婚論嫁”。去年4月17日，寶塔實(shí)業(yè)在短暫停牌后發(fā)布終止籌劃重大資產(chǎn)重組的公告。據(jù)公告，寶塔實(shí)業(yè)原定的重組計(jì)劃是發(fā)行股份購買深圳市沃特瑪電池有限公司100%股權(quán)(簡稱“沃特瑪”)。

作者注意到，停牌期間，沃特瑪官方網(wǎng)站還曾發(fā)布一則消息：2015年4月12日，寶塔實(shí)業(yè)控股股東寶塔石化集團(tuán)董事長孫珩超一行到訪，參觀考察了電池研究院下屬的電芯研究所、電子研究所、結(jié)構(gòu)研究所，并就雙方的進(jìn)一步合作事項(xiàng)達(dá)成高度一致。

但這并未促成二者重組。針對終止籌劃重組的原因，寶塔實(shí)業(yè)當(dāng)時(shí)公告稱，經(jīng)分析研究，認(rèn)為標(biāo)的資產(chǎn)不具備重組條件，故放棄本次交易。

“初嫁”不成，沃特瑪又火速投向“舊相識”的懷抱。此前，據(jù)長園集團(tuán)2014年12月公告，其全資子公司長園盈佳以1億元增資沃特瑪，增資完成后，長園盈佳持有沃特瑪11.11%的股權(quán)。到了2015年7月21日，長園集團(tuán)宣布股票停牌，8月公告進(jìn)入重大資產(chǎn)重組程序，公司計(jì)劃通過收購沃特瑪剩余88.89%的股權(quán)，進(jìn)一步完善對電動(dòng)汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局。

但這一看似頗有希望的二度“論嫁”，也在三個(gè)多月后依舊以失敗告終。據(jù)長園集團(tuán)的解釋，由于公司停牌期間資本市場和標(biāo)的資產(chǎn)所屬行業(yè)均發(fā)生了較大變化，經(jīng)多次努力，公司與沃特瑪?shù)墓蓶|就標(biāo)的資產(chǎn)估值難以達(dá)成一致意見，未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)簽署重組相關(guān)協(xié)議。經(jīng)審慎研究，公司決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

業(yè)績承諾托底

就在市場疑惑沃特瑪未來將何去何從時(shí)，堅(jiān)瑞消防于2月29日晚間發(fā)布公告，擬以8.63元每股的發(fā)行價(jià)格，向李瑤、李金林、耿德先等13名自然人股東以及長園盈佳、德聯(lián)恒豐、京道天楓、天瑞達(dá)發(fā)行4.63億股及支付現(xiàn)金12億元，作價(jià)52億元收購沃特瑪100%股權(quán)。

值得一提的是，此次沃特瑪100%股權(quán)預(yù)估值達(dá)52億元，與之前長園盈佳1億元收購沃特瑪11.11%股權(quán)所對應(yīng)的沃特瑪估值相比，僅一年多的時(shí)間里，就增長了4倍多。

在堅(jiān)瑞消防的重組預(yù)案中，對沃特瑪預(yù)估值上升的原因表示：沃特瑪是國內(nèi)最早從事動(dòng)力鋰電池研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)之一，經(jīng)多年積累，截至評估基準(zhǔn)日已擁有專利194項(xiàng)，其中發(fā)明專利14項(xiàng)。堅(jiān)瑞消防認(rèn)為，沃特瑪生產(chǎn)的動(dòng)力電池已經(jīng)具有較強(qiáng)的市場競爭力，而作為新能源汽車的核心部件，其所處的動(dòng)力電池領(lǐng)域?qū)⑹芤嬗谡麄€(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展。

同時(shí)，業(yè)績承諾的補(bǔ)償義務(wù)人李瑤承諾，從今年1月1日起，沃特瑪截至2016年末、2017年末和2018年末的扣非后累積凈利潤分別應(yīng)不低于4.03億元、9.09億元、15.18億元。

但盡管所處行業(yè)發(fā)展迅猛，業(yè)績承諾很是誘人，如此高估值的方案背后還是有著“特別”之處。本次堅(jiān)瑞消防所收購的沃特瑪?shù)娜w股東包括了李瑤、李金林、耿德先等13名自然人股東及長園盈佳、德聯(lián)恒豐、京道天楓和天瑞達(dá)，但除了李瑤一人外，其余所有股東均不對上述業(yè)績承諾承擔(dān)補(bǔ)償義務(wù)。

不僅如此，在同行人士看來，沃特瑪也存在著負(fù)債率較高的現(xiàn)象。事實(shí)上，沃特瑪在2015年年末、2014年年末未經(jīng)審計(jì)的負(fù)債總額分別為27.68億元、13.15億元。對此，堅(jiān)瑞消防公告提示，沃特瑪在各報(bào)告期末待償還的應(yīng)付賬款及銀行借款金額占負(fù)債總額的比例較高。未來若沃特瑪不能按期償付應(yīng)付賬款及銀行借款，將對其正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

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