近日，特斯拉發(fā)布的2017年第三季度財報顯示，自公司成立以來，特斯拉已累計向客戶交付超過250,000輛新車。這是一個重要的里程碑，與5年前Model S上市時相比，特斯拉的保有量增長約達100倍之多。

第三季度特斯拉交付26137輛，2017年將交付10萬輛

第三季度的特斯拉車型總交付量為26,137輛，其中Model S和Model X交付量為25,915輛，Model 3為222輛。全球范圍內(nèi)，車型的總交付量環(huán)比增長18%，同比增長4.5%。因此，車型在美國豪華車市場中獲得了更高的市場份額。另外，特斯拉官方二手車銷量相比第二季度提高了超過一倍。

特斯拉預計在2018年第一季度末，Model 3的每周產(chǎn)能將會達到每周5000輛。之后，將向每周生產(chǎn)10,000輛新車的目標邁進。Model S和Model X在北美、歐洲和亞洲市場的凈訂單輛都在第三季度刷新了歷史記錄，這得益于Model 3車型的發(fā)布帶來的特斯拉品牌知名度的提升，以及在全球范圍內(nèi)特斯拉體驗中心的不斷落成。特斯拉預計2017年Model S和Model X的交付量約為100,000臺，相比2016年增長30%。

在第三季度，特斯拉在全球開設了18家體驗和服務中心，全球體驗和服務中心數(shù)量達318家。其中服務中心的數(shù)量在第三季度增長了6%，每個服務中心的售后服務能力增長了10%。 移動服務車隊在第三季度增加到了160輛。預計在今年年末，這個數(shù)字將再增加一倍。得益于移動服務的速度以及便利性，在第三季度特斯拉幾乎獲得了消費者100%的滿意。

上海丁香國際超級充電站

在第三季度，特斯拉新增了126座超級充電站。至此，特斯拉已擁有超過1000座超級充電站、超過7000個超級充電樁。截止第三季度末，全球范圍內(nèi)共有7200個目的地充電站，這意味著用戶的目的地充電選擇在一個季度內(nèi)增加了18%。特斯拉已在中國上海開設了擁有50個超級充電樁的超級充電站。未來，這樣的高密度站點將在高交通流量區(qū)域更為常見。另外，特斯拉還引入了為停車場和城市中心設計的城市充電樁，城市充電樁更緊湊和易于安裝，并且擁有72kW的高充電速率。這會加速并且擴大超級充電的可用性，以應對特斯拉車輛的預期增長。

同時，特斯拉持續(xù)地更新自動輔助駕駛軟件（Autopilot），并在近期對自動輔助轉向功能（Autosteer）進行了重要的改善。對實現(xiàn)全自動駕駛具有戰(zhàn)略意義的特斯拉人工智能團隊在今年也得到了全面加強，許多世界頂級AI工程師和研究人員加入到這個團隊。特斯拉將持續(xù)建設人工智能團隊，盡管在汽車的人工智能領域已經(jīng)處于領先，但特斯拉的目標是打造全行業(yè)領域中世界領先的人工智能團隊。這會同時運用到軟件和硬件。

Model 3的產(chǎn)能正穩(wěn)定上升

對任何車型來說，量產(chǎn)初期都充滿挑戰(zhàn)，Model 3的產(chǎn)能爬坡過程也不例外——特別是特斯拉的工作核心是高度自動化的生產(chǎn)流程，而這一流程終將達到在極低成本下的高產(chǎn)量目標。Model 3就是為大規(guī)模生產(chǎn)設計的，制造它本身并不困難。也就是說，Model 3的量產(chǎn)流程將比Model S、Model X，甚至目前市場上絕大多數(shù)車型都擁有更高的自動化程度，而在產(chǎn)能爬坡初期實現(xiàn)這樣的自動化程度所帶來的挑戰(zhàn)也是顯而易見的。特斯拉在解決量產(chǎn)初期的一些瓶頸中正不斷取得進展，但不論對供應鏈還是量產(chǎn)流程而言，這些挑戰(zhàn)都不是什么根本性問題。

一些生產(chǎn)線，如驅動單元、座椅裝配、噴涂以及沖壓車間，已經(jīng)具備了短期內(nèi)每周超過1,000輛的生產(chǎn)能力。其他生產(chǎn)線，如電池組裝配、車身焊接以及車輛總裝，則已經(jīng)擁有每周超過500輛的生產(chǎn)能力，并且仍在不斷快速爬升。同樣，1號超級工廠中的電池產(chǎn)能也在繼續(xù)提高，而目前特斯拉的電池產(chǎn)量已經(jīng)使超級工廠成為了世界上最大的電池量產(chǎn)設施。

Model 3車輛總裝

到目前為止，特斯拉主要的生產(chǎn)限制是在1號超級工廠的電池模塊裝配線上，在這里電池將被組裝為模塊。每四個模塊裝入一個鋁制箱體，從而形成Model 3的電池組。該模塊設計的復雜性及其自動生產(chǎn)流程使這條生產(chǎn)線的生產(chǎn)時間比預期長了一些。其中最大的挑戰(zhàn)是在一項四步流程中的前兩步，完成這項工作的關鍵因素是制造系統(tǒng)供應商，因此特斯拉必須接管這一工作并重新進行設計。特斯拉已經(jīng)鎖定了最好的工程師來調(diào)整自動化流程以及相關的機器人編程。相信，在未來幾周內(nèi)，特斯拉的生產(chǎn)能力會持續(xù)增長，最終生產(chǎn)率將會得到顯著提升。

盡管每周都在解決Model 3生產(chǎn)的瓶頸問題中取得巨大進展，但是在產(chǎn)能爬坡期間，特斯拉很難預測何時會出現(xiàn)新的問題。根據(jù)目前的情況，特斯拉預計在2018年第一季度末，Model 3的每周產(chǎn)能將會達到每周5000輛。之后，將向每周生產(chǎn)10,000輛新車的目標邁進。

Model 3的需求在很長時間內(nèi)都不會成為制約因素，第三季度Model 3的全球預定量持續(xù)保持了大幅增長。

推動可持續(xù)能源發(fā)展

南澳大利亞100兆瓦/ 129兆瓦時儲能項目的安裝工作正在順利進行，特斯拉預計可以在100天完工。能源存儲使得建立和管理規(guī)?；秒娋W(wǎng)更有效率、更具經(jīng)濟性和可持續(xù)性，此外，特斯拉預計這個項目將為今后許多類似的、規(guī)模更大的項目奠定基礎。

南澳大利亞儲能項目

遭颶風“瑪麗亞”重創(chuàng)后，波多黎各島發(fā)生大面積停電。對此，特斯拉已經(jīng)向波多黎各運送了太陽能電池板，Powerpacks和數(shù)百個Powerwall儲能系統(tǒng)。此外，特斯拉也積極與多個組織合作，為波多黎各島提供特斯拉的發(fā)電和儲能解決方案，這些解決方案不僅具有很高的經(jīng)濟性，還可以為該島長期供應分布式能源。

特斯拉的體驗中心和服務中心仍在不斷增加太陽能和儲能產(chǎn)品的陳列。憑借不懈的努力，看到越來越多的特斯拉車主也購買了發(fā)電和儲能系統(tǒng)，這驗證了特斯拉交叉銷售這些產(chǎn)品的戰(zhàn)略是正確的。

第三季度，特斯拉部署了110兆瓦時的系統(tǒng)，相比第二季度增長12%，相比去年大幅上升138%，Powerwall的交付增多，在其中占有較大比重。迄今為止，特斯拉為南澳大利亞項目安裝的Powerpacks儲能系統(tǒng)已完成超過80%；而整個項目的營收，將會在整個項目完成后結算。

第三季度，特斯拉還部署了109兆瓦的儲能系統(tǒng)。部署的減少，在很大程度上是由于特意減少了利潤低且現(xiàn)金生成有限的商業(yè)和工業(yè)太陽能項目。第三季度部署的住宅太陽能系統(tǒng)中約46%為出售而非租賃，這一數(shù)據(jù)相比去年同期增長了13%，這一增長勢頭推動了收入增長和現(xiàn)金生成。預計第四季度住宅太陽能產(chǎn)品的現(xiàn)金收入將超過50％，由于正將生產(chǎn)程序從弗里蒙特工廠（Fremont）轉移到紐約州布法羅市（Buffalo）的2號超級電池工廠（Gigafactory 2），第四季度初太陽能屋頂?shù)陌惭b將緩慢增長。隨著不斷地調(diào)整和規(guī)范生產(chǎn)和安裝流程，預計到2018年，太陽能屋頂?shù)漠a(chǎn)能將大幅提升。

第三季度總結

營收及毛利

· 與2016年第三季度相比，汽車收入增長了10%，其主要原因是Model S和Model X的銷量增長了4.5%。ZEV積分在本季度的銷售額與本年第二季度的1億美元銷售額比減少了100萬美元，而去年第三季度的銷售額為1.39億美元。 

· 2017年第三季度，約21%的車輛在交付過程中使用了融資租賃，這與第二季度大致相符。Model 3將不會提供融資租賃選擇，因此可以在交付時確認收入，并同時改善Model 3帶來的現(xiàn)金流。 

· 非GAAP汽車毛利率暫時下降至18.7％，這符合預期。 毛利率下降的主要原因是對Model 3生產(chǎn)成本顯著增加以支持有限的初期產(chǎn)能。

· 由于對下線車型以及不利車型產(chǎn)品線所做的一次性價格調(diào)整，使Model S/X 車型的毛利率較第二季度有所下降。改善措施正在進行中，預計在接下來的幾個季度，Model S/X車型的毛利潤將得到改善。

· 隨著儲能設備銷售的持續(xù)增長，2017年第三季度的能源生產(chǎn)及存儲收入比第二季度增長了11%。

· 由于儲能產(chǎn)品收入在整體收入占比的增加，毛利率相比2017年第二季度的28.9%變?yōu)?5.3%。由于太陽能發(fā)電的季節(jié)性以及儲能設備的增長，第四季度能源生產(chǎn)及儲存設備的毛利率還會降低。由于1號超級工廠產(chǎn)能的繼續(xù)提升，使得產(chǎn)能利用率的提高以及額外生產(chǎn)成本的降低，儲能產(chǎn)品的毛利率會繼續(xù)提高。

其它亮點

· 得益于二手車業(yè)務的強勁增長，售后服務及相關收入均實現(xiàn)增長，預計在第四季度售后服務及相關業(yè)務還會繼續(xù)保持增長。

· 售后服務及相關業(yè)務的虧損小幅度增加至6300萬美元，很大程度上是為了滿足日益增長的車輛需求而進行的服務網(wǎng)絡的擴張。隨著車輛交付的增加以及服務中心利用率的提高，售后服務及相關業(yè)務的虧損預計將在接下來的季度持續(xù)減少。二手車銷售的毛利在第三季度實現(xiàn)了盈虧平衡。

· 與第二季度相比，GAAP下管理費用增長了8%，這主要是由于為了準備車輛交付大幅增長而產(chǎn)生的較高的銷售費用。與凈訂單相關費用及約3000萬美元的一次性支出。

· 在第三季度，消費者訂金增長了14%，這主要是由于對于Model S、Model X以及Model 3 需求的高速增長。

· 截至2017年9月30日，普通股約1.68億股。稀釋后股數(shù)約1.79億股。 

現(xiàn)金流和流動性

· 第三季度的現(xiàn)金支出受益于運營資金的管理。更低的新車及二手車的庫存和增長的消費者訂金改善了運營資金，同時被增加的應收賬款部分抵消。

· 在8月，特斯拉成功發(fā)行了18億美元的高級債券，2025年到期，年利率為5.3%。而且還通過了3.25億美元現(xiàn)金償還循環(huán)信貸余額。在第三季度末，特斯拉的總現(xiàn)金結余增長到35億美元。

· 第三季度的資金支出為11億美元。資金的主要流向是用于Model 3和1號超級工廠的產(chǎn)能的提升。

前景

根據(jù)近期訂單的加速增長，特斯拉預計2017年Model S和Model X的交付量約為100,000臺，相比2016年增長30%。盡管交付量有增長，特斯拉仍計劃在第四季度減少10%的產(chǎn)能，以便保證Model 3 的生產(chǎn)。 隨之而來的，是持續(xù)減少的Model S和 Model X的現(xiàn)車。 

得益于生產(chǎn)效率的提升，預計Model 3在非財務準則下的毛利率將在第四季度末達到盈虧平衡，并在2018年快速改善并實現(xiàn)25%的利潤率目標。最近遇到的產(chǎn)能挑戰(zhàn)可能會影響短期成本，但是特斯拉對每輛車的原材料、人工、以及間接成本的預測沒有變化，因此這并不會阻礙實現(xiàn)利潤率25%這一目標。

相比第三季度，考慮到較低毛利率的Model 3車型交付帶來的影響，汽車業(yè)務部分在第四季度的非財務毛利率將小幅降低至約15%，但這一現(xiàn)象將在2018年第一季度開始恢復。相比第三季度，第四季度運營成本預計保持持平，毛利增長將超過運營成本增長。綜合現(xiàn)金、未來現(xiàn)金流，以及信用貸款情況，相信有充足的資金使Model 3車型的產(chǎn)能攀升到每周5000輛。當達到這個產(chǎn)能水平后，預計將從經(jīng)營中獲取大量現(xiàn)金流。

第四季度預計的資本類支出約為10億美元，大部分會用于購置Model 3的生產(chǎn)設備，1號超級工廠的建設，以及體驗中心、服務中心、交付中心及超級充電網(wǎng)絡的擴展。 

Model 3車型代表了電動汽車時代的重要里程碑。特斯拉期望在未來繼續(xù)改變其他汽車細分市場。2017年11月16日，特斯拉電動卡車將發(fā)布，展示電動驅動將如何影響全球卡車業(yè)的發(fā)展。

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