近來(lái)段郎對(duì)汽車(chē)很感興趣。一方面接觸了一些汽車(chē)零部件的項(xiàng)目，另一方面，有娃以后發(fā)現(xiàn)『小巧的』i3很是捉襟見(jiàn)肘（買(mǎi)車(chē)真的要目光長(zhǎng)遠(yuǎn)）。從消費(fèi)和投資兩個(gè)角度打量車(chē)市，多了幾分趣味。

提到車(chē)市，最為醒目的就是『20年來(lái)首次銷(xiāo)量下滑』。雖然18年整體只跌了2.8%，但畢竟是拐點(diǎn)顯現(xiàn)。那么這個(gè)下滑到底是為什么，都跌在哪里呢？

首先看一下宏觀數(shù)據(jù)。從2001年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)都是一路上漲的（產(chǎn)量和銷(xiāo)售，二者年度數(shù)據(jù)差別很?。?。在過(guò)去保有量不高的情況下，主要受購(gòu)置稅等政策影響比較大。

政策刺激年份增速會(huì)有明顯提升（例如2008、2012、2015），但每次刺激的效果都在衰退。最近2018年全年的數(shù)據(jù)也出來(lái)了，18年總銷(xiāo)售完成2808萬(wàn)輛，同比下降2.8%。

最直接的感受是，上半年還在增長(zhǎng)，怎么隨著下半年的『毛衣戰(zhàn)』，大家就不買(mǎi)車(chē)了呢？從月度數(shù)據(jù)上，也印證了下滑是從下半年開(kāi)始的。但可以看到，差別主要是出在11月上。11月份和去年同期相比減少了73萬(wàn)量，占全年產(chǎn)量的2.6%，幾乎和全年的下滑相當(dāng)。

為什么2017年11月的基數(shù)這么高呢？因?yàn)?017年1.6L以下排量的車(chē)還能享受7.5%的購(gòu)置稅，到2018年1月1日就提高到10%了。為了趕在年底前銷(xiāo)售，車(chē)廠當(dāng)然要提前一點(diǎn)備庫(kù)存，因此17年11月的產(chǎn)量格外的高。

為了驗(yàn)證這個(gè)觀點(diǎn)，我們把產(chǎn)量按照價(jià)格段來(lái)排序，也可以看到低價(jià)位/超低價(jià)位的車(chē)型下滑最大。而這種下滑一方面可能是『消費(fèi)者信心受到?jīng)_擊』，另一方面可能只是小排量/低價(jià)車(chē)的需求在17年提前釋放了。

這個(gè)圖的單位是百萬(wàn)臺(tái)?？梢钥吹絻H6萬(wàn)元以下的微型車(chē)就下滑了35萬(wàn)輛，6-8萬(wàn)之間則大幅下滑了77萬(wàn)輛，這二者相加貢獻(xiàn)了超過(guò)全年4%的下滑。

而有趣的是，12萬(wàn)以上的市場(chǎng)區(qū)間全部是增長(zhǎng)的，其中25萬(wàn)以上的『豪車(chē)』甚至增長(zhǎng)了11.3%（聯(lián)想起朋友圈里的喜提邁巴赫，一副不合時(shí)宜的消費(fèi)升級(jí)景象...）。

如果按照城市層級(jí)來(lái)分，能看到什么差異呢？北京這種嚴(yán)控指標(biāo)的自不必說(shuō)，增長(zhǎng)多少基本看發(fā)多少牌。那么一線城市總體是否下滑了呢？

這里定義超過(guò)1000萬(wàn)人口的城市為『特大』城市，超過(guò)500萬(wàn)的人口為一線城市?？梢钥吹?，北上深杭，以及包括我的家鄉(xiāng)鄭州在內(nèi)的省會(huì)，總體上還是在增長(zhǎng)的。但二線（300-500萬(wàn)人口）以下的市場(chǎng)總體上是下滑的。

轉(zhuǎn)化為買(mǎi)車(chē)車(chē)更為熟悉的品牌視角，Winner和Loser的對(duì)比會(huì)更加明顯。傳統(tǒng)大廠聚集的德系日系仍然有接近5%的增長(zhǎng)，而自主品牌，還有美系（主要是長(zhǎng)安福特）則下滑嚴(yán)重。

具體來(lái)看，德系的奧迪，寶馬分別有9%和21%的增長(zhǎng)，銷(xiāo)量已在百萬(wàn)量級(jí)的豐田甚至也有13%的增長(zhǎng)。從供應(yīng)鏈上我們還了解到，豐田打算未來(lái)五年在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)量翻一翻，真是冰火兩重天。自主品牌中，吉利『或?yàn)樽钰A』，銷(xiāo)量增長(zhǎng)高達(dá)24%（但股價(jià)為啥跌辣么多呢？值得研究）。

寒冬之中，最為亮眼的莫過(guò)于新能源了（也是段郎唯一有資格買(mǎi)的，帝都還不含插混和增程...）。全年銷(xiāo)售125.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)61.7%，即使是最看空的同學(xué)，面對(duì)百萬(wàn)輛（千億級(jí)）的市場(chǎng)，也需要認(rèn)真對(duì)待了。

馬爸爸說(shuō)過(guò)，新事物通常經(jīng)歷『看不到、看不起、看不懂、跟不上』幾個(gè)階段。2016年新能源出貨只有50.6萬(wàn)輛，多數(shù)還是100公里續(xù)航騙補(bǔ)痕跡明顯的微型車(chē)，整個(gè)盤(pán)子還沒(méi)有『雷丁電動(dòng)』代表的低速車(chē)大。當(dāng)時(shí)段郎覺(jué)得低速車(chē)挺值得關(guān)注，今天再來(lái)看真是目光短淺呀。

常見(jiàn)的對(duì)電動(dòng)車(chē)的質(zhì)疑是：這百萬(wàn)輛的出貨，是不是主要因?yàn)榇蟪鞘小合夼啤?，外加?guó)家的補(bǔ)貼崔生的？到底有多少消費(fèi)者的『內(nèi)生需求』？補(bǔ)貼的作用不好分析，但限牌作用可以從銷(xiāo)售地分析看出來(lái)。目前有限牌政策的城市包括：北京、上海、廣州、深圳、杭州、天津、石家莊和貴陽(yáng)（很意外），一共8個(gè)城市。那么，這些限購(gòu)城市的新能源占總銷(xiāo)售的多少呢？

我們拿到了新能源乘用車(chē)保險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)，有意思的是新能源車(chē)的銷(xiāo)售比我預(yù)期的分散的多。例如，2018年1-9月銷(xiāo)量前十的城市中居然有鄭州，濰坊，長(zhǎng)沙這樣的二線，甚至三線城市。

前十名只占1-9月總銷(xiāo)量的39%，意味著有61%的新能源銷(xiāo)售出現(xiàn)在二三線城市。反之，北上廣深杭五大城市只占新能源銷(xiāo)售的19.46%。

微觀的觀察也印證了這一點(diǎn)。例如，BYD的混動(dòng)秦Pro，新出的唐DM，經(jīng)常出于斷貨狀態(tài)?；靹?dòng)狀態(tài)下省油又經(jīng)濟(jì)，同時(shí)沒(méi)有里程焦慮。

比亞迪的工程師甚至開(kāi)玩笑說(shuō)自己買(mǎi)了秦Pro，第一次擔(dān)心汽油會(huì)過(guò)期。真是質(zhì)樸的好銷(xiāo)售啊。

最后，本文中的圖表主要來(lái)自我司內(nèi)部研報(bào)，感謝小馬哥的制圖和數(shù)據(jù)支持。