歐洲銷量

2021年5月：+74.5%；現(xiàn)值148.6萬輛，前值85.1萬輛

2021年年初至今：+34.7%；現(xiàn)值723.7萬輛，前值537.4萬輛

新冠肺炎病毒的全球蔓延以及各國為遏制疫情采取的措施正在影響近期的經(jīng)濟(jì)前景。我們的基線預(yù)測假設(shè)，有效的新冠疫苗要到2021年底或2022年初才能廣泛可用，各國政府對生產(chǎn)生活的限制將在2021年第二季度剩余時間逐步放松。新冠肺炎大流行已成為汽車行業(yè)多年來面臨的單一最大風(fēng)險因素。新冠肺炎危機(jī)給本已不堪重負(fù)的汽車行業(yè)增加了巨大的額外壓力，最新預(yù)測中幾乎所有地區(qū)的銷量都有所下調(diào)。

盡管2021年前兩個月的銷量降幅很大，但并沒有像2020年初的降幅那樣大。由于在封鎖初期，經(jīng)銷商對于新車銷售和交接流程的準(zhǔn)備情況不足，因此這一點是可以預(yù)料的，這將支持車輛持續(xù)登記。盡管汽車制造商已經(jīng)開始提供在線汽車訂購，一些經(jīng)銷商也可以通過電話接受訂單，但客戶要么對這種購車方式缺乏信心，要么由于受到封鎖帶來的廣泛影響而決定延遲購車。這將導(dǎo)致訂單枯竭，因此在2021年前幾個月會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。與此同時，受影響最嚴(yán)重的行業(yè)（如非必要零售和酒店業(yè)），將更依賴于政府的支持措施，也不太可能在經(jīng)銷商重新開業(yè)時進(jìn)入市場購買新車。

由于2020年歐洲主要汽車市場實施限制措施以遏制新冠肺炎病毒的傳播，歐洲乘用車市場去年同比下降了近四分之一。2020年，歐洲市場新車注冊量同比下降20.4%，至1,641萬。

今年5月，歐洲輕型汽車注冊數(shù)量同比激增，主要是由于去年同期一些市場為防止新冠肺炎疫情蔓延采取了限制措施，導(dǎo)致銷量比較基數(shù)較低。根據(jù)最新預(yù)測，該地區(qū)的新車注冊量同比增長74.5%，至1,486,381輛。盡管2021年前兩個月銷量大幅下降，但近期銷量改善一定程度上抵消了此前的下降。今年前5個月，新車注冊量同比增長34.7%，達(dá)到723.7萬輛。新車注冊量表現(xiàn)之所以如此出色，一定程度上是因為去年同期多個主要市場為防止新冠病毒蔓延采取的限制措施導(dǎo)致比較基數(shù)異常低。由于這種情況，預(yù)計下個月左右還將有類似甚至更高的同比增長，不過像本月一樣，銷量很可能會低于疫情大流行前的水平。

5月份，所有西歐市場表現(xiàn)相當(dāng)出色，大多數(shù)國家取得了強(qiáng)勁增長，由于2020年3月至4月期間大多數(shù)國家首次采取了與新冠病毒相關(guān)的嚴(yán)格封鎖措施，導(dǎo)致比較基數(shù)較低，因此這一結(jié)果符合預(yù)期。希臘（增長103.8%）、愛爾蘭（增長270.7%）、葡萄牙（增長159.1%）、西班牙（增長159.8%）和英國（增長569.6%）等國家的銷量取得了三位數(shù)增長。在五大市場中，西班牙和英國的銷量漲幅最大，達(dá)到三位數(shù)，隨后依次是法國（增長42.6%）、意大利（增長39.9%）和德國（增長38.2%）。此外，各國實施的購車刺激計劃對不同市場的復(fù)蘇也有著直接影響?；仡?020年，西歐汽車銷量同比下滑19.2%。2020年第一季度，市場整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定，但隨著新冠肺炎疫情爆發(fā)，銷售趨勢明顯發(fā)生變化，市場進(jìn)入嚴(yán)重衰退，2020年第二季度銷量大幅下降。隨著確診病例數(shù)量減少和政府出臺的支持措施，第三季度銷量有所改善，隨后第二波疫情的爆發(fā)進(jìn)一步拖累了銷量。從積極方面來看，世界各國政府正努力以可持續(xù)的方式應(yīng)對新冠肺炎大流行?；謴?fù)周期在很大程度上將取決于大流行的路徑，包括疫苗的進(jìn)展情況。西歐所有地區(qū)都將經(jīng)歷一個新冠肺炎感染率居高不下的春季以及持續(xù)的限制措施，這將進(jìn)一步削弱汽車需求前景。疫情危機(jī)加劇了全球汽車行業(yè)本已緊張的運(yùn)營和經(jīng)濟(jì)壓力，特別是正值汽車制造商和供應(yīng)商調(diào)整戰(zhàn)略以應(yīng)對汽車需求水平“新常態(tài)”之際。

新冠疫情導(dǎo)致的歐元區(qū)第二次衰退遠(yuǎn)沒有第一次嚴(yán)重，包括埃信華邁采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）在內(nèi)的領(lǐng)先指標(biāo)顯示，第二季度開始將出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。其中，制造業(yè)在此次復(fù)蘇過程中領(lǐng)漲，其他行業(yè)的信心改善也越來越明顯。隨著新冠疫情防控措施的放松，歐元區(qū)GDP季度環(huán)比增幅預(yù)計將在第三季度達(dá)到高點。

考慮到各國在新冠肺炎疫情遏制、相關(guān)限制措施、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及可用政策空間等方面存在差異，歐元區(qū)各成員國之間的情況將繼續(xù)存在差異。預(yù)計德國等以制造業(yè)為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)體將比南歐負(fù)債率更高、以服務(wù)業(yè)為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)體更早恢復(fù)到疫情前的GDP水平。在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入“雙底衰退”之后，由于新冠肺炎疫情的緩解，從第二季度末開始?xì)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)快速增長。在疫情期間，私人消費(fèi)（尤其是服務(wù)業(yè)消費(fèi)）的疲軟一直是拖累經(jīng)濟(jì)活動的主要因素，但隨著活動放寬限制，以及2020年家庭儲蓄率異常飆升情況繼續(xù)緩解，私人消費(fèi)將強(qiáng)勁反彈。

隨著商業(yè)信心的改善，投資也將強(qiáng)勁反彈。截至2021年第一季度，盡管固定資本形成總值自2020年第三季度以來已連續(xù)三季度環(huán)比增長，但仍比疫情前水平低近8%?？紤]到國內(nèi)需求預(yù)期將全面反彈，2021年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增幅已上調(diào)至高于預(yù)期的4.8%。

制造業(yè)指標(biāo)仍然異常高企，不過供應(yīng)瓶頸正在抑制生產(chǎn)活動。包括埃信華邁PMI?調(diào)查在內(nèi)的商業(yè)調(diào)查顯示，制造業(yè)形勢持續(xù)向好，但供應(yīng)商的交貨等待時間已創(chuàng)下紀(jì)錄。盡管如此，工業(yè)生產(chǎn)仍將經(jīng)歷V型復(fù)蘇，截止2021年4月，幾乎已回升至疫情前水平。強(qiáng)勁的外部需求發(fā)揮了關(guān)鍵作用，與以往衰退相比，出口反彈的速度異?？焖?。

歐洲中央銀行（ECB）正不斷加大凈資產(chǎn)購買，并向銀行提供長期貸款，共同營造有利的金融環(huán)境。全歐盟范圍內(nèi)達(dá)成的《復(fù)蘇和恢復(fù)基金》（RRF）協(xié)議是另一個有力的支持因素。不過，高企的公共部門債務(wù)負(fù)擔(dān)、歐洲央行可能面臨的法律約束、以及銀行業(yè)的脆弱性仍是主要擔(dān)憂。近期通脹上升也對長期利率產(chǎn)生了影響，盡管長期利率仍處于極低的水平。

總體而言，盡管西歐市場5月份銷量出現(xiàn)增長，但與大流行前水平相比，銷量仍處于較低水平。通過與2019年數(shù)據(jù)的對比，我們發(fā)現(xiàn)市場仍較為疲軟，當(dāng)月銷量與2019年5月相比下跌了19%，累計銷量與2019年同期相比減少了18.9%。這突顯出疫情給本已緊張的汽車行業(yè)帶來的巨大額外壓力。此外，汽車制造商們可能會大力推動零碳排放或低碳排放汽車進(jìn)入市場，以降低2021年及以后車隊平均二氧化碳排放水平，這將進(jìn)一步增加他們的財政負(fù)擔(dān)。

與西歐相比，中歐汽車需求也呈現(xiàn)出類似積極增長態(tài)勢，2021年5月銷量同比增長68.1%，至125,395輛，這意味著2021年前5個月累計銷量同比增長了25.6%。在經(jīng)歷了一年多的大幅下跌后，中歐市場汽車銷量從3月開始復(fù)蘇，上季度增長強(qiáng)勁，銷量表現(xiàn)僅略低于西歐地區(qū)。5月份，所有中歐市場都取得了銷量增長，如保加利亞（增長83.5%）、波蘭（增長94.8%）、捷克共和國（增長61.1%）、匈牙利（增長64.5%）和羅馬尼亞（增長15.0%）。此外，東歐市場再次顯示出較歐洲其他兩個市場更為強(qiáng)勁的表現(xiàn)。與去年同期相比，本月東歐的需求增長了90.7%。主要原因是土耳其市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)（同比增長69.8%），這主要與2019-20年同期土耳其汽車市場的比較基數(shù)較低有關(guān)。與去年同期相比，俄羅斯汽車市場增幅高達(dá)三位數(shù)（增長119.7%）。

2020年全年，歐洲輕型汽車市場大幅下降20.4%，銷量為16,417,367輛，這主要與2020年春季爆發(fā)的新冠肺炎疫情有關(guān)。歐洲汽車市場表現(xiàn)受到了西歐市場（下降23.7%）和中歐市場（下降23.8%）銷量下滑的影響。東歐地區(qū)則提升了整個歐洲地區(qū)的銷量水平，2020年全年銷量同比增長2.1%。盡管好消息是有效疫苗將于2021年第三季度廣泛接種，但我們對2021年第二季度的預(yù)期偏向謹(jǐn)慎。新冠肺炎疫情的全球蔓延仍將對近期經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生根本性影響。

除了新冠肺炎疫情爆發(fā)將在較長時期帶來巨大影響外，還存在進(jìn)一步下行風(fēng)險。保護(hù)主義是一個比較突出的擔(dān)憂來源。全面貿(mào)易戰(zhàn)的威脅將推遲一些支出，尤其是投資性支出。新興市場的動蕩是經(jīng)濟(jì)增長面臨的另一大阻力，也是不確定性的來源之一。意大利的政治形勢、對主權(quán)債券收益率和息差的潛在影響，以及對其他成員國的傳染效應(yīng)也值得關(guān)注。

對于西歐地區(qū)，我們的分析師預(yù)計2021年該地區(qū)的汽車銷量將同比增長10.0%，至1,375萬輛，比2020年增加120萬輛。2021年，西歐和中歐的汽車總銷量預(yù)計為1,520萬輛，與2020年相比增長約9.7%。在東歐地區(qū)，俄羅斯及其周邊國家的動蕩局勢尚未結(jié)束，預(yù)期并不樂觀。土耳其的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，特別是土耳其里拉穩(wěn)定和當(dāng)?shù)囟惵实淖兓?，將?dǎo)致該國汽車銷量大幅增長。最新數(shù)據(jù)顯示，與西歐和中歐市場相比，東歐汽車市場表現(xiàn)更好，2021年前5個月東歐市場銷量同比增長40.7%。由于去年同期比較基數(shù)較低，2020年全年土耳其輕型汽車銷量同比增長61.3%。持續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和降息提振了遞延的汽車消費(fèi)需求。然而，最近的地緣政治緊張局勢可能會影響其銷量增長表現(xiàn)。在新冠肺炎疫情危機(jī)下，通過降低利率來提振國內(nèi)需求導(dǎo)致里拉穩(wěn)定性的下行風(fēng)險顯著增加。新冠疫情期間，一些汽車制造商已經(jīng)宣布將暫停土耳其工廠生產(chǎn)數(shù)周時間。目前，新冠肺炎疫情對土耳其經(jīng)濟(jì)活動的影響尚不明確?？傮w而言，從短期來看，隨著2020年經(jīng)濟(jì)增長開始反彈，新車市場將逐步復(fù)蘇。

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