零跑汽車將在C01上市同日在港交所在上市，這是在小鵬汽車、理想汽車、蔚來汽車三家之后，第四家在香港上市的新能源汽車企業(yè)。

零跑汽車2015年12月成立于浙江杭州，也是新勢(shì)力汽車?yán)锩娴暮笃鹬恪谡憬鹑A市建有數(shù)字化的智能工廠，生產(chǎn)智能電動(dòng)汽車以及其核心系統(tǒng)和電子部件，與傳統(tǒng)汽車工廠相比，零跑汽車金華智能工廠建設(shè)有專門的三電車間，擁有電池裝配車間、電驅(qū)裝配車間、電子裝配車間，能承擔(dān)電池PACK、電機(jī)總成、控制器、攝像頭、大燈等自研產(chǎn)品的生產(chǎn)。

▲圖1.零跑汽車的基本情況

零跑汽車2021年合計(jì)交付43748輛電動(dòng)汽車，較2020年增長(zhǎng)443.5%，2022年從銷量來看也在不斷提升。零跑汽車2019年、2020年、2021年?duì)I收分別為1.169億元、6.313億元和31.32億元，2022年上半年收入50.82億元，同比增加479.4%。

由于從T03切換到C11，整個(gè)價(jià)格體系也在不斷改變，零跑汽車的虧損正在收窄，毛利率由2019年的-95.7%，2020年的-50.6%， 2021年的-44.3%， 2022年上半年虧損已收窄至-26.0%。從這個(gè)意義上來看，新勢(shì)力想要站穩(wěn)腳跟，一方面需要擴(kuò)大規(guī)模而持續(xù)管控成本，另一方需要提高運(yùn)營(yíng)效率——車輛價(jià)格上去了，公司毛利率將持續(xù)改善。隨著C01的占比進(jìn)一步提升，零跑整個(gè)的毛利會(huì)有進(jìn)一步的改善，應(yīng)該有望回正。

▲圖2.零跑的車型結(jié)構(gòu)

從價(jià)格定位來看，我們看到從產(chǎn)品體系已經(jīng)出現(xiàn)了一些變化：

●T03：從A00級(jí)出發(fā)，先把批量的車型跑起來。

●C11：從個(gè)人消費(fèi)者需要的SUV入手，打造高性價(jià)比的車型。

●C01：圍繞中大型轎車打造爆款。

C01在9月28日正式上市，零跑汽車官宣C01車型預(yù)訂量已超過10萬(wàn)臺(tái)，之所以數(shù)據(jù)這么不錯(cuò)，跟其采用的“0元訂”策略有很大關(guān)聯(lián)，從這個(gè)訂單（叫個(gè)號(hào)）轉(zhuǎn)化率有多少，還要等C01的實(shí)際價(jià)格和配置，等上市交付后看看情況。從C11來看，整個(gè)價(jià)格區(qū)間定位是比較準(zhǔn)確的。

零跑C01定位在智能豪華電動(dòng)轎車，一方面導(dǎo)入了CTC技術(shù)的車型：3.66秒的零百加速性能，車身超過5米，CLTC續(xù)航717公里；同時(shí)，自主設(shè)計(jì)的貫穿式大組支持多種燈語(yǔ)模式和OTA升級(jí)。

▲圖3.電池的價(jià)格

零跑汽車接下來計(jì)劃每年一到三款新車型速度，于2025年底前推出七款新車型，新車型包括純電和增程版本，涵蓋緊湊型到中大型轎車、SUV及MPV。從量能來看，從2019年到2022年6月，零跑汽車剛剛迎來第十萬(wàn)臺(tái)量產(chǎn)車下線。

▲圖4.零跑的整體的車型規(guī)劃

零跑C01提供兩種驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)版本，單電機(jī)版本動(dòng)力數(shù)據(jù)為最大功率200kW、最大扭矩360?！っ祝p電機(jī)版本則為最大功率400kW、最大扭矩720牛·米。C01的續(xù)航里程則提供四個(gè)版本，分別為500km、606km、630km和717km。我覺得零跑的努力，一方面在電池方面實(shí)現(xiàn)了多元化采購(gòu)。

零跑的目前零跑的電池選用，挺講究的。

●C11主要以蜂巢能源為主（磷酸鐵鋰），三元版本以中航為主。

●T03主要以國(guó)軒為主，基本都是鐵鋰版本，主要以國(guó)軒為主，瑞浦能源為輔零跑的電池選擇兩臺(tái)車耗費(fèi)了很多的心力在管理電池，在后續(xù)C01上面我們持續(xù)觀察，大概率和同平臺(tái)的C11的選擇是非常相似的。

▲圖5.零跑的動(dòng)力電池選擇

在創(chuàng)新上，零跑的電池設(shè)計(jì)是很快導(dǎo)入了CTC即Cell to Chassis，策略是模組集成，并且去掉電池包上蓋與整車集成，這樣一變零部件數(shù)量能減少20%，結(jié)構(gòu)件成本減低15%，提高整車剛度25%，實(shí)現(xiàn)高度集成化和模塊化。電池和底盤一體化設(shè)計(jì)，應(yīng)用CTC雙骨架環(huán)形梁式結(jié)構(gòu)，將電池骨架結(jié)構(gòu)和底盤車身結(jié)構(gòu)合二為一，既是車身底盤結(jié)構(gòu)又是電池結(jié)構(gòu)，整體結(jié)構(gòu)效率更高。通過車身設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)電池密封，CTC技術(shù)借用底盤基本結(jié)構(gòu)，利用車身縱梁、橫梁形成完整的密封結(jié)構(gòu)。帶來的好處是，與整車匹配度提高，可快速柔性化批量生產(chǎn)。達(dá)到高度集成化和模塊化，可跨平臺(tái)適配未來各級(jí)別、類型車型?？杉嫒葜悄芑?、集成化熱管理系統(tǒng)。未來可兼容800V高壓平臺(tái)，支持400kW超級(jí)快充。

▲圖6.零跑的創(chuàng)新

在智能化方面，相比之前自研芯片比較理想化的考慮，C01 還是順應(yīng)消費(fèi)者的需求，整體搭載目前非常流行的三屏設(shè)計(jì)，中控屏尺寸為12.8英寸，儀表和附加屏幕均為10.25英寸。

處理芯片改為高通SA 8155P芯片，也是為車機(jī)系統(tǒng)的流暢程度提供了硬件基礎(chǔ)。

▲圖7.零跑的內(nèi)飾和智能座艙

在智能駕駛方面，零跑相對(duì)更務(wù)實(shí)一些，目前從10萬(wàn)到20萬(wàn)家用轎車和SUV的過程中，零跑也是做了一些剪裁。

●零跑的下一步

零跑的2021年主要是募集資金， 1月，零跑汽車宣布超募完成B輪融資，融資金額為43億元，投資方包括合肥政府、國(guó)投創(chuàng)益、浙大九智、涌鏵資本。8月，零跑汽車公布完成新一輪融資，融資金額45億元，由中金資本領(lǐng)投，杭州國(guó)資投資、中信建投和中信戴卡等跟投。零跑汽車在2021年一共募資88億元，在港交所站穩(wěn)腳跟意味著后續(xù)能有更多的手段來實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展。

▲圖8.零跑的發(fā)展路徑

小結(jié)：零跑的路徑，是有點(diǎn)曲折，好在第一步上岸了，接下來產(chǎn)品矩陣規(guī)劃開始有的放矢。在上市以后，我覺得是有更多的資源，拉近和造車新勢(shì)力前三家的距離。在中國(guó)這樣競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)，每家車企都特別努力，不進(jìn)則退。隨著領(lǐng)跑圍繞C11和C01兩臺(tái)20萬(wàn)的車型來打，整個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力還是有很大的提高的。

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