配圖來(lái)自Canva可畫(huà)

李書(shū)福的資本帝國(guó)，又要擴(kuò)容了。繼蔚小理之后，極氪汽車(chē)成為第四家赴美上市的中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力，同時(shí)也成為了李書(shū)福收獲的第九個(gè)IPO。作為一家成立僅僅4年的新勢(shì)力，極氪再次刷新了造車(chē)新勢(shì)力上市的最快記錄。

按照極氪汽車(chē)官方的說(shuō)法，極氪汽車(chē)登陸美股市場(chǎng)，不僅會(huì)為其開(kāi)辟融資渠道打開(kāi)全球市場(chǎng)，還將助其進(jìn)一步脫離吉利母體，獲得更加獨(dú)立的市場(chǎng)地位。但環(huán)顧行業(yè)環(huán)境來(lái)看，一個(gè)更貼切的說(shuō)法或許是極氪等不了了。

焦灼的IPO

看起來(lái)極氪的上市非常突然，實(shí)際上卻似乎是計(jì)劃之中的事情。資料顯示，極氪早于2021年8月，就宣布完成5億美元Pre-A輪戰(zhàn)略融資，當(dāng)時(shí)投后估值就達(dá)到了89.3億美元。到了2022年12月，極氪首次向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交IPO文件時(shí)，其尋求的估值已經(jīng)超過(guò)了100億美元。而按照此次發(fā)行的價(jià)格來(lái)看，極氪的估值已經(jīng)回到了51.3億美元，較之前的100億估值已經(jīng)大幅縮水。那么，在估值相對(duì)不利的情況下，為何極氪還要尋求快速上市呢？

一方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，面對(duì)新一輪的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，極氪迫切需要籌備充足的“糧草”。從目前的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)前除了智己、嵐圖、哪吒和埃安汽車(chē)尚未上市之外，其他的造車(chē)勢(shì)力，基本上都已經(jīng)上市了。除了美股上市的“蔚小理”，國(guó)內(nèi)還有零跑、小米等在港股上市，比亞迪、長(zhǎng)城等在A股上市，在“友商”都已經(jīng)上市的情況下，仍處于規(guī)模提升階段的極氪，自然要加快上市步伐。

尤其是在當(dāng)下“群雄逐鹿”、價(jià)格戰(zhàn)不斷的情況下，打開(kāi)募資通道就顯得尤為必要。因此盡管站在公司角度來(lái)看，當(dāng)下極氪的IPO并非是其登陸資本市場(chǎng)的最佳窗口期，但在當(dāng)下完成上市，依然是目前極氪汽車(chē)的優(yōu)先事項(xiàng)。

另一方面，極氪的毛利率雖然整體有所提升，但高額的研發(fā)投入仍然拖累著它，導(dǎo)致其盈利周期無(wú)限期延后，急需上市“補(bǔ)血”。從招股書(shū)內(nèi)容來(lái)看，極氪業(yè)績(jī)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)之處著實(shí)不少。2021年、2022年、2023年，極氪總營(yíng)業(yè)收入分別為65億元、319億元、517億元，其中2023年?duì)I收同比增長(zhǎng)62%。

2023年，極氪整車(chē)毛利率為15%，較2021年的1.8%、2022年的4.7%有所增長(zhǎng)。對(duì)比同行業(yè)汽車(chē)毛利來(lái)看，小鵬汽車(chē)2023年的數(shù)據(jù)為-1.6%，蔚來(lái)為11.9%，特斯拉為18.2%，理想汽車(chē)為21.5%。在研發(fā)層面，2021年至2023年底，極氪累計(jì)研發(fā)投入近170億元。其中，2021年、2022年、2023年，極氪研發(fā)投入分別為31.60億元、54.46億元、83.69億元，研發(fā)投入逐年上升。在此背景下，極氪著急上市也就不難理解了。

按下全球化加速鍵

從極氪汽車(chē)的定位來(lái)看，其顯然并不甘于只停留在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，依托母公司吉利的資源，殺入全球市場(chǎng)，才是其登錄美股市場(chǎng)的更重要考慮。事實(shí)上極氪早已經(jīng)在各方面，為其全球化做好了準(zhǔn)備。

首先，極氪在其股權(quán)架構(gòu)中融入了全球資本架構(gòu)，并啟動(dòng)了出海計(jì)劃，為其進(jìn)軍全球市場(chǎng)做好了前期鋪墊。招股書(shū)顯示，在極氪汽車(chē)的A輪融資中，就有英特爾旗下Mobileye創(chuàng)始人兼CEO阿姆農(nóng)·沙書(shū)亞等海外資本的身影，而極氪與英特爾在智能駕駛等方面，也一直有合作，借助資本框架進(jìn)行綁定，顯然有利于其后續(xù)發(fā)展。

除了資本合作之外，極氪還公布了出口海外的計(jì)劃。極氪將于今年6月份，正式登陸歐洲市場(chǎng)，并率先在荷蘭、瑞典等地開(kāi)售。11月16日，極氪首家瑞典門(mén)店在斯德哥爾摩落成，12月，荷蘭阿姆斯特丹中心店也即將落成。按照規(guī)劃，極氪的海外版圖，將在明年擴(kuò)展至6個(gè)國(guó)家，2025年將進(jìn)入8個(gè)國(guó)家，到2026年將進(jìn)入大部分西歐地區(qū)，很明顯極氪出海的第一站，將會(huì)優(yōu)先落地歐洲。

二來(lái)，極氪不斷夯實(shí)自身的技術(shù)基礎(chǔ)，持續(xù)加強(qiáng)核心技術(shù)自研。以前極氪在部分零部件上會(huì)進(jìn)行外包，極氪之前的智能座艙和智能駕駛等部件，都是跟延鋒、偉世通、安波福、博世、德賽等汽車(chē)電子企業(yè)合作，如今在這些關(guān)鍵軟件部分上，極氪開(kāi)始尋求自研。據(jù)悉，目前極氪為了方便功能的快速迭代，SOA平臺(tái)都是極氪自己做，而像驅(qū)動(dòng)、語(yǔ)音、DMS、OMS目前屬于半自研的狀態(tài)。

今年以來(lái)，極氪還大調(diào)了組織架構(gòu)，這是其成立三年以來(lái)，唯一一次在組織上的大動(dòng)作。據(jù)晚點(diǎn)auto報(bào)道，今年4、5月份極氪組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，原本負(fù)責(zé) “用戶(hù)增長(zhǎng)”業(yè)務(wù)的副總裁趙昱輝和負(fù)責(zé) “用戶(hù)發(fā)展” 的副總裁林金文，進(jìn)行了業(yè)務(wù)互換。除了內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整之外，極氪還針對(duì)智能化進(jìn)行了“大刀闊斧”的調(diào)整，專(zhuān)門(mén)請(qǐng)來(lái)了華為背景的姜軍，來(lái)替代原來(lái)的智能座艙負(fù)責(zé)人張松，使其車(chē)機(jī)體驗(yàn)快速提升，在極氪5.0版本推送之后，極氪001的訂單量出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，單日訂單比同期上漲了一倍。

從擴(kuò)大產(chǎn)品矩陣、加快出海布局，再到調(diào)整內(nèi)部組織架構(gòu)、加碼智能化，不難看出，極氪為了進(jìn)入全球新能源汽車(chē)品牌第一陣營(yíng)，所付出的努力。

不得不正視的行業(yè)變局

從行業(yè)來(lái)看，經(jīng)過(guò)幾年的“大洗牌”，如今行業(yè)內(nèi)留下的都是“精兵悍將”，頭部車(chē)企之間的爭(zhēng)奪日益白熱化。在此背景下，行業(yè)當(dāng)下競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，也較以往發(fā)生了很多細(xì)微的變化。

首先，規(guī)模成為重中之重，“以?xún)r(jià)換量”成為了主旋律，價(jià)格戰(zhàn)之下極氪或?qū)⒚媾R更多挑戰(zhàn)。根據(jù)今年剛剛公布的一季度財(cái)報(bào)顯示，目前單車(chē)毛利高于闊值12%的車(chē)企，僅有理想、比亞迪、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、吉利這五家，其中除了長(zhǎng)城外，其余4家經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流均為正數(shù)，而低于12%的車(chē)企中，僅有整體乘用車(chē)銷(xiāo)售規(guī)模龐大的上汽和廣汽經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正。

在這種形勢(shì)之下，無(wú)論是過(guò)去的傳統(tǒng)車(chē)企還是如今的新勢(shì)力，都已經(jīng)將規(guī)模提到了前所未有的高度上了。為此，各家車(chē)企紛紛掀起“卷產(chǎn)品、價(jià)格、權(quán)益”浪潮，各類(lèi)優(yōu)惠條件不斷推出。4月以來(lái)，包括特斯拉、理想等在內(nèi)的數(shù)十個(gè)新能源品牌，官宣降價(jià)或者置換補(bǔ)貼，下調(diào)幅度更是從2萬(wàn)到5萬(wàn)不等，幅度力度都非常大。

產(chǎn)品層面，除了爆火出圈的小米SU7，以及比亞迪、吉利等老牌“卷王”攜諸多重磅產(chǎn)品來(lái)襲之外，一向低調(diào)的奇瑞也一下子帶來(lái)了四大品牌，共計(jì)25款車(chē)型，新品供應(yīng)空前地多了起來(lái)。在競(jìng)品車(chē)型不斷增多、價(jià)格戰(zhàn)常態(tài)化的情況下，極氪面臨的外部競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈。

其次，國(guó)產(chǎn)車(chē)到了打造國(guó)民級(jí)爆款車(chē)的時(shí)代，更加暢銷(xiāo)、長(zhǎng)銷(xiāo)的高性?xún)r(jià)比車(chē)型，將會(huì)成為接下來(lái)各路車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。從汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展史來(lái)看，但凡一個(gè)國(guó)家的汽車(chē)工業(yè)，要做到全球領(lǐng)先，就需要做一款極其暢銷(xiāo)、符合國(guó)內(nèi)用戶(hù)需求、集合工業(yè)尖端設(shè)計(jì)和極致性?xún)r(jià)比的車(chē)型。無(wú)論是過(guò)去大眾甲殼蟲(chóng)，還是后來(lái)的豐田卡羅拉，都是如此。

站在當(dāng)下的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，中國(guó)汽車(chē)無(wú)論是在汽車(chē)生產(chǎn)規(guī)模，還是新車(chē)推出速度，新車(chē)品類(lèi)等諸多方面，都已經(jīng)走到了全球前列。但在爆款車(chē)層面，拿出像model Y和model 3那樣的符號(hào)化車(chē)型還不多，但目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)有一些車(chē)具備這種潛質(zhì)了，像如今風(fēng)頭正盛的問(wèn)界M7和M9，就展現(xiàn)出了非凡的實(shí)力。據(jù)最新的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，新上市的問(wèn)界M7，上市7個(gè)月累計(jì)大定已經(jīng)突破了17.4萬(wàn)輛，問(wèn)界M9已經(jīng)達(dá)到了8萬(wàn)輛，這兩款車(chē)型與極氪旗下的幾個(gè)車(chē)型，定位極為相近，但目前極氪的表現(xiàn)還稍遜一籌。

據(jù)最新的消息顯示，目前與問(wèn)界M7比較接近的極氪001，4月單月銷(xiāo)量達(dá)到了11729臺(tái)，盡量銷(xiāo)量不錯(cuò)，但較問(wèn)界M7還是稍顯不足。除了極氪001之外，特斯拉的model 3和model Y，小米旗下的小米SU7，都在強(qiáng)勢(shì)搶占行業(yè)20萬(wàn)-30萬(wàn)爆款車(chē)的“C位”。另外，作為潛力股的比亞迪，攜旗下包括騰勢(shì)等在內(nèi)的諸多車(chē)型，持續(xù)爭(zhēng)奪20萬(wàn)-30萬(wàn)這個(gè)最大市場(chǎng)。

在50萬(wàn)價(jià)格段內(nèi)，隨著華為系、比亞迪系車(chē)型的不斷增多，其競(jìng)爭(zhēng)烈度也在持續(xù)升級(jí)。前文提到，問(wèn)界M9與極氪009價(jià)格區(qū)間相近，其增長(zhǎng)勢(shì)頭卻更強(qiáng)。緊隨其后，比亞迪、理想等具備相對(duì)應(yīng)爆款車(chē)潛質(zhì)的車(chē)企，也在步步緊逼。不難預(yù)見(jiàn)，接下來(lái)極氪汽車(chē)在20萬(wàn)-70萬(wàn)的市場(chǎng)上，將面臨“友商”爆款車(chē)的全面圍剿，“刺刀見(jiàn)紅”的拼殺已經(jīng)是板上釘釘了。

開(kāi)啟新長(zhǎng)征

從極氪汽車(chē)的發(fā)展史來(lái)看，短短37個(gè)月，就完成了搭建產(chǎn)品矩陣，量產(chǎn)、交付再到公司上市的整個(gè)流程，可稱(chēng)之為“火箭速度”。但正如前文所述，無(wú)論是強(qiáng)勢(shì)的“友商”還是自身的問(wèn)題，都決定了極氪上市之后，仍然有相當(dāng)繁重的工作需要去完成。

首先，從募資情況來(lái)看，由于極氪汽車(chē)的IPO打了折扣，所以本次募集的資金并不算太多，這意味著其后續(xù)發(fā)展將更多依賴(lài)自身“造血”。從估值上百億美元，降到了IPO前定的51.3億美元，按照對(duì)應(yīng)估值極氪汽車(chē)在募資額度方面，自然也大打折扣，這肯定會(huì)對(duì)其后續(xù)發(fā)展造成一定影響。

其次，極氪汽車(chē)作為新生勢(shì)力，盡管成長(zhǎng)性很強(qiáng)，但是跟頭部第一陣營(yíng)的車(chē)企，仍存在顯著差距。據(jù)全國(guó)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2023年前11個(gè)月的純電市場(chǎng)銷(xiāo)量排名中，極氪擠進(jìn)前十，市場(chǎng)份額僅為2.1%，同比增速達(dá)55.4%，在前10名中位列第四。排在其前面的還有比亞迪、特斯拉、廣汽埃安、上海通用五菱、吉利汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、奇瑞新能源，顯然極氪所面臨的外部競(jìng)爭(zhēng)依然不小。

最后，作為高端純電智能汽車(chē)品牌，極氪在接下來(lái)還需要投入的方向非常多。招股書(shū)顯示，極氪本次IPO募得的資金主要有三大用途：約45%用于研發(fā)更先進(jìn)的純電動(dòng)車(chē)技術(shù)，及拓展產(chǎn)品組合；約45%用于銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)，擴(kuò)大服務(wù)和充電網(wǎng)絡(luò)；10%用于企業(yè)一般用途，包括支持公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和增長(zhǎng)的營(yíng)運(yùn)資金需求。

從極氪的募資用途來(lái)看，無(wú)論是開(kāi)發(fā)新品，還是拓建新的充電網(wǎng)絡(luò)，都需要花不少錢(qián)，尤其是對(duì)充電基礎(chǔ)設(shè)施的投入，更是在短期之內(nèi)看不到效益。以此來(lái)看，極氪上市成功只是走完了萬(wàn)里長(zhǎng)征第一步，其接下來(lái)要走的路依舊很遙遠(yuǎn)。

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