眾所周知，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)正經(jīng)歷百年未有的產(chǎn)業(yè)變革。在新能源汽車(chē)滲透率不斷提升的背后，是動(dòng)力電池技術(shù)迭代、智能駕駛系統(tǒng)升級(jí)與消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的三重驅(qū)動(dòng)。

在這場(chǎng)價(jià)值重構(gòu)的競(jìng)賽中，理想汽車(chē)以其獨(dú)特的戰(zhàn)略定位脫穎而出，這家以“家庭用戶(hù)”為核心標(biāo)簽的造車(chē)新勢(shì)力，不僅實(shí)現(xiàn)了年銷(xiāo)量超50萬(wàn)輛的里程碑，更在盈利能力、市場(chǎng)占有率和生態(tài)布局方面展現(xiàn)出非同一般的潛力。

當(dāng)下，新能源汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化，理想汽車(chē)作為行業(yè)內(nèi)的重要參與者，其2024年財(cái)報(bào)自然備受關(guān)注。

財(cái)報(bào)中的喜與憂(yōu)

理想汽車(chē)的2024年第四季度及全年財(cái)報(bào)公布后，其營(yíng)收與交付量數(shù)據(jù)再次引發(fā)市場(chǎng)熱議。然而，在亮眼的增長(zhǎng)背后，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化空間和潛在風(fēng)險(xiǎn)同樣值得關(guān)注。

首先，營(yíng)收與交付量創(chuàng)歷史新高，但增速有所放緩。財(cái)報(bào)顯示，理想汽車(chē)第四季度營(yíng)收443億元，同比增長(zhǎng)6.6%；全年?duì)I收1445億元，同比增長(zhǎng)16.6%，是國(guó)內(nèi)唯一一家連續(xù)兩年年?duì)I收突破千億元的新勢(shì)力車(chē)企。只是，雖然理想汽車(chē)的營(yíng)收仍在增長(zhǎng)，但增速相較于2023年已經(jīng)有所放緩。從交付量來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度，理想汽車(chē)共交付汽車(chē)158696輛，同比增長(zhǎng)20.4%；2024年全年交付了500508輛汽車(chē)，同比增長(zhǎng)33.1%。

其次，毛利率依舊保持在20%左右，但成本壓力暗藏。眾所周知，在一眾新能源汽車(chē)品牌中，理想汽車(chē)的毛利率表現(xiàn)向來(lái)不錯(cuò)，高于同為造車(chē)新勢(shì)力的蔚來(lái)和小鵬。在去年，理想汽車(chē)的毛利率依然表現(xiàn)亮眼，只不過(guò)相較于往昔有所下滑。財(cái)報(bào)顯示，2024年第四季度，理想汽車(chē)毛利率為20.3％，而上年同期23.5％； 2024年全年，理想汽車(chē)整體毛利率為20.5%，而2023年為22.2%。理想汽車(chē)的毛利率之所以出現(xiàn)同比下降，則是因?yàn)楫a(chǎn)品組合發(fā)生了變化。

最后，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流充沛，但研發(fā)投入強(qiáng)度不足。數(shù)據(jù)顯示，理想汽車(chē)2024年年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流達(dá)到159億元，截至2024年末公司現(xiàn)金儲(chǔ)備高達(dá)1128億元。充沛的現(xiàn)金流為其技術(shù)研發(fā)和渠道擴(kuò)張?zhí)峁┝吮Ｕ?。與此同時(shí)，在研發(fā)投入方面，2024年，理想汽車(chē)研發(fā)費(fèi)用為111億元，同比增加4.6%；研發(fā)費(fèi)用率為7.7%，同比降低了0.8個(gè)百分點(diǎn)。?在行業(yè)加速進(jìn)入高階智駕競(jìng)爭(zhēng)的背景下，這一策略可能影響其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

產(chǎn)品戰(zhàn)略與生態(tài)布局的雙重邏輯

理想汽車(chē)的成功不僅源于產(chǎn)品定位，更與其獨(dú)特的戰(zhàn)略選擇密切相關(guān)。從增程式到純電動(dòng)的過(guò)渡，從家庭場(chǎng)景到全場(chǎng)景的延伸，其每一步棋局都暗含深意。

理想汽車(chē)的產(chǎn)品戰(zhàn)略始終圍繞“家庭場(chǎng)景”展開(kāi)，細(xì)分市場(chǎng)卡位精準(zhǔn)。這類(lèi)用戶(hù)對(duì)空間舒適性、續(xù)航有著確定性需求，恰與增程式技術(shù)形成共振。L系列車(chē)型3050mm的超長(zhǎng)軸距，不僅帶來(lái)第二排1026mm的腿部空間，更通過(guò)21.4英寸后排娛樂(lè)屏、車(chē)載冰箱、對(duì)外放電功能等配置，打造出移動(dòng)的家庭生活空間。這種“空間即服務(wù)”的理念，精準(zhǔn)擊中了家庭用戶(hù)對(duì)舒適性與實(shí)用性的雙重需求。數(shù)據(jù)顯示，理想車(chē)主中二胎家庭占比達(dá)37%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

在技術(shù)路線(xiàn)選擇上，理想汽車(chē)展現(xiàn)出審慎的務(wù)實(shí)主義。當(dāng)行業(yè)熱衷于800V高壓平臺(tái)、固態(tài)電池等前沿技術(shù)時(shí)，理想汽車(chē)增程式技術(shù)路線(xiàn)通過(guò)增程器與雙電機(jī)組合，實(shí)現(xiàn)了純電續(xù)航與綜合續(xù)航的平衡。這種“充電5分鐘續(xù)航200km”的解決方案，既緩解了用戶(hù)的續(xù)航焦慮，又避免了激進(jìn)技術(shù)路線(xiàn)帶來(lái)的成本攀升。在智能駕駛領(lǐng)域，AD Max 3.0系統(tǒng)雖未采用激進(jìn)的全棧自研路線(xiàn)，但其基于BEV+Transformer架構(gòu)的城市NOA功能，選擇在高線(xiàn)城市先行落地，這種“漸進(jìn)式滲透”策略有效控制了研發(fā)投入風(fēng)險(xiǎn)。

在生態(tài)方面，理想汽車(chē)正在構(gòu)建“硬件+軟件+服務(wù)”的生態(tài)閉環(huán)。比如，在硬件端，理想汽車(chē)通過(guò)車(chē)載冰箱、后排屏幕等配置優(yōu)化用戶(hù)體驗(yàn)，提升溢價(jià)；在軟件端，AD Max 3.0自動(dòng)駕駛系統(tǒng)計(jì)劃2024年實(shí)現(xiàn)城市NOA全覆蓋；在服務(wù)端，理想汽車(chē)推出家庭會(huì)員體系，整合充電、保險(xiǎn)、維修等增值服務(wù)。據(jù)摩根士丹利測(cè)算，其軟件服務(wù)收入占比有望從2023年的2.1%提升至2025年的8%，成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)極。

長(zhǎng)周期競(jìng)賽中的明礁與暗涌

2025年或?qū)⒊蔀樾履茉雌?chē)行業(yè)的分水嶺，技術(shù)路線(xiàn)的爭(zhēng)議逐漸讓位于商業(yè)化能力的比拼，市場(chǎng)格局從“多強(qiáng)并立”轉(zhuǎn)向“頭部通吃”。在這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，理想汽車(chē)既要應(yīng)對(duì)新勢(shì)力與傳統(tǒng)車(chē)企的上下夾擊，又需平衡技術(shù)投入與財(cái)務(wù)安全的鋼絲繩，其戰(zhàn)略容錯(cuò)空間正在收窄。

首先，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的裂變體現(xiàn)在價(jià)格帶的重疊。華為與賽力斯聯(lián)合打造的問(wèn)界M9，以47萬(wàn)元起售價(jià)直擊理想L9腹地，其華為ADS 2.0智駕系統(tǒng)在城市NCA場(chǎng)景中的口碑正在形成降維打擊。而在20-30萬(wàn)元區(qū)間，比亞迪騰勢(shì)N8、長(zhǎng)城藍(lán)山DHT-PHEV等車(chē)型憑借規(guī)?；杀緝?yōu)勢(shì)，將插混車(chē)型的終端價(jià)格下探至25萬(wàn)元以?xún)?nèi)。這種雙向擠壓正在改變用戶(hù)決策模型，據(jù)易車(chē)研究院調(diào)研顯示，理想潛客中對(duì)比亞迪品牌的關(guān)注度同比上升23%，品牌忠誠(chéng)度出現(xiàn)松動(dòng)跡象。

其次，純電轉(zhuǎn)型的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)性博弈更為復(fù)雜。理想的800V高壓平臺(tái)雖在實(shí)驗(yàn)室環(huán)境下實(shí)現(xiàn)4C充電倍率，但實(shí)際運(yùn)營(yíng)中受電網(wǎng)負(fù)荷、電池衰減等因素制約，真實(shí)充電效率可能打個(gè)折扣。更為嚴(yán)峻的是，理想汽車(chē)純電平臺(tái)開(kāi)發(fā)較蔚來(lái)NT3.0、小鵬SEPA 3.0晚了至少18個(gè)月，這意味著在電子電氣架構(gòu)、線(xiàn)控底盤(pán)等核心領(lǐng)域的代差可能被放大。

最后，地緣政治與政策調(diào)整帶來(lái)的不確定性正在上升。國(guó)內(nèi)部分城市擬于2025年取消增程式車(chē)型的新能源汽車(chē)補(bǔ)貼，這對(duì)理想當(dāng)前主力產(chǎn)品構(gòu)成直接威脅。在國(guó)際化布局方面，理想計(jì)劃2024年進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，但歐盟最新通過(guò)的《電池法規(guī)》要求車(chē)企承擔(dān)電池回收全生命周期成本，這對(duì)采用外部電池供應(yīng)商的理想形成額外壓力。更深遠(yuǎn)的影響來(lái)自技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)之爭(zhēng)，特斯拉北美充電標(biāo)準(zhǔn)的全球化推廣，可能迫使理想在歐洲放棄自建超充網(wǎng)絡(luò)，轉(zhuǎn)投第三方充電聯(lián)盟，這將削弱其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的戰(zhàn)略自主性。

理想汽車(chē)的財(cái)報(bào)既是一份成績(jī)單，更是一封挑戰(zhàn)書(shū)。在新能源汽車(chē)行業(yè)從“電動(dòng)化”轉(zhuǎn)向“智能化”的深水區(qū)，其需要證明的不僅是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可持續(xù)性，更是技術(shù)路線(xiàn)的進(jìn)化能力。當(dāng)華為的智駕系統(tǒng)、比亞迪的成本控制、特斯拉的全球生態(tài)形成合圍之勢(shì)時(shí)，理想必須在其擅長(zhǎng)的用戶(hù)洞察與陌生的技術(shù)攻堅(jiān)之間找到新的平衡點(diǎn)。

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