本文編譯自Fortune，圖片來(lái)自Fortune，作者Erik Sherman

曾經(jīng)看好特斯拉的擁躉們正在放棄它。這支股票在過(guò)去的一周下跌近五分之一，跌破200美元，并繼續(xù)下跌。其債券價(jià)格也受到影響，處于低位。這家電動(dòng)汽車制造商每季度消耗掉的現(xiàn)金達(dá)10億美元，最近一輪27億美元融資的現(xiàn)金將在10個(gè)月內(nèi)耗盡，而其車輛需求卻正在下降。

如何解決這個(gè)問題？

一個(gè)經(jīng)典的商業(yè)解決方案就是收購(gòu)。也許是一個(gè)擁有現(xiàn)金、管理和運(yùn)營(yíng)資金的白衣騎士，買下這家公司，修理壞掉的部分，讓特斯拉成為應(yīng)有的樣子?；蛘呤菙骋馐召?gòu)，那些看到機(jī)會(huì)的人收購(gòu)了這家公司，為了它的價(jià)值把它拆分，賣掉公司的各個(gè)部分，然后扔掉剩下的空殼。

由于特斯拉所處的環(huán)境使得獲得資金的成本越來(lái)越高，這可能會(huì)是它的未來(lái)。現(xiàn)在只有兩個(gè)問題：誰(shuí)可能會(huì)對(duì)這項(xiàng)交易感興趣？首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）會(huì)同意這樣的設(shè)想嗎？

達(dá)成交易將是一項(xiàng)挑戰(zhàn)。目前，即使特斯拉的股票遭受重創(chuàng)，其市值也接近340億美元。許多專家表示，特斯拉在電池和動(dòng)力總成（電動(dòng)汽車最起碼的基礎(chǔ)）以及人工智能方面（自動(dòng)化操作的關(guān)鍵）具有非凡的實(shí)力。

目前對(duì)電動(dòng)汽車和自動(dòng)駕駛汽車感興趣的公司包括谷歌母公司Alphabet、通用汽車、福特汽車、大眾汽車，甚至可能還有蘋果公司。就在去年，蘋果聘請(qǐng)了一名特斯拉的高級(jí)設(shè)計(jì)師，再次引發(fā)了人們對(duì)蘋果可能想進(jìn)入汽車行業(yè)的猜測(cè)。

拿出這些錢對(duì)其中一些公司來(lái)說(shuō)易如反掌。從最新公布的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，谷歌擁有的現(xiàn)金和短期投資約1135億美元；蘋果擁有801億美元，另外還有1453億美元的長(zhǎng)期投資。

而汽車制造商的財(cái)富就顯然達(dá)不到這種水平。通用汽車擁有247億美元的現(xiàn)金和投資，福特公布了266億美元的現(xiàn)金和投資，而大眾則具備223億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。這些資金不足以開出支票，但足以做成一筆交易。

但問題是，目前還沒有哪家公司有收購(gòu)的意向。“如果把你認(rèn)為很強(qiáng)大的那些技術(shù)疊加起來(lái)，并花費(fèi)成本重現(xiàn)這些技術(shù)，且這些技術(shù)適用于任何收購(gòu)者，那么你認(rèn)為這值多少錢？”密西根大學(xué)羅斯商學(xué)院助理教授埃里克·戈登（Erik Gordon）說(shuō)。“以300億美元的市值來(lái)看，收購(gòu)其技術(shù)資產(chǎn)的代價(jià)高得離譜。

戈登認(rèn)為，要想讓一家公司感興趣，價(jià)格必須降至100億至200億美元之間。換句話說(shuō)，這只股要想變得有吸引力，就必須跌至目前股價(jià)的一半左右。

晨星研究服務(wù)公司（Morningstar Research Services）美國(guó)汽車業(yè)股票策略分析師大衛(wèi)·惠斯頓（David Whiston）在一封電子郵件中寫道，即便是這樣，也可能有些牽強(qiáng)，尤其是對(duì)通用汽車或福特而言，它們“寧愿與特斯拉競(jìng)爭(zhēng)，也不愿購(gòu)買特斯拉”。任何一家汽車公司收購(gòu)特斯拉的機(jī)會(huì)“只有在特斯拉的股價(jià)跌至10億美元的個(gè)位數(shù)市值時(shí)才有可能發(fā)生，因?yàn)槿绻皇沁@個(gè)價(jià)位，對(duì)通用或福特來(lái)說(shuō)就太過(guò)昂貴了”。

“這也意味著市值要下跌80%至90%，這對(duì)特斯拉簡(jiǎn)直就是災(zāi)難。在這個(gè)水平上，其他潛在投資者可能還有私人股本，包括軟銀、騰訊、沙特阿拉伯主權(quán)財(cái)富基金等等，甚至可能包括拉里·埃里森（Larry Ellison）這樣的富人。在競(jìng)購(gòu)的情況下，大型汽車制造商不太可能勝出，因?yàn)樗饺斯杀竟净I集的資金可能超過(guò)汽車制造商愿意投入的資金。

如果是友好的收購(gòu)，那么需要一個(gè)能夠負(fù)擔(dān)得起這個(gè)價(jià)格的買家，并且相信能夠?qū)⑦@些業(yè)務(wù)分門別類進(jìn)行調(diào)整，或者將其整合到自己的業(yè)務(wù)中。在這一點(diǎn)上，可能沒有多少人符合要求。

“如果不是現(xiàn)在，一家中國(guó)公司會(huì)是很明顯的選擇。”戈登說(shuō)。與美國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)使這種情況不太可能發(fā)生?？巳痤D大學(xué)海德商學(xué)院金融學(xué)教授羅伯特·約翰遜（Robert Johnson）表示。

鑒于特斯拉的財(cái)務(wù)問題，過(guò)往各種無(wú)法兌現(xiàn)承諾的歷史，以及最近汽車起火的消息，使得一家大公司在考慮收購(gòu)時(shí)也不得不受這些因素的影響。當(dāng)然，這些大公司要么已經(jīng)擁有自己的業(yè)務(wù)，要么可能也有其他的選擇。福特最近向Rivian Automotive投資5億美元，后者正在開發(fā)一款400英里續(xù)航里程的電動(dòng)皮卡和SUV。

咨詢公司Dave Cantin Group首席執(zhí)行官戴夫·坎廷（Dave Cantin）說(shuō)，假設(shè)有人能讓驕傲的馬斯克承認(rèn)其在一定程度上的失敗，并歡迎別人的幫助，那么特斯拉需要做的就是“創(chuàng)造一項(xiàng)收購(gòu)”。他認(rèn)為，特斯拉必須改革運(yùn)營(yíng)，或許還得降低自己的預(yù)期，這樣買家才有機(jī)會(huì)獲得投資回報(bào)。但讓馬斯克離開，或者傾聽他人的意見，這無(wú)疑是個(gè)挑戰(zhàn)。

“如何讓創(chuàng)始人和個(gè)人同意放棄對(duì)公司的控制權(quán)，并允許其他人做出各種決定，就像讓馬斯克放棄與其關(guān)系如此密切的特斯拉的控制權(quán)？”約翰遜說(shuō)，“無(wú)論收購(gòu)是友好的還是不友好的，對(duì)特斯拉來(lái)說(shuō)最大的障礙就是馬斯克本人。這是一件很特殊的事情。有馬斯克掌舵，很難想象（可能的交易）將如何發(fā)生?！?/p>

最終， “如果特斯拉被收購(gòu)，除非買家愿意讓埃隆為所欲為，否則我不認(rèn)為他會(huì)是被收購(gòu)的特斯拉的一部分?！?分析師惠斯頓寫道：“在我的印象中，他不會(huì)容忍約束，也不會(huì)聽命行事。因此，他必須愿意出售自己持有的大約22%的股份。在我看來(lái)，除非只有這個(gè)辦法能讓特斯拉繼續(xù)生存，他才會(huì)這么做。”

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