繼北京率先提出“年內(nèi)將完成1000個公用快充樁建設(shè)來促進(jìn)新能源汽車發(fā)展”政策后，近日上海、天津等地也紛紛出臺政策。上海市提出，到2015年，上海力爭實現(xiàn)應(yīng)用1萬輛以上的新能源汽車，布局6000個以上充電樁；《天津市新能源汽車推廣應(yīng)用實施方案（2013年-2015年）》日前也通過天津市政府常務(wù)會議審議。根據(jù)方案，到2015年年底全市將推廣應(yīng)用1.2萬輛新能源汽車，建設(shè)66個充換電站，6700個充電樁。

　　2月份以來，整個新能源汽車板塊表現(xiàn)十分搶眼，除成飛集成(002190)、西部資源(600139)、金龍汽車(600686)停牌外，截至昨日，在61只上市交易新能源汽車概念股中，有55只個股累計漲幅跑贏同期大盤，占比90.16%。其中，萬向錢潮(000559)（99.69%）、金瑞科技(600390)（63.65%）、上海普天(600680)（61.63%）、天齊鋰業(yè)(002466)（52.82%）、杉杉股份(600884)（51.23%）、中通客車(000957)（49.38 %）、佛塑科技(000973)（48.36%）、贛鋒鋰業(yè)(002460)（46.22%）、比亞迪(002594)（46.13%）和大洋電機(002249)（45.53%）等個股漲幅顯著。

　　分析人士表示，隨著各地新能源汽車扶持政策推進(jìn)、充電樁等新能源汽車發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施完善，消費者對新能源汽車的認(rèn)可度也越來越高，未來幾年我國新能源汽車銷量或?qū)⒂瓉肀l(fā)式增長，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)公司也將迎來中長線布局機會。

　　在上述新能源汽車概念股中，最值得一提的是比亞迪，公司新能源汽車技術(shù)在國內(nèi)全面領(lǐng)先，也是國內(nèi)新能源汽車實現(xiàn)彎道超車、對抗特斯拉的重要棋子。

　　在產(chǎn)業(yè)政策扶持力度加碼、新能源汽車銷量快速增長、上市公司2013年整體業(yè)績較好這三大利好因素影響下，2014年或?qū)⒊蔀樾履茉雌嚤l(fā)元年，新能源汽車板塊也有望成為2014年牛股集散地。

　　比亞迪：可能成為中國的新能源巨頭 推薦評級

    1．第三次工業(yè)革命悄然啟動，特斯拉顛覆全球，比亞迪改造中國西方第三次工業(yè)革命正悄然啟動：可再生能源、互聯(lián)網(wǎng)、分布式通信、電動汽車，將顛覆舊有石油能源體系，開創(chuàng)清潔能源體系；“特斯拉顛覆全球，比亞迪改造中國”，公司有望成為改造中國未來能源結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新公司，在漸行漸近的社會改造進(jìn)程中，成為領(lǐng)先的能源創(chuàng)新公司。

　　2、圍繞“光伏發(fā)電、儲能電站、純電動汽車”挑梁中國新能源事業(yè)經(jīng)歷積淀和轉(zhuǎn)型，公司主業(yè)由“手機、二次電池、汽車”改造成“光伏發(fā)電、儲能電站、電動汽車”為重心的新能源全產(chǎn)業(yè)鏈公司，符合全球第三次工業(yè)革命方向，挑梁中國新能源產(chǎn)業(yè)，王傳福的經(jīng)營策略和長遠(yuǎn)目標(biāo)，契合西方主流科技和經(jīng)濟方向，得到巴菲特投資邏輯的長期肯定；3、全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)化市場化推進(jìn)，布局兩萬億汽車能源市場中國汽車產(chǎn)量超過兩千萬，未來將企及三千萬，4.5萬億元汽車制造產(chǎn)值；未來超2億輛汽車保有量，能源消費將超2萬億元；電動汽車商業(yè)模式徹底顛覆汽車的制造和能源模式，比亞迪鵬程模式和電動公交客車持續(xù)滲透，攫取公共交通“油”“電”價差創(chuàng)造的汽車能源利潤池480億！4、中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)遠(yuǎn)超市場預(yù)期，爆發(fā)在即！中國政府和決策層的新經(jīng)濟轉(zhuǎn)型決心巨大，新能源汽車戰(zhàn)略地位上升超出市場想象，四個堅持不動搖超出產(chǎn)業(yè)預(yù)期，地方保護(hù)基建障礙將被破除，私人購買有望啟動；一系列事件表明新能源汽車市場啟動的重大利好信息，2015年目標(biāo)未必一定達(dá)到，但超市場預(yù)期。新政將擴大比亞迪新能源汽車的領(lǐng)先身位，有望實現(xiàn)“彎道超車”中國汽車強國夢想。

　　5．投資建議我們預(yù)計公司13-15年營收530、650、760億，實現(xiàn)凈利潤7億、18億、33億，對應(yīng)PE為225、69、38倍，其中3千臺E6（+150%），2千臺K9（+200%），2.5萬臺秦，新能源汽車營收將挑戰(zhàn)100億，在汽車業(yè)務(wù)占比迅速提升至28%。市場過分迷信PE和PB估值，面對新能源汽車產(chǎn)業(yè)大浪潮下，產(chǎn)業(yè)機遇、領(lǐng)先理念，技術(shù)優(yōu)勢和創(chuàng)新精神有望推動公司成為改變中國的能源龍頭，我們看高公司市值目標(biāo)至2000億。

　　6．風(fēng)險提示新能源汽車政策推行低于預(yù)期、經(jīng)濟大幅下滑將影響公司業(yè)務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)

　　大洋電機：新能源汽車動力總成的翹楚 推薦評級

　　投資要點：

　　空調(diào)電機為主，汽車旋轉(zhuǎn)電器及新能源動力總成為新的增長點：

　　公司的業(yè)務(wù)分三大模塊，包括傳統(tǒng)家電電機、汽車旋轉(zhuǎn)電器、新能源車輛動力總成，其中傳統(tǒng)家用電機每年都力爭保持一定幅度的增長，汽車旋轉(zhuǎn)電器和新能源車輛動力總成將成為公司新的增長極，公司后期將大力發(fā)展汽車旋轉(zhuǎn)電器和新能源車輛動力總成領(lǐng)域。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)空間依舊廣闊，維持平穩(wěn)增長：

　　傳統(tǒng)空調(diào)電機依舊有較大的發(fā)展空間，動力主要來自三個方面：第一，城鎮(zhèn)化的推進(jìn)可以促進(jìn)空調(diào)電機的銷售；第二，空調(diào)本身多樣化的發(fā)展以及環(huán)保節(jié)能政策的引導(dǎo)，如變頻空調(diào)；第三，新空調(diào)替代舊空調(diào)。這三部分都是空調(diào)電機銷售的發(fā)展領(lǐng)域，空調(diào)電機市場仍有發(fā)展空間。這塊業(yè)務(wù)預(yù)計保持10～15%的復(fù)合增速。

　　收購百年老店佩特來，完善產(chǎn)業(yè)布局、增厚公司業(yè)績：

　　佩特來公司是汽車發(fā)電機市場的絕對領(lǐng)導(dǎo)者，其在中國商用車及中重型車輛發(fā)電機市場占比達(dá)70%以上。通過收購北京佩特來，使公司快速進(jìn)入商用車及中重型車輛旋轉(zhuǎn)電機領(lǐng)域，進(jìn)一步完善了公司產(chǎn)業(yè)布局，同時公司將擁有一批具有國際視野及國際化經(jīng)營理念和管理能力的骨干及儲備人才。與此同時收購佩特來也增厚了公司的業(yè)績。增發(fā)完成后有望為公司貢獻(xiàn)1億左右的凈利潤，攤薄后EPS增厚0.1元。

　　新能源汽車加速推進(jìn)，相關(guān)業(yè)務(wù)收入有望翻番：

　　2009年起，公司開始涉足新能源汽車行業(yè)，起初主要為電動環(huán)衛(wèi)車、公交大巴車等量產(chǎn)車輛提供永磁同步電機及驅(qū)動系統(tǒng)。之后又作為新能源汽車用“大功率永磁同步電機及驅(qū)動系統(tǒng)”的重要供應(yīng)商，和國內(nèi)多家知名汽車企業(yè)開展了合作，包括一汽集團、福田汽車、北汽新能源、長安新能源、中聯(lián)重科、蘇州金龍、安凱汽車、上汽集團、恒通客車等。今年以來從地方到國家對新能源汽車重視程度越來越高，投資規(guī)模也逐年增加。單北京一個城市2013-2015年目標(biāo)推廣3.5萬輛新能源汽車。結(jié)合公司在電動汽車總成方面的龍頭地位（國內(nèi)占比20%以上），我們預(yù)計公司2014年新能源汽車動力總成的增速在100%～200%。

　　盈利預(yù)測及估值預(yù)計公司2013-2015年的EPS分別為0.29元、0.36元和0.42元，對應(yīng)2月27日收盤價PE分別為49.2倍、39.2倍和33.4倍。如考慮諸注入佩特來的因素，預(yù)計增厚2014年及2015年EPS分別為0.1元及0.12元，注入后對應(yīng)2014-2015年EPS分別為0.46元和0.54元，PE分別為30.8倍和26.2倍。

　　首次覆蓋給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：

　　新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期；收購公司整合不利；空調(diào)需求持續(xù)。

　　天齊鋰業(yè)：斬獲定價權(quán) 買入評級

　　增發(fā)控股全球規(guī)模最大的高品位鋰輝石礦山，與洛克伍德結(jié)成戰(zhàn)略合作，公司從單純的鋰加工企業(yè)升級轉(zhuǎn)型為掌握大量優(yōu)質(zhì)鋰礦資源、產(chǎn)業(yè)鏈更完善并具有國際話語權(quán)的跨國鋰業(yè)公司。

　　增發(fā)收購泰利森轉(zhuǎn)型資源霸主。公司通過增發(fā)收購泰利森51%，控制了全球2/3的鋰輝石供應(yīng)，全球鋰資源（包括鋰輝石、鹽湖提鋰產(chǎn)品）市場約30%市場份額，中國鋰精礦需求量的80%。增發(fā)后，公司將擁有全球第一大鋰礦--格林布什鋰礦，全球第二大鋰礦--甲基卡鋰礦（其中雅江措拉鋰輝石礦），以及智利阿卡塔馬地區(qū)Salares7Project50%股權(quán)和20%期權(quán)，成為“鋰礦+鹵水”雙料企業(yè)，資源霸主地位從此奠定。

　　結(jié)盟洛克伍德，增強全球掌控力。洛克伍德邀約收購泰利森失敗后，再次以高于天齊鋰業(yè)收購價約10%的價格參股泰利森49%。借此，公司與洛克伍德形成產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，將合計控制50%以上的全球鋰資源供給，定價權(quán)進(jìn)一步增強。此外，洛克伍德高價收購從側(cè)面反映了泰利森的投資價值。

　　鋰鹽加工巨頭。我們測算，公司國內(nèi)20000噸鋰初級產(chǎn)品產(chǎn)能以及規(guī)劃中的格林布什20000噸碳酸鋰加工項目將全面覆蓋全球客戶，滿足日益增長的鋰市場需求。

　　鋰電需求旺盛，增長空間可觀。2012年全球鋰離子電池需求共3816.74萬kWh，同比增長43.29%；同期中國市場銷售鋰離子電池662萬kWh，同比增長44.81%。近年鋰電需求迅猛增長原因有三：現(xiàn)有市場（如手機）產(chǎn)品升級，需求快速增長；新市場，如新能源汽車、移動電源等啟動；鋰電由于自身性能優(yōu)勢、成本下降，正在快速取代其他化學(xué)電池的既有市場。

　　增發(fā)頗具吸引力。本次非公開發(fā)行不超過1.35億股，總募資不超33億元，用于收購集團全資子公司天齊集團香港持有的文菲爾德51%權(quán)益，以及集團持有的天齊礦業(yè)100%股權(quán)。結(jié)合2月10日收盤價40.21元，增發(fā)底價24.50元折價39.07%，對應(yīng)公司2014年扣非備考EPS0.70元的PE僅35倍，低于平均估值水平。

　　維持“買入”的投資評級。公司2012年以來，估值區(qū)間在80-110倍之間，大幅高于可比公司，贛鋒鋰業(yè)2014年P(guān)E45.48倍。我們考慮到未來市值增大，估值中樞下移的可能性，給予2014年70倍PE，結(jié)合公司提供的扣非備考EPS0.70元，得出目標(biāo)價49.00元，維持“買入”的投資評級。

　　風(fēng)險提示:政策風(fēng)險；項目達(dá)產(chǎn)風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；業(yè)務(wù)整合風(fēng)險。

返回第一電動網(wǎng)首頁 >