4月21日晚，比亞迪發(fā)布2019年年度報告。

從次日（22日）資本市場表現(xiàn)，比亞迪（002594.SZ）的財報并未對其股價產(chǎn)生太大影響，一切似乎都在市場的預(yù)料之中。

隨著2019年下半年補貼的大跨步退坡，新能源汽車市場有些“失速”，一眾車企年初定下的目標幾乎都沒實現(xiàn)，整個大盤最終以-4%的同比黯淡收場。而在整個汽車市場中，2019年的銷量同樣下滑了8.2%。

雖然，比亞迪依然以較大優(yōu)勢領(lǐng)先其他新能源車企，但距離自己最初30萬輛的銷量目標依然有不小差距。燃油車方面，其累計同比也下滑了15%，2019年全年銷量為23.2萬輛。

那么，在逐漸變冷的2019年，比亞迪究竟取得了怎樣的成績？

營收凈利雙雙下跌

財報顯示，比亞迪2019年全年營業(yè)總收入為1277.39億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.14億元。

營業(yè)收入同比下滑1.78%，基本維持了2018年的水平，毛利率也基本維持了2018年同期水平，但在歸母凈利潤一塊下滑幅度則較大，降幅達41.93%。

根據(jù)披露信息，比亞迪2019年的總營收中，汽車及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約人民幣 632.7億元，同比下降 16.76%；手機部件及組裝業(yè)務(wù)的收入約人民幣 533.8億元，同比上升 26.4%；二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)的收入約人民幣 105.1億元，同比上升 17.38%。三大業(yè)務(wù)占本集團總收入的比例分別為 49.53%、41.79%和 8.22%。

而在汽車相關(guān)業(yè)務(wù)中，新能源汽車業(yè)務(wù)收入約人民幣 401.5 億元，同比下降 23.42%，于比亞迪總收入的占比從40.31%下降至 31.43%。

毫無疑問，2019年是中國新能源汽車市場有史以來補貼降幅最大的一年，補貼退坡及部分地區(qū)提前切換國六標準拖累行業(yè)首次出現(xiàn)產(chǎn)銷同比下降。即便在2019年比亞迪的王朝系列推出了多款迭代車型，但依然沒有幫助比亞迪跳出市場的羸弱。燃油車方面，同樣沒有新的強力增長點，最終呈現(xiàn)出同比下滑態(tài)勢。作為主營業(yè)務(wù)的汽車板塊對營收的貢獻率也從2018年的58.44%下降至49.53%。

手握超百億現(xiàn)金，持續(xù)研發(fā)不放松

雖然在主要指標上未能實現(xiàn)正增長，但值得注意的是，反映企業(yè)經(jīng)營狀況的重要指標——經(jīng)營性現(xiàn)金流有了顯著提升。財報顯示，2019年比亞迪經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額147.41億元，較去年同期增加22.18億元，上升約17.71%，持續(xù)三年保持凈流入。同時，貨幣資金余額126.5億元，亦維持較高水平，現(xiàn)金相對充裕。

不過在比亞迪看來，面對疫情，目前的現(xiàn)金流情況或許并不保險。

4月21日上午，比亞迪發(fā)布公告稱，將面向合格投資者公開發(fā)行公司債券（以下簡稱“本期債券”），用于疫情防控。根據(jù)公告，本期債券發(fā)行金額不超過人民幣20億元（含20億元），最終確定的債券票面利率為3.56%。

面對走向還未知的疫情，各大車企都不敢有一絲松懈。即便是手頭有6萬億日元（約3902億元人民幣）豐田汽車，同樣在本月登記了最多3000億日元（約195億人民幣）的公司債券發(fā)行額度，預(yù)計兩年內(nèi)發(fā)行。

因此，在保持較寬裕的現(xiàn)金流前提下，發(fā)行債券是一種積極抵抗風(fēng)險的方法。業(yè)內(nèi)人士認為，當前汽車行業(yè)仍處于嚴峻的調(diào)整期，扛不過去的會被淘汰，能否安穩(wěn)度過蟄伏期，一要看體量優(yōu)勢，二要看企業(yè)韌性和靈活度，目前來看，比亞迪有一定的優(yōu)勢。

此外，雖然2019年業(yè)績有所下滑，比亞迪對于研發(fā)并沒有放松。財報顯示，比亞迪2019年研發(fā)費用為56.29億元，同比增長12.83%。雖然研發(fā)費用的提升會影響當期利潤，但長期來看，持續(xù)的研發(fā)投入有助于企業(yè)維持技術(shù)優(yōu)勢、鞏固龍頭地位。

比亞迪漢、相關(guān)業(yè)務(wù)獨立或成2020年新增長點

根據(jù)統(tǒng)計，包括比亞迪在內(nèi)的多家主要上市車企在2019年基本都出現(xiàn)不同程度的凈利潤下跌情況。

其中，長安虧損最甚，達26.47億元；上汽集團雖然凈利潤最高，但出現(xiàn)了自整體上市以來的首跌，凈利同比下滑28.9%。即便是2019年銷量上漲了1.43%的長城汽車，凈利潤也依然下滑了13.64%。

目前，在面臨著全球性公共衛(wèi)生、經(jīng)濟危機、金融危機疊加的歷史性局面之下，各家車企都有著自己的打算。

在新能源領(lǐng)域，比亞迪將會持續(xù)推出更具有市場競爭力的產(chǎn)品，打頭陣的便是今年6月將上市的比亞迪漢。首次應(yīng)用高性能碳化硅MOSFET電機控制模塊和刀片電池的漢，將給比亞迪帶來多少業(yè)務(wù)上的新增長和口碑品牌的提升還需時間和市場的檢驗。

經(jīng)營策略方面，比亞迪也積極探索并推進子公司的獨立運營和市場化，激發(fā)各業(yè)務(wù)板塊的活力，充分展現(xiàn)其價值。年內(nèi)，比亞迪宣布成立5家弗迪公司，加快新能源汽車核心零部件的對外銷售。此外，比亞迪全資子公司深圳比亞迪微電子有限公司在不久前重組完成，并已更名為比亞迪半導(dǎo)體有限公司。該公司將比亞迪半導(dǎo)體業(yè)務(wù)深度聚合，同時擬以增資擴股等方式引入戰(zhàn)略投資者，多元化股東結(jié)構(gòu)，積極尋求適當時機獨立上市。

有分析認為，此舉將成為比亞迪市場化進程的重要里程碑，打開利潤與估值空間，充分釋放子公司的市場潛力，提升公司整體價值。對此，中金公司測算，該業(yè)務(wù)若拆分上市可對應(yīng)300億市值。

作為目前中國新能源行業(yè)領(lǐng)頭車企，處于特殊時期的比亞迪如何憑借戰(zhàn)略與技術(shù)優(yōu)勢逆勢創(chuàng)造新業(yè)績讓我們拭目以待。

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