10月27日晚間，寧德時代發(fā)布2021年第三季度報告。財報顯示，寧德時代第三季度實(shí)現(xiàn)營收292.87億元，同比增長130.73%；凈利潤32.67億元，同比增長130.16%。今年前三季度，寧德時代共實(shí)現(xiàn)營收733.6億元，同比增長132.7%；凈利潤77.5億元，同比增長130.9%。

圖片來源：寧德時代三季度財報截圖

三季度搶眼數(shù)據(jù)背后，降本與擴(kuò)產(chǎn)同步進(jìn)行

搶眼的利潤數(shù)據(jù)背后，是寧德時代在降低成本以及擴(kuò)張規(guī)模兩方面的努力。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，第三季度，寧德時代的經(jīng)營成本環(huán)比增速有所下降，從第二季度的29.35%下降至16.48%。這在動力電池原材料價格大幅上漲的背景下，顯得難能可貴。

另外，為了進(jìn)一步擴(kuò)張生產(chǎn)規(guī)模，寧德時代截至三季度末在建工程投入達(dá)214.95億元，較2020年年末增長273.81%。同期，公司固定資產(chǎn)達(dá)318.5億元，較2020年年末增長62.32%。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從今年2月至今，寧德時代已先后投資395億元，在江蘇溧陽、廣東肇慶、四川宜賓和福建寧德浦霞等地新建或擴(kuò)建生產(chǎn)基地。截至目前，寧德時代在全球已布局7大生產(chǎn)基地，分別是國內(nèi)的福建寧德、江蘇溧陽、四川宜賓、青海西寧、廣東肇慶基地、上海臨港以及國外的德國工廠。

根據(jù)半年報披露的數(shù)據(jù)，截至2021年6月底，寧德時代的電池產(chǎn)能為65.45 GWh，在建產(chǎn)能則達(dá)到92.5 GWh。寧德時代并未明確披露其遠(yuǎn)期的產(chǎn)能規(guī)劃目標(biāo)。但根據(jù)多家券商的研究報告，到2025年寧德時代的產(chǎn)能規(guī)劃目標(biāo)接近600 GWh。

值得一提的是，為了保障電池產(chǎn)能擴(kuò)張的順利進(jìn)行，寧德時代今年已多次出手加強(qiáng)鋰電池上游材料的布局。

今年9月，寧德時代宣布將收購加拿大鋰礦生產(chǎn)商Millennial Lithium Corp(下稱Millennial)全部股權(quán)，作價3.77億加元(約合人民幣19.2億元)。同期，其還通過參股公司獲得了非洲鋰礦項(xiàng)目Manono的部分股權(quán)。

10月中旬，寧德時代宣布，其控股子公司計(jì)劃在湖北省宜昌市投資建設(shè)一體化電池材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，投資總額不超過320億元，建設(shè)期為六年。上述項(xiàng)目將具備廢舊電池材料回收，以及磷酸鐵鋰、鈷酸鋰及三元正極材料等材料的生產(chǎn)能力。

以上一系列舉措也支撐著寧德時代在萬億市值路上越走越遠(yuǎn)。日前，寧德時代股價首次突破600元大關(guān)，并創(chuàng)下638.48元的歷史新高。截至10月27日收盤，寧德時代股價為615.04元，市值達(dá)到1.43萬億元。

基于三季度財報，中金公司研報指出，推測公司以賬期換取接受上游成本傳導(dǎo)，同時加大了原材料備貨，以應(yīng)對明年電池交付。維持21/22/25年歸母凈利潤在110/240/740億不變，上調(diào)目標(biāo)價至800元/股，較當(dāng)前股價存30%漲幅。

2021年?duì)I收目標(biāo)翻倍，四年累計(jì)不低于6200億元

在三季度業(yè)績公布前夕，寧德時代在10月26日晚間拋出了一份股權(quán)激勵計(jì)劃。根據(jù)該方案推算，寧德時代2021年業(yè)績考核目標(biāo)定在營收1050億元，相比2020年翻倍。

寧德時代股權(quán)激勵計(jì)劃擬授予股票數(shù)量為516.1萬份，約占總股本0.22%，其中首次授予413.6萬份，預(yù)留102.5萬份。激勵方式分為股票期權(quán)激勵和限制性股票激勵。

股票期權(quán)激勵計(jì)劃中，寧德時代擬授予294萬份股票期權(quán)，約占總股本0.1262%，行權(quán)價格為每份612.08元。限制性股票激勵計(jì)劃擬授出222萬股限制性股票，約占總股本的0.1%，授予價格為每股306.04元。

行權(quán)期及歸屬期有三期和四期之分，三期為授予之日后的第一年、第二年、第三年分別可以行權(quán)或歸屬20%、30%、50%；四期為授予之日后的四年中分四期分別行權(quán)或歸屬20%、25%、25%、30%。

與此對應(yīng)，寧德時代設(shè)置了未來四年行權(quán)業(yè)績考核目標(biāo)，2021年?duì)I業(yè)收入不低于1050億元，隨后兩年、三年和四年累計(jì)的營業(yè)收入值分別不低于2400億元、4100億元、6200億元。

根據(jù)寧德時代財報，2020年全年?duì)I收為503.19億元，凈利潤為55.83億元；今年前三季度營收為733.62億元，凈利潤77.51億元。對比業(yè)績考核目標(biāo)，相當(dāng)于2021年?duì)I收目標(biāo)同比增長109%，今年四季度還需完成316.38億元的營收目標(biāo)。若該目標(biāo)達(dá)成，2021年將是寧德時代上市以來實(shí)現(xiàn)的首個營收同比翻番年份。

在三季度財報發(fā)布后，某券商機(jī)構(gòu)表示：寧德時代業(yè)績超市場預(yù)期，符合我們前瞻性產(chǎn)業(yè)預(yù)期，在上游原材料上升的背景下毛利率實(shí)現(xiàn)環(huán)比上行！在市場擔(dān)心與質(zhì)疑中，盈利能力的保持，這是我們團(tuán)隊(duì)一直強(qiáng)調(diào)推薦寧德時代的核心之一！

此外，由于確認(rèn)原因，三季度雖然超出市場預(yù)期，但仍未充分體現(xiàn)業(yè)績彈性；同時，排產(chǎn)依然在持續(xù)超出市場與產(chǎn)業(yè)預(yù)期。我們認(rèn)為，四季度的公司業(yè)績彈性將遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

該券商的自信，主要還是源自新能源汽車產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年9月，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成35.3萬輛和35.7萬輛，同比均增長1.5倍，在月均銷量超過35萬輛的同時，市場滲透率繼續(xù)維持歷史高位達(dá)到17.3%，其中新能源乘用車市場滲透率達(dá)到19.5%。由此伴隨而來的是動鋰電池需求的大幅增長，9月，我國動力電池裝車量15.7GWh，同比上升138.6%，1-9月累計(jì)裝車量92.0GWh，同比累計(jì)上升169.1%。

在此大背景下，財信證券指出，2021年前三季度，鋰電各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)基本上都處于滿產(chǎn)狀態(tài)，全產(chǎn)業(yè)鏈需求高增長確定性強(qiáng)，景氣度將進(jìn)一步提升，新一輪動力電池投擴(kuò)產(chǎn)紅利或持續(xù)3-5年。而隨著芯片緊缺問題的解決，電動車的購置需求將集中釋放。

全球市場份額超三成，海外業(yè)務(wù)仍待進(jìn)一步拓展

目前，寧德時代在動力電池領(lǐng)域的市場占有率仍在不斷提升。中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年9月，寧德時代裝機(jī)量達(dá)8.87GWh，市占率達(dá)到56.5%，領(lǐng)先排名第二的比亞迪近40個百分點(diǎn)。

在國際市場上，寧德時代的裝機(jī)量也連續(xù)上漲。據(jù)韓國市場研究機(jī)構(gòu)SNE Research數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月寧德時代的電池裝機(jī)量達(dá)49.1GWh，市場份額也從前7個月的27.1%上漲至30.3%。

不過，作為寧德時代的頭號勁敵，韓國鋰電供應(yīng)商LG新能源今年前8個月的裝機(jī)量亦呈現(xiàn)顯著增勢。數(shù)據(jù)顯示，LG新能源1-8月裝機(jī)量為39.7GWh，市占率達(dá)到24.5%，排名全球第二。為了在全球市場持續(xù)保持領(lǐng)先，寧德時代顯然需要進(jìn)一步拓展海外業(yè)務(wù)。

今年10月，寧德時代與納斯達(dá)克上市的美國電動汽車公司Electric Last Mile Solutions（ELMS）達(dá)成協(xié)議，將在2025年前為后者供應(yīng)電池。10月27日，寧德時代又與現(xiàn)代摩比斯簽署技術(shù)許可與合作意向協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，寧德時代將授權(quán)摩比斯使用CTP（高效成組）技術(shù)，并支持摩比斯在韓國乃至全球范圍內(nèi)的CTP相關(guān)電池產(chǎn)品供應(yīng)。

寧德時代與現(xiàn)代摩比斯簽約；圖片來源：寧德時代

值得一提的是，與現(xiàn)代摩比斯合作是寧德時代CTP技術(shù)首次對外授權(quán)使用，此舉不但可以拓展該項(xiàng)電池創(chuàng)新技術(shù)的全球應(yīng)用，也將推動寧德時代將業(yè)務(wù)深入至韓國市場。有市場消息指出，未來現(xiàn)代起亞集團(tuán)的E-GMP平臺純電動車，均有可能搭載寧德時代動力電池。

對于此次合作，寧德時代方面表示：“本次合作屬于技術(shù)出海，相關(guān)合作暫未有進(jìn)一步消息可透露，但CTP電池包技術(shù)將是公司未來的關(guān)鍵?！睋?jù)悉，CTP技術(shù)電池包與傳統(tǒng)電池包相比，體積利用率可以提高15%-20%，電池包零部件數(shù)量減少40%，生產(chǎn)效率提升50%，電池包能量密度提升10%-15%，可以達(dá)到200Wh/kg以上，電池的制造成本也大幅降低。

現(xiàn)階段，在全球新能源車動力電池領(lǐng)域，寧德時代、LG新能源以及松下三家供應(yīng)商組成第一梯隊(duì)，合計(jì)占據(jù)全球市場份額超過67%。余下的市場大致由中國、韓國供應(yīng)商瓜分。眼下，在穩(wěn)坐國內(nèi)市場頭把交椅后，寧德時代海外業(yè)務(wù)已然開始發(fā)力。

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