申銀萬國最新研報(bào)顯示，萬豐奧威公司預(yù)計(jì)14 年前三季度同比增長30%-60%表明對未來發(fā)展前景信心。同時(shí)中報(bào)現(xiàn)金分紅1.95億元,占過去1 年凈利潤54.2%延續(xù)上市以來高分紅,體現(xiàn)公司回饋中小股東,有望受益滬港通(雖不是標(biāo)的股),得到QFII 等資金青睞。

輪轂產(chǎn)能逐步釋放,市占率有望進(jìn)一步提升。公司吉林項(xiàng)目下半年有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),印度、重慶項(xiàng)目也已開工建設(shè),外加管理改善、結(jié)構(gòu)優(yōu)化,盈利將得到增強(qiáng)。公司輪轂憑借優(yōu)良質(zhì)量有望不斷提升市占率,其自主研發(fā)的全自動水磨拋光輪生產(chǎn)線有望逐步取代電鍍拋光輪斬獲更多北美訂單。

達(dá)克羅產(chǎn)能擴(kuò)張有序推進(jìn),外延整合值得期待。上海達(dá)克羅14H 貢獻(xiàn)凈利潤0.45 億元,利潤占比22.3%,銷售凈利率高達(dá)36.5%,直接拉動公司整體利潤率提升1.4 個(gè)百分點(diǎn)。本部3 萬噸新建產(chǎn)能投產(chǎn),業(yè)績有望超預(yù)期。將繼續(xù)積極推進(jìn)行業(yè)整合和產(chǎn)能復(fù)制,下半年非常值得期待。

集團(tuán)戰(zhàn)略打造全球最強(qiáng)鎂合金產(chǎn)業(yè)鏈,進(jìn)軍新能源汽車,Tesla 進(jìn)入集團(tuán)供應(yīng)鏈:公司12 年收購萬豐鎂業(yè)子公司,集團(tuán)13 年底收購鎂合金龍頭Meridian完成,意欲打通鎂合金原料、研發(fā)設(shè)計(jì)、加工、產(chǎn)品應(yīng)用以及高端客戶市場全產(chǎn)業(yè)鏈,未來整體上市后有望顯著增厚業(yè)績,鎂合金壁壘高、市場廣闊,僅北美汽車市場有望達(dá)550 億元,有望受益汽車輕量化和新能源汽車的推動。公司投資卡耐新能源進(jìn)軍三元鋰電池,Tesla 進(jìn)入集團(tuán)Meridian 鎂合金供應(yīng)體系,表明集團(tuán)多方位進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域的決心。

暫不考慮上海達(dá)克羅異地復(fù)制,Meridian 項(xiàng)目注入,以及卡耐項(xiàng)目貢獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,我們維持公司14-16 年盈利預(yù)測分別為1.19、1.49、1.79 元/股,14年P(guān)E 17.8 倍,考慮到Tesla、鎂合金、環(huán)保新材料等領(lǐng)域戰(zhàn)略布局,公司估值明顯被低估,我們認(rèn)為15 年Meridian 和達(dá)克羅的外延式擴(kuò)張將明顯增厚公司業(yè)績,同時(shí)公司高分紅+高成長的特質(zhì)也將迎來QFII 的青睞,未來6 個(gè)月給予15 年20 倍PE 較為合理。

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