前后不過(guò)兩天，一邊是媒體報(bào)道福田汽車在某機(jī)構(gòu)發(fā)布的《中國(guó)500最具價(jià)值品牌》排行榜中，以1328.67億元位居商用車行業(yè)第一、汽車行業(yè)第四的成績(jī)；另一邊是福田汽車股價(jià)創(chuàng)十年來(lái)歷史新低。

6月22日，福田汽車股價(jià)上漲1.60%，收于1.91元/股，但盤中出現(xiàn)2008年以來(lái)歷史新低——1.84元/股，而這也是福田汽車今年以來(lái)股價(jià)走勢(shì)連續(xù)下滑的一個(gè)縮影。

2018年以來(lái)，福田汽車股價(jià)持續(xù)走低，年初股價(jià)最高值為2.93元/股，此后一路下滑至最低價(jià)1.84元/股，股價(jià)不足每股凈資產(chǎn)的70%。目前福田汽車的股價(jià)仍在1元區(qū)震蕩，暫無(wú)明顯回暖跡象，而福田汽車總市值也跌至125億。

股價(jià)的持續(xù)下滑和業(yè)績(jī)上的持續(xù)虧損令中小投資者損失慘重，投資者在互動(dòng)平臺(tái)上的留言充滿了『怨氣』，質(zhì)疑福田汽車管理水平的聲音不在少數(shù)，更有一些投資者『炮轟』福田汽車任由股價(jià)下跌，坑害小股民利益。

福田汽車陷入『越賣越虧』怪圈

對(duì)于福田汽車的前景，看好的并不多，而這似乎怨不得投資者。2017年福田汽車營(yíng)業(yè)收入517億元，同比增長(zhǎng)11.13%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.12億元，同比減少80.25%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)虧損8.3億元。

如果將時(shí)間線拉長(zhǎng)可以發(fā)現(xiàn)，扣非后福田汽車主營(yíng)業(yè)務(wù)連續(xù)四年巨額虧損，這一點(diǎn)從福田汽車最近幾年的政府補(bǔ)貼中也能看出端倪。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，福田汽車最近三年獲得各類政府補(bǔ)貼合計(jì)高達(dá)21.5億元，而其同期賬面利潤(rùn)總額只有10.8億元。2017年，福田汽車還通過(guò)『交易性金融資產(chǎn)』獲得了5.7億元利潤(rùn)。

同時(shí)，福田汽車2017年業(yè)績(jī)反映出一個(gè)奇怪的現(xiàn)象——營(yíng)收增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)下滑。事實(shí)上，福田汽車旗下產(chǎn)品銷量近兩年處于增長(zhǎng)狀態(tài)，福田汽車仿佛進(jìn)入了一個(gè)怪圈，賣的越多虧損越大。

業(yè)績(jī)不佳引發(fā)了投資者關(guān)于福田汽車管理層管理能力的質(zhì)疑，而股價(jià)一路下滑，福田汽車的『無(wú)動(dòng)于衷』讓投資者更添憤怒。受外部環(huán)境影響，近期股市震蕩明顯，此時(shí)不少上市公司都采取了增持的辦法，但福田汽車顯然無(wú)此打算，這增加了投資者的失望情緒。

不僅如此，福田汽車還被質(zhì)疑財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)造假、高管薪酬過(guò)高等，部分投資者認(rèn)為福田已陷入『國(guó)有資產(chǎn)流失』的境地。

福田自救從寶沃開始？

今年一季度，福田汽車業(yè)績(jī)持續(xù)下行，營(yíng)收、利潤(rùn)雙下滑。對(duì)此，福田汽車曾表示，造成此種現(xiàn)象的原因是『公司前幾年一直處于大規(guī)模投入期』，包括山東諸城、北京密云等地的工廠，以及寶沃品牌乘用車業(yè)務(wù)等。

2017年，福田汽車投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-63.36億元，似乎印證了這個(gè)說(shuō)法。與新建一兩間工廠比起來(lái)，對(duì)寶沃的投資顯然是『大頭』。據(jù)寶沃汽車集團(tuán)總裁楊嵩透露，福田在寶沃上的投入以億為單位，在三位數(shù)以上，這與此前坊間流傳的福田在寶沃上投入超過(guò)百億說(shuō)法吻合。

順理成章的，寶沃的發(fā)展?fàn)顩r成為了投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。在互動(dòng)平臺(tái)上，不少投資者問(wèn)及寶沃5月份銷量、引入投資者進(jìn)展，以及楊嵩到任后寶沃的業(yè)績(jī)目標(biāo)，在不少投資者看來(lái)，投入巨大的乘用車業(yè)務(wù)是福田目前最大的軟肋。數(shù)據(jù)顯示，寶沃的北京公司和印度公司去年虧損超過(guò)5億元。

然而，經(jīng)歷了營(yíng)銷和品牌定位上的一番轉(zhuǎn)變之后，寶沃的銷量并沒(méi)有明顯的起色。5月份，福田汽車SUV銷量3699輛，雖然環(huán)比有明顯增長(zhǎng)，但與去年同期相比仍下滑32%左右；其中，寶沃BX5月銷量有改善，寶沃BX7月銷量則仍在600輛水平徘徊，5月上市的寶沃BX6月銷量?jī)H過(guò)百。

雖然楊嵩曾透露，寶沃的業(yè)績(jī)改善將會(huì)在福田Q2的財(cái)報(bào)中體現(xiàn)出來(lái)，但壹姐并不看好這一說(shuō)法。就算6月寶沃銷量大增，恐怕也難以對(duì)Q2業(yè)績(jī)有明顯改善；而且前五個(gè)月寶沃銷量?jī)H一萬(wàn)多輛，產(chǎn)能卻將在6月份擴(kuò)充至36萬(wàn)輛/年，銷量下滑，產(chǎn)能反而成倍擴(kuò)張，寶沃的產(chǎn)能閑置無(wú)疑將拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

有投資者寄希望于寶沃的出售或投資者的引入，從福田汽車5月19日公布的『三年行動(dòng)計(jì)劃』來(lái)看，福田汽車并不打算放棄乘用車業(yè)務(wù)，所以引入戰(zhàn)略投資者的可能性更大，但遲遲沒(méi)有進(jìn)展令投資者倍感失望。

等不及的不只是投資者。財(cái)報(bào)顯示，福田汽車現(xiàn)金流非常緊張，其流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的74%，存在還不上流動(dòng)負(fù)債的可能；而從福田公告來(lái)看，其已經(jīng)在不停地借新還舊，勉強(qiáng)維持現(xiàn)金周轉(zhuǎn)。

是轉(zhuǎn)入全面虧損，還是靠寶沃起死回生希望福田的結(jié)局是后者。

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