在過去一年多的時間里，吉利頻繁進(jìn)行海外并購，除收購寶騰、路特斯股權(quán)，入股AB沃爾沃以及戴姆勒，并全資收購美國飛行汽車。不僅如此，吉利還同時在國內(nèi)和海外市場有至少3個大的項目正在投建。大致梳理，2017年吉利對內(nèi)和對外投資的規(guī)模，已經(jīng)接近千億。

頻繁的并購和擴(kuò)張讓吉利的資產(chǎn)負(fù)債不斷攀升，2014年末，其總負(fù)債為974.7億元，到今年一季度，這一數(shù)字上漲到1842.6億元，三年時間幾乎翻番，這讓業(yè)內(nèi)對吉利的資金來源以及財務(wù)穩(wěn)健情況多有疑惑。

4月20日，吉利控股曾在上海清算所披露材料，計劃發(fā)行20億元中票。在資金用途中，吉利控股方面表示，其中10億元用于歸還集團(tuán)公司銀行貸款，10億元用于歸還公司企業(yè)債券，從而降低間接融資占比，提高直接融資占比，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。據(jù)募集說明，截至2017年9月末，吉利控股及其下屬子公司待償還中期票據(jù)35億元，企業(yè)債22 億元，公司債20 億元，海外債7億美元、5億歐元和30億瑞典克朗。合計77億元人民幣、7億美元、5億歐元及30億瑞典克朗。公司的負(fù)債合計上升至1678.7億元，增幅達(dá)到72%。2014年至2016年及2017年9月末，吉利的資產(chǎn)負(fù)債率分別為74.90%、74.41%、69.76%和68.63%，一直處于較高水平。

在當(dāng)時，有多家媒體據(jù)此對吉利的高負(fù)債率進(jìn)行質(zhì)疑。吉利方面并未就此作出回應(yīng)。然而7天之后，這筆發(fā)債因公司融資計劃有變而取消。吉利控股集團(tuán)董事、常務(wù)副總裁兼CFO李東輝近日在接受第一財經(jīng)記者采訪時首次回應(yīng)當(dāng)時取消發(fā)債的原因，以及對于吉利“高負(fù)債”的看法。他表示，取消發(fā)債是因為當(dāng)時利率過高，發(fā)債并不劃算。

對于資產(chǎn)負(fù)債，他認(rèn)為目前業(yè)內(nèi)對于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高低的評判標(biāo)準(zhǔn)，更多參照的是國內(nèi)上市公司的情況?！鞍凑帐澜?00強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債率的標(biāo)準(zhǔn)來看，（企業(yè)的負(fù)債）普遍都是在70%多，很多都是在80%，包括寶馬、奔馳、大眾，全世界最成功的幾個汽車企業(yè)，它們的資產(chǎn)負(fù)債率都是在78%以上。所以吉利完全是符合標(biāo)準(zhǔn)的?！奔毓傻呢?fù)債雖然達(dá)到1842.6億元，但總資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到2773.83億元（截至2018年一季度）。與此同時，李東輝說，2017年吉利控股手中握有現(xiàn)金540億元，銀行承兌匯票240億元，現(xiàn)金加等價物約等于780億元現(xiàn)金等價物。在他看來，吉利控股2017年的資產(chǎn)負(fù)債率為67.3%，低于70%。同時，從凈利潤上看，2016年和2017年，吉利控股的凈利潤分別為117億元和188億元，利潤增長快速。因此在他看來，這樣的負(fù)債是合理并且可控的。

針對外界所言，吉利的海外并購使得其資金鏈承壓的問題，李東輝對記者表示，此前收購戴姆勒股權(quán)，吉利并未動用境內(nèi)資金，也并未用吉利控股集團(tuán)和旗下任何一個公司進(jìn)行抵押擔(dān)保。

據(jù)其透露，在吉利計劃收購戴姆勒的過程中，有境外三家銀行參與其中。在此之前，興業(yè)銀行已經(jīng)公開表示參與了吉利入股戴姆勒的項目。李東輝告訴記者，和收購沃爾沃一樣，李書福在兩三年前就已經(jīng)在考慮相關(guān)事宜，但收購的過程卻相當(dāng)?shù)难杆?。整個收購的資金結(jié)構(gòu)方面，吉利采用了“股權(quán)領(lǐng)口”的方式，“由境外銀行來搭建這些結(jié)構(gòu)，包括股票的購買，也包括引資結(jié)構(gòu)的安排，全是用這些股票自身的結(jié)構(gòu)設(shè)置來做到的?！?/p>

“上行的收益的話，在一定的收益范圍內(nèi)是屬于吉利的，但是超出相應(yīng)的收益范圍，我們把這個收益放棄掉了。對于下跌的風(fēng)險空間，也基本上封存在很小的范圍內(nèi)。具體來講，無論它跌多少，我們能承受非常小的不到10%的損失。”李東輝說。之所以如此，他強(qiáng)調(diào)對于吉利控股來說，入股戴姆勒并非為了投資收益，而是看重此后的協(xié)同空間。據(jù)其透露，目前吉利已經(jīng)在和戴姆勒方面就此進(jìn)行探討。

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