2020年在寒冬中正緩步走來。在經(jīng)歷了去年補(bǔ)貼退坡、市場(chǎng)負(fù)增長(zhǎng)后，今年市場(chǎng)向何處去正在成為最大的猜想。即日起，第一電動(dòng)網(wǎng)推出2019年終盤點(diǎn)和2020年初展望系列，意在通過一系列關(guān)鍵詞的梳理，對(duì)2019年和2020年的新能源汽車市場(chǎng)進(jìn)行系統(tǒng)性回眸和前瞻。

造車是一場(chǎng)資金密集型的戰(zhàn)爭(zhēng)。

在靠賣車取得正向現(xiàn)金流以前，造車新勢(shì)力們只能靠融資續(xù)命。但，這又談何容易？

回首2019年，只有威馬、小鵬、理想、拜騰、天際、奇點(diǎn)、零跑等為數(shù)不多的幾家新勢(shì)力企業(yè)獲得了融資，但是融資金額并不理想，有多少真金白銀能到賬也還未知。

2019年，造車新勢(shì)力的融資情況究竟如何？造成融資難的原因是什么？它們還值不值得投資？2020年誰會(huì)為他們繼續(xù)輸血？

2019官宣融資總額與2018年相當(dāng)，但有多少真正到賬很難說

2019年，資本市場(chǎng)處于凜冬之中，是業(yè)內(nèi)共識(shí)。

數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投資總額達(dá)到4314億元，跟去年相比，下降53.7%；中國(guó)股權(quán)市場(chǎng)募集資金總額為8310億元，同比下降20.4%。

2019年拿到錢的造車新勢(shì)力屈指可數(shù)，而且主要集中在上半年。根據(jù)企查查資料，第一電動(dòng)網(wǎng)計(jì)算得知，以蔚來為首的11家新勢(shì)力2019年的融資總額達(dá)到272.59億元，與2018年的274.12億“旗鼓相當(dāng)”。

2016年以前，資本市場(chǎng)對(duì)造車新勢(shì)力是狂熱的，2018年趨于冷靜，2019年則延續(xù)了2018年的“寒冬”趨勢(shì)，造車新勢(shì)力的融資之路異常曲折。融資速度放緩、資金到賬周期長(zhǎng)等已經(jīng)是普遍存在的融資難點(diǎn)。

以蔚來為例，雖說與北京亦莊國(guó)投簽訂了100億元的框架協(xié)議，但是到目前為止這一合作還沒有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。而后，蔚來與浙江湖州市吳興區(qū)政府50億的合作項(xiàng)目也以因風(fēng)險(xiǎn)較大，未簽訂合作協(xié)議結(jié)束談判。

蔚來作為新勢(shì)力的領(lǐng)頭羊，融資之路尚且如此，更何況排在后面的其他企業(yè)。

2019年上半年，拜騰CEO戴雷就對(duì)外界宣稱其C輪融資將在2019年年中完成。但如今2019年已經(jīng)過去了，C輪融資卻還在路上。

相較而言，威馬、理想和小鵬的融資情況比較樂觀。2019年3月，威馬完成30億元的C輪融資。7月，威馬又對(duì)外宣布開啟10億美元的D輪首次海外融資。8月，理想完成5.3億美元的C輪融資。11月，小鵬宣布完成4億美金C輪融資，還獲得了招行、中信以及匯豐等多家中外銀行總額達(dá)數(shù)十億人民幣的信用貸款。

但是，這些金額中，有多少錢真正到賬？這是個(gè)誰也無法猜透的秘密。

融資難背后的三個(gè)主要原因

造車新勢(shì)力融資難的原因到底是什么？難道是造車新勢(shì)力不值得投資了嗎？

勁邦資本合伙人王榮進(jìn)對(duì)第一電動(dòng)表示，目前造成造車新勢(shì)力融資難主要有三個(gè)原因：

其一，宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，導(dǎo)致投資機(jī)構(gòu)趨于謹(jǐn)慎。

其二，投資管理新規(guī)定導(dǎo)致很多機(jī)構(gòu)募集不到資金，使得市場(chǎng)可投資資金比前幾年變得更少。

其三，造車的復(fù)雜度極高，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)造車新勢(shì)力的質(zhì)量以及批量交付能力信心不足。

宏觀經(jīng)濟(jì)狀況如何？為何會(huì)影響造車新勢(shì)力的融資？

國(guó)際信息中心經(jīng)濟(jì)中心咨詢副主任李偉利在2019年12月21日在中國(guó)車商高峰論壇上表示，“從國(guó)內(nèi)外的發(fā)展歷程來看，汽車市場(chǎng)無論處于什么發(fā)展階段，汽車的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展都正相關(guān)?！钡遣煌A段的相關(guān)性不太一樣，汽車是先行指標(biāo)，汽車的下滑導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的下滑。無論美國(guó)還是法國(guó)、日本、德國(guó)等這些汽車市場(chǎng)發(fā)揮在那比較成熟的國(guó)家，他們汽車市場(chǎng)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)基本一致，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與汽車銷量的增長(zhǎng)沒有發(fā)生明顯的背離。

經(jīng)濟(jì)的變化影響了汽車的需求，這是一個(gè)循環(huán)往返的過程，汽車與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間是相輔相成的關(guān)系。

造車新勢(shì)力的融資還受資管新規(guī)的限制。

2019年1月開始實(shí)施的中國(guó)《汽車產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定》對(duì)汽車行業(yè)的投資資本作出了一定要求，其中明確規(guī)定股東在項(xiàng)目建成且年產(chǎn)量達(dá)到建設(shè)規(guī)模前，不撤出股本。這意味著，資本進(jìn)入汽車產(chǎn)業(yè)短期內(nèi)不得撤出，必須支撐新造車企業(yè)達(dá)到規(guī)模，這在一定程度上限制了資本的自由。

但是資本都是逐利的，短時(shí)間內(nèi)“不撤出股本”的規(guī)定明顯不符合投資人的意愿，因?yàn)榧哟罅送顿Y人的風(fēng)險(xiǎn)。

而從2019年的交付情況來看，絕大多數(shù)造車新勢(shì)力均沒有完成年終銷量目標(biāo)。

蔚來2019年的銷量目標(biāo)是4萬臺(tái)，但是蔚來最終的銷量為20565臺(tái)，完成率近52%。而這已經(jīng)屬于造車新勢(shì)力中表現(xiàn)最好的企業(yè)。與之相比，小鵬汽車2019年的銷量目標(biāo)也是4萬臺(tái)，但是截止去年年底小鵬汽車的交付量為16609輛，不足一半，僅占目標(biāo)銷量的41.5%。而威馬曾立下“10萬輛”的豪言壯志，但威馬全年交付量為16876輛，僅完成全年目標(biāo)的16.88%。

頭部勢(shì)力尚且如此，更不用說其他銷量?jī)H為千余輛的企業(yè)。王傳福曾評(píng)價(jià)賈躍亭造車時(shí)說出了一個(gè)很值得玩味的觀點(diǎn)——投資者不會(huì)給你太多的時(shí)間去等待。這句話，對(duì)其他造車新勢(shì)力也同樣適用。

IPO或成2020年主流融資選擇，但少有車企夠格

在這種情況下，造車新勢(shì)力只能等著資金耗盡，死于錢荒之中嗎？誰會(huì)成為他們下一筆資金的來源？

王榮進(jìn)認(rèn)為，“造車新勢(shì)力的下一筆投資可能會(huì)來自財(cái)團(tuán)、大型國(guó)企、大型民企、產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)、海外集團(tuán)公司等多個(gè)領(lǐng)域。其中，對(duì)企業(yè)產(chǎn)業(yè)感興趣、綜合實(shí)力較強(qiáng)的財(cái)團(tuán)給造車勢(shì)力投資的可能性比較大。”

對(duì)于目前正值虧損狀態(tài)的造車新勢(shì)力來說，融資條件越來越嚴(yán)峻。僧多粥少是資本市場(chǎng)的常態(tài)，不少造車新勢(shì)力正在有限的市場(chǎng)中爭(zhēng)奪銷量和新鮮資本。在這種情況下，“馬太效應(yīng)”將更加明顯，“強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者更弱”的趨勢(shì)還將加速汽車行業(yè)的洗牌進(jìn)程。

從融資方式來看，造車新勢(shì)力獲得資金的渠道有政府引資、融資以及IPO。在過去幾年，前兩種融資渠道曾經(jīng)占據(jù)主流，但是目前看來，這兩條路已經(jīng)不太好走了。相比之下，IPO或許會(huì)成為主流選擇。

蔚來2018年在美國(guó)紐交所IPO時(shí)獲得了10億美元的資金，讓人眼紅。但是上市是一把雙刃劍，它既為公司帶來諸多利益，也會(huì)帶來一些不可避免的弊端。上市公司要對(duì)公眾負(fù)責(zé)，需要定期向公眾披露公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況等信息。另外，與私人公司相比，上市公司更吸引媒體們的關(guān)注，而媒體們的過渡關(guān)注有時(shí)候會(huì)給上市公司帶來更多的負(fù)面影響。比如蔚來2019年Q2財(cái)報(bào)發(fā)布后，因巨額虧損而被媒體們大肆報(bào)道，一時(shí)間股價(jià)大跌，在退市邊緣不斷徘徊。

然而，基于現(xiàn)狀考慮，即使上市之后會(huì)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，造車新勢(shì)力卻不得不考慮通過上市解決資金問題。畢竟對(duì)造車新勢(shì)力來說，“活下去”是當(dāng)務(wù)之急，當(dāng)前最重要的是在這場(chǎng)行業(yè)大洗牌的戰(zhàn)爭(zhēng)中活到最后。

2019年以來，理想與小鵬頻頻傳出要到美國(guó)IPO的消息。前不久，有知情人士稱，理想汽車正秘密準(zhǔn)備上市事宜，已經(jīng)于2019年12月提出IPO申請(qǐng)，最早或?qū)⒂?020年上半年實(shí)現(xiàn)上市。據(jù)了解，若實(shí)現(xiàn)成功上市，將為理想汽車帶來5億美金左右的融資。

另外，奇點(diǎn)、小鵬、博郡、云度新能源等紛紛表示有意向登陸科創(chuàng)板。科創(chuàng)板就像新能源市場(chǎng)的催化劑，能夠幫助部分造車新勢(shì)力發(fā)展成為行業(yè)的獨(dú)角獸。當(dāng)然，沒有實(shí)力的企業(yè)就算能夠得到登陸科創(chuàng)板的機(jī)會(huì)，最終也會(huì)被慘烈的競(jìng)爭(zhēng)打敗。

全聯(lián)車商投資管理公司總裁曹鶴曾預(yù)測(cè)，造車新勢(shì)力中最終掛牌的不會(huì)超過三家，成功地在科創(chuàng)板上市的企業(yè)將降低被淘汰的可能。

無論如何，對(duì)于亟需資金續(xù)命的造車新勢(shì)力，要想熬過這個(gè)凜冽的“寒冬”，上市無疑是一個(gè)機(jī)會(huì)，雖然并不是所有造車新勢(shì)力有這個(gè)資格。

至于資本寒冬何時(shí)才能結(jié)束，目前還不好判斷，王榮進(jìn)認(rèn)為這將取決于本輪宏觀經(jīng)濟(jì)L型走勢(shì)持續(xù)時(shí)間的長(zhǎng)短。

所謂宏觀經(jīng)濟(jì)的L型是指2016年有關(guān)權(quán)威人士認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將是L型的走勢(shì)，并且最糟糕的時(shí)刻已經(jīng)過了，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于L型的底端，趨于穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)下行的壓力逐漸在減少。

“隨著中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)逐步推進(jìn)，科創(chuàng)板成功試點(diǎn)、資本市場(chǎng)一系列的改革到位，投資機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的信心恢復(fù)，資本寒冬的結(jié)束時(shí)間點(diǎn)也許會(huì)比宏觀經(jīng)濟(jì)L型的拐點(diǎn)要提早?！蓖鯓s進(jìn)表示。

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