【第一電動網(wǎng)】(撰稿 邱鍇俊)特斯拉一季度搶得了”首個盈利的電動汽車廠商”頭銜，二季度又實現(xiàn)”盈利”。除此之外呢?

特斯拉公布二季報后，多數(shù)人將目光投向利潤額。細看特斯拉的財報，”盈利”的計算方式不能令人信服。但是，對這樣一家還在快速成長的企業(yè)來說，盈利與否不重要。從更重要的主營業(yè)務表現(xiàn)看去，特斯拉二季度的表現(xiàn)相當好。

盈利疑云

特斯拉稱二季度凈利潤2600萬美元，環(huán)比增長七成。這一數(shù)值是不按通用會計準則(Non-GAAP)計算得出。如果按通用會計準則(GAAP)計算，特斯拉二季度凈虧損額3100萬美元。

從虧損3100萬美元，到盈利2600萬美元，特斯拉的會計師做了什么?

Non-GAAP規(guī)則下，特斯拉可以不計入兩項成本，多計入一項收入。多計入的一項收入，是1930萬美元的租售收入。特斯拉在二季度引入了租售計劃，消費者可以按月交付車款，并在三年后可將車賣給特斯拉。特斯拉承諾，可以相當于S級奔馳車的高殘值率，回購消費者手中的舊車。不過，特斯拉和幾個銀行合作此租售計劃，因此可以在每輛車租售出去時，獲得全款。但按通用會計準則，這些收入不能被全部計入。

華爾街分析師們對此項調(diào)整意見甚大。特斯拉的計算方法，租車等于賣車，隱藏了后續(xù)風險————到時舊車不值錢怎么辦?此前，特斯拉對車輛殘值很有信心，因為短期內(nèi)不會有媲美他們的電動車。然而，特斯拉面臨以己之矛攻己之盾的困境。三年以后，特斯拉可能推出平民版電動車，價格在3.5萬美元左右。屆時，采用租售計劃的車主如果都選擇回售，特斯拉就會有大量不值錢的二手Model S在手，成為包袱。

不過，這三項調(diào)整都是正常的經(jīng)營動作，只是在GAAP規(guī)則下對利潤表傷害較大而已。

什么是關(guān)鍵指標?

評價一家上市公司，最重要的還是主營業(yè)務的表現(xiàn)。特斯拉在電動汽車的產(chǎn)銷上表現(xiàn)繼續(xù)改善。二季度，特斯拉產(chǎn)能提升了四分之一，交付了5150輛汽車，達到新高。不過，賣車收入4.01億美元(GAAP規(guī)則)，比一季度下降了。原因包括整體車價下降、租售計劃的收入計算方式，以及特斯拉的ZEV(零排放車)積分收入下降。

盡管如此，特斯拉的毛利潤卻從一季度的9632萬美元上升到約1億元。毛利率正如管理層計劃地那樣提升：二季度毛利率(NON-GAAP)從一季度的17%提高到22%。不計ZEV的收入，二季度提升了8個百分點。特斯拉此前計劃，在四季度將毛利率提高到25%(不計ZEV收入)。在致股東信中和財報說明會上，CEO馬斯克都對實現(xiàn)這一目標表示樂觀。

特斯拉CEO馬斯克對毛利率達到目標有信心。

特斯拉計劃繼續(xù)提升產(chǎn)能，三季度交車5000輛，2013年全年仍為2.1萬輛，2014年達到4萬輛。不過，他們的擴產(chǎn)計劃也有困難。在財報會議上，馬斯克有些惱怒地提及，特斯拉的供應商沒料到他們有這么大的需求，因此暫時沒法跟上擴產(chǎn)步伐。但特斯拉對產(chǎn)能擴張總體有信心，購買了臨近原工廠的31英畝土地，以備擴建之需。

毛利逐步提升，產(chǎn)能逐漸擴張，特斯拉交出令人信服的盈利成績只是時間問題。不過，在此之前，其資產(chǎn)狀況值得特別關(guān)注。過去十年中，特斯拉曾幾度資金耗盡，馬斯克自掏身家、傳統(tǒng)汽車廠投資、美國能源部貸款，都曾救特斯拉于水火。如今特斯拉已經(jīng)來到盈虧平衡線附近，持續(xù)經(jīng)營會不會有問題?

二季報說：不會?，F(xiàn)在的特斯拉，像個健步的年輕人，肩上無重擔，囊中有足糧。特斯拉手握7.5億美元的現(xiàn)金，而且沒有了對政府的負債。這些現(xiàn)金主要來自于當季一次總額約為10億美元的募資。償還了美國能源部的貸款之后，還有大半在特斯拉賬上。

三四季度，特斯拉在新車研發(fā)和一般行政方面上都會增加支出，另外還有1.5億美元的資本支出。但是，特斯拉的管理層預測，同期的經(jīng)營性現(xiàn)金流都將為正?？傮w而言，特斯拉的資產(chǎn)狀況相當健康。

因此，不如忘了利潤額吧，這輛酷車儀表盤上的其他讀數(shù)告訴我們，特斯拉的行駛方向和速度正常，油箱里的油也很充足，目的地就在不遠的前方。

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