一季度財(cái)報(bào)發(fā)布之后，小鵬終于算是“風(fēng)光了一把”。

財(cái)報(bào)顯示，今年一季度，小鵬實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.5億元，同比增長(zhǎng)62.3%。其中，汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收55.4億元，同比增長(zhǎng)57.8%。

此外，小鵬第一季度凈虧損為13.7億元，較2023年同期的23.4億元大幅收窄，與去年第四季度的13.5億元基本持平。

最值得注意的是，同期內(nèi)，小鵬的毛利率為12.9%，汽車毛利率為5.5%，而去年第一季度其毛利率為1.7%，汽車毛利率為2.5%，去年第四季度毛利率為6.2%，汽車毛利率為4.1%。

向好的毛利率讓小鵬在資本市場(chǎng)獲得了罕見(jiàn)的“掌聲”。

據(jù)悉，財(cái)報(bào)發(fā)出后，小鵬美股股價(jià)上揚(yáng)，創(chuàng)下了最高26.19%的漲幅。截止5月22日收盤(pán)，小鵬的港股股價(jià)也上揚(yáng)了13%，市值達(dá)654.74億港元。

券商“起立”，多家上調(diào)目標(biāo)價(jià)

更值得一提的是，多家券商也一反常態(tài)，表示上調(diào)小鵬目標(biāo)價(jià)。

其中，麥格理升小鵬目標(biāo)價(jià)至32港元，維持對(duì)小鵬中性評(píng)級(jí)。該行指出，小鵬銷量增長(zhǎng)仍為后期推動(dòng)，基于MONA及新小鵬電池電動(dòng)轎車推出，對(duì)其第四季銷售急升樂(lè)觀。

據(jù)悉，該行上調(diào)對(duì)小鵬明年銷量預(yù)測(cè)至31.3萬(wàn)輛，但預(yù)期今、明兩年收入持平，經(jīng)調(diào)整凈虧損預(yù)測(cè)分別按年收窄21%及22%，反映向德國(guó)大眾服務(wù)有更佳盈利能力。在新管理層扭轉(zhuǎn)盈利能力及產(chǎn)品策略下，該行對(duì)小鵬仍持觀望看法，并基于劇烈競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)大眾電池電動(dòng)車市場(chǎng)持審慎看法，等待MONA車款更多詳情。

無(wú)獨(dú)有偶，招商證券也表示上調(diào)小鵬目標(biāo)價(jià)，至45港元，并維持“增持”評(píng)級(jí)。

招商證券發(fā)表報(bào)告指出，小鵬首季虧損大幅收窄，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善拉升銷售均價(jià)，服務(wù)收入增長(zhǎng)改善毛利率。管理層指引第二季交付料2.9萬(wàn)至3.2萬(wàn)部，對(duì)應(yīng)5至6月平均交付各1.1萬(wàn)部。

報(bào)告顯示，小鵬新系列車型MONA將在6月發(fā)布并在三季度規(guī)模化交付。憑借成本控制導(dǎo)向的研發(fā)，預(yù)計(jì)MONA毛利率將超過(guò)X9，對(duì)該公司銷量與盈利能力顯著拉升。第四季小鵬將發(fā)布全新B級(jí)轎車F57。

此外，從第三季開(kāi)始，小鵬將逐季度推出搭載最新硬件方案的新車型及改款車型，銷量及毛利水平有望持續(xù)改善。今年下半年，小鵬將持續(xù)拓張海外銷售網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計(jì)第二季海外銷量占比將達(dá)到10%。

由于小鵬內(nèi)部改革后降本效果，以及技術(shù)輸出帶來(lái)持續(xù)性的盈利貢獻(xiàn)，招商證券上調(diào)小鵬2024至2026年收入，預(yù)測(cè)為3%、3%及2%，調(diào)低虧損額預(yù)測(cè)各16%、23%及34%。

圖源：小鵬汽車

上述兩家券商機(jī)構(gòu)的態(tài)度對(duì)小鵬而言著實(shí)較為罕見(jiàn)。要知道，長(zhǎng)期以來(lái)，資本市場(chǎng)都曾對(duì)小鵬抱有懷疑的態(tài)度。

就近期來(lái)看，就在3月底，美銀證券發(fā)布研究報(bào)告，將小鵬目標(biāo)價(jià)由57.7港元下調(diào)至52.7港元。

報(bào)告認(rèn)為，小鵬下半年的產(chǎn)品線將十分強(qiáng)勁，但考慮到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和最新的產(chǎn)品線，美銀證券下調(diào)了對(duì)小鵬今年銷量的預(yù)測(cè)。由于研發(fā)費(fèi)用的增加，美銀證券還上調(diào)了對(duì)2024至2025財(cái)年小鵬的凈虧損預(yù)測(cè)。

今年1月，交銀國(guó)際將小鵬目標(biāo)價(jià)由39.3港元下調(diào)30.5%至27.3港元，維持“沽出”評(píng)級(jí)。

交銀國(guó)際預(yù)計(jì)，小鵬子品牌MONA將在2024年第三季度推出定價(jià)約為15萬(wàn)元的大眾市場(chǎng)A-Class純電轎車。盡管在15萬(wàn)元級(jí)別的規(guī)模和成本控制能力上，新勢(shì)力不及傳統(tǒng)車企比亞迪、長(zhǎng)安和吉利等，但MONA的作用在于提高產(chǎn)能利用率，銷量和單車毛利率存在較大的不確定性和挑戰(zhàn)。

“技術(shù)副業(yè)”是“大功臣”，下半年還有毛利率“驚喜”？

如此對(duì)比來(lái)看，券商對(duì)小鵬的態(tài)度轉(zhuǎn)變實(shí)屬不易。

那么，其中緣由究竟是什么？?jī)H僅是因?yàn)樾※i一季度虧損收窄？還是毛利率大幅躍升？

蓋世汽車認(rèn)為，資本看到的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只是收益的現(xiàn)象本身，而是收益背后小鵬的增長(zhǎng)潛力。

與大眾的合作，便是小鵬未來(lái)最大的增長(zhǎng)潛力之一。

小鵬一季度財(cái)報(bào)顯示，由于錄入了技術(shù)研發(fā)服務(wù)收入，2024年第一季度，小鵬的服務(wù)及其他收入高達(dá)10億元，同比大增93.1%，環(huán)比增長(zhǎng)22.1%。

技術(shù)輸出的遷移成本低，帶來(lái)較高的毛利率，使得小鵬這項(xiàng)收入分類的毛利率高達(dá)53.9%，而去年同期還僅有29.6%，去年第四季度則為38.2%。這為小鵬取得環(huán)比翻倍的毛利率埋下了基礎(chǔ)。

圖源“小鵬汽車

今年4月，小鵬與大眾官宣雙方的第三次合作，將基于小鵬最新一代電子電氣架構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合開(kāi)發(fā)。

何小鵬表示：“今年一季度平臺(tái)軟件收入超1億元。同時(shí)，與大眾汽車達(dá)成的電子電氣架構(gòu)合作，將從今年下半年開(kāi)始計(jì)入收入?！?/p>

也就是說(shuō)，對(duì)于小鵬而言，毛利率驚喜或?qū)⒉粫?huì)在一季度止步，其今年財(cái)報(bào)最大的看點(diǎn)還在下半年。

另外，蓋世汽車還注意到，經(jīng)歷過(guò)多次調(diào)整的小鵬，尤其重視營(yíng)銷人才的引入，接下來(lái)，“認(rèn)真賣(mài)車”或?qū)⑹瞧渲匾蝿?wù)之一。

有消息稱，OPPO旗下一加手機(jī)營(yíng)銷負(fù)責(zé)人于濤或?qū)⒂诮占用诵※i，擔(dān)任營(yíng)銷副總裁，負(fù)責(zé)市場(chǎng)營(yíng)銷和公關(guān)傳播工作，并向小鵬汽車總裁王鳳英匯報(bào)。

報(bào)道也指出，OPPO內(nèi)部人士透露，盡管于濤目前仍在職，但已確定即將離職。

據(jù)悉，于濤曾在360、榮耀等品牌負(fù)責(zé)營(yíng)銷工作，后加盟OPPO擔(dān)任一加品牌的營(yíng)銷負(fù)責(zé)人。對(duì)于第二品牌MONA系列首款車型即將于今年6月亮相的小鵬而言，如若于濤當(dāng)真加入，小鵬的銷量數(shù)據(jù)或?qū)⒂懈嘣鲩L(zhǎng)的可能性。

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