股市并沒(méi)有被美國(guó)股市昨天的下跌和加息預(yù)期改變。因?yàn)樵谖覀兊募倨谥虚g，世界其他地區(qū)的股市漲的實(shí)在有點(diǎn)多了。今天我們推薦麥肯錫的一個(gè)研究，可能可以決定你的投資方向。

開(kāi)市大吉 中國(guó)基本面決定一切

今年是中國(guó)改革開(kāi)放40周年，每次春節(jié)回到老家，大家都為中國(guó)這40年來(lái)真正翻天覆地的變化而感嘆！要知道這一代人年輕的時(shí)候，所有大領(lǐng)導(dǎo)都是所謂的知識(shí)青年，但都是在上山下鄉(xiāng)的折騰中度過(guò)的，別說(shuō)汽車洋房，吃飽飯是最大的幸福。

如今，中國(guó)已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，如果按照購(gòu)買力計(jì)算，中國(guó)可能已經(jīng)超過(guò)美國(guó)成為第一大經(jīng)濟(jì)體。而且中國(guó)已經(jīng)在很多方面，尤其是應(yīng)用方面全面超過(guò)美國(guó)。這應(yīng)該也是中國(guó)股市上漲的最大的基本面。在剛剛過(guò)去的春節(jié)長(zhǎng)假中，中國(guó)人的消費(fèi)能力可能讓世界驚呆，從電影到旅游，中國(guó)的人口紅利在幾十年之后得到徹底的釋放，而幾十年來(lái)積累的外匯儲(chǔ)備保證了中國(guó)發(fā)展的基礎(chǔ)。尤其重要的是，中國(guó)現(xiàn)在在電動(dòng)汽車、支付手段、基礎(chǔ)設(shè)施方面大幅度領(lǐng)先歐美，成為世界的領(lǐng)頭羊，這是中國(guó)人在100年來(lái)沒(méi)有過(guò)的事情。

美國(guó)正盛極而衰 透支未來(lái)

現(xiàn)在的世界確實(shí)有點(diǎn)如中國(guó)和其他了，而其他的一面實(shí)際上就是美國(guó)，小編一直說(shuō)，世界動(dòng)蕩，或者說(shuō)要影響中國(guó)的世界因素主要就是來(lái)自美國(guó)。

幾十年來(lái)，依靠G2的中美模式，中國(guó)出口低端產(chǎn)品去美國(guó)，讓美國(guó)保持低通脹，高消費(fèi)，然后中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，如此循環(huán)，中國(guó)事實(shí)上已經(jīng)成為美國(guó)不可或缺的貨幣，換句話說(shuō)，美國(guó)差不多成為中國(guó)的寄生蟲(chóng)，所以雖然川普叫的兇，但真的要和中國(guó)搞貿(mào)易戰(zhàn)還是不太敢的，所以即使春節(jié)前搞的幾個(gè)301也是幾個(gè)在中美貿(mào)易中非常小的產(chǎn)品，假如真的中美發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)，那么美國(guó)就不可能有蘋(píng)果了，美國(guó)也不可能有高通了，因?yàn)檫@些大企業(yè)的大半收入和客服在中國(guó)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)其實(shí)這么多年來(lái)都在透支未來(lái)，即使FANG也是盛極而衰，通過(guò)QE等手段，美國(guó)經(jīng)濟(jì)打針吃藥，川普的減稅手段，基礎(chǔ)設(shè)施減稅等也是一個(gè)藥物?，F(xiàn)在美國(guó)的通脹已經(jīng)起來(lái)，正進(jìn)入加息周期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退甚至危機(jī)都是可能的，而這是對(duì)中國(guó)影響最大的因素。美國(guó)股市今天又在引導(dǎo)世界其他股市下跌，這也是中國(guó)股市的負(fù)面因素。

2018，多個(gè)行業(yè)迎來(lái)“引爆點(diǎn)”

2018年，中國(guó)各部委將采取更多行動(dòng)，零售等行業(yè)將再度迎來(lái)一波長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)仍然是焦點(diǎn)，而其他諸多行業(yè)也將迎來(lái)各自的“引爆點(diǎn)”。

汽車。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求汽車制造商在未來(lái)幾年每年需要大幅增加全電動(dòng)和半電動(dòng)汽車的銷量，其中一條規(guī)定了新能源汽車與傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車的生產(chǎn)比例，若無(wú)法達(dá)標(biāo)，則需要購(gòu)買“碳積分”沖抵。另一條規(guī)定針對(duì)的是汽車的燃料效率。這些監(jiān)管政策都是服務(wù)于中國(guó)設(shè)立的宏偉目標(biāo)：在2030年主導(dǎo)全球電動(dòng)汽車市場(chǎng)。

除了監(jiān)管以外，到2020年，中國(guó)政府將為電動(dòng)汽車行業(yè)提供超過(guò)500億美元的補(bǔ)貼。中國(guó)兩大動(dòng)力電池生產(chǎn)商——比亞迪和寧德時(shí)代正在積極從韓國(guó)和美國(guó)招兵買馬，增強(qiáng)研發(fā)實(shí)力。目前中國(guó)已建成電動(dòng)汽車充電樁近20萬(wàn)個(gè)。

目前，深圳市的公交車輛已全部實(shí)現(xiàn)純電動(dòng)化，下一步則是替換出租車。其他推行“限牌令”的城市也對(duì)電動(dòng)車上牌開(kāi)了綠燈。過(guò)去數(shù)年，跨國(guó)車企的全球利潤(rùn)增長(zhǎng)主要源自中國(guó)，它們自然不愿放棄這個(gè)利潤(rùn)豐厚的市場(chǎng)。大眾汽車承諾將在中國(guó)投資一個(gè)超過(guò)100億美元的電動(dòng)汽車開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。2018年電動(dòng)汽車的真實(shí)市場(chǎng)需求將大增，如果一切順利，中國(guó)將有望長(zhǎng)期主導(dǎo)全球電動(dòng)汽車市場(chǎng)。

制藥。中國(guó)食品藥品監(jiān)督管理總局對(duì)某些監(jiān)管政策進(jìn)行了重大調(diào)整，形成了一套更為現(xiàn)代化的藥品審批制度。得益于此，2017年中國(guó)共上市35種重大新藥（2016年僅為5種），多數(shù)由跨國(guó)藥企研發(fā)。2018年也將延續(xù)這一高速增長(zhǎng)。此外，《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄》新增了300多種藥品。過(guò)去一年，中國(guó)的上市藥品和納入醫(yī)保范圍的藥品種類均有增加，使用在線醫(yī)療服務(wù)的患者越來(lái)越多，十億美元級(jí)的私募和風(fēng)投基金加大了投資力度，本土企業(yè)也不斷取得了實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新。在生物制藥領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)目前有800種分子藥物處于研發(fā)階段，正在國(guó)內(nèi)外積極申請(qǐng)上市許可。這些企業(yè)更斥資數(shù)十億美元開(kāi)展海外并購(gòu)，投資對(duì)象不限于生物制藥企業(yè)，也包括醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療科技初創(chuàng)企業(yè)。百度、平安、騰訊等科技與金融巨頭不斷推出人工智能和大數(shù)據(jù)創(chuàng)新成果，并與地方政府和醫(yī)院合作以改善療效。在此過(guò)程中，跨國(guó)企業(yè)也能發(fā)揮主導(dǎo)作用。例如，百時(shí)美施貴寶已經(jīng)與上海制藥和華泰保險(xiǎn)攜手推出了中國(guó)首個(gè)針對(duì)丙肝患者的“按療效付費(fèi)”保險(xiǎn)產(chǎn)品。中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)過(guò)去那種“醫(yī)藥代表賣給醫(yī)生，再大幅加價(jià)賣給患者”的亂象即將終結(jié)。

鋼鐵、水泥和煤炭。這些產(chǎn)業(yè)步入了成熟期，與西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)20-30年前的情況一樣。2018年，業(yè)內(nèi)終將接受行業(yè)在未來(lái)逐年衰退的前景。隨著政府對(duì)產(chǎn)量、開(kāi)工天數(shù)、污染物排放、資本投資的監(jiān)管日趨嚴(yán)格，真正意義上的減產(chǎn)即將到來(lái)。國(guó)有企業(yè)將在2018年進(jìn)一步整合，剩余資本作為紅利上交國(guó)家。由于國(guó)企10%的股份已劃歸國(guó)家養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，并以股息分紅作為其流動(dòng)資金，因此新一輪國(guó)企整合的意義將尤為重大。老齡員工即將退休。好消息是，那些規(guī)模較大的優(yōu)質(zhì)國(guó)企或?qū)⒋婊钕聛?lái)，在2018年開(kāi)始迎來(lái)長(zhǎng)期的良性循環(huán)——產(chǎn)能降低、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手減少、市場(chǎng)更有秩序、價(jià)格、利潤(rùn)和紅利更高、企業(yè)所有者也更加滿意。出口將繼續(xù)起到“排氣閥”的作用，給那些仍然接受中國(guó)鋼鐵進(jìn)口的市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)。

養(yǎng)老基金與財(cái)富管理。2017年成立的國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)將在今年對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)多重影響。影子銀行將被嚴(yán)令禁止，線上小額借貸也可能被嚴(yán)加管理。資產(chǎn)將被整合和集中到最大的金融機(jī)構(gòu)，那些看似毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)則不然的高收益投資產(chǎn)品（如保險(xiǎn)公司推出的多種理財(cái)產(chǎn)品）將受到管制。2018年將有數(shù)萬(wàn)億美元的資產(chǎn)轉(zhuǎn)向新的投資領(lǐng)域?qū)で蠡貓?bào)，受此推動(dòng)，目前規(guī)模為1.7萬(wàn)億美元的共同基金市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)迅猛擴(kuò)張。在此過(guò)程中會(huì)有多方受益，包括財(cái)富管理公司、廣義的資管公司、共同基金管理公司（尤其是活躍型基金管理公司）以及四大行。中國(guó)基金管理行業(yè)目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)非常好：2017年上半年的凈利潤(rùn)甚至超過(guò)30%。金融領(lǐng)域（尤其是財(cái)富管理市場(chǎng)）將進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，競(jìng)爭(zhēng)也將迅速加劇。

電競(jìng)勃興，足球降溫。2018年，中國(guó)在足球領(lǐng)域的投資將大幅降溫。無(wú)論是在意大利足壇還是在英國(guó)足壇，過(guò)去一年的經(jīng)歷都讓中國(guó)足球投資者意識(shí)到，運(yùn)營(yíng)好一支球隊(duì)可不像收購(gòu)一支球隊(duì)那么容易。相比之下，中國(guó)的電競(jìng)玩家正在為全球電競(jìng)產(chǎn)業(yè)注入更多活力。中國(guó)現(xiàn)有超過(guò)1000名職業(yè)電競(jìng)選手，最頂尖的20名選手每年贏得的比賽獎(jiǎng)金就超過(guò)100萬(wàn)美元，廣告贊助收入更是遠(yuǎn)超于此。賽事和直播是電競(jìng)行業(yè)的兩大收入來(lái)源，數(shù)以億計(jì)的業(yè)余玩家瘋狂追捧著頂級(jí)玩家，讓電競(jìng)行業(yè)的年收入（粗略的行業(yè)分析）以每年超過(guò)25%的速度激增。中國(guó)的職業(yè)足球俱樂(lè)部也跟風(fēng)設(shè)立了電競(jìng)職業(yè)聯(lián)賽。畢竟相比足球世界杯，這些俱樂(lè)部短期內(nèi)贏得電競(jìng)世界杯的機(jī)會(huì)要大得多。

2018，中國(guó)消費(fèi)者的財(cái)富將流向何處？

雖然目前中國(guó)出現(xiàn)了輕微通脹，但全國(guó)實(shí)際可支配收入?yún)s增加了8個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，中國(guó)消費(fèi)者手中握有一筆閑錢，既可用于儲(chǔ)蓄，也可用于消費(fèi)?？傮w看來(lái)，2018年中國(guó)的消費(fèi)者支出將保持近10%的增速。

這背后是中國(guó)消費(fèi)者強(qiáng)勁的信心（不過(guò)地區(qū)間的差異較明顯）。他們?cè)诮】捣矫娴南M(fèi)將增加，如健康食品、體育健身和（本人以及家中年長(zhǎng)成員的）醫(yī)療保健支出。90后將日漸成為引領(lǐng)消費(fèi)增長(zhǎng)的生力軍，這一代人從未經(jīng)歷過(guò)經(jīng)濟(jì)衰退，他們追求個(gè)人成功和生活享受之間的平衡。90后的消費(fèi)影響力在2018年將更為顯著，因?yàn)樗麄兊母篙吋磳⑼诵?，使得消費(fèi)水平逐漸下降。這一點(diǎn)在東北地區(qū)以及生育率低于1%的一線城市中表現(xiàn)得尤為明顯。

中國(guó)城市居民一般會(huì)用存款買房，但從去年的情況來(lái)看，這一選項(xiàng)的吸引力有所下降。2017年全國(guó)房?jī)r(jià)漲幅低于10%，不同地區(qū)的分化程度越來(lái)越大，不過(guò)各主要城市的房地產(chǎn)泡沫還未破裂，政府無(wú)須出手干預(yù)市場(chǎng)以拯救投資者。隨著政府加大對(duì)按揭購(gòu)房的限制并力推租賃市場(chǎng)，房?jī)r(jià)企穩(wěn)可能成為常態(tài)。股市的增長(zhǎng)也僅為6-7%，但科技股的表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他類股票。盡管有多種理財(cái)產(chǎn)品的收益高于股票，但如前文所述，由于監(jiān)管趨嚴(yán)，2018年這類產(chǎn)品將很難出現(xiàn)在市面上。

不過(guò)，雖然2018年的消費(fèi)將持續(xù)增長(zhǎng)，但中國(guó)消費(fèi)者的存款也越來(lái)越多。這些錢將流向何處？其一是股票投資——個(gè)人自行投資或委托主動(dòng)型基金管理公司選股投資；其二是通過(guò)官方渠道進(jìn)行海外投資，如投資國(guó)際股票市場(chǎng)或債券市場(chǎng)。私人投資工具也將迎來(lái)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，將有更多資金流入私募和風(fēng)投領(lǐng)域，引發(fā)價(jià)格膨脹。

不過(guò)，盡管官方渠道海外投資將迎來(lái)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但2018年非官方渠道海外投資的壓力依然會(huì)上升。

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