2月3日早間，寧德時(shí)代發(fā)布公布，確認(rèn)與特斯拉達(dá)成合作。消息傳出后，寧德時(shí)代股票一度逼近漲停，最終收盤 135.36元每股，上漲 3.67%。

在冠狀肺炎肆虐、鼠年首日開(kāi)盤出現(xiàn)了三千股跌停的大背景下，寧德時(shí)代成為了極少數(shù)與醫(yī)藥概念股無(wú)關(guān)的上漲股票，甚至可以說(shuō)是新能源汽車、汽車領(lǐng)域的萬(wàn)綠叢中一點(diǎn)紅。

雖然嚴(yán)格意義上來(lái)看這只是寧德時(shí)代利好的落地，但毫無(wú)疑問(wèn)卻也是今天難得的好消息。

因此，今天來(lái)來(lái)簡(jiǎn)單聊聊寧德時(shí)代，大概包括兩個(gè)方面。

1、從TDK、蘋果、寶馬到特斯拉，寧德時(shí)代是怎樣走來(lái)的？

2、CATL 版本的國(guó)產(chǎn) Model 3 表現(xiàn)會(huì)更好？

以下 Enjoy！

從TDK、蘋果、寶馬到特斯拉

大部分人知道寧德時(shí)代是在 2018 年 4 月。這個(gè)月的第四天，寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（下稱寧德時(shí)代）通過(guò)了中國(guó)證監(jiān)會(huì) IPO 審核。

根據(jù)財(cái)新、中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)等媒體當(dāng)年的報(bào)道，寧德時(shí)代的過(guò)審速度大概近五個(gè)月，雖然比不上富士康的 36 天閃電過(guò)審，但也不是一般 A 股 IPO 企業(yè)一年甚至更長(zhǎng)排隊(duì)時(shí)間能比的。

股價(jià)最能說(shuō)明寧德時(shí)代的價(jià)值。從 18 年 6 月 11 日正式登陸 A 股至今的一年半時(shí)間內(nèi)，寧德時(shí)代的總市值已經(jīng)從首日漲停后的近 800 億元變成了今天的 2989.29 億元人民幣。

如此巨大的漲幅，讓越來(lái)越多的人對(duì)寧德時(shí)代既熟悉又陌生。

熟悉，是因?yàn)榇蠹叶贾缹幍聲r(shí)代是動(dòng)力電池領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)巨頭，甚至是全球動(dòng)力電池出貨量第一的大國(guó)重器。各家車廠在 2019 年賣車時(shí)，大多也以配置有寧德時(shí)代電池作為賣點(diǎn)。

按照目前披露的數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量約 62.2 GWh，同比增長(zhǎng) 9.3% ，其中寧德時(shí)代占比 51.01%，裝機(jī)量為 31.71 GWh，市場(chǎng)份額較上年提高了近 10 個(gè)百分點(diǎn)。

陌生，則是因?yàn)檫@是一家在 2011 年年底才正式成立的企業(yè)，距今不超過(guò) 9 年。其火速崛起，則還要延遲到 2015 年底，距今也才四年多一點(diǎn)。

掌門人曾毓群的低調(diào)、新能源汽車此前的冷門、以及這兩年年突然的爆紅，都讓大家對(duì)其奇跡般的崛起充滿了好奇，于是就有了許多模棱兩可的故事。

第一，蘋果公司。

一個(gè)廣為流傳的故事是，CATL 以前是給蘋果手機(jī)做電池的。

說(shuō)對(duì)也對(duì)。

畢竟，在寧德時(shí)代的官網(wǎng)上曾這樣寫到：「寧德時(shí)代新能源科技有限公司(CATL)成立于2011年,原為新能源科技集團(tuán)(ATL)的動(dòng)力電池分部,時(shí)代新能源(CATL)CEO曾毓群同時(shí)兼任新能源科技集團(tuán)(ATL)總裁。」

但說(shuō)不對(duì)也對(duì)。因?yàn)榻o蘋果手機(jī)做電池的是 ATL ，全稱是「新能源科技有限公司 Amperex Technology Limited」（包括東莞新能源與寧德新能源兩家子公司），CATL 從來(lái)沒(méi)有做過(guò)手機(jī)電池。

事實(shí)上，在 CATL 出名之前，ATL 已經(jīng)是世界領(lǐng)先的聚合物鋰電池供應(yīng)商，目前在這一領(lǐng)域同樣排名世界第一。而在 CATL 出名之前，據(jù)說(shuō) CATL 工程師在對(duì)外交往遞名片時(shí)，對(duì)方往往會(huì)誤會(huì)其是 ATL 于是肅然起敬。當(dāng)然，現(xiàn)在有點(diǎn)反過(guò)來(lái)了。

第二，日本 TDK 株式會(huì)社。

但要說(shuō)清楚 ATL 與 CATL 的關(guān)系，則又牽扯到另一個(gè)模凌兩可的故事——CATL寧德時(shí)代崛起過(guò)程中，日本 TDK 株式會(huì)社曾作為無(wú)形之手為其「護(hù)航」。

中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)在 2018 年 4 月的報(bào)道中就這樣寫到，寧德時(shí)代的成長(zhǎng)歷程中，背后一直有兩只無(wú)形的手在為其「護(hù)航」，一只就是 TDK。

TDK 株式會(huì)社是一家日本上市公司，目前在福布斯全球最大的上市企業(yè)目錄中排名 899 位，是全球知名的電子工業(yè)品牌。

從目前公開(kāi)披露的消息來(lái)看，曾毓群等 CATL 創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的確與日本 TDK  的淵源頗深。

SAE官網(wǎng)截圖

CATL 創(chuàng)始人曾毓群從福建國(guó)企辭職、南下廣東的第一份工作是在東莞新科電子廠。這家電子廠是香港新科集團(tuán)旗下工廠，而香港新科 SAE 早在 1986 年就已經(jīng)是日本 TDK 屬下全資獨(dú)立運(yùn)作子公司。

正是在東莞新科電子廠，曾毓群遇到了兩位「伯樂(lè)」。一位是他的頂頭上司、香港人梁少康，時(shí)任香港 SAE 高層；另一位是曾毓群的老上級(jí)、美籍華人陳棠華。

ATL 時(shí)期的照片

1999 年，在梁少康的撮合下，以上三人成立了 ATL 新能源科技有限公司，第一任總裁為時(shí)年 55 歲的陳棠華。

創(chuàng)辦近 6 年后，ATL 憑借過(guò)硬的技術(shù)實(shí)力在 2005 年進(jìn)入蘋果公司的供應(yīng)鏈體系，并在隨后的十余年間爆發(fā)成長(zhǎng)。但是，也正是在 2005 年，ATL 也同樣被日本 TDK 株式會(huì)社收購(gòu)為全資子公司。原因，據(jù)坊間流傳，是因?yàn)轱L(fēng)投套現(xiàn)。

而根據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞的公開(kāi)報(bào)道，ATL 早在 2006 年就開(kāi)始在動(dòng)力電池方面投入研發(fā)，并在 2011 年被正在全球?qū)ふ覄?dòng)力電池供應(yīng)商的寶馬看中，最終達(dá)成了電動(dòng)汽車動(dòng)力電池合作開(kāi)放的項(xiàng)目合作。

這也是寧德時(shí)代為什么會(huì)在官網(wǎng)上寫明 CATL「原為新能源科技集團(tuán)(ATL)的動(dòng)力電池分部」的主要原因。

相關(guān)公告截圖

綜合媒體報(bào)道和 CATL 寧德時(shí)代招股說(shuō)明書等公示文件，ATL 起初是在 CATL 中占有 15% 股份的（以寧德新能源名義）。但 2015 年動(dòng)力電池白名單政策的發(fā)布讓 CATL 也面臨政策限制——ATL 是外資控購(gòu)的股東，而按照白名單政策這會(huì)是一個(gè)障礙。

于是，在 2015 年 10 月，寧德新能源（ATL 的寧德子公司）與寧波聯(lián)創(chuàng)等簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議 ，將其持有的寧德時(shí)代有限（CATL寧德時(shí)代前身） 15% 的股權(quán)以 8,900 萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓予寧波聯(lián)創(chuàng)，完成了從  ATL 到 CATL 在資本結(jié)構(gòu)上的重要轉(zhuǎn)變。

應(yīng)該說(shuō)，CATL 的確是站在 ATL 肩膀上發(fā)展起來(lái)一個(gè)「巨人」。這也是為什么證監(jiān)會(huì)發(fā)審委曾要求寧德時(shí)代回應(yīng)公司實(shí)際控制人與 ATL、TDK 之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系等利益相關(guān)問(wèn)題的原因。而根據(jù)招股說(shuō)明書，曾毓群也曾擔(dān)任過(guò) TDK 副總裁、高級(jí)副總裁等職務(wù)。

需要補(bǔ)充說(shuō)明的是，從 2015 年 ATL 退出后，國(guó)有資本在資本層面已經(jīng)深度介入了寧德時(shí)代的發(fā)展。

根據(jù)寧德時(shí)代上市前的披露，2015年 12月，CATL 從「寧德時(shí)代新能源科技有限公司」整體變更為「寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司」，并在隨后一年內(nèi)引入了大量中國(guó)資本。

目前披露的包括招銀叁號(hào)、西藏鴻商、西藏旭贏、先進(jìn)制造、天津君聯(lián)、華美六期、廣發(fā)信德等等。而截止其上市時(shí)，招銀叁號(hào)和招銀動(dòng)力已經(jīng)成為 CATL 公開(kāi)披露的第五和第六大股東，具體如上。

第三、寶馬。

按照目前的公開(kāi)報(bào)道，CATL 與 寶馬的合作開(kāi)始于 2012 年。

公開(kāi)披露的消息和流傳的版本大體一致，CATL 當(dāng)時(shí)為了吃下與寶馬的合作，死磕了一本由寶馬提供的 800 頁(yè)動(dòng)力電池技術(shù)生產(chǎn)文檔，測(cè)試和試運(yùn)營(yíng)的時(shí)間長(zhǎng)達(dá)兩年。

當(dāng)然，最終產(chǎn)品是一款現(xiàn)在絕大多數(shù)人都不知道的車型：華晨寶馬之諾1E，2014年上市。

但這款產(chǎn)品對(duì)于寧德時(shí)代而言毫無(wú)疑問(wèn)是至關(guān)重要。用業(yè)內(nèi)的話來(lái)說(shuō)，當(dāng)大家知道 CATL 成為了「寶馬供應(yīng)商」后，立即將其與其他的動(dòng)力電池廠商區(qū)隔開(kāi)來(lái)了。

事實(shí)上，雖然 CATL 成為特斯拉供應(yīng)商的消息被稱為絕對(duì)重磅。但寶馬依然是是 CATL 當(dāng)下最重要的合作伙伴。

2019 年 11 月，寶馬集團(tuán)在官網(wǎng)發(fā)表聲明稱，稱其已將寧德時(shí)代的訂單從最初的 40 億歐元增加到 73 億歐元（約合人民幣568億元）（合同期限從2020年至2031年）。其中，寶馬集團(tuán)的訂單為 45 億歐元，寶馬中國(guó)生產(chǎn)基地（華晨寶馬）的訂單為28 億歐元。寶馬集團(tuán)也成為了寧德時(shí)代德國(guó)愛(ài)爾福特電池工廠的首個(gè)客戶。

寧德時(shí)代電池版本 Model 3 會(huì)更好？

講完過(guò)往，回到現(xiàn)在，說(shuō)說(shuō) CATL 寧德時(shí)代與特斯拉的合作。

有關(guān)二者合作的消息，早在 2018 年 7 月 馬斯克飛抵上海簽署特斯拉上海工廠項(xiàng)目期間就已經(jīng)傳出。當(dāng)時(shí)有媒體報(bào)道，馬斯克當(dāng)時(shí)曾花了近一個(gè)小時(shí)秘密回見(jiàn)了一個(gè)人—— CATL 寧德時(shí)代的曾毓群。

此后，一系列消息逐漸坐實(shí)了二者勢(shì)必進(jìn)行合作的揣測(cè)。

2019 年 3 月，彭博社發(fā)表文章稱特斯拉正在與國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池巨頭寧德時(shí)代進(jìn)行談判，計(jì)劃采購(gòu)寧德時(shí)代的電池用于上海產(chǎn)的、大家買的起的國(guó)產(chǎn) Model 3。

雖然寧德時(shí)代官方當(dāng)時(shí)進(jìn)行了辟謠。但到了 11 月，又有外媒報(bào)道稱，寧德時(shí)代已經(jīng)和特斯拉達(dá)成初步供貨協(xié)議，最早于2020年開(kāi)始為上海超級(jí)工廠供應(yīng)電池。

2019年世界人工智能大會(huì)上的雙馬談

文章更表示在早前 8 月、馬斯克參加上海 2019 世界人工智能大會(huì)期間，又一次與曾毓群私下會(huì)談四十多分鐘，合作意向在當(dāng)時(shí)就已經(jīng)基本敲定。

CATL 公告截圖

然后就是現(xiàn)在大家都看到的——寧德時(shí)代發(fā)表公告、表示已經(jīng)與特斯拉總部簽署協(xié)議，將向特斯拉上海工廠供應(yīng)鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)品，供貨時(shí)間從 2020 年 7 月 1 日至 2022 年 6 月 30 日，但「特斯拉沒(méi)有責(zé)任和義務(wù)必須購(gòu)買寧德時(shí)代產(chǎn)品，未對(duì)產(chǎn)品采購(gòu)量進(jìn)行保證。具體的采購(gòu)情況特斯拉會(huì)根據(jù)自身需求以訂單方式確定，協(xié)議未對(duì)特斯拉的采購(gòu)量進(jìn)行強(qiáng)制約束，最終銷售金額須以特斯拉發(fā)出的采購(gòu)訂單實(shí)際結(jié)算為準(zhǔn)。」

對(duì)于這個(gè)消息，不少網(wǎng)友在微博問(wèn)了兩個(gè)問(wèn)題：松下怎么辦？寧德時(shí)代的電池會(huì)比特斯拉目前使用的松下電池更好還是更壞？

關(guān)于松下的問(wèn)題，可以另外再寫篇文章了。簡(jiǎn)單說(shuō)，松下依然是特斯拉的供應(yīng)商，但與特斯拉的關(guān)系不再像以往那樣密切，松下也沒(méi)有跟進(jìn)特斯拉的上海工廠建設(shè)。

至于寧德時(shí)代電池版本的 Model 3 會(huì)更好還是更壞？則要細(xì)化來(lái)看，這包括能量密度的問(wèn)題，也包括電池規(guī)格等問(wèn)題。

眾所周知，特斯拉一直在使用圓柱電芯，而寧德時(shí)代主要供應(yīng)的是方殼電芯。此外，電芯的工藝也有所區(qū)別。特斯拉在用的是 NCA 811，正極材料為鎳鈷鋁；而寧德時(shí)代生產(chǎn)的是 NCM 811，正極材料是鎳鈷錳。

配方與電芯規(guī)格的不同，決定了無(wú)論是哪一方主動(dòng)配合，都必須在工藝、BSM 上調(diào)試，這也是為什么二者的合作要從 2020 年 7 月開(kāi)始的原因。

所以，關(guān)鍵還是能量密度。

我們先看下 Model 3 的電芯能量密度。在 Model 3 正式交付前，有媒體宣稱特斯拉的電芯能量密度高達(dá) 300wh/kg，但隨著各路拆解報(bào)告和相關(guān)信息的披露，300wh/kg 的數(shù)據(jù)被確定為夸大了。Model 3 的電芯能量密度，目前業(yè)內(nèi)都大體認(rèn)為在 260-270wh/kg 之間。

260-270 wh/kg 的數(shù)據(jù)大體是這樣得出的。

首先，根據(jù)據(jù)美國(guó)環(huán)保署（U.SEnvironmentalProtectionAgency，EPA）提交的 Model 3 文件。Model 3 長(zhǎng)續(xù)航版本的總電壓為 350 V、電池容量是 230 Ah。兩者一乘，其電池組規(guī)格去到了 80.5Kwh，而不是標(biāo)稱的 75Kwh。

其次，根據(jù)目前拆解披露的數(shù)據(jù)，Model 3 長(zhǎng)續(xù)航版本總計(jì)有 4416 個(gè)電芯；而博奇數(shù)據(jù)在去年上半年對(duì)一輛長(zhǎng)續(xù)航版本 Model 3 進(jìn)行的拆解顯示， Model 3 的單體電芯重量為 68g。

而 80.5*1000%4416*0.068=268wh/kg，博奇數(shù)據(jù)則將 Model3 的能量密度設(shè)定成 260wh/kg。

如果是 260-270wh/kg 的水平，那么 2019 年寧德時(shí)代量產(chǎn)的 NCM 811 電池，其電芯能量密度水準(zhǔn)已經(jīng)非常接近了，甚至是大概率超越了。

有關(guān)電芯能量密度的問(wèn)題，我們今天也詢問(wèn)了寧德時(shí)代的朋友，得到的答復(fù)是：去年公開(kāi)的是單體 245wh/kg，但數(shù)據(jù)已經(jīng)很陳舊了。

為什么說(shuō)很陳舊？大家可以看看上面這張圖。這是 PUSHEVS 在去年 4 月報(bào)道中引用的圖片。圖片表明寧德時(shí)代的NCM 811 方殼電池能量密度已經(jīng)可以達(dá)到 270wh/kg。

文章作者 Pedro Lima 更表示，CATL 當(dāng)時(shí)已經(jīng)生產(chǎn)出了電芯電量密度為 304wh/kg 的電芯樣品。

另一張圖片標(biāo)有 CATL 文字的 PPT 截圖則顯示 CATL 的電芯能量密度將從 2019 年的 250-280wh/kg 大幅度增加到 2020 年的 300-35 wh/kg。

這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)，相較于目前 Model 3 260-270wh/kg 的電芯能量密度，毫無(wú)疑問(wèn)是勝出的。

另一個(gè)佐證則來(lái)自 CTP——寧德時(shí)代最新量產(chǎn)的電池技術(shù)。在去年 9 月與北汽的合作中（如上），寧德時(shí)代曾表示：

在成本上,CTP電池包體積利用率提高了15%-20%,零部件數(shù)量減少40%,生產(chǎn)效率提升了50%,投入應(yīng)用后將大幅降低動(dòng)力電池的制造成本。在能量密度上,傳統(tǒng)的電池包能量密度平均為140-150Wh/kg,而CTP電池包能量密度可達(dá)到200Wh/kg以上。

電池包能量密度 200wh/kg 什么概念？蔚來(lái) ES6 84 kwh 版本采用的就是寧德時(shí)代 NCM 811 電芯，電池包能量密度為 170wh/kg。

經(jīng)過(guò)以上計(jì)算和對(duì)比，我們大致可以得出：使用寧德時(shí)代電池的特斯拉國(guó)產(chǎn) Model 3，電芯能量密度大概率要優(yōu)于當(dāng)下的 Model 3。如果是 CTP 的話，成本還會(huì)更低。

大家對(duì)于這樣的 Model 3 期待嗎？

（完）

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