近期，從中央到地方密集出臺(tái)了一系列利好政策刺激汽車消費(fèi)，使得汽車板塊實(shí)現(xiàn)顯著升溫，從整車到零部件等細(xì)分板塊均有所受益，多只個(gè)股獲得成倍增長。

這一輪的刺激政策對(duì)市場(chǎng)的提振效果如何？是否有望帶動(dòng)汽車板塊實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)？展望下半年，購置稅減征、新能源汽車下鄉(xiāng)等政策能否持續(xù)發(fā)揮效應(yīng)？下半年汽車板塊的走勢(shì)如何看？

8月1日，長江證券汽車行業(yè)首席分析師高登做客“e公司V訪談”時(shí)，對(duì)上述問題進(jìn)行了詳細(xì)分析。

高登表示，上半年出臺(tái)的一系列利好政策，對(duì)汽車銷量會(huì)產(chǎn)生直接拉動(dòng)作用的是購置稅減征政策，預(yù)計(jì)會(huì)給全年的汽車市場(chǎng)帶來150萬輛-170萬輛的銷量拉動(dòng)。隨著汽車銷量增速的回升，汽車板塊的行情改善會(huì)繼續(xù)延續(xù)，整體上我們持相對(duì)樂觀的態(tài)度，預(yù)計(jì)整車和零部件板塊均會(huì)有所受益，那些業(yè)績彈性和估值彈性較大的公司，會(huì)表現(xiàn)得更好。

下半年汽車板塊行情有望延續(xù)

今年上半年，受疫情、芯片短缺、動(dòng)力電池原材料價(jià)格上漲等因素影響，汽車產(chǎn)業(yè)鏈遭遇重挫，3月中下旬至4月，汽車產(chǎn)銷出現(xiàn)斷崖式下降，給行業(yè)穩(wěn)增長帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

不過，自5月中下旬以來，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議連續(xù)通過了一系列促進(jìn)消費(fèi)、穩(wěn)定增長的舉措，其中購置稅減半政策更是極大地激發(fā)了市場(chǎng)活力，使得汽車行業(yè)逐步走出低谷。

高登表示，目前政府出臺(tái)的一系列政策中對(duì)汽車銷量刺激效應(yīng)最顯著的是購置稅減征政策，根據(jù)測(cè)算，預(yù)期此輪購置稅減征政策會(huì)對(duì)汽車板塊帶來150萬輛-170萬輛的銷量拉動(dòng)，可對(duì)三四月份汽車銷量的下滑進(jìn)行有效對(duì)沖。

政策對(duì)汽車市場(chǎng)帶來明顯刺激效應(yīng)的同時(shí)，困擾行業(yè)已久的芯片和原材料供需問題也在逐步緩解。與去年相比，今年的汽車芯片供應(yīng)情況有所緩解，雖然整體上仍然偏緊，但對(duì)于汽車產(chǎn)業(yè)而言，芯片已不再是最短的那塊短板了。

而對(duì)于對(duì)企業(yè)盈利能力影響較大的原材料，高登判斷，隨著產(chǎn)能和規(guī)模的提升，原材料帶來的壓力是可以被逐步稀釋的。在他看來，在一輪刺激政策之下，整車和零部件板塊均會(huì)有所受益，特別是那些業(yè)績彈性大、估值彈性大的公司，表現(xiàn)會(huì)更好。

“五六月汽車板塊表現(xiàn)較為突出，其實(shí)是對(duì)三四月份的補(bǔ)漲，隨著汽車產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，板塊的信心逐步修復(fù)。”高登認(rèn)為，展望下半年的汽車板塊，行業(yè)銷量的增速變化是值得投資者特別關(guān)注的指標(biāo)。在他看來，從市場(chǎng)終端的角度來看，汽車市場(chǎng)的韌性較強(qiáng)，現(xiàn)有的產(chǎn)能還在恢復(fù)之中，還無法充分滿足市場(chǎng)需求。展望下半年，高登判斷，預(yù)計(jì)汽車板塊的行情會(huì)隨著行業(yè)銷量增速的回升而得以延續(xù)。

插混車型市場(chǎng)滲透率逐漸攀升

上半年，在汽車行業(yè)面臨巨大困難的同時(shí)，也不乏亮點(diǎn)，其中新能源汽車的產(chǎn)銷快速增長成為市場(chǎng)的一抹亮色。

高登分析稱，目前新能源汽車的市場(chǎng)滲透率已超過20%，政策對(duì)于市場(chǎng)的影響實(shí)際上是呈現(xiàn)逐步淡化的趨勢(shì)。

“將新能源汽車市場(chǎng)按照產(chǎn)品的價(jià)格區(qū)間分為三個(gè)細(xì)分板塊，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)每一板塊的增長驅(qū)動(dòng)力是不同的?！备叩潜硎荆壳?0萬元以上的新能源汽車市場(chǎng)，其產(chǎn)品的智能化程度較高，更加科技化，主要是依靠智能化的技術(shù)，改善消費(fèi)者的駕乘體驗(yàn)；而10萬元以下的電動(dòng)車，則主要服務(wù)于消費(fèi)者的日常短途通勤，車輛的配置和電池續(xù)航不需要太高，產(chǎn)品具備很好的經(jīng)濟(jì)性。而10萬-20萬元的價(jià)格區(qū)間內(nèi)，純電動(dòng)車的滲透率其實(shí)是相對(duì)較低的，這部分市場(chǎng)正在被插電式混動(dòng)車型所滲透。

高登判斷，未來插電式混動(dòng)車型在這一價(jià)格區(qū)間的市場(chǎng)中會(huì)快速擴(kuò)規(guī)，增速顯著。究其具體原因，高登認(rèn)為，消費(fèi)者對(duì)于這個(gè)價(jià)格區(qū)間的產(chǎn)品綜合要求較高，既需要產(chǎn)品性能強(qiáng)大、續(xù)航長，又需要具備較高的經(jīng)濟(jì)性。在這樣的需求背景下，車企打造純電動(dòng)車型的成本壓力會(huì)比較大，而插電式混動(dòng)車型經(jīng)過前些年的技術(shù)迭代，剛好可以以比較好的成本優(yōu)勢(shì)滿足這部分市場(chǎng)需求。

在他看來，今天 車型會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求的市場(chǎng)趨勢(shì)，往更長遠(yuǎn)來展望，這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)供需兩旺的狀態(tài)。對(duì)于車企而言，有必要抓住行業(yè)加速向上的拐點(diǎn)，通過對(duì)技術(shù)和產(chǎn)品定位的探索，向市場(chǎng)提供更優(yōu)質(zhì)的供給。

總體來看，高登預(yù)計(jì)2022年全年國內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)的銷量可達(dá)到550萬輛，全年平均的市場(chǎng)滲透率接近25%，新能源汽車市場(chǎng)中的每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)都具有自身的內(nèi)生動(dòng)力，總體來說新能源汽車市場(chǎng)高增長的趨勢(shì)還沒有結(jié)束。

汽車智能化相關(guān)板塊值得關(guān)注

電動(dòng)化是行業(yè)競(jìng)爭的上半年，智能化是行業(yè)競(jìng)爭的下半場(chǎng)。展望汽車板塊下半年的走勢(shì)，勢(shì)必離不開對(duì)汽車智能化的觀察。高登認(rèn)為，與智能化相關(guān)的零部件板塊是值得長期關(guān)注的賽道。未來5-10年，會(huì)誕生一大批智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的零部件公司，特別是在智能座艙、智能駕駛等細(xì)分板塊。

同時(shí)，在大量新創(chuàng)公司崛起的同時(shí)，智能汽車的產(chǎn)業(yè)鏈效應(yīng)也會(huì)更加突出。高登認(rèn)為，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈和比亞迪產(chǎn)業(yè)鏈在技術(shù)方向上會(huì)出現(xiàn)趨同，但以產(chǎn)業(yè)鏈的視角來觀察行業(yè)，更有利于理解行業(yè)發(fā)展的邏輯，擁有一個(gè)很好的研究產(chǎn)業(yè)的抓手和工具。

展望未來，高登認(rèn)為，在補(bǔ)貼政策逐步退坡甚至完全退出時(shí)，可能會(huì)給市場(chǎng)帶來一定的擾動(dòng)和波動(dòng)，這是很難避免的。但對(duì)于投資者而言，可以更加密切地關(guān)注行業(yè)銷量增速的變化，根據(jù)這種變化來調(diào)節(jié)自身的投資動(dòng)作。

聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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