來源：官網(wǎng)

作者丨丁唯一

編輯丨李歡歡

新造車運(yùn)動進(jìn)入2.0階段，虧損仍在繼續(xù)。

近日，“蔚小理”發(fā)布了2021年第三季度財報，盡管三家車企的營收都實現(xiàn)了三位數(shù)的大幅增長，卻仍難逃虧損的命運(yùn)。

從交付量來看，昔日的冠軍蔚來在今年第三季度敗下陣來，被小鵬和理想反超，甚至不敵尚在爬坡階段的大眾ID.家族。不過，賣得多，虧得也多。在第三季度交付新車最多的小鵬虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大，相較而言，蔚來和理想的虧損均同比收窄。

誰會率先實現(xiàn)盈利，成為新造車領(lǐng)域最大猜想。

毛利率超傳統(tǒng)車企

去年三季度，蔚小理齊刷刷跨過毛利率轉(zhuǎn)正的門檻，告別“危險期”。今年，三兄弟的毛利率繼續(xù)向好，甚至超過了一眾傳統(tǒng)車企。

從理想ONE交付以來，理想汽車的毛利率在頭部新勢力中一向最高。這得益于理想采用的增程式技術(shù)方案。這種技術(shù)路線具有成本優(yōu)勢，其電力驅(qū)動系統(tǒng)只需耗費(fèi)40度電量，僅為純電動汽車的一半，增程器部分，理想則借助了傳統(tǒng)汽車的成熟供應(yīng)鏈。

今年第三季度，理想的毛利率再一次攀升，達(dá)到了21.1%，甚至超過了全球最會賺錢的車企豐田（2020年毛利率18%）。

關(guān)于毛利率上漲，理想汽車首席財務(wù)官李鐵在三季度財報電話會中解釋道，這是由于三季度內(nèi)，2021款理想ONE的交付量增加，理想的平均售價增高所致。2021款理想ONE于今年5月正式推出，相較于老款車型，售價高出一萬元。

同樣得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，小鵬的毛利率也有所上漲。第三季度，售價更高的小鵬P7的銷量占據(jù)小鵬總銷量的76.9%，直接拉動了毛利率增長。報告期內(nèi)，小鵬汽車的毛利率達(dá)到了14.4%，去年同期，這個數(shù)字僅為4.6%。不過，盡管增幅最大，小鵬的毛利率在蔚小理當(dāng)中仍然墊底。

為了提升毛利率，小鵬將進(jìn)一步優(yōu)化現(xiàn)有的產(chǎn)品線。目前，銷量支柱小鵬P7與友商定位中高端的車型相比，仍存在不小的價格差。前不久在廣州車展，小鵬發(fā)布了旗艦車型小鵬G9，這款車上市后或許將進(jìn)一步提升小鵬的毛利率。

蔚來汽車在第三季度實現(xiàn)了18%的毛利率，但相比上一季度20.3%的成績，蔚來的毛利率出現(xiàn)了下滑。不同于小鵬和理想，蔚來今年并沒有推出新車，因此其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)沒有變化。并且，用戶購車金融補(bǔ)貼增加也導(dǎo)致汽車銷售收入扣減。此外，蔚來在第二季度財報電話會中曾經(jīng)透露，由于明年NT2.0平臺將上線，今年開始對NT1.0平臺采取加速折舊的謹(jǐn)慎會計處理，毛利率將短暫承壓。等到明年一季度或二季度NT2.0平臺車型上市，蔚來的毛利率有望實現(xiàn)回升。

來源：未來汽車日報

毛利率逐年提升，離不開日漸上漲的交付量帶來的規(guī)模效應(yīng)。

2021年，新造車陣營捷報頻傳，蔚小理紛紛跨越了月銷萬輛的里程碑。第三季度，三家車企的交付量都實現(xiàn)了三位數(shù)以上的同比增長，不過排位卻發(fā)生了微妙的變化。

7-9月，小鵬一躍成為新勢力銷冠，實現(xiàn)了2.56萬輛的季度銷量，同比上漲197%。理想排名第二，在報告期內(nèi)交付了2.51萬輛新車，同比上漲191.8%。蔚來的增幅最小，同期交付量同比增長100%達(dá)到2.44萬輛。

蔚來雖然是首家季度銷量突破2萬輛的新勢力，卻一直沒能實現(xiàn)向下一個數(shù)量級的跨越。9月，蔚來工廠改造生產(chǎn)線，導(dǎo)致10月交付量僅為2526輛，四季度的銷售目標(biāo)為2.35萬-2.55萬輛，交付規(guī)模仍是2萬輛的量級。

第四季度，小鵬為自己設(shè)立了3.45萬-3.65萬輛的交付目標(biāo)，理想對四季度的預(yù)期也達(dá)到了3萬-3.2萬輛。如果這兩家均能完成銷售任務(wù)，蔚小理的交付規(guī)模將拉開一些距離。

來源：未來汽車日報

盡管蔚小理的交付量正在穩(wěn)步攀升，但與特斯拉仍然存在不小的差距。今年前三季度，蔚來共交付了6.62萬輛新車，小鵬、理想交付量分別為5.62萬輛、5.51萬輛。三家交付量之和仍敵不過特斯拉。

營收大幅增長，仍難逃虧錢賣車

隨著交付量攀升，蔚小理的營收也在第三季度實現(xiàn)了三位數(shù)的大幅增長。

具體來看，蔚來在第三季度實現(xiàn)了98.1億元的營收，同比增長116.6%，同期，理想營收為77.8億元，同比大增209.7%，小鵬總收入為57.2億元，同比增長187.4%。

在三季度，蔚小理的交付量幾乎持平，導(dǎo)致營收差異的因素主要是單車售價。官方資料顯示，蔚來的平均售價為43萬元，2021款理想ONE的售價為33.8萬元，而小鵬的平均售價約為21.2萬元。

來源：未來汽車日報

不過，營收雖大漲，卻沒能填補(bǔ)蔚小理虧損的窟窿。

在三季度內(nèi)，蔚來和理想的虧損都同比收窄。蔚來三季度凈虧損8.35億元，同比收窄20.2%，理想凈虧損為2150萬元，同比收窄79.9%。同期，小鵬的虧損仍在擴(kuò)大，達(dá)到15.9億元，同比增長了33.6%。

入不敷出，是因為現(xiàn)階段新勢力仍然有諸多支出項目。

三季度，蔚來費(fèi)用支出項達(dá)到30.1億元，其中銷售及管理費(fèi)用為18.2億元，研發(fā)費(fèi)用為11.9億元。小鵬旗鼓相當(dāng)，三季度費(fèi)用支出超過了28億元，其中銷售與市場費(fèi)用為15.38億元，研發(fā)支出為12.64億元。理想的兩項支出分別為10.2億元和8.9億元。

來源：未來汽車日報

三兄弟的市場及管理費(fèi)用都超過了研發(fā)支出。對此，蔚來在財報中解釋稱，銷售及管理費(fèi)用主要是由于銷售服務(wù)職能人員成本增加，以及銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張相關(guān)的成本增加。除此之外，蔚來也為用戶運(yùn)營付出了更多的成本。

例如為了激勵老用戶推薦親友購車，蔚來給予促成購車的老車主1.2萬積分獎勵，積分可用于NIO Life購物、升級電池等，相當(dāng)于1200元。對比來看，理想只贈送6000積分，小鵬贈送8000積分。并且，隨著蔚來車主數(shù)量增多，蔚來維護(hù)用戶的成本也不斷攀升。

小鵬的特有費(fèi)用支出在于銷售渠道。小鵬采取的是“品牌直營店＋特許經(jīng)營店”銷售模式，截至9月底，小鵬的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)中，特許經(jīng)營店占比36.5%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于銷量攀升，特許經(jīng)營店的銷售傭金也將增加，或拖累小鵬的凈利潤數(shù)據(jù)。

蔚小理能成功圈粉，很大一部分原因在于這三家車企的智能化優(yōu)勢。自然，研發(fā)也成為一大支出項目。

其中，小鵬對研發(fā)領(lǐng)域的投入比例最高，第三季度，其研發(fā)費(fèi)用占總營收22.13%，這個數(shù)字在蔚來和理想的財報中分別為12.13%和11.4%。

小鵬在財報中解釋稱，研發(fā)費(fèi)用的增加首先是由于研發(fā)人員規(guī)模擴(kuò)大，導(dǎo)致薪酬總額增加；其次是新車型小鵬P5和小鵬G9、以及相關(guān)軟件技術(shù)的開發(fā)。

蔚來創(chuàng)始人李斌在財報電話會中也透露，今年蔚來的研發(fā)人員數(shù)量增加了一倍，“但研發(fā)費(fèi)用反映在財務(wù)報表上需要一些時間”。四季度蔚來的研發(fā)費(fèi)用會出現(xiàn)較快速的增長，這與新產(chǎn)品的開發(fā)節(jié)奏有關(guān)。

理想汽車CEO李想在財報電話會中表示，要保持一個健康的毛利率保證有資金用于技術(shù)開發(fā)，費(fèi)用比例約為10%。

誰會最先盈利？

交付量、營收和毛利率都開始向好之后，關(guān)于新勢力的質(zhì)疑聲有所消散。大家開始好奇一個新的問題：蔚小理誰將率先盈利？

上一個被盈利問題困擾的新造車選手是特斯拉。在這家企業(yè)成立的18年時間里，一直處于虧損狀態(tài)，即使在2020年Q1之后特斯拉開始盈利，但大部分收入來源是售賣碳積分。直到今年二季度，特斯拉才開始真正靠賣電動車來賺錢。

幫助特斯拉實現(xiàn)盈利的，是規(guī)模效應(yīng)。從特斯拉首個靠電動車業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利的2021年二季度來看，特斯拉在全球交付了20.1萬輛新車，同比大增121.4%，環(huán)比增長8.9%。2021年初上市的Model Y，在上市10個月就以單月3.3萬輛的銷量成績打破了哈弗H6“百月冠軍”的神話。

對于現(xiàn)階段的蔚小理來說，“影響其實現(xiàn)盈利的主要原因是銷量規(guī)模不足，”經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝曾表示。

國信證券的一份研報曾經(jīng)預(yù)測，三家車企要想實現(xiàn)盈利，蔚來的年銷量規(guī)模要達(dá)到18萬輛，小鵬要達(dá)到12萬輛，理想要達(dá)到6萬輛。

從今年已經(jīng)公布的銷量數(shù)據(jù)來看，今年1-10月，蔚來累計交付70062輛新車、小鵬的累計交付量為66542輛、理想汽車總交付量則為62919輛。

目前，理想汽車的銷量已經(jīng)超過6萬輛，結(jié)合其四季度銷量預(yù)期，其全年銷量有望超過8.5萬輛，或?qū)⒙氏葘崿F(xiàn)盈利。蔚來和小鵬的全年預(yù)計銷量將約為8.9萬輛和9.1萬輛。

在擴(kuò)張規(guī)模的道路上，蔚小理也在加速產(chǎn)品布局。

按照規(guī)劃，蔚來將于明年一季度開始交付其首款轎車蔚來ET7，這款新車基于NT 2.0平臺打造，基于該平臺的另兩款新車也在按計劃推進(jìn)開發(fā)工作，預(yù)計明年下半年開始交付。蔚來也為NT 2.0平臺設(shè)立了宏偉的年產(chǎn)能目標(biāo)——30萬輛。

來源：蔚來官方

此外，小鵬在今年10月正式交付小鵬P5之后，緊接著11月又發(fā)布了全新SUV車型小鵬G9，填補(bǔ)了其在中大型純電SUV領(lǐng)域的空白，外界猜測這款車型的價格在30萬元以上。

理想也發(fā)布了近兩年的產(chǎn)品規(guī)劃，將在2022年推出全新“X”平臺，同時將發(fā)布一款新的全尺寸豪華智能增程式電動SUV——X01。此外，2023年理想將開始布局純電動車型，新車將基于Whale和Shark平臺研發(fā)。新車型還將使用理想的4C電池包，電池快充10分鐘，可續(xù)航400公里。

一場新的內(nèi)卷即將開始。

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